作者：季凱帆

摘自：紅周刊第24期

整理：財(cái)幫子

三個(gè)步驟建立投資組合

建立一個(gè)理想的投資組合可以分成三步。

第一步，資產(chǎn)的組合。包括自己儲(chǔ)蓄和投資的比例，以及投資當(dāng)中股票和債券的比例。當(dāng)然還可以考慮各種投資，比如黃金、古董、房地產(chǎn)之間的投資比例。

如果單說基金投資，其核心在股票基金和債券基金的比例選擇上。這取決于我們的投資期和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，以及自己到底是一個(gè)激進(jìn)的投資者還是一個(gè)穩(wěn)健的投資者。這是我們首先要確定的一個(gè)比例，也是我們的核心投資策略。然后根據(jù)這個(gè)比例，就可以配置股票基金和債券基金的比例。

第二步，大盤基金和小盤基金的配置。大盤基金肯定是我們的重點(diǎn)，道理也很簡(jiǎn)單，因?yàn)榇蟊P股對(duì)市場(chǎng)的影響是最大的，但小盤基金卻是一個(gè)很活躍的品種。

首先，小盤和大盤是相關(guān)性較小的領(lǐng)域，也就是一個(gè)分散投資很好的對(duì)象?，F(xiàn)在絕大多數(shù)好基金都集中在大盤股上，結(jié)果就很容易出現(xiàn)交叉持股的現(xiàn)象。而小盤基金的冷清，自然也就保證了其特立獨(dú)行。比如2006年底是大盤藍(lán)籌股的天下，2007年上半年卻是一個(gè)小盤股的行情。所以，小盤基金首先是需要在戰(zhàn)略上進(jìn)行考慮的項(xiàng)目。

其次，小盤基金短期波動(dòng)比大盤基金大，長(zhǎng)期收益也會(huì)比大盤基金高。這就是所謂的小盤基金的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。按照美國股市的歷史，長(zhǎng)期平均下來，小盤股比大盤股的年收益大約高1%。如果按照大盤股年收益平均12%，小盤股年收益約13%來估計(jì)的話，經(jīng)過偉大的復(fù)利工作，20年后大盤股可以翻9.6倍，而小盤股翻11.5倍。這就是小盤基金吸引我的另外一個(gè)原因，當(dāng)然代價(jià)是短期內(nèi)會(huì)有很高的波動(dòng)。

所以，對(duì)大盤基金和小盤基金要有一個(gè)合理的配置。我個(gè)人認(rèn)為除非你是一個(gè)非常極端的、激進(jìn)的投資者，對(duì)小盤基金的比例不應(yīng)該大于核心配置的30%。當(dāng)然，小盤基金也不是必須的，如果你是一個(gè)偏穩(wěn)健的投資人，可以完全放棄中小盤基金。

第三步，價(jià)值和成長(zhǎng)的配置。理論上一個(gè)組合的核心最好是價(jià)值和成長(zhǎng)的平衡。那么哪些是價(jià)值型或者成長(zhǎng)型基金呢？老實(shí)說，這個(gè)非常難區(qū)別，也許只有很專業(yè)的人士才能區(qū)分。在國內(nèi)現(xiàn)在的情況下，一是大部分基金的投資風(fēng)格是不確定的，二是隨著市場(chǎng)的上揚(yáng)，價(jià)值型股票恐怕會(huì)越來越少，三是確定價(jià)值和成長(zhǎng)有很多的具體算法，這個(gè)不是我們能做的事情。所以，我更傾向與在大盤基金中大概區(qū)分為偏藍(lán)籌、平衡和遠(yuǎn)藍(lán)籌三種形式，來代替價(jià)值型、平衡型和成長(zhǎng)型。一般來講，藍(lán)籌股是低市盈率的，比較具有“價(jià)值”，而遠(yuǎn)藍(lán)籌的是高市盈率股票，較具有“成長(zhǎng)性”。

應(yīng)關(guān)注組合的整體表現(xiàn)

我想上面三個(gè)步驟是基金組合中最重要的部分，而且優(yōu)先等級(jí)也是從一到三。當(dāng)然，也可以簡(jiǎn)化這些步驟。如果資金量不大，做第一步也就夠了，直接選擇一只配置基金。如果選擇4~5個(gè)基金，就可以考慮第二步和第三步。

在經(jīng)過了三個(gè)步驟的組合中，無論板塊如何輪動(dòng)都會(huì)在其中。不過，顯然這是一個(gè)平均效應(yīng)，一種分散投資，最終得到的是一種均衡收益。但對(duì)于長(zhǎng)期投資者來說，我們看重的是長(zhǎng)期趨勢(shì)，通過資產(chǎn)配置，就可以盡量平穩(wěn)地向前進(jìn)。

還要再次強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，我們關(guān)心的是組合的整體表現(xiàn)，而不是關(guān)注組合內(nèi)部的獨(dú)立的基金，要把這一攬子基金放在一起看。無論你用什么收益統(tǒng)計(jì)軟件，我建議只關(guān)心總資產(chǎn)的變化，而不是每只基金的情況。從對(duì)單個(gè)投資的關(guān)注到對(duì)投資組合的關(guān)注，是上個(gè)世紀(jì)全球投資界的一個(gè)重大的變化，其中還有人因此獲得了諾貝爾獎(jiǎng)。

當(dāng)我們有了一個(gè)適合自己情況的投資組合后，需要關(guān)注的僅僅是基金公司是不是有大的變化，基金是不是保持原來的投資策略等。至于凈值的漲跌、熱點(diǎn)的輪換、重倉股的比例等就不那么重要了