導(dǎo)言
近年來(lái)，眾多房企向“城市運(yùn)營(yíng)商”轉(zhuǎn)型，紛紛試水存量市場(chǎng)；尤其是在資本的助力下，存量市場(chǎng)儼然迎來(lái)了春天般的繁榮。但在這花團(tuán)錦簇的繁榮背后，卻是“有人歡喜有人憂”，轉(zhuǎn)型探索的結(jié)局大不相同，而且大多數(shù)都覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)挺“坑”，不像增量開(kāi)發(fā)市場(chǎng)看得懂，玩得轉(zhuǎn)。皆因存量市場(chǎng)要求的資管能力，與傳統(tǒng)的增量開(kāi)發(fā)能力迥異，體現(xiàn)在“投融管退”四大核心能力上，如下圖
本文將重點(diǎn)圍繞“融”的能力進(jìn)行展開(kāi)
1
資金荒下行業(yè)融資三大難題
2018下半年對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)而言是冰冷的冬季，這股寒流席卷了投資客，剛需買房者，但影響最深的無(wú)疑是那些利用高負(fù)債，高杠桿進(jìn)行快周轉(zhuǎn)的房企，曾作為資本市場(chǎng)香餑餑的企業(yè)在獲取資金方面顯得愈發(fā)力不從心。隨著行業(yè)整體銷售額的逐漸放緩；政策上加強(qiáng)對(duì)融資通道的管控，當(dāng)供給和需求產(chǎn)生倒置現(xiàn)象后，融資已然成為當(dāng)前房企最重要的工作。如何能在行業(yè)資金荒中既能融到錢(qián)，還能融到相對(duì)便宜的錢(qián)，接下來(lái)我們將逐步梳理當(dāng)前房企融資難的主要?jiǎng)右颍⑶覐慕鹑趧?chuàng)新的角度闡述一些最新的融資渠道與產(chǎn)品。
當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)融資三大困境與解決方案
1、渠道少：行業(yè)創(chuàng)新融資渠道偏少
由于歷史及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原因，我國(guó)實(shí)質(zhì)性進(jìn)入地產(chǎn)商業(yè)化階段也只有短短二十年，相關(guān)的地產(chǎn)融資體系與金融機(jī)制建立也不夠完備，融資的途徑屈指可數(shù)。據(jù)易居數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年中旬，除民間融資和類金融機(jī)構(gòu)貸款，房企有息負(fù)債總額19.2萬(wàn)億，規(guī)模從大到小依次是銀行開(kāi)發(fā)貸、委托貸款、信托融資、信用債、并購(gòu)貸、海外債和資產(chǎn)支持證券，分別為9.6萬(wàn)億、2.8萬(wàn)億、2.4萬(wàn)億、2.2萬(wàn)億、0.6萬(wàn)億和0.3萬(wàn)億，時(shí)點(diǎn)上看，銀行貸款依然是行業(yè)最主要的融資來(lái)源。
常年以來(lái)房企過(guò)度依賴銀行貸款等間接融資模式，導(dǎo)致各類衍生品融資數(shù)量少，金融創(chuàng)新的需求與動(dòng)力不足。一旦政策轉(zhuǎn)變，央行收緊銀根，行業(yè)的融資規(guī)模將受到明顯抑制，對(duì)于本身缺乏主體資質(zhì)的中小型房企更是滅頂之災(zāi)。從近期國(guó)家關(guān)于促進(jìn)銀行貸款中小企業(yè)的政策行為就可以看出，中小企業(yè)在銀貸審核方面本身不具有優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行基于風(fēng)控因素，對(duì)于貸款對(duì)象的條件要求相當(dāng)苛刻，譬如貸款企業(yè)類型，企業(yè)規(guī)模信用都有嚴(yán)格的把控。
除了走銀行貸款這個(gè)途徑之外，很多企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)向撬動(dòng)社會(huì)資本的蓄水池，近幾年地產(chǎn)企業(yè)頻頻利用發(fā)債，委貸，信托等渠道延伸出更多的融資方式。但對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)當(dāng)前的地產(chǎn)行業(yè)融資體系尚存在兩大問(wèn)題：
第一是在開(kāi)發(fā)過(guò)后的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)與交易階段缺乏融資渠道。眾所周知地產(chǎn)行業(yè)正在邁向存量時(shí)代，像深圳等一線城市已基本無(wú)地開(kāi)發(fā)，未來(lái)的行業(yè)玩家所具備的開(kāi)發(fā)功能將會(huì)逐漸削弱，運(yùn)營(yíng)管理能力將被增強(qiáng)。在資產(chǎn)成型的運(yùn)營(yíng)期間也需要社會(huì)資本支持，但目前此階段融資產(chǎn)品還比較缺乏。
第二就是股權(quán)性融資渠道偏少。目前地產(chǎn)行業(yè)的融資產(chǎn)品基本還是以穩(wěn)定收益的債性產(chǎn)品為主，這不僅是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏向于風(fēng)險(xiǎn)厭惡方，更重要的地產(chǎn)項(xiàng)目的信息極不對(duì)稱，沒(méi)有相對(duì)應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制，導(dǎo)致最大的社會(huì)資本主體散戶只能通過(guò)有限渠道（企業(yè)IPO）進(jìn)行投資，創(chuàng)新性股權(quán)性融資產(chǎn)品較為顯見(jiàn)。
中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)的融資體系象限圖
2、監(jiān)管嚴(yán)：政策迫使融資規(guī)模緊縮
在有限的融資渠道下，行業(yè)極易造成融資“偏科”。就比如類似表外理財(cái)，信托等非標(biāo)融資渠道，因其監(jiān)管弱，利率高，門(mén)檻低等特點(diǎn)，成為了近幾年地產(chǎn)行業(yè)融資的重要非常規(guī)手段，某券商研究機(jī)構(gòu)就曾通過(guò)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，保守估計(jì)行業(yè)融資規(guī)模中有兩成都是非標(biāo)債權(quán)所貢獻(xiàn)。
正因如此，為控制資金過(guò)多流向地產(chǎn)行業(yè)，避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家相繼出臺(tái)了各類金融政策以抑制信托為主的非標(biāo)債權(quán)融資。其目的也是平衡行業(yè)各融資渠道的規(guī)模，保證資本在受監(jiān)管，安全的前提下積極促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。尤其是在2018年4月出臺(tái)的資管新規(guī)，針對(duì)銀行理財(cái)資金池流向地產(chǎn)行業(yè)的比例將會(huì)控制在3-5%左右；同時(shí)嚴(yán)格限制信托投向地產(chǎn)的規(guī)模。此項(xiàng)規(guī)定一出，幾乎也是宣告了非標(biāo)融資的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。
非標(biāo)的大門(mén)被堵上后，行業(yè)只能面對(duì)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，銀行表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的融資模式，回歸以銀貸為主、債股為輔的融資格局。屋逢連陰偏漏雨，針對(duì)房企的傳統(tǒng)融資審核也愈發(fā)嚴(yán)厲，就單純論企業(yè)債而言，早在2016年底，發(fā)改委等部門(mén)就相繼發(fā)布了針對(duì)地產(chǎn)企業(yè)債的規(guī)定，將房企發(fā)債門(mén)檻不斷提高，這種結(jié)果直接導(dǎo)致2017年全行業(yè)企業(yè)債當(dāng)中地產(chǎn)行業(yè)的比例下滑至1.3%左右。種種強(qiáng)壓之下，地產(chǎn)行業(yè)迫切需要?jiǎng)?chuàng)造新的，受政府認(rèn)可的穩(wěn)定融資渠道。
3、意識(shí)淺：粗放的規(guī)模邏輯需轉(zhuǎn)變
拋開(kāi)政策及歷史發(fā)展因素，如果還原到基本的商業(yè)邏輯就可以看出，傳統(tǒng)的開(kāi)發(fā)模式所能提供的融資可能性就比較局限。在增量時(shí)代，也就是以住宅業(yè)態(tài)作為代表的開(kāi)發(fā)商玩家，依托銀貸（審核嚴(yán)）+非標(biāo)（已限制）進(jìn)行快建快銷，不斷輪動(dòng)回款進(jìn)行再投資，以撬動(dòng)杠桿沖規(guī)模。這種模式下，銀行的貸款標(biāo)準(zhǔn)就在于房企自身承擔(dān)周轉(zhuǎn)的運(yùn)營(yíng)能力，對(duì)于周轉(zhuǎn)能力強(qiáng)的企業(yè)，哪怕債務(wù)高舉在后市依然具有還款的能力。
而從本質(zhì)上看，快周轉(zhuǎn)模式靠的就是買房者的對(duì)于房市樂(lè)觀與投資需求。當(dāng)投資熱潮散盡，房?jī)r(jià)至相對(duì)高位之時(shí)，所謂的政策也只是調(diào)控器，真正主導(dǎo)供需卻是民眾的預(yù)期。喪失了投資需求就意味著銷量的下降，回款的減少也阻礙了開(kāi)發(fā)商獲得下一輪融資的可能性，更別說(shuō)很多房企融資的目的就是為了償還上期債務(wù)。一旦融資失利，現(xiàn)金流發(fā)生斷裂，整個(gè)周轉(zhuǎn)體系將會(huì)面臨崩塌，這種粗放的擴(kuò)張邏輯已然不適合行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。
伴隨地產(chǎn)邁向存量時(shí)代，行業(yè)實(shí)現(xiàn)在開(kāi)發(fā)建設(shè)與運(yùn)營(yíng)管理之間的邏輯切換，尤其在商業(yè)地產(chǎn)上出現(xiàn)了一批挖掘運(yùn)營(yíng)價(jià)值，深耕細(xì)作實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益的資產(chǎn)管理運(yùn)營(yíng)商。資管模式獲得融資的必要條件在于項(xiàng)目是否能夠提供長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金流，對(duì)于主體規(guī)模以及信用評(píng)級(jí)等要求相對(duì)寬松，重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)本身所能產(chǎn)生收益的價(jià)值面上。本質(zhì)來(lái)說(shuō)商業(yè)地產(chǎn)自持的主要收益就是租金，而提升穩(wěn)定收益關(guān)乎到每個(gè)租戶發(fā)展情況，間接地也與民眾的消費(fèi)需求保持密切的關(guān)聯(lián)增長(zhǎng)。這是其與開(kāi)發(fā)模式最根本的差異，即存量資管模式的收益增長(zhǎng)動(dòng)因來(lái)源于消費(fèi)需求，而開(kāi)發(fā)模式的收益增長(zhǎng)來(lái)源于投資需求。
正因存量資管模式的自持特性，從融資渠道自然衍生出更多發(fā)展空間，除了傳統(tǒng)的間接融資之外，還可以將單個(gè)或者多個(gè)資產(chǎn)進(jìn)行打包處理，以其所有權(quán)或者抵押債權(quán)為標(biāo)的進(jìn)行融資。由于大部分商業(yè)地產(chǎn)屬于永續(xù)經(jīng)營(yíng)，因此只要資產(chǎn)能源源不斷地產(chǎn)生現(xiàn)金流，那么就可以將其做成證券化產(chǎn)品發(fā)售進(jìn)行融資。
對(duì)于房企而言，以開(kāi)發(fā)為主業(yè)，依靠沖規(guī)模，加杠桿的暴利時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)才是地產(chǎn)下半場(chǎng)的主題，由開(kāi)發(fā)向管理的意識(shí)轉(zhuǎn)變還尚待時(shí)日。
2
資產(chǎn)證券化——
存量時(shí)代下地產(chǎn)融資的創(chuàng)新手段
基于前列提到的“存量時(shí)代，資產(chǎn)管理，政策支持”三個(gè)未來(lái)行業(yè)融資趨勢(shì)關(guān)鍵詞，結(jié)合金融創(chuàng)新。我們將目光放在近年來(lái)房企新的創(chuàng)新性融資產(chǎn)品：資產(chǎn)支持證券（ABS）。政策上看資產(chǎn)證券化正受到國(guó)家大力支持，相關(guān)的法律法規(guī)也在逐步完善修訂之中；在資金用途上暫無(wú)特別的限制要求；市場(chǎng)上看地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品呈爆發(fā)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
目前地產(chǎn)行業(yè)主要的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要分為債權(quán)與股權(quán)類，其底層資產(chǎn)都能提供相應(yīng)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。其中CMBS、REITs、物業(yè)費(fèi)ABS是存量地產(chǎn)中普遍使用的三類證券化融資產(chǎn)品，為了便于理解，我們將站在使用場(chǎng)景的角度詳細(xì)闡釋存量時(shí)代下三種產(chǎn)品的內(nèi)容特點(diǎn)。
1、CMBS產(chǎn)品：保證產(chǎn)權(quán)下的穩(wěn)定融資手段
對(duì)于重資產(chǎn)的物業(yè)持有者來(lái)說(shuō)，如果希望在保證產(chǎn)權(quán)的前提下進(jìn)行穩(wěn)定融資，那么CMBS（商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券）將會(huì)是最優(yōu)選擇。CMBS是以商業(yè)地產(chǎn)的抵押貸款組合構(gòu)建底層資產(chǎn)，同時(shí)以地產(chǎn)未來(lái)收入作為還本付息來(lái)源的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
由于利用商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，物業(yè)產(chǎn)權(quán)沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)移，因此原物業(yè)持有人依然可以享受物業(yè)未來(lái)增值收益。產(chǎn)品還款的基礎(chǔ)是物業(yè)的租金收入與運(yùn)營(yíng)收入，所以商業(yè)地產(chǎn)現(xiàn)金流是重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)，而與其相關(guān)的影響因素有很多，譬如商業(yè)地產(chǎn)的基礎(chǔ)業(yè)態(tài)；物業(yè)所在地的區(qū)域定位；歷史租金的收繳情況等等。和傳統(tǒng)的債券融資不同，CMBS產(chǎn)品對(duì)于投資人的吸引力和動(dòng)因更多歸結(jié)到物業(yè)資產(chǎn)本身的資質(zhì)上，而非其所屬企業(yè)的信用評(píng)級(jí)，主體企業(yè)規(guī)模只是輔助增信，只是為產(chǎn)品評(píng)級(jí)“錦上添花”。
在產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)上，CMBS普遍采用雙SPV的形式，原始權(quán)益人（債權(quán)行）以設(shè)立信托或借助委貸行的方式，向項(xiàng)目融資方（物業(yè)持有人）發(fā)放標(biāo)的物業(yè)的抵押貸款，同時(shí)借助信托收益權(quán)與委托貸款債權(quán)的方式將抵押貸款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給專項(xiàng)計(jì)劃，讓其他機(jī)構(gòu)投資人實(shí)現(xiàn)“接盤(pán)”。
作為目前存量地產(chǎn)第一大體量的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，CMBS備受各持有型房企的擁簇。典型的CMBS產(chǎn)品業(yè)態(tài)包括有酒店、購(gòu)物中心、寫(xiě)字樓以及公寓等，也有整合為多元業(yè)態(tài)綜合體的形式打包予以發(fā)售。2018年正佳集團(tuán)就將位于廣州核心區(qū)的正佳廣場(chǎng)打包成為了一單CMBS產(chǎn)品。該物業(yè)區(qū)位條件優(yōu)越，業(yè)態(tài)繁雜，出租率常年保持在95%以上，現(xiàn)金流來(lái)源有商場(chǎng)、酒店、博物館等運(yùn)營(yíng)收入。交易結(jié)構(gòu)上為雙SPV結(jié)構(gòu)，現(xiàn)金流超額覆蓋（1.32倍），并且由正佳集團(tuán)為專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行差額補(bǔ)足。優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)加上主體增信保障，使得該產(chǎn)品存在的風(fēng)險(xiǎn)極小，募資額也達(dá)到了73億元規(guī)模。
CMBS產(chǎn)品“正佳企業(yè)集團(tuán)正佳廣場(chǎng)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”交易結(jié)構(gòu)
2、類REITs產(chǎn)品:重持有向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的利器
近年來(lái)部分房企受制于高負(fù)債、高杠桿的壓力下，開(kāi)始朝向輕資產(chǎn)模式進(jìn)行轉(zhuǎn)型，類似萬(wàn)達(dá)這樣的轉(zhuǎn)型案例比比皆是。而針對(duì)這種涉及到重資產(chǎn)——輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型階段的資產(chǎn)“出表”需求，也有相關(guān)的REITs產(chǎn)品予以支持。
REITs的全稱是房地產(chǎn)投資信托基金，通過(guò)以股權(quán)形式匯集投資者資金，由專門(mén)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)管理，將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。國(guó)內(nèi)發(fā)行的產(chǎn)品由于在交易結(jié)構(gòu)、稅負(fù)、運(yùn)營(yíng)方式、收益分配等與國(guó)外市場(chǎng)存在差異，因此稱作“類 REITs”產(chǎn)品。
類REITs產(chǎn)品的標(biāo)的物是地產(chǎn)項(xiàng)目的股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)移是REITs類產(chǎn)品有別于其他證券化產(chǎn)品的最大特征。交易結(jié)構(gòu)上類REITs產(chǎn)品較為復(fù)雜，至少是雙SPV結(jié)構(gòu)，通過(guò)采用私募基金或者信托等形式持有項(xiàng)目公司股權(quán)，然后基于信托收益權(quán)或者基金份額的形式轉(zhuǎn)移給專項(xiàng)計(jì)劃持有人，從而讓投資人持有項(xiàng)目公司股權(quán)，間接控制物業(yè)。
通常來(lái)說(shuō)利用REITs產(chǎn)品的心態(tài)都是希望能將資產(chǎn)“出表”，但其涉及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移本質(zhì)無(wú)法避免，對(duì)應(yīng)的稅負(fù)問(wèn)題成為了REITs產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)推廣的一道坎。雖然通過(guò)技術(shù)手段能夠節(jié)省部分稅收，但以國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政府的稅收優(yōu)惠政策才是驅(qū)動(dòng)REITs產(chǎn)品發(fā)展的關(guān)鍵。在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)機(jī)制相對(duì)不夠完善的前景下，未來(lái)REITs產(chǎn)品的推廣還有待各方共同努力。
3、物業(yè)費(fèi)/收益權(quán)類ABS產(chǎn)品：輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)融資王牌
存量地產(chǎn)時(shí)代的玩家種類繁多，人人都能在市場(chǎng)能找到自己的定位與盈利模式。針對(duì)某些沒(méi)有持有物業(yè)資產(chǎn)但是專注運(yùn)營(yíng)的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商而言，比如像房企下屬物管企業(yè)或者長(zhǎng)租公寓運(yùn)營(yíng)商，其盈利來(lái)源就是運(yùn)營(yíng)服務(wù)所獲得的報(bào)酬收益，這類未來(lái)可預(yù)期的現(xiàn)金流債權(quán)依然也可以作為證券化產(chǎn)品進(jìn)行提前融資，這就是收益權(quán)類別的ABS產(chǎn)品。
以物業(yè)管理公司所發(fā)行的物業(yè)費(fèi)ABS為例，該產(chǎn)品的底層資產(chǎn)主要是物業(yè)合同債權(quán)未來(lái)現(xiàn)金流。合同債權(quán)現(xiàn)金流的主要影響因素有物業(yè)服務(wù)的連續(xù)性；物業(yè)費(fèi)收繳情況；續(xù)簽情況和前期物業(yè)服務(wù)占比等。由于物業(yè)管理主要面向C端市場(chǎng)，服務(wù)水平層次不齊，因此物業(yè)費(fèi)ABS需要有房企母公司對(duì)物業(yè)管理公司進(jìn)行增信支持，例如提供擔(dān)保或者流動(dòng)性支持承諾。
交易結(jié)構(gòu)上，物業(yè)費(fèi)ABS主要有單SPV或者雙SPV結(jié)構(gòu)，原始權(quán)益人可以將合同債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)直接轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)專項(xiàng)計(jì)劃，這樣操作可以盡可能節(jié)省交易成本與程序。但往往物業(yè)合同的期限普遍較短，實(shí)施單SPV架構(gòu)無(wú)法讓產(chǎn)品發(fā)行期限突破合同期限。因此更多的項(xiàng)目采用雙SPV架構(gòu)，原始權(quán)益人（資產(chǎn)方）先利用信托計(jì)劃將債權(quán)特定化，再將其轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，以此來(lái)解決期限配置問(wèn)題。
金地物業(yè)費(fèi)ABS就是一單典型的雙SPV架構(gòu)的產(chǎn)品，該產(chǎn)品的底層資產(chǎn)為金地物業(yè)在北上深項(xiàng)目的物業(yè)合同債權(quán)，原始權(quán)益人金地集團(tuán)通過(guò)招商銀行以委貸的方式發(fā)放貸款，同時(shí)將貸款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)支持計(jì)劃，讓投資人來(lái)認(rèn)購(gòu)專項(xiàng)計(jì)劃債權(quán)，以此方式將不同期限的物業(yè)合同債權(quán)統(tǒng)一化為委貸債權(quán)，此外金地物業(yè)也為產(chǎn)品提供流動(dòng)性支持等增信措施。
物業(yè)費(fèi)ABS“金地物業(yè)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃一期”交易結(jié)構(gòu)
總體上看，不管資產(chǎn)證券化能衍生出多少產(chǎn)品，決定其融資規(guī)模與成本的首要因素是其標(biāo)的的底層資產(chǎn)，融資方的主體信用只是考量因素。房企在開(kāi)展后續(xù)存量業(yè)務(wù)當(dāng)中，依據(jù)實(shí)際需求活用這三類產(chǎn)品，并與機(jī)構(gòu)投資人形成長(zhǎng)期合作關(guān)系，在未來(lái)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品完全可以成為行業(yè)主流的融資渠道
結(jié) 語(yǔ)
只有經(jīng)歷寒冬，方能穿越迷茫
工欲善其事必先利其器，以資產(chǎn)證券化為代表的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的確為寒冷的資本市場(chǎng)上注入一絲綠意。擁有了融資利器，接下來(lái)應(yīng)該整合各類業(yè)內(nèi)資源，搭建金融—地產(chǎn)業(yè)多樣化融資平臺(tái)。推動(dòng)行業(yè)金融創(chuàng)新不止房企單方努力，政府在背后的支持與鼓勵(lì)才是行業(yè)融資模式得到徹底變革的關(guān)鍵，協(xié)助房企與資本間建立信任關(guān)系，共同打造出新的結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品，建立資方貸方共贏的環(huán)境。那么讓無(wú)數(shù)地產(chǎn)人倍感迷茫的資本寒冬，也許很快就會(huì)過(guò)去。
聯(lián)系客服
