期貨品種趨勢(shì)性初探
2011年03月23日 來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào) 作者：劉宏基
傳統(tǒng)技術(shù)分析認(rèn)為，價(jià)格按趨勢(shì)運(yùn)行。偏重技術(shù)分析的投資者也大都喜歡交易趨勢(shì)性較強(qiáng)的品種，因?yàn)檫@樣的品種價(jià)格波動(dòng)規(guī)律比較明顯，交易機(jī)會(huì)相對(duì)較易把握。那么，如何客觀地衡量一個(gè)期貨品的趨勢(shì)性強(qiáng)弱呢？不同風(fēng)格的交易者可能有不同的看法和方法。根據(jù)技術(shù)分析對(duì)趨勢(shì)的定義，技術(shù)分析者一般使用連接相鄰低點(diǎn)或高點(diǎn)的直線來(lái)界定和跟蹤趨勢(shì)，但由于交易周期和畫線方法不同，不同投資者對(duì)同一段行情的趨勢(shì)性看法也不同。同時(shí)，由于目前的交易系統(tǒng)在自動(dòng)建立趨勢(shì)線方面還存在一定困難，因此，筆者在這里提供一種通過移動(dòng)平均線簡(jiǎn)單判別品種趨勢(shì)性強(qiáng)弱的方法，供大家探討。
理論基礎(chǔ)：移動(dòng)平均線反映價(jià)格趨勢(shì)
移動(dòng)平均線跟隨價(jià)格趨勢(shì)平滑運(yùn)行，是典型的趨勢(shì)性指標(biāo)和趨勢(shì)性交易系統(tǒng)之一，因此，我們可以假設(shè)不同周期的移動(dòng)平均線能夠反映不同周期下的價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)。同時(shí)，由于任一級(jí)別的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)最終都會(huì)反映為價(jià)格對(duì)某周期移動(dòng)平均線的穿越，便于進(jìn)行系統(tǒng)性測(cè)試。
以移動(dòng)平均線進(jìn)行品種趨勢(shì)性研究的基本思路是：期貨交易的目的是為了獲利；如果使用移動(dòng)平均線這一趨勢(shì)性交易方法不能在某一品種的某一時(shí)間段獲利，那么我們就可以近似地認(rèn)為，該品種走勢(shì)在這一時(shí)間段內(nèi)不具有趨勢(shì)性，或者說(shuō)，其趨勢(shì)有效性低于普通交易者可以利用的程度。反之，如果能夠獲利，則可以認(rèn)為該品種在這一時(shí)期內(nèi)具有有效的趨勢(shì)性。
根據(jù)這一推斷，我們可以通過相同交易區(qū)間內(nèi)同一趨勢(shì)性交易系統(tǒng)的交易結(jié)果，從一定程度上判斷各品種價(jià)格趨勢(shì)性的相對(duì)強(qiáng)弱。再進(jìn)一步推斷，通過同一品種價(jià)格走勢(shì)在不同趨勢(shì)性交易系統(tǒng)下的交易結(jié)果，可以判斷該品種價(jià)格走勢(shì)的趨勢(shì)性強(qiáng)弱。據(jù)此，筆者進(jìn)行了以下測(cè)試。
測(cè)試方法說(shuō)明
本次測(cè)試對(duì)象為2011年3月18日以前國(guó)內(nèi)期貨交易所上市的所有品種。數(shù)據(jù)為1999年1月1日—2011年3月18日期間文華財(cái)經(jīng)指數(shù)合約日線收盤價(jià)數(shù)據(jù)。之所以選擇1999年以來(lái)的數(shù)據(jù)，是因?yàn)樵?998年年底前，我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了盲目發(fā)展和清理整頓時(shí)期，這一階段形成的價(jià)格數(shù)據(jù)代表性相對(duì)較差。
測(cè)試隨機(jī)選取了市場(chǎng)廣泛使用的10日、30日、60日均線，分別衡量不同周期下的價(jià)格趨勢(shì)。這種選擇并沒有依據(jù)特定的客觀標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)楦鶕?jù)筆者的觀點(diǎn)，對(duì)于趨勢(shì)性明顯的價(jià)格流來(lái)說(shuō)，適當(dāng)?shù)卦黾踊蚩s小移動(dòng)周期并不會(huì)顯著改變測(cè)試結(jié)果，所以也不會(huì)顯著改變由此形成的判斷。實(shí)際上，筆者認(rèn)為，交易者可以根據(jù)自己的偏好選擇不同的交易系統(tǒng)或系統(tǒng)參數(shù)進(jìn)行測(cè)試，以取得令自己信服的測(cè)試結(jié)果。
手續(xù)費(fèi)的計(jì)算方法分為兩種：交易所規(guī)定按合約數(shù)量收取固定手續(xù)費(fèi)的合約，使用同一手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；按成交金額比例收取手續(xù)費(fèi)的合約，以估算的市場(chǎng)平均手續(xù)費(fèi)計(jì)算。為便于統(tǒng)計(jì)，合約交易保證金一律按10%計(jì)算。
測(cè)試結(jié)果表
根據(jù)上述測(cè)試方法，我們得到了以下統(tǒng)計(jì)結(jié)果：
測(cè)試結(jié)果說(shuō)明
1.整體排名
上表中的綜合排名一欄顯示的是工業(yè)品期貨和農(nóng)產(chǎn)品期貨的趨勢(shì)性排列情況：工業(yè)品期貨趨勢(shì)性由強(qiáng)到弱的相對(duì)順序是：銅、天然橡膠、鋅、鋁、線型低密度聚乙烯、精對(duì)苯二甲酸、燃料油、螺紋鋼、黃金、線材、聚氯乙烯；農(nóng)產(chǎn)品期貨趨勢(shì)性由強(qiáng)到弱的相對(duì)順序是：豆油、棕櫚油、棉花、白糖、豆粕、菜籽油、豆一、玉米、硬麥、早秈稻、強(qiáng)麥、豆二。
2.分類排名
上表中的分類排名一欄顯示的是分類市場(chǎng)期貨品種的趨勢(shì)性排列情況：其中糧食類品種中豆一、玉米趨勢(shì)性相對(duì)較強(qiáng)；油脂品種中豆油、棕櫚油趨勢(shì)性相對(duì)較強(qiáng)；金屬品種中銅、鋅趨勢(shì)性相對(duì)較強(qiáng)（其中鋼材類中螺紋鋼趨勢(shì)性相對(duì)較強(qiáng)）；化工品種中天然橡膠、線型低密度聚乙烯趨勢(shì)性相對(duì)較強(qiáng)；軟商品類期貨的趨勢(shì)性都較強(qiáng)，其中棉花又較白糖相對(duì)較強(qiáng)。
3.等資金排名
由于每個(gè)品種的保證金不同，等資金排名一欄列出了等額保證金交易情況下的趨勢(shì)性排名情況：在這一條件下，趨勢(shì)性較強(qiáng)的品種為：天然橡膠、銅、鋅、豆油、棕櫚油、線型低密度聚乙烯；趨勢(shì)性較弱的品種為：強(qiáng)麥、早秈稻、硬麥、黃金、聚氯乙烯、線材；其他品種趨勢(shì)性居中。
不同方法的相互驗(yàn)證
趨勢(shì)性較強(qiáng)的品種一般來(lái)說(shuō)也是成交較為活躍的品種。為了相互驗(yàn)證，筆者對(duì)照了2010年國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)各品種成交統(tǒng)計(jì)資料。對(duì)比顯示，除具有特殊金融屬性的股指期貨和部分品種（黃金、螺紋鋼、線材、早秈稻、聚氯乙烯和滬深300股指期貨）因上市相對(duì)較晚而受到不利影響外，整體成交排名與本統(tǒng)計(jì)結(jié)果排名沒有顯著的不同。
補(bǔ)充說(shuō)明
本測(cè)試的目的是對(duì)期貨品種進(jìn)行基礎(chǔ)屬性判斷，測(cè)試結(jié)果不可做為具體的交易參考。
需要特別說(shuō)明是，不同的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)測(cè)試結(jié)果會(huì)有一定影響，但不會(huì)導(dǎo)致根本性變化；不同的保證金標(biāo)準(zhǔn)對(duì)測(cè)試結(jié)果具有較明顯的影響，交易者可以根據(jù)自己的情況進(jìn)行調(diào)整。
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