隨著金融歷史在時(shí)間上的延展，近年來(lái)國(guó)內(nèi)的投資人開(kāi)始越來(lái)越多的接受了止損這一觀念，而關(guān)于止損的討論也就自然隨之而日趨增多起來(lái)。無(wú)論是廣大財(cái)務(wù)自我管理的個(gè)體投資人，抑或是那些受人所托的專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理者，能夠?qū)χ箵p開(kāi)始產(chǎn)生如斯重視，無(wú)疑是一件好得不能再好的事情了。這說(shuō)明，國(guó)人在被證券市場(chǎng)沉浮淘洗了20年之后，投資投機(jī)的理念終于開(kāi)始走向整體成熟。但是，錯(cuò)略的調(diào)查統(tǒng)計(jì)中發(fā)現(xiàn)，雖然關(guān)于止損的討論很多，但絕大多數(shù)的討論還是面紅耳赤的集中在止損到底是有效還是無(wú)效上面，只有很少的討論集中在如何科學(xué)設(shè)定止損這個(gè)方向上，并且，即便是那些已經(jīng)將焦點(diǎn)固化在如何設(shè)定止損的討論中，繁復(fù)和求同更是充斥其中。欣慰之后，憂慮頓生，遂有此文。慕竹而謙之本性，總是習(xí)慣了在文字之初加上一句“拋磚引玉”做個(gè)引子，但因此文談及的是止損一題，從投資投機(jī)的角度來(lái)說(shuō)這個(gè)話題過(guò)于嚴(yán)肅，所以只能冒天下之大不韙而賣(mài)個(gè)十幾年海內(nèi)外資金管理經(jīng)歷的老乖，給大家一次自以為是的醍醐灌頂和當(dāng)頭棒喝了。因?yàn)?，這止損，對(duì)于一個(gè)投資者或是投機(jī)客來(lái)說(shuō)，都實(shí)在是死生之道、存亡之選！
首先，止損是在金融市場(chǎng)中存活下去的基礎(chǔ)，是走向長(zhǎng)期平穩(wěn)盈利殿堂的第一個(gè)臺(tái)階。
金融專(zhuān)業(yè)的教材中大多是這樣界定止損的定義的：止損，俗稱(chēng)割肉，是指當(dāng)某一投資出現(xiàn)的虧損達(dá)到某一具體數(shù)額時(shí)，及時(shí)的斬倉(cāng)離場(chǎng)，以避免形成更大的損失，其目的是當(dāng)投資發(fā)生錯(cuò)誤時(shí)將損失控制并限定在較小的、事先預(yù)定的、可以接受的范圍之內(nèi)。
私以為，投資投機(jī)的長(zhǎng)期成功是極為難能之事，唯其表象手段卻是非常簡(jiǎn)單，無(wú)非是先買(mǎi)后賣(mài)或者先賣(mài)后買(mǎi)。但，也正是因?yàn)檫@表象的簡(jiǎn)單，導(dǎo)致絕大多數(shù)的業(yè)余投資人在快速上手后，產(chǎn)生了自己有能力在金融市場(chǎng)長(zhǎng)期盈利、甚至可以長(zhǎng)期獲得暴利的預(yù)期。西方的業(yè)內(nèi)有個(gè)比喻說(shuō)的非常形象而到位，說(shuō)：如果讓一個(gè)非專(zhuān)業(yè)人士去代替一名律師去為一宗嚴(yán)重罪案辯護(hù)，或者讓一個(gè)非專(zhuān)業(yè)人士去代替一名外科醫(yī)生去為一名垂危的病人手術(shù)開(kāi)刀，在精神正常的情況下，基本上是沒(méi)有人敢于去做的；但人們卻總是一廂情愿的認(rèn)為自己即使沒(méi)有足夠的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)歷經(jīng)驗(yàn)，也可以通過(guò)金融市場(chǎng)的投資投機(jī)去盈利，何其謬也！一個(gè)優(yōu)秀的律師，要有專(zhuān)業(yè)的法學(xué)知識(shí)，要盡可能的了解各種個(gè)性案例，更需要有相應(yīng)足夠的堂辯經(jīng)驗(yàn)，才能根據(jù)具體案例的實(shí)際情況，迅猛而敏捷的找到控方舉證的漏洞，并結(jié)合自己掌握的用力證據(jù)為委托人完成辯護(hù)脫罪。一個(gè)優(yōu)秀的外科醫(yī)生也是同理，不但要有專(zhuān)業(yè)的醫(yī)學(xué)知識(shí)，熟研通曉無(wú)數(shù)的臨床案例，也更需要要有足夠的臨床經(jīng)驗(yàn)，才能最為快速的發(fā)現(xiàn)真正的癥結(jié)所在，展開(kāi)行動(dòng)，解除病人的病根和病痛。難道一個(gè)在金融市場(chǎng)中可以長(zhǎng)期平穩(wěn)盈利的投資人或者投資管理人不需要這些嗎？難道他不需要有專(zhuān)業(yè)的金融知識(shí)，不需要了解金融市場(chǎng)不同品種的演繹歷史，不需要有足夠多牛熊的操作經(jīng)驗(yàn)，不需要經(jīng)過(guò)無(wú)數(shù)錯(cuò)誤的洗禮就能夠去理性應(yīng)對(duì)突發(fā)事件、保護(hù)資本、擴(kuò)展盈利嗎？怎么可能。殊不知，長(zhǎng)期而言，金融市場(chǎng)投資投機(jī)大眾之最終虧損比例，是遠(yuǎn)大過(guò)諾曼底登陸的陣亡比例的，而能夠進(jìn)入長(zhǎng)期平穩(wěn)盈利殿堂的人數(shù)比例，更是遠(yuǎn)小于1%，操作大資金的管理者能夠達(dá)到管理資金長(zhǎng)期平穩(wěn)盈利的比例就更是鳳毛麟角了。這個(gè)市場(chǎng)雖無(wú)硝煙彌漫，但銀彈的殺傷力確實(shí)是遠(yuǎn)大過(guò)子彈的，古語(yǔ)說(shuō)一將功成萬(wàn)骨枯，比在金融市場(chǎng)，是不為過(guò)。
先賢有云：大道至簡(jiǎn)，簡(jiǎn)而不易?？沙Ｈ说乃季S卻恰恰相反，大多人都存在這樣一個(gè)誤區(qū)，即習(xí)慣將復(fù)雜作為對(duì)是否高深的評(píng)判，而忘記了簡(jiǎn)單往往才是最難的真理。在金融市場(chǎng)中投資投機(jī)雖簡(jiǎn)而又簡(jiǎn)，如上所述，買(mǎi)賣(mài)而已，但長(zhǎng)期平穩(wěn)盈利卻哪里是“不易”二字了得。這表象簡(jiǎn)單的買(mǎi)賣(mài)并不是最為重要的，貫穿其中的嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)和勇于擴(kuò)展利潤(rùn)才是最為重要的，即西方傳統(tǒng)基金管理中最為重視的的科學(xué)而嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馁Y金管理系統(tǒng)。十幾年的資本管理經(jīng)驗(yàn)告訴我，買(mǎi)入和賣(mài)出（上漲和下跌）的判斷策略，在導(dǎo)致長(zhǎng)期平穩(wěn)盈利的因素中所占的比例絕對(duì)不會(huì)高過(guò)30%，而與品種和自我性格共振的止損擴(kuò)利資金管理系統(tǒng)才是占到最大比例的。許多投資人也談到心態(tài)、談執(zhí)行、談知行合一，不錯(cuò)，這些都十分重要，我也曾在某一個(gè)階段于此中徘徊良久，但當(dāng)資金管理系統(tǒng)在長(zhǎng)時(shí)間的交易輔助中日趨穩(wěn)定并開(kāi)始深入你的骨髓和神經(jīng)之后，當(dāng)止損和擴(kuò)利的模型已經(jīng)與你的日常習(xí)慣合而為一之時(shí)，你的交易中已經(jīng)不再用考慮心態(tài)、執(zhí)行、知行合一，因?yàn)檫@些已經(jīng)融入了你的資金管理系統(tǒng)之中，無(wú)彼無(wú)此。有如我說(shuō)現(xiàn)階段的知難行易，已知的已經(jīng)在系統(tǒng)之中，執(zhí)行早已不再是問(wèn)題，未知的真知仍如浩瀚宇宙，應(yīng)古人云之“知也無(wú)涯”。
說(shuō)到這里，大家應(yīng)該知道了我對(duì)止損的態(tài)度，既然他在我長(zhǎng)期平穩(wěn)盈利的保障（資金管理系統(tǒng)）中占到一半的份額，可想而知，我認(rèn)為它是何其之重的了。
在一些國(guó)內(nèi)人氣的投資論壇上溜達(dá)，總可以看到這樣的說(shuō)法：我不預(yù)定并擺放止損還好些，一擺止損，價(jià)格總是打掉我的止損就開(kāi)始掉頭按照我原先預(yù)測(cè)的方向前行了，所以有人說(shuō)我不喜歡止損，有人說(shuō)我從不擺放止損，有人說(shuō)止損最無(wú)效。喜不喜歡是你自己的事情，只是你的個(gè)人好惡，無(wú)法代表真理真相。市場(chǎng)不管你喜不喜歡，它有它自我運(yùn)行的規(guī)律，它像一個(gè)掌管獎(jiǎng)懲的會(huì)計(jì)仙女，一定（而不是總是）會(huì)在給你最疼痛的教訓(xùn)的同時(shí)，收回你那因?yàn)椴幌矚g而欠下的欠款，Just a matter of time。那個(gè)說(shuō)從來(lái)不放止損的人，三、五年后，一定是已經(jīng)就是已經(jīng)死掉了（指的是在金融市場(chǎng)上消失了），如果你還能活在市場(chǎng)上投資投機(jī)，我懷疑你一定是財(cái)神轉(zhuǎn)世，否則哪里來(lái)的此般無(wú)窮后續(xù)財(cái)力？200余年金融歷史中，此等人物畢竟從未見(jiàn)過(guò)，恕我孤陋寡聞，死掉是常態(tài)。止損是否有效的爭(zhēng)論，應(yīng)該是發(fā)生在業(yè)余投資人或者初入此道的人中，如果發(fā)生在專(zhuān)業(yè)的基金管理人員中，就是笑話了?？墒聦?shí)卻是，這種笑話，在國(guó)內(nèi)還真有發(fā)生。為正視聽(tīng)、端態(tài)度，在此我老生常談細(xì)述如下：
1，首先說(shuō)說(shuō)個(gè)人投資者。一個(gè)人堅(jiān)持不止損，內(nèi)里所代表的一定是你認(rèn)定自己永遠(yuǎn)不會(huì)犯錯(cuò)誤，但這實(shí)在有些讓人懷疑你人的界定。如果你是人，那么你一定會(huì)犯錯(cuò)誤，一旦產(chǎn)生錯(cuò)誤而沒(méi)有止損保護(hù)，要么你將失去接下來(lái)所有的資本增值機(jī)會(huì)和大把時(shí)間成本，要么你將失去你投入的大部分或者全部的資本。投資在股市，沒(méi)有止損保護(hù)下，一旦發(fā)生大的方向性錯(cuò)誤，資本將被長(zhǎng)時(shí)間套牢，虧損不說(shuō)，資本也同時(shí)失去了運(yùn)用效率。而大幅度虧損后的再次融資不是大多數(shù)人能夠做到的，接下來(lái)市場(chǎng)的一切機(jī)會(huì)將與你無(wú)緣，你將在漫長(zhǎng)的時(shí)間中與你明明可見(jiàn)的機(jī)會(huì)一一擦肩而過(guò)，數(shù)年后，能夠解套已是運(yùn)氣（2001年在老莊股上被套牢的許多投資人，在2007年的牛市6000點(diǎn)的末端也沒(méi)有解套）。國(guó)人對(duì)股市較為熟悉，有些年頭經(jīng)驗(yàn)的投資人應(yīng)懂得個(gè)中三味，我不多加贅述。在內(nèi)外盤(pán)期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)、保證金交易制度下的外匯市場(chǎng)、私人銀行信用交易的市場(chǎng)中，如果資本管理不當(dāng)，如果孤注單擲（追逐暴利的小資金大多如此），一次的錯(cuò)誤將導(dǎo)致滿(mǎn)盤(pán)皆輸，回到解放前。即使對(duì)了一百次，即使一萬(wàn)元做到了一個(gè)億，只要一次錯(cuò)誤，人性貪婪下的重倉(cāng)爆倉(cāng)歸零同樣還要界定為是歸零，你享受的只有過(guò)程。即便是在投資大眾所普遍認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)很小的債券市場(chǎng)，投行設(shè)計(jì)的關(guān)聯(lián)掛鉤交易下，復(fù)雜的衍生品鏈接債券下，金融危機(jī)一來(lái)，沒(méi)有預(yù)設(shè)的止損贖回條件，資本同樣也會(huì)灰飛煙滅，近兩年來(lái)此等事情中西方均屢見(jiàn)不鮮，甚至在身邊早已功成身退的球友身上也偶有所見(jiàn)，不禁令人唏噓慨嘆。
2，再來(lái)說(shuō)說(shuō)專(zhuān)業(yè)的基金管理者和資本受托人。
拋開(kāi)中西之別，只要是在相對(duì)成熟的市場(chǎng)環(huán)境下，只要是秉承著科學(xué)而嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度前提下，只要是在以堅(jiān)守職業(yè)道德為行為范式的前提下，那么，無(wú)論是在公開(kāi)募集發(fā)行的開(kāi)放式共同基金，還是以投資公司、咨詢(xún)公司、資產(chǎn)管理公司等不同形式出現(xiàn)的對(duì)沖基金；無(wú)論是以單獨(dú)某一個(gè)市場(chǎng)或者品種為標(biāo)的簡(jiǎn)單型基金，還是以眾多市場(chǎng)和品種兼為標(biāo)的的復(fù)雜型基金；無(wú)論是以定量為核心理念的計(jì)算機(jī)模型交易的投資基金，還是以定性為核心理念的價(jià)值型投資基金；嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系一定是基金管理過(guò)程中極為重要的一個(gè)組成部門(mén)。因?yàn)椋@不但是對(duì)基金管理者操作行為的一種約束，更是對(duì)投資者投入資本的一種實(shí)實(shí)在在的量化保護(hù)。
基金的種類(lèi)林林總總，品目繁多。不同的基金，不但對(duì)應(yīng)著不同的投資標(biāo)的選擇，更因基金經(jīng)理的投資理念、系統(tǒng)、風(fēng)格的不同而各不相同。所謂條條大路通羅馬，這自然是無(wú)可厚非的事情。不同的學(xué)識(shí)、經(jīng)歷、經(jīng)驗(yàn)、主攻方向以及視野的局限性、精力的有限性決定了這事實(shí)的一切，所以這從來(lái)不是衡量一個(gè)基金管理公司的標(biāo)尺。只要基金經(jīng)理能夠在深刻了解到自己的共振局限之余，更能夠嚴(yán)格掌控到共振市場(chǎng)標(biāo)的范圍內(nèi)的流動(dòng)性和資金承載力，自信而非自負(fù)，謙虛而非膨脹，那么，在穩(wěn)定控制單次和最大風(fēng)險(xiǎn)底限的同時(shí)獲得多年平穩(wěn)而有效平均資本回報(bào)率才是對(duì)其衡量的標(biāo)尺。
說(shuō)到這里，大家應(yīng)該注意到了，我上面用到了“穩(wěn)定控制最大風(fēng)險(xiǎn)底限”這樣的字句。一個(gè)科學(xué)、健康的基金，其止損規(guī)則的具體設(shè)定自然會(huì)因具體市場(chǎng)和具體品種的選擇不同而各不相同，因基金是單市場(chǎng)標(biāo)的投資抑或是多市場(chǎng)標(biāo)的投資的不同從而細(xì)節(jié)顯得更是截然迥異，但其不易之處在于嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和管理體系是不可或缺的，這從一個(gè)成熟基金的標(biāo)準(zhǔn)架構(gòu)上就可一斑窺豹。
無(wú)論是西方主流的公司型基金架構(gòu)，還是日本、臺(tái)灣、香港、大陸主流的契約型基金架構(gòu)，拋開(kāi)特式而言，一個(gè)基金管理公司大多是由研發(fā)（分析和策略）、交易（選定標(biāo)的并展開(kāi)投資行為）、風(fēng)控（風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控并強(qiáng)制執(zhí)行）、市場(chǎng)（包裝和宣傳）、銷(xiāo)售（找客戶(hù)并完成募集）、財(cái)務(wù)、客服這七大部門(mén)組成的。因?yàn)楣蛡虺杀镜年P(guān)系（基金平衡預(yù)算往往只記管理年費(fèi)，因?yàn)楣餐饹](méi)有績(jī)效費(fèi)，而對(duì)沖基金的績(jī)效費(fèi)是無(wú)法預(yù)計(jì)的），3億美金以下的中小基金，往往將研發(fā)與交易合成為一個(gè)部門(mén)，將市場(chǎng)、銷(xiāo)售和客服合成為一個(gè)部門(mén)，從而形成四大主體部門(mén)的基本架構(gòu)。
心細(xì)的朋友，看到此處應(yīng)有些感悟。財(cái)務(wù)部門(mén)歷來(lái)獨(dú)立，無(wú)可厚非，可為什么寧可將研發(fā)和交易合并加大已經(jīng)很是有限的核心人員單兵工作強(qiáng)度，寧可將銷(xiāo)售、市場(chǎng)、客服合并加重員工的工作強(qiáng)度，也不將那個(gè)看似沒(méi)有多大用處的風(fēng)控部門(mén)與其他部門(mén)合并呢？以前聽(tīng)到過(guò)很多外行的“高”人老板們輕蔑的提出這樣的理論，即：將風(fēng)控和研發(fā)與交易團(tuán)隊(duì)合并，形成三角架構(gòu)，以達(dá)到最為穩(wěn)定的效果。對(duì)于行內(nèi)人來(lái)說(shuō)，這簡(jiǎn)直是大謬而特謬。因?yàn)?，一旦這樣合并產(chǎn)生，表現(xiàn)上看三角形是有了，但一定是一個(gè)為了建三角形而強(qiáng)行建立的三角形。無(wú)數(shù)先例驗(yàn)證，這種強(qiáng)行的撮合，不但不會(huì)增加系統(tǒng)的穩(wěn)定性，反而會(huì)增加無(wú)限的風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定。一旦風(fēng)控和策略交易合并一起，風(fēng)控二字必將名存實(shí)亡，緣于部門(mén)權(quán)責(zé)混淆和利益糾纏，這就是西方人所謂的“Human is human”是也。有過(guò)基金從業(yè)經(jīng)歷的人應(yīng)該懂得我的意思，行外人只可靠著推理來(lái)主觀臆測(cè)了。
總之，風(fēng)控部門(mén)一定是獨(dú)立存在的，由此可見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制在基金管理行業(yè)中的重要。
我在私募或者叫對(duì)沖基金的圈子里打了十幾年的滾兒，所以對(duì)這個(gè)基金的分支相對(duì)更加熟悉一些，所以不想對(duì)開(kāi)放而公募的共同基金在今天展開(kāi)太多的論述，是所謂術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻是也。但是，沒(méi)吃過(guò)豬肉也見(jiàn)過(guò)太多的豬跑，即便開(kāi)放式基金投資人有隨時(shí)加入和贖回的權(quán)利，即便某些市場(chǎng)的股票型基金有持籌和持幣比例的嚴(yán)格限制，在成熟市場(chǎng)中，50%的摘牌（投資人最大風(fēng)險(xiǎn)底限）還是普遍性存在的。那么，如何管理投資組合，如何控制單一投資風(fēng)險(xiǎn)、單季、年度以及總的投資風(fēng)險(xiǎn)，如何做到是科學(xué)的投資管理而不是豪賭一單，如何在非線性市場(chǎng)嚴(yán)格的控制風(fēng)險(xiǎn)，如何在線性市場(chǎng)完成風(fēng)險(xiǎn)限度內(nèi)的良好利潤(rùn)獲得，這些無(wú)疑還是要靠資金管理的體系，也就是風(fēng)控和擴(kuò)利。屢見(jiàn)有國(guó)內(nèi)基金過(guò)了50%風(fēng)險(xiǎn)底限還沒(méi)有摘牌，也許是體制問(wèn)題，抑或是法律空檔，總之是一種羨慕也不羨慕的感覺(jué)。
私募的、以年為考核單位的封閉式基金是大多數(shù)對(duì)沖基金的運(yùn)作范式，而且在推廣募集的時(shí)候總是提前訂好投資人最大的風(fēng)險(xiǎn)底限，其中以保守的30%和中性的50%風(fēng)險(xiǎn)底限最為普遍，當(dāng)然也有全攻全守型，只是極為少見(jiàn)而已。那么，既然已經(jīng)訂好最大風(fēng)險(xiǎn)是管理資本的30%或者50%，如何有效控制這最大的風(fēng)險(xiǎn)底限在極限市場(chǎng)狀況下也不被觸及，就成了基金生存最基礎(chǔ)的基礎(chǔ)。具體操作起來(lái)，往往是因?yàn)橥顿Y標(biāo)的的不同，單一市場(chǎng)投資和復(fù)雜市場(chǎng)投資的不同，以及基金經(jīng)理的投資理念和交易系統(tǒng)的不同，就有了不同的Risk Control的System和Model。一般來(lái)說(shuō)，Risk Control部門(mén)的職責(zé)是評(píng)估、監(jiān)控和強(qiáng)制執(zhí)行，而Risk Control的 System或者Model由基金經(jīng)理給出。風(fēng)控主管和員工必須擁有專(zhuān)業(yè)的知識(shí)、學(xué)歷、資格和經(jīng)歷，必須了解各種不同的風(fēng)控系統(tǒng)和模型，只有這樣，他們才能在基金經(jīng)理給出適合自己投資管理系統(tǒng)的風(fēng)控模型后加以評(píng)估，然后提出建議和評(píng)估結(jié)果。但他們最主要的工作還是按照評(píng)估后的風(fēng)控系統(tǒng)和模型內(nèi)的既定規(guī)則，來(lái)完成日常的、周常的、月常的、季常的、年度的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和突發(fā)狀況下的強(qiáng)制執(zhí)行。具體模型細(xì)節(jié)，此處不多言贅述了，因人而異，因標(biāo)的而異，最主要是經(jīng)過(guò)足夠長(zhǎng)時(shí)間的檢驗(yàn)，有效是硬道理。
由此可見(jiàn)，無(wú)論私人投資還是專(zhuān)業(yè)管理，風(fēng)險(xiǎn)控制都是重中之重。
前些日，配合基金去各地路演宣傳，其間澳洲的一些投資人展示了其投資成熟性。有數(shù)人在問(wèn)及基金風(fēng)險(xiǎn)控制流程細(xì)節(jié)的基礎(chǔ)上，還問(wèn)及了個(gè)人在股票、指數(shù)和外匯市場(chǎng)上投資投機(jī)時(shí)，有什么風(fēng)險(xiǎn)控制方法，或者最好實(shí)際介紹一些簡(jiǎn)單而具體的止損操作方式。在此也簡(jiǎn)單推薦給大家，都是一些定量而非定性的方法，如：資金比率止損法、平均成本破位止損法、形態(tài)破位止損法、時(shí)間超越止損法、分形止損法、強(qiáng)行爆倉(cāng)止損法等等。這要真具體說(shuō)起來(lái)，可能要幾天幾夜了，因?yàn)橐环N止損法之后都有著不同市場(chǎng)中的不同細(xì)節(jié)要求，老的投資人從字面上自行參悟吧，新的投資人要多去查些資料來(lái)對(duì)應(yīng)學(xué)習(xí)和測(cè)試了。
這里只是介紹一下這個(gè)強(qiáng)行爆倉(cāng)止損法，很有意思，私以為也很適合在外匯、期貨市場(chǎng)上Leverage放大規(guī)則下交易的個(gè)體自主投資人：
針對(duì)某一次的單品種獨(dú)立投資投機(jī)的機(jī)會(huì)，單次投入預(yù)計(jì)總投入資本的5%入賬戶(hù)；在虧損狀態(tài)但沒(méi)有爆倉(cāng)之前絕對(duì)不加入資金，如果爆倉(cāng)則至少休息兩周以上并回避該品種和相關(guān)聯(lián)品種；如果盈利達(dá)到一定幅度，加入第二個(gè)5%，并將總的止損設(shè)置在第一個(gè)5%成本不虧損處，一路以此類(lèi)推，在達(dá)到預(yù)期目標(biāo)、或者市場(chǎng)有轉(zhuǎn)向跡象時(shí)、或打到調(diào)整的止盈位置出場(chǎng)。
為什么說(shuō)有效呢？這個(gè)方法用我們白話來(lái)講，叫“話糙理不糙”。為什么？單次投資最大虧損不超過(guò)資本總金的5%，和我們基金管理的原則類(lèi)似（我們大多是3%），是被驗(yàn)證有效的。而且這么做，擯棄了總投入單次虧損限制的執(zhí)行能力問(wèn)題，也就是人性弱點(diǎn)。強(qiáng)行爆倉(cāng)等于說(shuō)我們的單次最大止損上盤(pán)和風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)的監(jiān)督和強(qiáng)執(zhí)。因?yàn)閭€(gè)人投資資本較小，所以采用桶形擴(kuò)利而非基金的正金字塔擴(kuò)利，也是對(duì)癥下藥，而每次加倉(cāng)后的止損上移更是在符合了單次虧損5%內(nèi)原則，只是止盈細(xì)節(jié)大家要擇情自定，不能多說(shuō)。有道是“會(huì)買(mǎi)的學(xué)生，會(huì)賣(mài)的是老師”，賣(mài)的學(xué)問(wèn)很大。虧損絕對(duì)沒(méi)有加倉(cāng)，只有盈利才加倉(cāng)，也是嚴(yán)格的紀(jì)律和正確的行為，與大眾的所謂虧損后加倉(cāng)攤低成本、盈利后小利即安截然相反，利于成“二”而不為“八”。所有這些都辯證的符合了資本管理的原則，非常適合放大交易市場(chǎng)單一標(biāo)的投資投機(jī)的資金管理原則。我一個(gè)業(yè)內(nèi)的朋友是個(gè)獨(dú)行俠，人民幣算資本也過(guò)了億，他就是常年堅(jiān)持這種打法，也是個(gè)例證。只不過(guò)，他這種方法在他常年沉浸的大豆和棉花市場(chǎng)極為有效，而在外匯、金屬和指數(shù)等市場(chǎng)上就不靈了。如果不交易這其余的幾個(gè)市場(chǎng)的話，他的平均年收益還要更好一些，這些額外的交易反倒拉了他在大豆、棉花上利潤(rùn)的后腿，得不償失。雖然我知道交易員到了一定程度都總是會(huì)有再突破的欲望，但他最初選擇的兩個(gè)品種的容量制約了他資本的擴(kuò)張，沒(méi)辦法，他的經(jīng)驗(yàn)經(jīng)歷和靈光都在這兩個(gè)沉浸最多的品種里了。他總說(shuō)這點(diǎn)上體現(xiàn)了我比他的聰明之處，選擇的都是流動(dòng)性最大的幾個(gè)市場(chǎng)和品種，無(wú)法徹底脫下人性虛榮的我，每次總是很受用。一次小聚，我多過(guò)一次嘴說(shuō)了幾句做熟不做生、舍而有得的酒話，雖然他當(dāng)時(shí)甚是贊同，但現(xiàn)在他還是在堅(jiān)持著在別的市場(chǎng)投資投機(jī)，結(jié)果也沒(méi)有太多變化。新的嘗試總是需要痛苦的過(guò)程，但這就是交易者，流行的話怎么講：痛并快樂(lè)著。但大家絕對(duì)不用為他擔(dān)心，因?yàn)闊o(wú)論做什么，單次5%強(qiáng)行爆倉(cāng)止損法已經(jīng)滲入了他的骨髓，而且其余市場(chǎng)嘗試的資金單次比例應(yīng)該一定更小一些，所以無(wú)傷大雅。所以說(shuō)，大家可以試試這個(gè)方法，來(lái)規(guī)避人性的弱點(diǎn)。
因每年例行的系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)和參悟，不但需要專(zhuān)心沉浸并費(fèi)時(shí)費(fèi)日，數(shù)周未言。今日，多說(shuō)一些，以作對(duì)交易悟道同好的抱歉和回饋。另外，諸君勿需太多費(fèi)時(shí)在教科書(shū)中的阿爾法、貝塔等系數(shù)中不可自拔，忘記了Simple is the best的自然規(guī)律。
還是那句老話：長(zhǎng)期期平穩(wěn)盈利，有如一枚錢(qián)幣，懂得、學(xué)會(huì)和堅(jiān)持止損只是其構(gòu)成兩面中的一面，擴(kuò)利是另外一面。只有二者皆有，錢(qián)幣才稱(chēng)其完整。但是，如果沒(méi)有了止損和風(fēng)控，錢(qián)幣將永遠(yuǎn)沒(méi)有完成的可能。
故，私謂之曰：死生之地，存亡之選。怎可不查？
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