騰訊證券2月24日訊，據(jù)財(cái)經(jīng)新聞網(wǎng)站Marketawtch報(bào)道，伯克希爾哈撒韋（NYSE:BRK）周六發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，雖然這家公司2018年第四季度的營業(yè)利潤同比激增了71%，但當(dāng)季“僅僅”回購了約4.18億美元的公司股票，遠(yuǎn)低于華爾街大約20億美元的預(yù)期，也低于第三季度回購的9.28億美元公司股票。
在伯克希爾哈撒韋第四季度營業(yè)利潤增至57億美元的同時(shí)，該公司當(dāng)季整體虧損達(dá)到254億美元，主要受投資出現(xiàn)276億美元虧損，以及無線資產(chǎn)減損計(jì)入30億美元非現(xiàn)金虧損的影響，后者近乎全部與卡夫亨氏有關(guān)。
身為伯克希爾哈撒韋的首席執(zhí)行官，“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）在年度股東信中，敦促投資者“關(guān)注運(yùn)營收益”，因?yàn)樾碌臅?huì)計(jì)規(guī)則要求伯克希爾哈撒韋在其收益中計(jì)入其1730億美元股票投資組合價(jià)值的波動(dòng)，這導(dǎo)致他所說的“公司凈利潤出現(xiàn)瘋狂和明顯的波動(dòng)?！?/p>
巴菲特表示，伯克希爾繼續(xù)在股票市場發(fā)現(xiàn)比并購領(lǐng)域更多的價(jià)值，這家公司在2018年買入了凈240億美元的股票，而只用30億美元進(jìn)行收購。“許多股票為我們提供的資金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們完全收購他們所能夠獲得的資金，”巴菲特在股東信中稱。
伯克希爾哈撒韋在2018年把蘋果的持股數(shù)量提升了50%以上，至2.55億股。截至2018年年底，這部分持股的市值已超過403億美元。此外，伯克希爾哈撒韋在2018年底首次建倉摩根大通，持有該公司49億美元的股票，并增持了美國銀行、美國合眾銀行和其他一些公司的股票。
巴菲特在信中還指出，雖然伯克希爾哈撒韋目前渴望進(jìn)行他所謂的“巨型收購”，但此類交易目前的市場環(huán)境并不好?！皩碛辛己瞄L期前景的企業(yè)而言，他們當(dāng)前的價(jià)格是天價(jià)，”巴菲特指出。“令人失望的現(xiàn)實(shí)意味著，在2019年，我們可能會(huì)再次擴(kuò)大可出售股票的持有量。”伯克希爾哈撒韋仍有充足的現(xiàn)金來完成重大交易。截至2018年年底，該公司持有1120億美元現(xiàn)金和美國國債，為美國現(xiàn)金儲(chǔ)備最高的公司之一。
不過在這封長達(dá)15頁的信中，伯克希爾哈撒韋并未披露任何重大信息。現(xiàn)年88歲的巴菲特沒有討論管理層繼任問題，也沒有對公司的股票回購計(jì)劃、公司的內(nèi)在價(jià)值或卡夫亨氏的困境發(fā)表過多評(píng)論。伯克希爾哈撒韋目前持有卡夫亨氏大約26%的股份。
在過去數(shù)十年的年報(bào)中一直強(qiáng)調(diào)伯克希爾哈撒韋的賬面價(jià)值之后，巴菲特如今開始弱化該數(shù)據(jù)作為公司的財(cái)務(wù)衡量標(biāo)準(zhǔn)。巴菲特列舉了幾個(gè)原因，尤其是該公司轉(zhuǎn)型為一家由經(jīng)營業(yè)務(wù)主導(dǎo)的公司，其真實(shí)價(jià)值大大超過伯克希爾哈撒韋資產(chǎn)負(fù)債表上資產(chǎn)的賬面價(jià)值。巴菲特還指出，隨著伯克希爾繼續(xù)回購股票，考慮到以高于賬面價(jià)值的溢價(jià)進(jìn)行回購，這將會(huì)降低賬面價(jià)值。考慮到巴菲特多年來一直在討論賬面價(jià)值作為財(cái)務(wù)衡量標(biāo)準(zhǔn)的局限性，不再關(guān)注賬面價(jià)值并不奇怪。
截至2018年年底，伯克希爾哈撒韋每股A類股票的賬面價(jià)值為212,503美元，全年增幅為2.8%。該公司A類股票周五下跌1.9%，報(bào)收于302,000美元，為其賬面價(jià)值的約1.4倍。伯克希爾哈撒韋A類股票今年的市場表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。前者至今累計(jì)下跌了1.3%，而后者的漲幅達(dá)到了近12%。不過伯克希爾哈撒韋A類股票去年的整體表現(xiàn)強(qiáng)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，前者上漲了0.4%，后者下跌了4.4%。
伯克希爾哈撒韋股價(jià)在周五下滑，主要受卡夫亨氏發(fā)布了弱于市場預(yù)期的第四季度財(cái)報(bào)，進(jìn)行重大資產(chǎn)減損，并減少派息的影響。伯克希爾哈撒韋過去對這家食品公司巨額投資的收益已經(jīng)消失。截至第四季度末，伯克希爾哈撒韋持有3.25億股卡夫亨氏的股票，市值約為114億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于巔峰時(shí)期300億美元的市值，且離98億美元的成本線不遠(yuǎn)。
伯克希爾哈撒韋在去年第三季度開始回購公司股票，當(dāng)時(shí)回購了價(jià)值9.28億美元的股票?？紤]到證券市場在第四季度的下滑，以及伯克希爾哈撒韋擁有的巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備，分析師和投資人此前曾期待著這家公司會(huì)極大回購力度。但根據(jù)《巴倫周刊》對伯克希爾哈撒韋2018年現(xiàn)金流的計(jì)算，這家公司在第四季度僅回購了4.18億美元的股票。巴菲特過去在股東信中曾表示，伯克希爾哈撒韋將“成為其股票的重要回購者，”但這種承諾在第四季度并未得到證明。
根據(jù)伯克希爾哈撒韋的年報(bào)，該公司第四季度的股票回購主要集中在12月13日和12月24日。這家公司在這兩天合計(jì)回購了約790股A類普通股，平均回購價(jià)格為29.6萬美元，總耗資約2.33億美元，占到第四季度回購總額的一半以上。
考慮到伯克希爾哈撒韋的巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備、第四季度有限的10億美元凈股權(quán)收購以及公司股價(jià)在年末的下跌，該公司第四季度的回購表現(xiàn)令人失望。自回購項(xiàng)目啟動(dòng)以來，伯克希爾哈撒韋只回購了0.3%的股份。摩根士丹利分析師Kai Pan此前曾預(yù)計(jì)，伯克希爾哈撒韋在第四季度將回購25億美元股票；巴克萊分析師Jay Gelb則預(yù)計(jì)，該公司將回購15億美元股票。
投資者可能開始懷疑巴菲特和董事會(huì)副主席查理·芒格（Charlie Munger）對回購計(jì)劃有多認(rèn)真。如果股票交易低于保守計(jì)算的內(nèi)在價(jià)值，他們就有能力回購股票。
投資者和分析師在評(píng)估伯克希爾哈撒韋時(shí)面臨的挑戰(zhàn)之一，是這家公司沒有提供很多有關(guān)旗下部門的信息。
伯克希爾哈撒韋最后一個(gè)主要收購對象航空航天制造商Precision Castparts，業(yè)績在2018年實(shí)現(xiàn)反彈。在2017年稅前利潤下滑12.5%之后，2018年該部門的稅前利潤增長了16%。不過伯克希爾哈撒韋并未透露Precision Castparts 的營收或是凈利潤。Precision Castparts在2016年初被伯克希爾哈撒韋斥資320億美元收購。
作為伯克希爾哈撒韋旗下最大、最值錢的部門，受企業(yè)稅降低的推動(dòng)，北伯靈頓鐵路公司(Burlington Northern Railroad)2018年的稅前營業(yè)利潤同比增長8%，達(dá)到69億美元；凈利潤達(dá)到52億美元，同比增長了30%。北伯靈頓鐵路公司當(dāng)前的營收與主要競爭對手聯(lián)合太平洋鐵路公司（Union Pacific Railroad Company）相當(dāng)，后者的市值約為1220億美元。
在致股東的信中，巴菲特還表揚(yáng)了擔(dān)任GEICO保險(xiǎn)首席執(zhí)行官25年時(shí)間，已在去年退休的托尼·奈斯利(Tony Nicely)。GEICO保險(xiǎn)目前是美國第二大汽車保險(xiǎn)服務(wù)提供商，且一直實(shí)現(xiàn)凈利。巴菲特指出，奈斯利對GEICO保險(xiǎn)的管理，讓伯克希爾哈撒韋的內(nèi)在價(jià)值增加了“超過500億美元”。伯克希爾哈撒韋目前的市值約為4950億美元。
伯克希爾哈撒韋第四季度的稅后營業(yè)利潤為57億美元，較摩根士丹利預(yù)測的數(shù)據(jù)超出2億美元；不過該公司的利潤受到1730億美元投資資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的影響。即便是2018年?duì)I業(yè)利潤增長71%，達(dá)到248億美元，伯克希爾哈撒韋2018年的凈利潤仍只有40億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2017年的近450億美元。
巴菲特再次強(qiáng)調(diào)，伯克希爾哈撒韋的利潤是主要公司中最保守的。伯克希爾哈撒韋的利潤中包括重組費(fèi)用，以及不發(fā)行股票對員工進(jìn)行補(bǔ)償。巴菲特長期以來一直批評(píng)企業(yè)管理層試圖將股票薪酬排除在收入之外，他在年度信中表示：“這還能是什么--難道是來自股東的禮物？”（編譯/滄粟）
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