“發(fā)財并不難”系列之37
一善哥，價值投資擁躉，努力幫助更多的人實現(xiàn)財務自由！
最近，閱讀了中國著名價值投資踐行者但斌先生的著作——《時間的玫瑰》（2018年6月第1版，中信出版集團），感慨良多，梳理如下，以供交流。
一、投資的初心
P11“我們今天所買入的股票不僅僅屬于我們自己，它屬于整個家族，我們應該為子孫后代擔負起此刻的責任。所以時間是最有價值的資產(chǎn)，要為長期而買進！”
是的，我們很多人都投資股市或炒股，目的大都一樣，為了賺錢。我相信，沒有人是為了輸錢而來到股市的。但賺錢的初心是什么呢？
初心、目標會影響過程。如果，你是為了賺快錢，你必然會追漲殺跌，聽小道內(nèi)幕消息買入，頻繁操作獲取波段收益；但如果你是為了子孫后代，為了家族財富傳承而進行十年、幾十年，一代、幾代人的投資，短期的價格波動，哪怕是重大國際形勢的變化，對你而言，也不造成太大的影響。在歷史長河中，再大的漲跌，也只不過是一瞬間。望遠方知風浪小，登高始覺海波平。站得高、看得遠，很多目前看起來跨不過去的坎，也會消弭于無形。
突然間，發(fā)現(xiàn)自己是為了子孫后代、家族財富傳承而投資，心態(tài)一下就穩(wěn)重淡定了許多，選擇投資標的也認真嚴肅起來，那是“傳家寶”，豈能朝三暮四、如同兒戲？
二、股市的本質(zhì)
P344“股市是多贏市場，不是零和游戲”，“大家更多的是合作而非博弈，用不著互相算計。它的核心是靠企業(yè)的增長?！?/p>
股市的本來面目，就是企業(yè)通過發(fā)行股票來募資，從而進行擴大再生產(chǎn)等活動。股票背后對應的是一家家實實在在經(jīng)營著的公司。只不過后來有部分“聰明人”發(fā)現(xiàn)，陪伴企業(yè)波浪式成長，還不如進行波段操作賺錢還快。于是股市在很多人，尤其是剛?cè)牍墒械男氯搜劾铩爱惢背沙醋魈桌墓ぞ撸吘苟叹€操作套利來錢快。
大部分人理解的股市，都和賭場一樣，是一個零和市場，你賺的錢，必然是別人輸給你的，而你虧的錢，必然是被別人贏走了。就像一個買漲買跌的賭局，不是你死，就是我活。
殊不知，在股票投資中，你長期投入的資金，可以助力企業(yè)擴大再生產(chǎn)，企業(yè)發(fā)展盈利了，企業(yè)贏、國家贏、投資者也贏，參與者都共同獲益，是一個多贏的格局。這就要求我們用腳投票，將資金投資給那些助力國家長遠發(fā)展、促進人類美好生活的偉大公司。
在美國，蘋果、亞馬遜、FACEBOOK、微軟、谷歌，這5家公司的市值就占了納斯達克總市值的42%-44%，正是在股民、機構(gòu)的大力持續(xù)支持下，美國科技、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不斷發(fā)展壯大，從而稱霸全球。賣出這些核心資產(chǎn)的股票，會被認為是叛國行為。美股也從2008年次貸危機之后，走出了近10年的牛市。
這些情況，在目前的中國，看似難以理解，但從資本市場發(fā)展歷程來看，資源必將逐步向龍頭企業(yè)和核心資產(chǎn)聚集。近年來的A股市場，尤其是注冊制推行之后，白馬股、藍籌股獲得了較高的估值溢價，而以前靠題材故事瘋狂的垃圾股，必將被拋棄，甚至是退市。這一重大變化，大家不可不察。為什么2109-2020年，基金比散戶賺錢，主要原因就在這里。
所以，投資股市，必須要投資核心資產(chǎn)，“穿越時間的河流與偉大企業(yè)共成長”。格雷厄姆、費雪、巴菲特、芒格等價值投資者，并非發(fā)明了什么新的理念，他們只是不忘初心、回歸本質(zhì)而已。
三、操作的方法
P366“假設你持有騰訊，并有幸判斷對了百年一遇的金融危機，在2008年的時候也不可能將其賣到70塊的高點，可能60塊就賣了。等到全球經(jīng)濟危機來臨，騰訊跌到40塊底部你不可能買，可能會等到50塊企穩(wěn)再買。判斷對了一個百年一遇的金融危機，然后60塊錢賣，50塊錢買又有什么意義？在你沾沾自喜的時候，騰訊已經(jīng)觸底反彈回升到70元，危機結(jié)束后，它已經(jīng)100塊了?！?/p>
P091“每年都賺、穩(wěn)穩(wěn)地賺，賺得少不怕，這是商業(yè)；大起大落，賺得多跌得快，過癮，但這是賭博！我們在股票市場積累財富，到底是想按商業(yè)邏輯還是按賭博的邏輯行事呢？這其實是個嚴肅的問題，甚至是一個哲學問題?！?/p>
德博諾的“駝峰效應”認為：生物系統(tǒng)的運動總是以獲得希望之物為目標，但是，眼前想得到的東西從長遠來看可能是有害的，而長遠的利益可能要先付出代價和犧牲。簡單說，人性都是短視、急功近利的。追漲殺跌多爽啊，馬上見錢；價值投資，不知道猴年馬月才有收益？
其實，命運的所有饋贈，都暗中標好了價錢。投機者，一夜暴富、一戰(zhàn)成名，但這只是“幸存者偏差”，失敗的人其實更多，只是“死人說不了話”罷了。做多錯多，不是這次死就是下次死，反正早晚得死。
被譽為“投機之王”的杰西·利佛莫爾最終破產(chǎn)身亡，臨死前說了一句“我的人生就是一場失敗”。而價值投資一派，格雷厄姆、費雪、巴菲特、芒格等大多取得了商業(yè)上的持續(xù)成功。這些都有據(jù)可查，殷鑒不遠。
有時，我們覺得在好公司的好股票上，短線波段操作，這樣豈不是獲利更豐？P211“我1992年開始從業(yè)，到今天已經(jīng)16年，從來沒有聽說任何一個機構(gòu)‘價值 價值投機’做得比劉元生先生（死拿萬科30年，一股未賣）更出色。如果有，當然希望有人能告訴我?！?/p>
是的，看似有兩條路，其實現(xiàn)實中，只能二選一，不信你試試？一善哥，2006年開始炒股，至今15年，剛?cè)牍墒袝r，學遍股市江湖中大部分門派的短線武功，纏論、鐵血戰(zhàn)法、王者戰(zhàn)法、黃金法則等，精通MACD、KDJ、BOLL等各種指標的運用，也有證券、基金從業(yè)資格，但整體而言，并未賺到大錢。辛辛苦苦盯盤分析賺來的錢，2015年虧得只剩下不到30%。2017年機緣巧合，成為價值投資擁躉，至今年化復合收益達25%左右（小資金容易操作，并非比巴菲特牛），當然還有待未來歲月的考驗。
四、投資標的
P354“并不是所有行業(yè)、所有公司都能夠穿越時間，成為價值投資標的，能真正做到這些的往往是具有護城河的公司，而這些公司通常出現(xiàn)在消費、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、金融服務、連鎖零售、保險、銀行等領(lǐng)域?！彼再F州茅臺、招商銀行、萬華化學、美的、格力等成為其長期持有的標的。
科技行業(yè)由于代表了新生產(chǎn)力的發(fā)展方向，也具備較高的成長性，市場也會給予它更高的估值，但是由于行業(yè)周期短，所以巴菲特、但斌等價值投資者，只將其作為周期性投資標的。
科技方面，但斌看好VR、人工智能、大數(shù)據(jù)、無人駕駛等板塊。因此，也持有阿里巴巴、騰訊、谷歌、英偉達、特斯拉等股票。
灰色部分為但斌先生東方港灣公司的持有標的
五、投資期限
P382“投資這個游戲就是用生命去換取財富”，好公司的股票是“非賣品”。
龜兔賽跑，誰能跑得更遠？其實是有答案的。兔子可以跑得很快，但它只能活幾年，而烏龜可以活幾百年甚至是萬年。長久看來，必定是烏龜勝出。價值投資也是一樣，時間才是最有價值的資產(chǎn)，時間夠長，復利效果才更明顯。
同時，由于安全邊際效應，以及對企業(yè)進行準確估值，對于巴菲特等投資大師來說，也不是件容易的事情。這事情沒有標準答案，見仁見智，就像誰也無法預測股票市場明天的漲跌一樣，所以價值投資者一般會堅定地持有。只有在股市整體估值偏高、企業(yè)情況變壞等幾種情況才賣出。
曾經(jīng)有一只好公司的股票放在我面前，我沒有珍惜，我把它賣飛了，等我失去的時候我才后悔莫及，人世間最痛苦的事莫過于此，如果上天能夠給我一個再來一次的機會，我會堅定地買入并持有，如果非要加上一個期限的話，我希望是，一萬年！
或許，這就是但斌先生對于投資期限的回答。
P205-P217，有現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF）等幾種常用的估值方法，P359巴菲特利用保險公司浮存金投資的模式等，限于篇幅，不做介紹。我覺得投資理念的轉(zhuǎn)換、端正和堅持，才是最重要的，這是“道”，其他的是“術(shù)”。
寫到這里，我大致把該書對投資者影響比較大的幾個方面，以及和市場上大部分人認知迥異的觀點，簡單描述清楚了。但我深知，但斌先生以及他敬仰的巴菲特先生的格局、境界、智慧，是我無法述之于筆端的。
還是希望有志于價值投資的有緣人，能夠購買并閱讀此書。一定要買正版，因為所有版權(quán)收入，但斌先生是捐給慈善機構(gòu)扶持貧困學子的。
