海通證券:A股業(yè)績(jī)?cè)鲩L有近五成來自投資收益因素
www.stockstar.com 2007-9-13 14:20:05 海通證券
A股2007年半年報(bào)各主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全面超預(yù)期增長。從分類情況看，A股公司2007年半年報(bào)合計(jì)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)利潤分別達(dá)35239.9億元與9807.5億元，同比分別增長56.1%與169.3%；實(shí)現(xiàn)投資收益達(dá)1163.5億元，較2006年半年報(bào)121.6億元水平相比，大幅增長856.7%；當(dāng)期投資收益總額與凈利潤總額的比值一舉超過三成，高達(dá)35.9％，創(chuàng)歷史最高水平。
引發(fā)A股2007年半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長主要包括四個(gè)方面重要因素。其中，A股內(nèi)生性穩(wěn)步增長與外延式快速增長，對(duì)當(dāng)期A股凈利潤跨越式增長貢獻(xiàn)度合計(jì)約達(dá)28.9%；投資收益因素對(duì)當(dāng)期A股凈利潤增長的貢獻(xiàn)度高達(dá)約47.1%；而新股因素對(duì)當(dāng)期A股凈利潤增長的貢獻(xiàn)度則約達(dá)24.0%。
我們預(yù)計(jì)A股2007年全年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒕S持超預(yù)期增長態(tài)勢(shì)。這主要由于內(nèi)生增長性、外延式增長、大盤藍(lán)籌股回歸等有利因素在今年下半年將不大可能發(fā)生更本性改變，且第三季度前兩個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)股值累計(jì)上漲幅度已高達(dá)45.8％，因此，即使四季度股指出現(xiàn)調(diào)整，預(yù)計(jì)全年A股公司投資收益總額同比也仍將有望實(shí)現(xiàn)大幅增長。
總體而言，我們預(yù)計(jì)，2007年全年A股平均EPS很可能達(dá)到、甚至超過0.35元/股，較2006年全年A股平均EPS約0.2437元/股水平相比，增幅將約達(dá)43.6%。
分行業(yè)看。A股2007年半年報(bào)凈利潤增長85%來自于金融、化工與鋼鐵等八個(gè)權(quán)重板塊；不過，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我們長期跟蹤的23個(gè)行業(yè)，其2007年半年報(bào)平均EPS與ROE指標(biāo)較2006年半年報(bào)相比幾乎全部出現(xiàn)不同程度增長，其中有色金屬、煤炭、鋼鐵、化工、汽車、機(jī)械設(shè)備與造紙等7個(gè)行業(yè)平均EPS超過A股EPS平均水平，上述7個(gè)行業(yè)2007年半年報(bào)平均EPS分別為0.48（元/股）、0.41（元/股）、0.38（元/股）、0.30（元/股）、0.26（元/股）、0.26（元/股）、0.21（元/股）；此外，有6個(gè)行業(yè)即分別為有色金屬、化工、鋼鐵、煤炭、金融與機(jī)械設(shè)備等行業(yè)平均ROE超過當(dāng)期A股ROE平均水平，上述6個(gè)行業(yè)半年報(bào)平均ROE分別為13.2%、10.4%、9.8%、9.8%、9.5%與8.9%。
我們的行業(yè)配置策略建議為：繼續(xù)重點(diǎn)看好大資源產(chǎn)業(yè)中的房地產(chǎn)與煤炭行業(yè)，看好固定資產(chǎn)投資相關(guān)產(chǎn)業(yè)中的鋼鐵、機(jī)械設(shè)備、交通運(yùn)輸行業(yè)，看好服務(wù)產(chǎn)業(yè)中的金融行業(yè)，看好消費(fèi)產(chǎn)業(yè)中的汽車、食品飲料與酒店旅游行業(yè)，看好一般制造產(chǎn)業(yè)中的造紙與化工行業(yè)，并給予上述11個(gè)行業(yè)投資評(píng)級(jí)為“增持”；從評(píng)級(jí)調(diào)整情況看，此次我們上調(diào)了汽車行業(yè)與造紙行業(yè)投資評(píng)級(jí)。
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