剛過白色情人節(jié)，吳奇隆劉詩詩的大婚照片以及所謂的“高額聘禮”已刷爆朋友圈。所謂的聘禮，就是暴風(fēng)科技(95.830, 0.00, 0.00%)（300431.SZ）斥資10.8億收購的稻草熊影業(yè)。3月14日，暴風(fēng)科技發(fā)布公告拋出了31.05億元的高額定增公告，以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買甘普科技100%股權(quán)、稻草熊影業(yè)60%股權(quán)、立動(dòng)科技100%股權(quán)。收購金額分別是10.5億元、10.8億元以及9.75億元。
31億的高額定增背后不得不提到收購三家公司的高額估值。根據(jù)披露的公告描述，收購的三家公司甘普科技、稻草熊影業(yè)以及立動(dòng)科技的增值率分別達(dá)到了106倍、38倍以及60倍。其中引起熱議的演員劉詩詩正是稻草熊影業(yè)的股東。要知道劉詩詩剛剛在2015年12月22日以200萬元的成本受讓成為稻草熊的第二大股東，僅過了3個(gè)月不到，劉詩詩就已經(jīng)獲得了6480萬元的現(xiàn)金以及價(jià)值1.51億元的暴風(fēng)科技的股份。200萬3個(gè)月變身2個(gè)億，精彩的故事只有在A股市場(chǎng)上才會(huì)出現(xiàn)。
但是細(xì)看稻草熊的業(yè)績，卻不難發(fā)現(xiàn)其估值實(shí)在是高的離譜。據(jù)公告信息披露，稻草熊影業(yè)的賬面資產(chǎn)僅為3835萬元，評(píng)估價(jià)值卻高達(dá)15.2億，增值率高達(dá)38倍。按照2016年不低于1億的業(yè)績承諾，暴風(fēng)科技是以按照超過15倍的溢價(jià)在收購稻草熊。細(xì)看稻草熊此前發(fā)行過的電視劇，以及將要發(fā)行的一些電視劇，卻發(fā)現(xiàn)其很難承擔(dān)其高估值。
自成立以來，稻草熊影業(yè)投資僅拍攝了《劍俠傳奇》和《不可能完成的任務(wù)》2部100集電視劇，而細(xì)看公司2016-2018年的擬拍攝劇集，也僅有《倩女幽魂》、《冒險(xiǎn)王》以及《劍俠傳奇3》等12部拍攝計(jì)劃。但是收購計(jì)劃書中并沒有寫明到底暴風(fēng)科技到底看中了稻草熊何種的運(yùn)營能力，可以以高達(dá)15倍的溢價(jià)來收購。
而細(xì)看其簽約演員，也僅有劉詩詩、趙麗穎等幾位演員。沒有IP儲(chǔ)備、拍攝的電視劇吸金能力也有限。
業(yè)績方面稻草熊也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。在2014年其還是一家完全沒有收入，凈利潤虧損23萬的公司。2015年才剛剛靠一部劇集《劍俠傳奇》實(shí)現(xiàn)盈利。即使有業(yè)績承諾，但劇集單薄、僅靠幾位演員的稻草熊可以得到如此高估值也著實(shí)難得。
不止稻草熊影業(yè)，另外兩家公司甘普科技以及立動(dòng)科技的估值也著實(shí)不低。甘普科技從事的主要業(yè)務(wù)是移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的海外發(fā)行及運(yùn)營，2014年尚處于虧損狀態(tài)。2015年靠著游戲“Sailing World”的海外發(fā)行收入扭虧為盈實(shí)現(xiàn)利潤2500萬，暴風(fēng)收購其估值為10.5億；立動(dòng)科技成立于2015年，主要經(jīng)營業(yè)務(wù)是移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)與運(yùn)營，2015年依靠《云中歌》、《星際來襲》等手游實(shí)現(xiàn)利潤473萬元，成立一年的企業(yè)暴風(fēng)收購的估值已高達(dá)9億。不得讓人感嘆暴風(fēng)科技的“土豪收購”。
暴風(fēng)科技的一系列收購不得不提到其自己畫的“大餅”DT生態(tài)圈。
暴風(fēng)科技掌門人馮鑫的生態(tài)圈計(jì)劃似乎在二級(jí)市場(chǎng)上反響特別強(qiáng)烈。頂著2015年漲停個(gè)數(shù)最多的“新股光環(huán)”背后覆蓋多個(gè)VR、生態(tài)圈的概念，市場(chǎng)上一度將暴風(fēng)推出的“暴風(fēng)魔鏡”認(rèn)為是VR技術(shù)的代表。但是要知道，暴風(fēng)魔鏡僅僅是定價(jià)199元的3D眼鏡，與定價(jià)5200元的HTC Vive交互式游戲的定義有著天壤之別。而善于“講故事”的馮鑫似乎也很滿意自己的DT大數(shù)據(jù)概念。2015年5月首次提出的DT大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略，明確了暴風(fēng)科技的目標(biāo)是構(gòu)建內(nèi)容、服務(wù)和商業(yè)的大娛樂生態(tài)，但這家公司的業(yè)績目前似乎與之畫的大餅并沒有太多關(guān)聯(lián)。
2015年業(yè)績快報(bào)顯示，受益于“暴風(fēng)超級(jí)電視”的硬件收入以及廣告收入增加的影響，公司凈利潤同比增加300%，這其中涉及到暴風(fēng)在2015年剝離了處于虧損狀態(tài)的暴風(fēng)魔鏡11%的股權(quán)。可以肯定的是，現(xiàn)在而言暴風(fēng)科技還是依靠著廣告收入維持著生計(jì)。而其構(gòu)建的所謂“生態(tài)圈”，不禁讓人聯(lián)想起A股頻出概念、市值過千億的樂視網(wǎng)(58.800, 0.00, 0.00%)（300104.SZ）。
回看暴風(fēng)科技二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，其停牌已有5個(gè)多月。不得不承認(rèn)，暴風(fēng)科技在二級(jí)市場(chǎng)每次的停牌時(shí)機(jī)都相當(dāng)討巧。近一年期間停牌時(shí)間是6月12日以及10月28日，兩次均在市場(chǎng)的高位。而此次拋出定增價(jià)格也是10月28日停牌前二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格，因此也依然是市場(chǎng)高位。
這個(gè)定增價(jià)格也意味著：公司原有業(yè)務(wù)2016年預(yù)測(cè)凈利潤為1.54億元，此次收購的三家標(biāo)的公司2016年業(yè)績承諾凈利潤共計(jì)1.95億元，公司2016年備考凈利潤為3.49億元。按照停牌價(jià)格計(jì)算，公司當(dāng)前市值262億，對(duì)應(yīng)增發(fā)后市值300億。這筆定增一來完成了一級(jí)市場(chǎng)“生態(tài)圈”的布局，二來保住了二級(jí)市場(chǎng)的市值。
這才是資本市場(chǎng)真正的玩法。
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