第二部分 基礎(chǔ)
此部分主要講述有關(guān)布林線的基礎(chǔ)內(nèi)容。其中的第六、第七和第八章分別是講述交易帶、包絡(luò)線是如何發(fā)展而來的，還講到布林線的構(gòu)成，并詳細(xì)介紹了從布林線中引申而來的兩大重要指標(biāo)。在第九章中，我們專門針對有興趣更深入了解布林線的人講述了布林線中有關(guān)統(tǒng)計(jì)方面的背景基礎(chǔ)。
第六章 關(guān)于帶狀分析的歷史演變
有關(guān)描述交易帶、包絡(luò)線和通道的歷史非常悠長而有趣。這里，我們提綱挈領(lǐng)地講一講，讓大家對這些分析方法的起源和內(nèi)涵有個(gè)大概了解。
先看看定義：
交易帶（Trading banas）：是由在中間趨勢線的上方和下方畫出的兩條線所構(gòu)成的帶狀指標(biāo)。確定中間趨勢線的方法有許多，如以移動(dòng)平均線作為中間趨勢線，將此線按一定的比例上下移動(dòng)，就形成了交易帶。一般來說，交易帶是根據(jù)某些中間點(diǎn)來確定的，但不一定是對稱的。
包絡(luò)線（Enveiopes)：是圍繞價(jià)格走勢而形成的帶狀線，如由一組高點(diǎn)或低點(diǎn)連線組成的能包容價(jià)格波動(dòng)區(qū)間的帶狀就是包絡(luò)線的一種。包絡(luò)線可以是對稱的，但大多數(shù)情況下，它們并不一定是參照某一中心點(diǎn)，并不是對稱的。
通道（Channels）：實(shí)在價(jià)格走勢圖上所畫的兩條平行線，這兩條線上觸及了諸多關(guān)鍵的價(jià)格點(diǎn)，比如說，一些關(guān)鍵的低點(diǎn)或高點(diǎn)。
關(guān)于這些技術(shù)分析指標(biāo)，最早是在Wilfrid LeDoux的一本著作《雙線圖》中引用的（見圖6.1）。這本書出版于1960年。書中講了一種最為簡單但卻很管用的方法，就是用黑色線連接每個(gè)月的高點(diǎn)，用紅色線連接每個(gè)月的低點(diǎn)，然后確定一些使用規(guī)則，其中，最為典型的是：當(dāng)紅線（每月低點(diǎn)）超過了由黑線（每月高點(diǎn)）形成的凹槽兩個(gè)點(diǎn)時(shí)，就是出現(xiàn)了買進(jìn)信號。這種技術(shù)分析方法能更加簡明地勾畫出圖形形態(tài)，幫助你找出較好的操作時(shí)間，以達(dá)到效益的最大化。我們對這種技術(shù)分析方法還未進(jìn)行過測試，不過從以往的例子來看，這種分析法實(shí)際效果還不錯(cuò)。
LeDoux先生在1918年開始進(jìn)行實(shí)盤操作，但在1921年經(jīng)受了一場災(zāi)難性的打擊之后，他終止了實(shí)盤操作，開始專心致力于研究分析。大約是在1930年，他首次采用的分析工具是機(jī)器人圖—ROBOT Chart，也被稱為探測圖（Detectographs)。這種分析方法同樣是針對相對高點(diǎn)和相對低點(diǎn)而設(shè)。不過我們現(xiàn)在已無從知曉這種分析法的詳細(xì)內(nèi)容，而且我們也不知道他開始才有這種分析法的確切時(shí)間，但有一點(diǎn)可以肯定的是，他一定早于1960年發(fā)表的《雙線圖》。
LeDoux采用月線圖是非常具有創(chuàng)意的。在當(dāng)時(shí)，長周期分析是很盛行的，像超買和超賣等指標(biāo)幾乎是長周期分析中的專用名詞。頂部和底部等顯然只有在月線圖上才能清晰地觀察到。非常有趣的是，這些以往廣泛用于長周期分析中的技術(shù)分析形態(tài)和方法現(xiàn)在在短線分析中也普遍使用到。
在LeDoux創(chuàng)立他的雙線圖的時(shí)候，另一位技術(shù)分析大師Chester W.Keltner則提出了另一種新的技術(shù)分析方法。1960年，Keltner先生出版了《如何在商品買賣中賺錢》一書，書中闡述了10日移動(dòng)平均線規(guī)則（見圖6.2），并采用了典型價(jià)格的概念。Keltner首先計(jì)算典型的價(jià)格，具體方法是，將某一時(shí)間段內(nèi)的最高價(jià)、最低價(jià)和收盤價(jià)相加，然后除以3，得出典型價(jià)格（見附注2）。接著根據(jù)典型價(jià)格計(jì)算出10日移動(dòng)均價(jià)，并畫出10日移動(dòng)平均線，然后，再計(jì)算出每日高低價(jià)差的10日均值。在市場處于上升趨勢時(shí)，他將以典型價(jià)格的10日均價(jià)＋10日高低價(jià)差的均值之和畫出一條線，這條線就是買入線（buying line)。在市場下降趨勢時(shí)，就是以典型價(jià)格的10日移動(dòng)平均線減去高低價(jià)格的10日移動(dòng)平均所得差畫出一條線，這條線就是賣出線（selling line)，由買入線和賣出線組成的帶狀稱之為Keltner帶。當(dāng)價(jià)格跌破賣出線時(shí)，你應(yīng)該考慮賣出，至少是短線的。表6.1是Keltner帶的計(jì)算公式。
表6.1 Keltner帶的計(jì)算公式
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Keltner買入線：
典型價(jià)格的10日移動(dòng)平均＋（最高價(jià)－最低價(jià)）的10日移動(dòng)平均。
Keltner賣出線：
典型價(jià)格的10日移動(dòng)平均－（最高價(jià)－最低價(jià)）的10日移動(dòng)平均。
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Keltner提出的技術(shù)分析法在許多方面具有重要的意義。
第一、對典型價(jià)格的使用是非常有創(chuàng)意的，也是富有遠(yuǎn)見的。價(jià)格比通常使用的最多的收盤價(jià)或最新價(jià)更能反映市場的走勢情況，典型價(jià)格中包含了開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)，能較好地反映價(jià)格變動(dòng)的全過程。而單純的收盤價(jià)或最新價(jià)往往很難全面反映某一階段內(nèi)的全部交易過程。這就是采用典型價(jià)格的優(yōu)勢所在。不過，為了簡明起見，本書仍然主要采用收盤價(jià)作為分析數(shù)據(jù)，但建議你在日常的操作過程中還是采用典型價(jià)格作為分析依據(jù)比較好。
第二、Keltner采用日振幅來決定市場均價(jià)與買賣線間的距離的方法在后來被廣泛使用。而且日振幅還能與volatility結(jié)合起來使用，效果不錯(cuò)。
第三、買線和賣線同時(shí)使用時(shí)，在圖形上就形成了一條帶狀通道。從某種意義上來說，現(xiàn)在的交易帶就是由以前的買線和賣線延伸而來的（見圖6.3）。從圖中我們看到買線和賣線組合而成了一條反映價(jià)格波動(dòng)變化的帶狀圖。
在二十世紀(jì)六十年代，又有一位技術(shù)分析大師Richard Donchian運(yùn)用四周規(guī)則創(chuàng)設(shè)了包絡(luò)線。四周規(guī)則（four week rule）就概念來講比較簡單，它是指當(dāng)股價(jià)向上突破四周的高點(diǎn)時(shí)，買入；當(dāng)股價(jià)跌破四周的低點(diǎn)時(shí)，賣出。著名的投資咨詢公司Dumm&Hargitt用電腦對此規(guī)則進(jìn)行了模擬測試，效果不錯(cuò)。
四周規(guī)則是畫包絡(luò)線的基本原理。按照四周規(guī)則，就是根據(jù)四周來的高點(diǎn)和低點(diǎn)勾畫出上下兩條線，組成包絡(luò)線。現(xiàn)在最常用的包絡(luò)線在時(shí)間長度上是變動(dòng)的，可以為N期，不一定非設(shè)定四周不可。這又進(jìn)一步演變成了現(xiàn)在較為流行的Donchian通道（Donchian Channel）?，F(xiàn)在通道的概念已被廣泛地運(yùn)用在現(xiàn)實(shí)的交易中（參見圖6.4）。圖中畫出了最受交易者歡迎的Donchian通道。
1966年，有一本名為《Investment Quality Trends》的投資雜志（以下簡稱IQT），它是由Geraldine Weiss主編的。此雜志采用了一種新型的包絡(luò)線來進(jìn)行圖形分析，即估值包絡(luò)線（見圖6.5）。IQT側(cè)重于對歷史數(shù)據(jù)的分析，制作了以月為單位的分析圖表，在圖表上，它以上市公司的分紅收益為基礎(chǔ)畫出兩條線，一條是低估線，一條是高估線，這兩條線就組成了估值包絡(luò)線。按照我們的理解，IQT采用了一段時(shí)間以來個(gè)股的最高分紅收益和最低分紅收益來測算未來可能出現(xiàn)的最高值和最低值。當(dāng)股票分紅率不斷增長時(shí)，此包絡(luò)線就像一個(gè)不斷向上張開的麥克風(fēng)，也狀似一個(gè)圓錐體，隨著時(shí)間的不斷推移，由小變大。這種分析方法就是早期的理性分析法，即將股票的基本面與技術(shù)面結(jié)合起來分析其未來的走勢。在這方面，該雜志的主編Weiss先生可謂是一位先行者。在當(dāng)時(shí)，有少數(shù)財(cái)經(jīng)投資類專業(yè)雜志已開始較為嚴(yán)格的定量分析方法，在計(jì)算機(jī)還沒有普及的時(shí)候，進(jìn)行定量分析的工作量是相當(dāng)大的，也是相當(dāng)復(fù)雜和繁瑣的，他們能不辭勞苦，率先嘗試定量分析，令人敬佩。
1970年，此方法又有了一次重大的進(jìn)展，以J.M.Hurst出版的《The Profit Magic Of Transaction Timing》一書為標(biāo)志。Hurst對股價(jià)運(yùn)動(dòng)周期比較感興趣，他采用了一種叫做等寬曲線通道來描述和分析股價(jià)運(yùn)行中的周期性形態(tài)。我們來看看圖6.6.從圖中可以看到，Hurst根據(jù)股價(jià)運(yùn)行中兩種不同的時(shí)間周期畫出了兩個(gè)曲線通道，其中一個(gè)通道是套在另一個(gè)通道中的，且在股價(jià)變動(dòng)的關(guān)鍵點(diǎn)處，正是兩個(gè)通道相重合的點(diǎn)上。當(dāng)然這樣的通道可以根據(jù)時(shí)間周期的變化，有兩個(gè)以上或者更多。這種不同時(shí)間周期通道的重合點(diǎn)對于股價(jià)趨勢變動(dòng)的分析很有意義。Hurst在書中的后半部，簡要講述了此種通道分析法的過程。其中的圖例見圖6.7。不過，這種圖只能用手工畫出來，在實(shí)際運(yùn)用中較難作為標(biāo)準(zhǔn)形式。自從此法推出以后，人們已經(jīng)做過大量的工作，試圖將此法納入到一個(gè)規(guī)范化的程序當(dāng)中，但是至今為止，這一工作仍無理想的結(jié)果。
表6.2 百分比帶的計(jì)算公式
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上軌線＝21日的移動(dòng)平均線×1.05
中軌線＝21日的移動(dòng)平均線
下軌線＝21日的移動(dòng)平均線÷1.05
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交易帶的發(fā)展和演變歷程多少有些不太清晰，難以確切地整理出一條清楚地發(fā)展脈絡(luò)。在其后的一段時(shí)間，不少分析家都似乎同時(shí)按照一種思路在分析市場。此階段，人們主要采用的技術(shù)方法是以上下平移的方式圍繞價(jià)格形成一條帶狀線（見圖6.8).此圖采用的是比例包絡(luò)線，是在均線上下方按照一定的百分比畫出的一條帶狀，這也是當(dāng)時(shí)最時(shí)髦的百分比帶（percentage bands）。在這里，可以以距離平均線的一定百分比值或一定的點(diǎn)數(shù)代替平均線的上下移動(dòng)來形成帶狀的。表6.2中，我們給出了計(jì)算百分比帶的計(jì)算公式。Hurst在他的書中，不過是引用了移動(dòng)平均線。我們推想，將移動(dòng)平均線按照一定的固定模式上下移動(dòng)也許是后來才出現(xiàn)的，時(shí)間大致也是在上個(gè)世紀(jì)七十年代早期。但是這種方法中存在的問題也立即暴露出來了，首先，關(guān)于帶的寬度，即均線上下移動(dòng)的幅度究竟是多少，各個(gè)股票都是不一致的，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，每只個(gè)股帶的寬度都要分別設(shè)立；其次，即使這一點(diǎn)做到了，還有一個(gè)問題就是帶的寬度還要隨時(shí)間的變化而調(diào)整。因此，當(dāng)以百分比或點(diǎn)數(shù)設(shè)定的帶能有效地定義出股價(jià)的高點(diǎn)或低點(diǎn)時(shí)，它們卻較難用來進(jìn)行更深入一步的推測和分析。
在八十年代早期，老虎軟件公司的William Schmidt出版了一本《Peerless Stock Market Timing》的書，書中講述了他們所創(chuàng)立的運(yùn)用計(jì)算機(jī)設(shè)計(jì)的黑盒定時(shí)測試程序，書中運(yùn)用了許多指標(biāo)信號。在其測試程序中，關(guān)于百分比帶的運(yùn)用是其重要的一方面的。圖6.9是道.瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，均線是21日的移動(dòng)平均線，采用的帶型是4%的比例帶。在確定指標(biāo)信號時(shí)，主要是在此百分比帶中，根據(jù)價(jià)格與指標(biāo)間的比較分析而得。關(guān)于整個(gè)市場的信號主要包括道.瓊斯工業(yè)平均指數(shù)走勢和震動(dòng)幅度（breadth oscillators）；關(guān)于個(gè)股的信號主要包括成交量擺動(dòng)指標(biāo)（volume oscillators）。此套分析程序能幫助投資者分析市場運(yùn)行的大趨勢，建立程序化的決策體系。
到目前為止，不管采取哪種方法所得出的帶和包絡(luò)線，都是對稱的，都具有對稱性的特點(diǎn)。在八十年代早期，Marc Chailin和Bob Brogen兩位分析師創(chuàng)立了具體充分適用性的帶，這就是有名的Bomar帶。此帶中包括的分析數(shù)據(jù)相當(dāng)充分，幾乎能涵蓋過去年份85%的股價(jià)交易數(shù)據(jù)。在表6.3中，我們給出了Bomar帶的計(jì)算公式。
表6.3 Bomar帶的計(jì)算公式
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上軌線：包含過往250日內(nèi)的位于均線之上的85%的交易數(shù)據(jù)；
中軌線：21日的移動(dòng)平均線；
下軌線：包含過往250日內(nèi)的位于均線之下的85%的交易數(shù)據(jù)。
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應(yīng)該說，Bomar帶是一個(gè)重大的進(jìn)步，當(dāng)然這種進(jìn)步也不能被過分夸大。
Bomar帶的表現(xiàn)特征如何呢？
一般當(dāng)市場形成強(qiáng)進(jìn)的上升趨勢時(shí)，Bomar帶的上軌帶放大，而下軌帶收窄。此時(shí)，股性敏感的個(gè)股帶寬放大，而穩(wěn)定的個(gè)股的帶寬仍處于較狹窄的狀態(tài)；當(dāng)市場形成較明顯的下跌趨勢時(shí)，帶寬的變化則正好與上升時(shí)相反，下軌帶放寬和上軌帶漸窄。圖6.10中畫出的帶就是Bomar帶在股價(jià)下跌階段的表現(xiàn)狀態(tài)。在這里，值得提醒大家注意的是，Bomar帶打破了以往帶狀的對稱性，而且能隨著時(shí)間的變化而適應(yīng)價(jià)格的變化。
Bomar帶的優(yōu)點(diǎn)在于分析人員不必花費(fèi)大量的時(shí)間和精力去計(jì)算它，只需將這些計(jì)算過程交由計(jì)算機(jī)去處理，而將注意力放在具體的投資決策中。不過，在當(dāng)時(shí)計(jì)算機(jī)并不像現(xiàn)在這樣普及，也不像現(xiàn)在這樣能進(jìn)行相當(dāng)復(fù)雜的運(yùn)算，因此，Bomar帶創(chuàng)立后，很遺憾地沒有獲得其應(yīng)有的廣泛認(rèn)同。
二十世紀(jì)七十年代后期到八十年代初期，Jim Yates運(yùn)用了期貨市場中的內(nèi)在波動(dòng)率概念，對股市進(jìn)行了深刻地分析，他結(jié)合市場預(yù)期創(chuàng)立了一種判斷股票超買和超賣的方法。Yates先生的研究顯示，無論在股票市場，還是在期貨市場，對波動(dòng)率的分析預(yù)測可以用來創(chuàng)立決策框。此決策框由六個(gè)區(qū)組成，每個(gè)區(qū)對應(yīng)不同的投資操作策略。在1987年出版的《The Options Strategy Spectrum》一書中列舉了一個(gè)典型案例，該案列中將此決策框定義為“期貨投資操典”（Option Strategy Spectrum）.后來Yates的兒子Bill對“操典”進(jìn)行了進(jìn)一步的發(fā)展和推廣，現(xiàn)在已成為市場廣泛認(rèn)可的有效分析工具。
Yates根據(jù)期貨市場中的波動(dòng)率將市場運(yùn)行狀態(tài)劃分為六個(gè)區(qū)，也可以說是六個(gè)帶，在既定的市場條件下，他用這些區(qū)間來決定當(dāng)時(shí)的市場操作策略。這是非常了不起的，也是非常有洞察力的，其中許多部分也正好與我所做的不謀而合，有異曲同工之妙。
剛剛進(jìn)入八十年代時(shí)，我活躍在期貨市場上，在期貨市場上關(guān)鍵就是要掌握和理解波動(dòng)（volatility)的真正內(nèi)涵以及其各種不同的形式，不過，我沒能榮幸地遇上Yates先生。當(dāng)時(shí)，我就對技術(shù)分析有著濃厚的興趣，尤其是對交易帶情有獨(dú)鐘。由此我想到，能否恰到好處地設(shè)定好帶寬，波動(dòng)是個(gè)關(guān)鍵。于是，我積極展開了一項(xiàng)測試活動(dòng)，檢驗(yàn)波動(dòng)的各種不同計(jì)算方式，試圖從中尋找到一套設(shè)定帶寬的最佳方式。顯然，我已經(jīng)找到了，標(biāo)準(zhǔn)差就是答案。
最初，我計(jì)算了長期標(biāo)準(zhǔn)差，并用其設(shè)定白粉筆帶寬。然后，隨著時(shí)間的推移，帶寬設(shè)定的方式有了變化，我在計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)采用了移動(dòng)的方式，就像我們計(jì)算移動(dòng)平均線一樣。圖6.11就是我畫出的布林線。
在布林線誕生之后，人們又繼續(xù)做過許多嘗試，試圖找出一種更新、更好的方法，但是其效果總不及布林線。布林線得到投資界的廣泛認(rèn)同和歡迎，我也因這個(gè)以我名字命名的分析帶而感到特別的驕傲和自豪。布林線之所以如此快速地被市場所接受，與FNN財(cái)經(jīng)電視頻道（The Financial News Network）對它的推廣是分不開的。從1983年到1990年間，我一直在FNN財(cái)經(jīng)頻道做首席市場分析師?？梢哉f，布林線的誕生生逢其時(shí)，是天時(shí)、地利，外加人和。布林線這種有效的市場分析工具，以其不可替代性而備受人們關(guān)注和重視。
要說關(guān)于布林線名字的來歷，還有一個(gè)小故事。剛開始的時(shí)候，我并沒有給此帶取名稱，有一天，我做市場評論時(shí)，我在一張圖表上畫上了此帶以便分析之用，當(dāng)時(shí)主持人是口齒敏捷、性格直爽的Bill Griffeth先生，當(dāng)我正在解釋此帶的用法時(shí)，他突然問我，如何稱呼此帶？天哪！我可從來沒有考慮過要給此帶取個(gè)什么名字，而當(dāng)時(shí)正在節(jié)目直播，我一時(shí)不知所措，沒有絲毫的準(zhǔn)備。那么，就叫布林線吧，布林線的名字也就這么出來了。
應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)記的關(guān)鍵點(diǎn)
■技術(shù)分析中帶的出現(xiàn)和運(yùn)用有很長的歷史。
■對帶狀分析的創(chuàng)立和完善，許多知名的分析專家都作了相當(dāng)大的貢獻(xiàn)。
■百分比帶是最常用的帶。
■布林線誕生于1983年。
■布林線的核心是volatility.
■在帶的運(yùn)用中，適用性是相當(dāng)重要的。
作者附注
1.技術(shù)分析的歷史是比較模糊的，并沒有一條清晰的軌跡可循。我一直努力試圖摸清這一思想的歷史脈絡(luò)。大部分原始的資料當(dāng)時(shí)都是以實(shí)時(shí)通訊或輔助方件的方式發(fā)表的。許多文檔都遺失了或被人為地毀掉了。許多知識和技術(shù)被封存在歷史的長河之下，對外秘而不宣。許多技術(shù)分析的行家都已經(jīng)過世了，帶走了這些技術(shù)分析的“不傳心經(jīng)”。遺世的許多內(nèi)容在外人看來往往自相矛盾，而只有那些真正得傳精髓的人才能探得其中的奧秘。關(guān)于交易帶、包絡(luò)線和相關(guān)技術(shù)指標(biāo)，在引用都必須做出精確的評價(jià)。
2.典型價(jià)格是一種較古老的分析技術(shù)，其最常用的公式是：典型價(jià)格＝(開盤價(jià)＋最高價(jià)＋最低價(jià)＋收盤價(jià))÷4。在早期,市場普遍使用典型價(jià)格來畫布林線,而且這一方法很有用.以典型價(jià)格劃出的布林線通常比較平滑，這在某些分析應(yīng)用中較有用處。
第七章 布林線的基本構(gòu)架
不論是何種帶狀圖，其形狀都是很直觀的，它總是由一根表示趨勢方向的線為中間線和在中間線上下方的兩條線組成的?，F(xiàn)在的問題是，帶狀的中間線是由什么方式確定的，帶的寬度又是如何決定的？不同的帶狀分析法，其中間線和帶寬的設(shè)定方式是不一樣的。一般來說，對布林線而言，其中軌線代表著市場的主要運(yùn)行趨勢，通常是以簡單的移動(dòng)均線表示，帶寬，也稱帶間距則是根據(jù)波動(dòng)率來計(jì)算的，即由移動(dòng)均方差（Moving standard deviation）決定的。
布林線的中軌線是由移動(dòng)平均線表示
布林線的終歸現(xiàn)由移動(dòng)平均線表示。什么叫移動(dòng)呢？移動(dòng)就是指在計(jì)算均值時(shí)，隨著時(shí)間的不斷推移而不斷地將最新的數(shù)據(jù)包括其中。比如說20日移動(dòng)均線就是按照20個(gè)交易日的數(shù)據(jù)計(jì)算出的，但這20個(gè)交易日中的數(shù)據(jù)不是固定不變的，它是隨著時(shí)間的推移而向前移動(dòng)，此20日的交易數(shù)據(jù)始終是最近20個(gè)交易日的數(shù)據(jù)，在移動(dòng)的過程中，老的交易數(shù)據(jù)不斷地被摒棄，新的交易數(shù)據(jù)不斷地被替換進(jìn)來。
波動(dòng)率通常是由均方差來衡量的。在計(jì)算衡量波動(dòng)率的高低時(shí)，同樣采用移動(dòng)計(jì)算方式，即計(jì)算移動(dòng)均方差。
關(guān)于交易帶和包絡(luò)線帶寬的設(shè)定
前面我們已經(jīng)講過，交易帶與包絡(luò)線不同。交易帶是以某中間點(diǎn)如平均值為中心所畫的帶狀線；而包絡(luò)線并沒有什么中心線，它只要能將某些關(guān)鍵性的高點(diǎn)和低點(diǎn)包括進(jìn)去就行了。
對于交易帶而言，其帶寬是根據(jù)一定百分比來設(shè)定的，即百分比帶。但是為了便于不同交易品種之間的橫向比較分析，百分比必須相應(yīng)地進(jìn)行調(diào)整；即使是同一交易品種，百分比也要隨著時(shí)間的變動(dòng)而調(diào)整，只有這樣，才能保證分析的有效性。
Marc Chaikin創(chuàng)立了一種計(jì)算帶寬的方法，他所創(chuàng)立的Bomar帶是以21日移動(dòng)平均線作為中間線，然后將此線上下移動(dòng)，形成帶。Bomar帶能包容過去85%的交易數(shù)據(jù)。他的這種方法在當(dāng)時(shí)非常有用，但是在現(xiàn)在，由于市場結(jié)構(gòu)已發(fā)生巨大變化，Bomar帶的計(jì)算方法就不太適用了。不過，Marc Chaikin切中要害地指出：帶寬的設(shè)定是根據(jù)市場狀況而定的，不能一成不變。
波動(dòng)率是用來設(shè)定帶寬的最好方法
在資本市場中，我最初感興趣的是期權(quán)。期權(quán)涉及的面較廣，有可轉(zhuǎn)債、擔(dān)保、上市期權(quán)憑證等，通過對它們的分析，我發(fā)現(xiàn)對它們所有的分析都可以歸結(jié)為一點(diǎn)，那就是對波動(dòng)率的分析和預(yù)測。要在交易中獲勝，就必須對每種交易品種的波動(dòng)率有透徹的分析和掌握。只有當(dāng)你對波動(dòng)率的掌握程度比別人更深刻，你才能做得更出色。我研究了波動(dòng)率的各種形式，如對既往波動(dòng)性的計(jì)算、對未來波動(dòng)率的估算以及用統(tǒng)計(jì)方法測試等?，F(xiàn)在我們將波動(dòng)率用于布林線中，顯然恰當(dāng)?shù)匾圆剂志€來分析波動(dòng)率對于成功利用布林線至關(guān)重要。
波動(dòng)率是確定布林線帶寬的最好方式，它的測量方法有多種方式。方式之一是計(jì)算出跨區(qū)間的函數(shù)；方式之二十計(jì)算出測量中間趨勢線的偏離差；方式之三是標(biāo)準(zhǔn)差法。諸如此類的方法還有許多，不勝枚舉。只要瀏覽一下，我們可以看到，這幾種方式都比較常用。那么，在實(shí)際運(yùn)用中究竟采取哪種方式呢？一般來說，總是越適用越好。我們通過比較各種不同方式的使用效果，結(jié)果表明，均方差是其中最為有效的。
計(jì)算均方差的方法
首先是計(jì)算出某一時(shí)間區(qū)間內(nèi)的平均值，然后再將區(qū)間內(nèi)時(shí)間點(diǎn)上的數(shù)值減去此平均值，然后將這一系列的差值進(jìn)行平方，無論其是正值還是負(fù)值，平方后求和，再除以n，n表示點(diǎn)的個(gè)數(shù)。最后再求出其平方根，得出的值就是均方差。其計(jì)算公式見表7.1。
表7.1 均方差的計(jì)算公式
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這里，x＝數(shù)據(jù)點(diǎn)；
＝均值
n＝數(shù)據(jù)點(diǎn)的個(gè)數(shù)
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布林線的時(shí)間缺省值20天，相當(dāng)于一個(gè)月中的交易天數(shù)，均方差的缺省值則是±2。一般來說，如果將計(jì)算期縮短，那么，對應(yīng)的用于設(shè)定帶寬的均方差也將隨之減??；如果拉長計(jì)算期，均方差也隨之增大，據(jù)此所計(jì)算出的帶寬也會(huì)增大。也就是說，計(jì)算期的長短、均方差的大小以及帶寬三者間是相互關(guān)聯(lián)，一一對應(yīng)的。
關(guān)于計(jì)算期與均方差間的對應(yīng)關(guān)系，傳統(tǒng)的方法是將均方差限定在1.5至2.5之間，與之對應(yīng)的計(jì)算期則是從10增至50天。
傳統(tǒng)的參數(shù)設(shè)定方法
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計(jì)算期 對應(yīng)的均方差
10 1.5
20 2.0
50 2.5
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但是，我在寫本書的時(shí)候，想測試一下這種傳統(tǒng)的方法是否依舊有效，于是就選擇了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)等六個(gè)市場走勢進(jìn)行分析測試，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，以上傳統(tǒng)的參數(shù)已經(jīng)需要調(diào)整了。我們對10、20、30和50天四種不同周期布林線進(jìn)行測試，測試結(jié)果顯示出明顯一致性，我將其歸納了一下，即如果將以均方差為2、計(jì)算期為20天作為起點(diǎn)，那么，當(dāng)均方差為1.9時(shí)，計(jì)算期就應(yīng)當(dāng)減至10天；而當(dāng)均方差為2.1時(shí)，計(jì)算期就應(yīng)增至50天。這顯然與傳統(tǒng)的參數(shù)對應(yīng)關(guān)系有所不同。見表7.2。
表7.2 推薦的布林線帶寬的設(shè)定參數(shù)
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時(shí)間周期 均方差
10 1.9
20 2.0
50 2.1
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概括而言，當(dāng)計(jì)算周期短于10天或長于50天時(shí)，又怎么呢？
當(dāng)計(jì)算周期較長或較短時(shí)，應(yīng)當(dāng)調(diào)整柱狀圖的時(shí)間設(shè)定。比如說，當(dāng)計(jì)算期少于10天時(shí)，可以采用一小時(shí)為單位的柱狀分時(shí)走勢圖；當(dāng)計(jì)算期長于50天時(shí)，不妨采用時(shí)間單位相對長一些的走勢圖。
關(guān)于布林線中軌線的設(shè)定
對于中軌線的設(shè)定，方法并不只是一種，有人建議采用指數(shù)平均線為中軌線，有人建議以加權(quán)平均線為中軌線，而我們則建議采用簡單的股價(jià)移動(dòng)平均線為中軌線。
經(jīng)過測試，我們認(rèn)為，采用比較復(fù)雜的指數(shù)平均線和加權(quán)平均線作為中規(guī)線，并沒有很大的優(yōu)勢。這從圖7.1至圖7.3的比較中可以看出。
如果將不同的計(jì)算期與帶寬進(jìn)行錯(cuò)位搭配，情況如何呢？
最常見的錯(cuò)位搭配是以短期均線設(shè)定中軌線，以長周期設(shè)定帶寬。其意在捕捉更多的市場信息。
圖7.4是一個(gè)錯(cuò)位搭配的案例。
最后值得注意的是多重布林線分析法。所謂多重布林線，是指在同一圖表上同時(shí)畫出多個(gè)不同參數(shù)的布林線，以便對各類布林線進(jìn)行對比分析。
多重布林線由兩種畫法：
其一，中軌線相同，單帶寬不同的多個(gè)布林線。比如，以20日均線為中軌線后，根據(jù)均方差1和2分別計(jì)算出兩個(gè)帶寬，畫出兩個(gè)布林線（見圖7.5）。
其二，中軌線與帶寬均不相同的多個(gè)布林線同時(shí)出現(xiàn)。比如，均線周期為20、均方差為2的布林線與均線周期為50、均方差為2.1的布林線同時(shí)在圖表上畫出（見圖7.6）。
在上述兩種方法中，后一種方法最為有意思。在多個(gè)不同參數(shù)的布林線同時(shí)出現(xiàn)在圖表上時(shí)，你應(yīng)該注意多個(gè)不同布林線相互重合點(diǎn)，這些重合點(diǎn)或許能提示許多重要的市場信息。從圖7.6中可以看到，在股價(jià)第二次探底的前后，兩條布林線下軌線出現(xiàn)反復(fù)交叉重合的現(xiàn)象。
投資分析原本是非常復(fù)雜的，把握住其中最基本的原理，就不至于陷入迷亂狀態(tài)。對布林線的分析同樣如此。
應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)記的關(guān)鍵點(diǎn)
■ 以簡單的股價(jià)移動(dòng)均線作為基礎(chǔ)。
■ 以均方差設(shè)定帶寬。
■ 布林線的缺省值是：時(shí)間周期20天，均方差2。
■ 帶寬要隨著時(shí)間周期的改變而調(diào)整。
■ 盡量簡單化。
第八章 布林線的兩大指標(biāo)
布林線引申出了兩大指標(biāo)，即b%和帶寬（Band Width)。%b主要是表明當(dāng)前價(jià)格在布林線中的位置，它是進(jìn)行交易決策時(shí)的關(guān)鍵性指標(biāo)。帶寬是表明布林線的寬度，它是分析布林線收斂特性的重要指標(biāo)，對我們分析市場趨勢是否確立或結(jié)束非常有用。
下面一一詳細(xì)介紹。
%b指標(biāo)
我們看看%b指標(biāo)的計(jì)算公式，見表8.1。
表8.1 %b的計(jì)算公式
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(最新價(jià)－布林線下軌價(jià)格）/（布林線上軌價(jià)格－布林線下軌價(jià)格）
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當(dāng)最新價(jià)正好落在布林線上軌線上時(shí)，%b的指標(biāo)值等于1；當(dāng)最新價(jià)正好落在布林線下軌線上時(shí)，%b的指標(biāo)值等于0。由于股價(jià)可能超越至布林線區(qū)域之外,因此，%b的指標(biāo)值沒有上下限，如果股價(jià)向上突破布林線上軌線，落在上軌線上方，%b的指標(biāo)值則大于1，反之，如果股價(jià)向下突破，落在下軌線下方，%b的指標(biāo)值則小于0。
我們從%b指標(biāo)值的大小就可以判斷出當(dāng)前最新股價(jià)處于布林線中的哪個(gè)方位上。比如，當(dāng)%b＝1.1時(shí)，這表明目前股價(jià)已越過布林線上軌線，并超出了10%的幅度。當(dāng)%b＝—0.15時(shí)，這表明當(dāng)前股價(jià)已跌破布林線的下軌線，并居于帶寬下方15%的位置上（見圖8.1）。
%b有哪些作用呢？
%b的作用之一：幫助你提供投資決策的分析依據(jù)
%b是幫助你提供投資決策分析的依據(jù)。在觀察股價(jià)在布林線中的位置的同時(shí)，觀察指標(biāo)的強(qiáng)弱狀態(tài)，據(jù)此進(jìn)行對比分析，作出買賣決策。
我們再來看看圖8.2。從圖中可以看到，當(dāng)股價(jià)上摸布林線的上軌線時(shí)，%b值超過1，而此時(shí)技術(shù)指標(biāo)并沒有相應(yīng)地表現(xiàn)出強(qiáng)勢，反而出現(xiàn)負(fù)值，這就是典型的賣出信號。
一般來說，當(dāng)股價(jià)越過布林線上軌時(shí)，21日的Ⅱ指標(biāo)值呈負(fù)值，此時(shí)，通常提示注意風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)考慮堅(jiān)決賣出了。具體來說，就是當(dāng)%b大于1、21日的Ⅱ指標(biāo)又小于零時(shí)，應(yīng)堅(jiān)決賣出。有關(guān)此部分內(nèi)容詳見第四部分。
%b的作用之二：幫助你分析和識別股價(jià)走勢形態(tài)
我們來看看圖8.3。結(jié)合此圖分析一下如何利用%b來判斷和確認(rèn)形態(tài)。
如果你確認(rèn)的操作原則是：當(dāng)股價(jià)第二次探底成功后，就在股價(jià)出現(xiàn)探底回升的第一個(gè)強(qiáng)勁回升日買入。若此，運(yùn)用%b分析時(shí)就應(yīng)該注意：%b在兩次探底前后的值的變化。如果在股價(jià)第一次探底時(shí)，%b小于零，而在第二次探底時(shí)卻大于零時(shí)，標(biāo)明探底初步成功。當(dāng)然，還要注意成交量的增減變化，此時(shí)如果成交量放大，超過50日均量線，那么，就表明第二次探底成功，W底形態(tài)確立。有關(guān)此部分內(nèi)容詳見第三部分。從圖8.3中我們看到，當(dāng)股價(jià)再次探底并出現(xiàn)新低時(shí)，%b并沒有相應(yīng)出現(xiàn)新低，此時(shí)，W底形態(tài)確認(rèn)，股價(jià)隨后就逐步震蕩上升。
從本質(zhì)上來說，%b只是一個(gè)相對性的工具，它并不給出絕對性的買入和賣出建議，它主要是告訴投資者目前股價(jià)的相對位置以及在這個(gè)位置上股價(jià)的強(qiáng)弱程度如何。要做出具的買賣決策，還必須結(jié)合指標(biāo)進(jìn)行進(jìn)一步的分析。不過，投資者一般認(rèn)為，當(dāng)%b值大于0.9和小于0.3時(shí)，都傾向于賣出。
帶寬指標(biāo)（Band Width）
布林線中引申出的第二個(gè)重要指標(biāo)就是帶寬指標(biāo)，見圖8.4。它是根據(jù)布林線上下軌所處的位置計(jì)算出來的。其計(jì)算公式見表8.2。
表8.2 布林線帶寬的計(jì)算公式
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（上軌線－下軌線）/中軌線
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帶寬據(jù)有哪些作用呢？
帶寬的作用之一：識別布林線收斂性的大小變化
帶寬在用于識別布林線收斂性的大小變化時(shí)非常有用。最主要的特征是：當(dāng)布林線帶寬迅速放大，帶寬值處于六個(gè)月來的低點(diǎn)時(shí)，常常意味著布林線處于異動(dòng)狀態(tài)，處于波動(dòng)率較高的階段，此時(shí)市場運(yùn)行趨勢將發(fā)生反轉(zhuǎn)的可能性很大。在第十五章中我們將進(jìn)一步詳細(xì)講述這一點(diǎn)。
帶寬的作用之二：預(yù)示市場新趨勢形成的前期征兆
帶寬的另一個(gè)作用是能預(yù)示市場新趨勢形成的前期征兆，新趨勢可能是上漲，也可能是下跌。通常，當(dāng)布林線愈收愈緊時(shí)，常常意味著市場即將發(fā)生轉(zhuǎn)勢。一旦布林線突然放大，隨之而來的就是市場運(yùn)行趨勢的反向變化（參見圖8.5）。
帶寬的作用之三：預(yù)示一波強(qiáng)勁趨勢的結(jié)束
帶寬還有一個(gè)作用就是能預(yù)示一波強(qiáng)勁趨勢的結(jié)束。其基本原理是，當(dāng)市場強(qiáng)勢趨勢形成后，常常會(huì)導(dǎo)致市場敏感性增強(qiáng)，從而使導(dǎo)致布林線的寬度跟隨著以較夸張的方式增大，此時(shí)，布林線的下軌線出現(xiàn)轉(zhuǎn)頭向下，市場趨勢可以暫時(shí)結(jié)束，從圖8.6中我們看到，布林線帶寬的變化與市場運(yùn)行趨勢的階段性變化間呈現(xiàn)較為明顯的對應(yīng)關(guān)系。
有位法國的分析家Philippe Cahen根據(jù)帶寬的變化將布林線的形狀形象地分為兩類：一類是氣泡型（bubbles）；另一類是平衡型（parallels）。參見圖8.7。這兩種形態(tài)在我們?nèi)粘５氖袌龇治鲋凶顬槌Ｒ姟Ｃ恳环N形狀的布林線，其波動(dòng)率都有一定的表現(xiàn)特征，可以發(fā)現(xiàn)一些非常重要的投資機(jī)會(huì)。
應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)記的關(guān)鍵點(diǎn)
■ %b描述了市場的最新價(jià)格在布林線中所處的位置。
■ %b在進(jìn)行交易決策時(shí)是非常有用的工具。
■ 帶寬指標(biāo)以相對概念描述了布林線寬度的變化。
■ 帶寬可以用于識別布林線的收斂性。
■ 帶寬可以用于識別市場運(yùn)行趨勢的開始和結(jié)束。
第九章 統(tǒng)計(jì)原則
首先，我們來看一下一般的統(tǒng)計(jì)分布現(xiàn)象：
假如隨機(jī)組成的一群人，量一下他們每個(gè)人的身高，然后將身高數(shù)據(jù)在圖表上畫出，不難看到一種正態(tài)分布的圖形（見圖表9.1）。圖表中的鈴鐺形曲線就是一種標(biāo)準(zhǔn)的正態(tài)分布圖，圖中的最高點(diǎn)是平均身高，表明大部分人的身高均是圍繞平均身高分布的；圖形的兩端最薄，是指身材特別短和特別高的人，這表明只有少部分人的身高與平均身高距離較遠(yuǎn)，也就是說身材特別短小的人和身材特別高大的人都比較少，平均身高的人最多。這就是最常見的正態(tài)分布圖形。
為了更準(zhǔn)確地說明事情，我們詳舉一例。
在一只碗里，放入紅綠球兩百個(gè)。如果你隨機(jī)地取出30個(gè)球，這30個(gè)球中紅球與綠球的比例就基本上能反映出碗中紅球與綠球的比例，隨機(jī)抽取的樣本數(shù)目越大，比如說40個(gè)、50個(gè)甚至更多，就越能準(zhǔn)確地反映出碗中紅球與綠球的比例。如果碗中小球顏色不是兩種、三種或者更多，那么，你就需要抽取更多的樣本才能較準(zhǔn)確地反映出碗中不同顏色的小球的比例。
總之，樣本數(shù)目的多少與預(yù)測準(zhǔn)確程度成正比。
了解這一點(diǎn)，接下來就比較容易理解了。
在確定布林線帶寬時(shí)所使用的標(biāo)準(zhǔn)差常常要運(yùn)用到諸多統(tǒng)計(jì)規(guī)則。由于股價(jià)的變化并非呈正態(tài)分布，許多傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)推論并不適用。在這種情況下，就要運(yùn)用一些新的統(tǒng)計(jì)概念。
中心有限法則（the central limit theorem)認(rèn)為，即使在數(shù)據(jù)不是呈正態(tài)分布時(shí)，比如說股價(jià)，隨機(jī)抽取的樣本卻仍會(huì)呈現(xiàn)正態(tài)分布狀，并符合統(tǒng)計(jì)規(guī)則。即使在樣本量很少的情況下，這一點(diǎn)也能做到。因此，我們可以看到，即使在嚴(yán)格意義上并不適合的情況下，統(tǒng)計(jì)預(yù)期在一定程度上仍然是可以做到的。
在布林線中，最常用的統(tǒng)計(jì)概念是回歸，回歸的方向就是中間值（mean)或均值(average)。當(dāng)股價(jià)偏離均值達(dá)到一定程度后，它就會(huì)向均值回歸。這就是我們技術(shù)分析中常講的超買和超賣指標(biāo)背后的統(tǒng)計(jì)原理。以布林線來看，股價(jià)向中間值的回歸就是指當(dāng)股價(jià)處于布林線的上軌線或下軌線上時(shí)，市場就可能產(chǎn)生反向運(yùn)動(dòng)，促使股價(jià)向布林線的中軌線靠攏。
不過，盡管股價(jià)偏離均值時(shí)會(huì)產(chǎn)生向中間值或均值回歸的要求，但這并不是立即就進(jìn)行的，因此，當(dāng)股價(jià)反復(fù)觸及布林線上軌線或下軌線時(shí)并不馬上表明這就是較好的賣出或買入信號。要判斷股價(jià)在觸及布林線上下軌線后是否就馬上要向中軌線回歸，還需要得到技術(shù)分析指標(biāo)的證實(shí)。只有結(jié)合技術(shù)指標(biāo)，我們才能理性地判斷股價(jià)在何時(shí)才會(huì)展開回歸行情。當(dāng)你所選擇的技術(shù)指標(biāo)表明股價(jià)觸及布林線上下軌時(shí)并沒有出現(xiàn)買賣信號，就表明這是持續(xù)性信號，股價(jià)仍將延續(xù)原有的運(yùn)行趨勢。反之，則表明股價(jià)有較強(qiáng)烈的回歸要求，股價(jià)將由升轉(zhuǎn)跌或由跌轉(zhuǎn)升?？傊?，在市場分析中，將統(tǒng)計(jì)信息與技術(shù)分析信息結(jié)合起來，才能更加理性客觀地作出投資決策。
在均方差為2的布林線中，通常最多只能涵蓋89%的統(tǒng)計(jì)分析數(shù)據(jù)。
為什么布林線不能盡可能地覆蓋更多的分析數(shù)據(jù)呢？原因有許多，但其中最主要的原因有二：
一是在布林線中，采用的是總體統(tǒng)計(jì)法，是根據(jù)所有的樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，而不是樣本法（見附注1）。根據(jù)總體法計(jì)算出的均方差會(huì)導(dǎo)致布林線趨緊；而是股價(jià)的分布并非呈正態(tài)分布型，因此有大量的數(shù)據(jù)落在布林線之外的。
那么，什么是非正態(tài)分布呢？參見圖9.2。圖中，高起的駝峰曲線是正態(tài)分布線，而比較低的駝峰曲線就是股票市場的非正態(tài)分布曲線。這兩個(gè)駝峰間的差就是峰度（kurtosis）。
布林線最令人感興趣的也許是帶狀所表現(xiàn)出的伸縮節(jié)奏。這在國債市場上表現(xiàn)得最為突出。見圖9.3。此圖是30年期國債收益率曲線圖，在國債收益率圖下方是19日的波動(dòng)率走勢圖。我們不難看到，19日的波動(dòng)率呈清晰的循環(huán)狀。關(guān)于波動(dòng)率周期變動(dòng)現(xiàn)象，學(xué)術(shù)界已做過大量的研究。基于GARCH和ARCH分析理論（見附注2）的研究表明，當(dāng)股價(jià)既不呈周期性變動(dòng)，也無法用周期來預(yù)測其變動(dòng)規(guī)律時(shí)，波動(dòng)率卻正相反，它不僅具有周期性變動(dòng)的特征，還可以用來進(jìn)行預(yù)測分析。正因?yàn)槿绱?，布林線才會(huì)呈現(xiàn)周期性膨脹和收縮變動(dòng)，具有伸縮節(jié)奏。由此，可以得出一個(gè)比較有趣的結(jié)論：低波動(dòng)率之后將出現(xiàn)高波動(dòng)率；而高波動(dòng)率之后會(huì)出現(xiàn)低波動(dòng)率。這就是收斂（The Squeeze）狀態(tài)的基礎(chǔ)
