中國國旅：變更募集資金投向 押海南國際旅游島
9月15日，中國國旅股東大會(huì)高票通過《關(guān)于變更部分募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)和實(shí)施方式的議案》。本次變更共涉及三個(gè)募集資金投資項(xiàng)目，共涉及募集金額3.43億元，具體包括：(1)原計(jì)劃由中免公司投入2.71億元分別在大連、廈門、青島設(shè)立免稅店，擬變更為向已設(shè)立的三亞市內(nèi)免稅店進(jìn)行增資；(2)原計(jì)劃由國旅總社投入1億元分別在京、滬、深設(shè)立商務(wù)會(huì)獎(jiǎng)旅游子公司，轉(zhuǎn)投向國旅北京會(huì)展公司；(3)原計(jì)劃由國旅總社投入2.06億元增資或新設(shè)子公司，擬變更實(shí)施地點(diǎn)。我們認(rèn)為，以上(2)和(3)是國旅總社出于實(shí)際業(yè)務(wù)需要而做出的變更，而項(xiàng)目(1)則顯示了中國國旅繼續(xù)押注海南國際旅游島、迎接即將通過的國人離島免稅政策的決心。依照我們?cè)谇捌趫?bào)告《免稅業(yè)深度專題之一》的測算，靜態(tài)地看，若保守地以09年三亞鳳凰機(jī)場吞吐量794萬人次、滲透率10%、人均消費(fèi)100美元測算，在國人免稅政策出臺(tái)伊始，三亞市內(nèi)免稅店年銷售規(guī)模在8000萬美元左右，而隨著三亞游客量的快速上升，免稅店的滲透率、人均消費(fèi)也能有較大的提升，三亞免稅店在成熟之后有望達(dá)到2-5億美元。應(yīng)該說，該政策若出臺(tái)，將對(duì)中國國旅三亞市內(nèi)免稅店產(chǎn)生持續(xù)、長遠(yuǎn)的推動(dòng)作用。
我們維持對(duì)中國國旅全年業(yè)績的預(yù)測：2010年全年收入估計(jì)為83億，同比增長38%，其中旅行社收入54億，同比增長46%；中免收入28億，同比增長25%；2010年全年凈利潤估計(jì)為4.47億(其中中免貢獻(xiàn)3.7億左右)，同比增長43%，EPS為0.51元。2011年的業(yè)績完全取決于國人離島免稅政策的推出與否及具體細(xì)則。我們?cè)诓豢紤]該政策出臺(tái)的情況下測得2011年的EPS為0.63元(維持)，同比增長23%。我們?cè)谥暗南盗型扑]報(bào)告中提出“若三亞免稅店能從明年初開始起享受國人離島免稅政策，2011年業(yè)績將有望增厚0.2元至0.83元，目前看來可能是保守的估計(jì)。而且國人離島免稅政策出臺(tái)之后，三亞免稅店銷售將為中國國旅帶來持續(xù)的強(qiáng)勁的增長動(dòng)能。鑒于國人離島免稅政策目前在政策制定層面可研報(bào)告已經(jīng)獲得批準(zhǔn)，目前處于細(xì)則制定階段，年內(nèi)出臺(tái)可能性極大，我們認(rèn)為，未來幾年中國國旅有望盈利業(yè)績高速增長的階段。目標(biāo)價(jià)在30元，重申“推薦”評(píng)級(jí)。(國信證券)
本站僅提供存儲(chǔ)服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)
點(diǎn)擊舉報(bào)。
