威廉·歐奈爾的股市生涯開始于1958年.他當時擔任海登.史東公司的證券經(jīng)紀商,而他日后的投資策略就是在這時期成型的.歐尼爾從事交易一開始便相當成功.從1962到1963年間,他以多空交替的操作手法,將自己5000美元的資本成長到20萬美元. 1964年,他在紐約證券交易所買下一個席位，并成立一家證券公司--歐尼爾公司.目前是全球600位基金經(jīng)理人的投資顧問。在1983年創(chuàng)辦《投資者財經(jīng)日報》，該報成長迅速，是《華爾街日報》的主要競爭對手。
一.C-A-N S-L-I-M 選股七法
威廉·歐奈爾1988年以其30年來研究股市的心得和經(jīng)營共同基金的實證經(jīng)驗,著有<<股市賺錢術(shù)>>一書，他將他的選股藝術(shù)淬煉出C-A-N S-L-I-M的選股模式，這個選股模式可以成為你最簡單的分析手段.我們 現(xiàn)在來看看這七個字母分別代表什么.
C＝Current quarterly earnings per share
最近一個季度報表顯示的盈利
大黑馬的特征，就是盈余有大幅度的增長，尤其是最近一季。最好的情況，就是每股收益能夠加速增長。但若是去年同季獲利水平很低，例如每股收益去年僅1分， 今年5分， 就不能包括在內(nèi)。當季每股收益成長率8％或10％是不夠的，至少應(yīng)在20 ％－50％或更高， 這是最基本的要求。當季收益高速增長，應(yīng)當排除非經(jīng)常性的收益，比如靠出售資產(chǎn)取得的巨額收益。
A＝Annual earning increases
每年度每股盈利的增長幅度
值得你買的好股票，應(yīng)在過去的4－5年間，每股收益年度復(fù)合成長率達25％至50％， 甚至100％以上。據(jù)統(tǒng)計，所有飆升股票在啟動時的每股收益年度復(fù)合成長率平均為24％， 中間值則是21％。一只好股票必須是年度每股收益成長與最近幾季每股收益同步成長。
N＝New products,New management,New highs
新產(chǎn)品、新管理方法、股價創(chuàng)新高
公司展現(xiàn)新氣象，是股價大漲的前兆。它可能是一項促成營業(yè)收入增加及盈余加速成長的重要新商品或服務(wù)；或是過去數(shù)年里，公司最高管理階層換上新血液；或者發(fā)生一些和公司本身產(chǎn)業(yè)有關(guān)的事件。1953年至1993年美國股市能夠大漲的股票超過95％出現(xiàn)這種情況。
大多數(shù)人都不敢買創(chuàng)出新高的股票，反而逢低搶進越跌越多的股票。據(jù)研究，在以前數(shù)次股市的行情循環(huán)里，創(chuàng)新高的股票更易于再創(chuàng)出高價。買進股票的最佳時機是在股票突破盤整期之初，但千萬不要等到股價已漲逾突破價5－10％后，才蹣跚進場。股價走勢若能在盤整區(qū)中轉(zhuǎn)強，向上接近或穿越整理上限，則更值得投資。
買入一只多數(shù)投資者起先都覺得有些貴的股票，然后等待股票漲到讓那些投資人都想買這只股票的時候，再賣出股票。
S＝Supply and demand
該股票流通盤大小,市值以及交易量的情況
通常股本較小的股票較具股價表現(xiàn)潛力。一般而言，股本小的股票流動性較差，股價波動情況會比較激烈，傾向于暴漲暴跌，但是，最具潛力的股票通常在這些中小型成長股上。過去40年，對所有飆升股的研究顯示，95％公司的盈余成長及股價表現(xiàn)，最高峰均出現(xiàn)在實收股份少于2500萬股的公司中，流通股本越少越好，易于被人操縱，顯然易于漲升。
L＝Leader or laggard
該股票在行業(yè)中的地位,是否是行業(yè)龍頭
在大多數(shù)情況下，人們傾向于買自己喜歡并熟悉的那些股票。但是，你的愛股通常未必是當時市場最活躍的領(lǐng)漲股，若只因你的習慣而投資這些股票，恐怕只好看他們慢牛拖步。要成為股市的贏家的法則是：不買落后股，不買同情股，全心全意抓住領(lǐng)漲股。在你采用這項原則之前，要先確認股票是在一個橫向底部形態(tài)，而且股價向上突破后上升尚未超過5－10％，這樣，可以避免追進一只漲得過高的股票。
領(lǐng)漲股的相對強弱度指數(shù)RSI一般不小于70，在1953年至1993年間，每年股價表現(xiàn)最好的500只美國上市股票，在真正大漲之時的平均RSI為87。股市中強者恒強、弱者恒弱是永恒的規(guī)律，一旦大盤跌勢結(jié)束，最先反彈回升創(chuàng)新高的股票，幾乎肯定是領(lǐng)漲股。 所以，不買則已，要買就買領(lǐng)漲股。
I＝Institutional sponsorship
該股票有無有力的莊家,機構(gòu)大股東
股票需求必須擴大到相當程度，才能剌激股票供給需求，而最大的股票需求來自大投資機構(gòu)。但是，一只股票若是贏得太多的投資機構(gòu)的關(guān)照，將會出現(xiàn)大投資機構(gòu)爭相搶進、 買過頭的現(xiàn)象，一旦公司或大盤出現(xiàn)這種情況，屆時競相賣出的壓力是十分可怕的。
知道有多少大投資機構(gòu)買進某一只股票并不那么重要，最重要的是去了解操作水準較佳的大投資機構(gòu)的持股內(nèi)容，適于投資者買進的股票，應(yīng)是最近操作業(yè)績良好的數(shù)家大投資機構(gòu)所認同的股票。
M＝Market direction
大盤走勢如何,如何來判斷大盤方向
你可以找出一群符合前6項選股模式的股票，但一旦看錯大盤，這些股票約有七八成將隨勢沉落，慘賠出場。所以，必須有一套簡易而有效的方法來判斷大盤處于多頭行情或是空頭行情。
市場上能夠符合上述原則的股票僅在少數(shù)，而這些股票之中也只有2％的股票成為飆升股，但有的升幅能超過一倍，足以彌補由于選股不當造成的損失。投資者所要做到的是， 買進選中的股票，訂下你準備止損的價位（一般而言，在購進成本以下7％至8％絕對是止損的底線）。
在中國股市，威廉·歐奈爾的C-A-N S-L-I-M選股模式也是有效的，但是中國股市發(fā)展的時間還較短，投資者對有關(guān)的分析數(shù)據(jù)要做一定的調(diào)整。
二.歐奈爾訪談錄
問:杰西.利物姆有句名言:在這個市場只有兩種情緒:希望與恐懼.你怎么理解這句話的?
歐奈爾:當股價下跌,投資者套牢虧錢的時候,他們希望股價能夠回升.但實際上他們應(yīng)該真正恐懼的是他即將 虧錢.這時,他們應(yīng)該迅速做出反映,止損出局.當股價上漲,投資者小有盈利的時候,他們又擔心盈利會被抹平,所以投資者往往會迫不及待地落袋為安.但實際上,股價上漲是強勢的表現(xiàn).
問:在選股的時候,你從基本面分析著手還是從技術(shù)面分析著手?
歐奈爾:我認為這不是一個"是......不是"的問題,與其把自己局限在某一方面思考問題,還不如綜合這兩方面的因素:公司的基本面情況和該股票在市場中的實際表現(xiàn).
了解公司基本面情況是購買這家公司股票之前必須做的一件事.因為公司的情況決定了股票的質(zhì)地.這也就是區(qū)分"莨","莠"的關(guān)鍵.
問:那在分析公司基本面情況時,什么是最重要的?
歐奈爾:我們認為公司的盈利能力是影響股價的最重要的因素.也就是說我們應(yīng)該買那種盈利能力在不斷上升的公司.
根據(jù)對多年來漲幅居前的個股的研究,我們發(fā)現(xiàn)其中3/4的個股在股價大幅度飆升的前三年時間,其每股收益以至少30%的速度遞增.這是我遵循的一條選股原則,極少例外.
問:但對于那些沒有三年盈利紀錄的公司,你怎么辦?
歐奈爾:對于剛剛進行首次公開發(fā)行的公司,和上市不久的公司,他們或許沒有連續(xù)三年盈利紀錄.在這種情況下, 我就會考察公司最近6個月來的盈利狀況,并與上年同期進行比較.如果該公司的盈利有顯著的增長,如50%-100%,我也會列入選股范圍.
問:其他基本面因素重要嗎?
歐奈爾:我喜歡選擇那些行業(yè)中銷售和盈利,凈資產(chǎn)收益率增長最快的公司.如果該公司還有新產(chǎn)品或新服務(wù)推出,那就更好.投資者應(yīng)該知道自己所投資的公司是干什么的,生產(chǎn)什么或者提供什么服務(wù).當然,如果該股票有一些比較強有力的機構(gòu)支持者那就更好.業(yè)績良好的機構(gòu)投資者在買入股票之前,都會做詳盡的基本面分析.
問:分析技術(shù)面的因素與分析基本面的因素有哪些不同?
歐奈爾:分析技術(shù)面,就是研究股票在市場中的走勢,通常利用圖線來做這方面的研究分析.一般來講,股價走勢和成交量變化是最重要的的指標,因為這兩個因素體現(xiàn)了該股票的市場供求關(guān)系.通過研究圖線,你可以看出該股票目前的走勢是否出現(xiàn)異常,從而選擇恰當?shù)馁I賣點.
問:為什么要同時分析基本面和技術(shù)面的因素?
歐奈爾:因為量價走勢圖上的異常變化常常能夠提醒人們,該公司的基本面情況可能起了變化.每天成交量能夠說明該股票在市場上的供求關(guān)系.成交量急劇放大或萎縮,常常是股價走高或者下跌的前兆.因為,成交量的變化往往是由大機構(gòu)吸納或者出貨的行為造成的.大多數(shù)職業(yè)分析師在分析個股的時候都會把基本面情況和表現(xiàn)技術(shù)面的量價走勢圖結(jié)合起來.
問:那你怎么找到那些能賺大錢的股票?
歐奈爾:我們發(fā)現(xiàn),歷史上的大黑馬,他們最重要相同的一點是:銷售額和利潤增長表現(xiàn)強勢.通常,這些股票在上漲200%-1000%之前,幾乎都表現(xiàn)出銷售額,利潤以及凈資產(chǎn)收益率的大幅度上升.這種上升表現(xiàn)為當前一個季度的各項指標相對于上年同期和上一個季度同類指標的增長.
問:除了季度報告中顯示的季度銷售額和利潤指標,還有其他基本面因素應(yīng)該加以關(guān)注嗎?
歐奈爾:投資者還應(yīng)該關(guān)注年度盈利增長情況---這是一個相對比較長期的指標.
問:你常說要買入那些處于龍頭行業(yè)的股票,這是因為什么原因?
歐奈爾:首先,板塊的概念往往比行業(yè)來的寬泛.比如,我們常說的消費板塊,實際上就包括零售,汽車以及家用設(shè)備等行業(yè).從1953年開始,美國股市中那些漲幅居前的個股往往都屬于某個在市場中表現(xiàn)強勢的行業(yè)或者板塊.
問:市場熱點在你選股時有什么作用?
歐奈爾:一旦你發(fā)現(xiàn)一只股票各項指標(如銷售額,利潤,凈資產(chǎn)收益率等)均符合選股標準,并且技術(shù)面也比較看好,那么你就要觀察一下該公司所屬的行業(yè)目前在市場中的整體表現(xiàn)如何.只有綜合這些因素,才能發(fā)現(xiàn)比較理想的投資對象.
問:你常常強調(diào)要根據(jù)公司的基本面情況和該股票的技術(shù)面情況來選股,那么你在選股的時候是否就不看大盤?是否只要股票好,就應(yīng)該毫不猶豫地買進?
歐奈爾:不是的.我們常說大盤漲了或跌了,實際上是說指示大盤的指標,如標準普爾500指數(shù),道.瓊斯指數(shù)或者是納斯達克指數(shù)漲了或者跌了.我們之所以要密切關(guān)注大盤走勢,是因為當大盤做頭,深幅回調(diào)的時候,有3/4的股票, 無論其基本面或者技術(shù)面情況如何,一樣會跟著下跌.
三.投資人常犯的十八種錯誤
一.大部分投資人連股市投資的大門都沒通過,因為他們沒訂定一套選股標準.有些人甚至不知道如何選擇好股,結(jié)果卻選擇了一些表現(xiàn)平平的股票.
二.在股價下跌時買進股票,這是一項相當嚴重的錯誤.買一支股價遠比前幾個月水準低的股票,看來是撿到便宜貨,然而這種作法卻可能遭到重大損失.
三.追低買進也是一項嚴重錯誤.
四.大部分投資人都傾向于買進低價格的股票.他們認為,用同樣的錢與其買50股較昂貴的股票,不如買100股或1000股較便宜的股票.事實上,你應(yīng)該購買價格較高,公司營運狀況較佳的股票.你所應(yīng)該注意的,不在于你可以買多少股票, 而在于你能投資多少錢,以及這筆錢所能買到的最好商品.
五.投資人初入股市時,希望大賺一筆.他們急功好利,因此疏忽了基本準備工作,而且也沒有耐心學習必要的技巧.
六.大部分投資人靠耳語,謠言,故事以及一些業(yè)余人士的建議投資股票.換句話說,他們等于是把自己的血汗錢交給別人投資,而不愿意費神確定自己真正要投資的是什么.他們寧愿相信別人的耳語,也不愿相信自己的決定.
七.部分投資人買進股票,是因為看中該股的股利以及其較低的本益比.然而股利的重要性遠不如每股盈余.事實上, 公司所支付的股利越高,其經(jīng)營體質(zhì)就越弱,因為該公司必須以高利的貸款來彌補股利發(fā)放后所損失的內(nèi)部資金.此外, 投資人可能會由于股價下跌,而在一,兩天之內(nèi)就將股利賠光.
至于本益比偏低,可能是由于該公司營運狀況不理想所致.
八.許多投資人傾向于購買上市公司名稱較為熟悉的股票.即使你曾經(jīng)在通用汽車公司工作,也不表示通用汽車公司的股票值得投資.有些上市公司的名稱你可能連聽都沒聽過,然而你只要稍加研究,就會對這些公司印象深刻.
九.大部分投資人無法分辨投資資訊品質(zhì)的優(yōu)劣,因此把朋友,經(jīng)紀商以及投資顧問視為其投資建議的可靠來源, 殊不知這些來源可能正是導(dǎo)致其虧損的罪魁禍首.杰出的投資顧問與經(jīng)紀商就如同杰出的醫(yī)生,律師,棒球選手一樣,百不及一.
十.有98%的投資人不敢在股價創(chuàng)新高時買進股票,因為他們擔心已經(jīng)漲得過高.然而依靠個人感覺所做的判斷絕不會比股市走勢所透露出來的訊息準確.
十一.大部分業(yè)余投資人在遭遇虧損時,都無法及時拋出持股,將虧損降到最低,卻寧愿固執(zhí)地等待股價回升,結(jié)果反而使虧損一直擴大到難以彌補的地步.
十二.大部分持有股票的投資人只要股價稍有上揚,便迫不及待地獲利了結(jié),然而卻緊抱著虧損的股票不放.這樣的投資方法正好與正確的方法完全相反.
十三.大部分投資人過分擔心證交稅與傭金,反而忽略了投資股票的最終目的是賺取利潤.有些投資人甚至由于過分擔心證交稅,結(jié)果錯失許多賺取利潤的機會.
十四.許多投資人都把買賣期權(quán)(options)視為發(fā)財?shù)慕輳?然而他們在購買期權(quán)時,卻只注意短期,低價的期權(quán), 殊不知這種期權(quán)的風險遠大于長期的期權(quán).
十五.大部分投資新手在下單時都會采取限價買進或賣出的方法,很少使用市價掛進或掛出的方法.然而限價下單的方式很容易讓你錯失股價上揚的列車,或及早拋出以降低虧損的機會.
十六.有些投資人經(jīng)常難以作出買進或賣出的決定.事實上,他們之所以如此猶豫不決,是在于他們無法確定自己到底在做什么.他們沒有投資計劃,也沒有一套完整的投資方法,因此對于自己的決定沒有把握.
十七.大部分投資人都無法以客觀的角度來觀察股市.他們總會挑選自己心理上較為喜歡的股票,并一心希望這些股票會使他們獲利,而忽略了股市走勢所透露出來的訊息.
十八.投資大眾經(jīng)常會受困于一些不十分重要的事,而影響其投資決策,例如股利,上市公司的某項新聲明,以及經(jīng)紀商和一般投資顧問公司的意見.
