本欄目文章來源：中國焦炭期貨網(wǎng)
從本章節(jié)開始，我們進入期貨交易知識的學習，我們將為您介紹什么是套期保值，套期保值怎樣操作，具體有哪幾種操作方式等。
希望您通過本章節(jié)的了解后，可以明白套期保值的交易原理，學會怎樣進行套期保值。
套期保值在期貨市場的多種交易類型中是最重要的一個，尤其是企業(yè)賬戶，必須熟練掌握套期保值交易。
一、簡單介紹期貨交易中產(chǎn)生的成本和費用
二、詳細介紹期貨套期保值的概念和作用
三、套期保值的基本原理和必須遵守的交易原則
四、期貨套期保值的重要內(nèi)容——基差的介紹
五、期貨套期貨保值方式——買入套保概念
六、焦炭為例介紹期貨買入套期保值的基本原理
七、期貨套期貨保值方式——賣出套保概念
八、動力煤為例介紹賣出套期保值的基本原理
一、簡單介紹期貨交易中產(chǎn)生的成本和費用
期貨交易成本：是指在期貨交易過程中發(fā)生和形成的交易者必須支付的費用，主要包括交易手續(xù)費和保證金。
交易手續(xù)費是指期貨交易者通過期貨經(jīng)紀公司向交易所支付的期貨交易手續(xù)費。無論盈虧、交易者必須按規(guī)定的標準交付傭金和交易手續(xù)費。
保證金是指投資者在交易時支付期貨合約價值的10%左右的金額。
在費用反面：除交易手續(xù)費的產(chǎn)生，開戶是免費的，不受收取任何稅率。
二、詳細介紹期貨套期保值的概念和作用
一、套期保值的概念
套期保值是指生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進和賣出一定數(shù)量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上賣出和買進與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當，但方向相反的期貨合約，以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，達到規(guī)避價格波動風險的目的。
套期保值是指以回避現(xiàn)貨價格風險為目的的期貨交易行為。期貨交易市場的基本功能之一就是價格風險的規(guī)避機制，而要達到此目的手段就是套期保值交易。
在現(xiàn)貨市場加以之中，價格風險經(jīng)常存在，例如：鋼鐵廠需要焦炭來冶煉鋼鐵，但是怕焦炭現(xiàn)貨價格上漲，增加原料成本等等。焦炭期貨的上市，就可以利用套期保值的功能區(qū)彌補現(xiàn)貨甲彈價格漲價風險。
二、套期保值的作用
參與套期保值交易的大多是生產(chǎn)商、加工商、庫存商以及貿(mào)易商和金融機構(gòu)，其原始動機是期望通過期貨市場需求價格暴漲，盡可能消除不愿意承擔的現(xiàn)貨交易的價格風險。
套保具有的特點：股比價格風險，經(jīng)營規(guī)模大，頭寸方向比較穩(wěn)定，保留時間長。
套保的作用：
1、對企業(yè)來講，套保是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，有利于企業(yè)在市場中穩(wěn)定經(jīng)營。
2、期貨市場的建立是出于保值的需要。
套期保值要有效的發(fā)揮，必須具備一定的條件：具有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，產(chǎn)品的價格風險大，套期保值者的風險意識強，能及時判斷風險，能夠獨立經(jīng)營和決策。
三、套期保值的基本原理和必須遵守的交易原則
套期保值交易必須遵循其交易原理，只有在這個交易原理下，投資者才能順利進行套期保值交易，起到規(guī)避風險的作用。
一、原理介紹
1、同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一樣
現(xiàn)貨市場與期貨市場雖然是是兩個獨立的市場，但由于會受到統(tǒng)一個市場環(huán)境因素的影響，因而使一般情況下兩個市場的價格變動趨向相同。
就那焦炭來說，影響焦炭現(xiàn)貨價格的變動因素也同樣影響焦炭期貨價格，他們同處一個社會環(huán)境中，價格變動趨向?qū)笾乱恢隆?div style="height:15px;">
2、現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。
3、期貨交易的交割制度，保證了現(xiàn)貨價格與期貨價格所合約到期日的臨近，兩者趨向一致。
正因為這兩個原理的存在，才是套期保值能夠起到規(guī)避風險的作用。
二、套期保值的操作原則
1、商品種類相同
選擇的期貨商品必須和套期保值者將在現(xiàn)貨市場中買賣的商品種類上相同。
2、商品數(shù)量相同
選擇的期貨合約上面所記載的商品數(shù)量必須和套期保值者將在現(xiàn)貨市場中買賣的商品數(shù)量上相同。
3、月份相同或相近原則
選擇的期貨合約的交割月份和套期保值者將在現(xiàn)貨市場上實際買或賣出現(xiàn)貨商品的時間相同或相近。
4、交易方向相反
套期保值者必須在期貨市場上座與現(xiàn)貨市場方向相反的交易?，F(xiàn)貨買進期貨就賣出，現(xiàn)貨賣出期貨就買進。
四、期貨套期保值的重要內(nèi)容——基差的介紹
在套期保值交易中，如果現(xiàn)貨價格和期貨價格變動的幅度一摸一樣，那么套期保值交易均將會和現(xiàn)貨市場盈虧完全相抵。
但在實際之中，這種情況是幾乎不可能存在的，兩個市場價格變化趨勢雖然會有相同，但是變動幅度是有差異性的。在這種情況下，套期保值交易就不是盈虧完全相抵，會出現(xiàn)凈盈利和凈虧損的狀況。
對于這種實際情況，我們講解套保中的一個非常重要的概念——基差。
一、基差的概念
基差是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格和這中商品的期貨合約價格間的差異。
公式表達：基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格
例：2010年7月1日，一小麥交易商一2.00元/噸的價格買入一批小麥，同時他以2.10元/噸的價格賣出9月份的期貨合約，基差為10元。
二、正向市場和反向市場
基差可以表示市場所處的狀態(tài)。
1、正向市場：期貨價格 > 現(xiàn)貨價格（或者近月期貨合約價格 < 遠月合約價格）基差為負，這種市場狀態(tài)叫正向市場。
2、反向市場：現(xiàn)貨價格 > 期貨價格（或者近期月份合約 > 遠期月份合約價格），基差為正，這種市場狀態(tài)叫反向市場。
三、基差的走強和走弱
1、走強：如果價差為正且數(shù)值越來越大，或者基差有負轉(zhuǎn)正，或者基差為負但絕對值越來越大，這種稱基差走強。
2、走弱：與走強完全相反。
注:較好的判斷市場狀況和基差的變化，可以有效地設計套期保值操作方案。
四、基差的作用
1、基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)
套期保值是利用期貨的價差來彌補現(xiàn)貨的價差，即基差風險來彌補現(xiàn)貨市場的價差風險。
只要套期保值隨時觀察基差的變化，并選中而有利的時機完成交易，就會取得較好的套保效果，甚至獲得額外收益。
2、基差是價格發(fā)現(xiàn)的標尺
3、基差對與期現(xiàn)套利交易很重要
五、期貨套期貨保值方式——買入套保概念
生產(chǎn)經(jīng)營者會面臨兩種價格波動：一種是擔心未來價格上漲、一種是擔心未來價格會下跌，對于不同性質(zhì)的企業(yè)來說，都會遇到這兩種之一的風險。因此，期貨市場上的套期保值交易可以根據(jù)此狀況分為兩種方式：買入套期保值和賣出套期保值。
本節(jié)內(nèi)容我們先介紹買入套期保值：
1、概念
買入套期保值是指套保者先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預先期貨市場上買空，持有多頭頭寸。同時，當該商品套期保值者在現(xiàn)貨市場上買入現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場進行對沖，賣出原先買進的該商品的期貨合約，進而為其在現(xiàn)貨市場上買進現(xiàn)貨商品的交易進行保值。因為套期保值者首先在期貨市場上以買入方式建立多頭的交易部位，故又稱多頭套期保值。
2、適用企業(yè)
對于在未來某一段時間內(nèi)準備購進某種商品而大新價格上漲的交易者來說，為了避免價格上漲的風險，保證購買成本的穩(wěn)定，可以采取買入套期保值的方。
（1）加工制造企業(yè)
（2）供貨企業(yè)
（3）現(xiàn)貨需求企業(yè)
3、買入套期保值的利弊分析
好處：
（1）買入套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風險
（2）提高了企業(yè)成本資金的使用率
（3）對于需要庫存的商品來說，節(jié)省了一些倉儲費用、保險費用和損耗費。
（4）能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂
缺點：
一旦采取了套期保值策略，就失去了由于價格變動而可能得到的獲利機會。
六、焦炭為例介紹期貨買入套期保值的基本原理
期貨套期保值是實際應用性操作，真正的了解其交易原理需要結(jié)合案例，因考慮部分投資者是剛開始接觸接觸的，我們下面會以一個簡單例子作說明，如果您需要了解更多套期保值操作方法，我們建議您可以辦理期貨開戶后，由期貨公司專員現(xiàn)場為您講解。
買入套期保值案例：（以焦炭品種為案例，數(shù)據(jù)自由擬定，不做依據(jù)）
某一鋼材廠的主原料是焦炭，1994年3月焦炭的現(xiàn)貨價格是12900元/噸，該廠根據(jù)市場的供求關(guān)系變化，認為兩個月后焦炭的現(xiàn)貨價格會上漲，為了回避兩月后購進600噸的焦炭現(xiàn)貨價格上漲的風險，該廠決定進行買入套期保值。
3月初以13200元/噸的價格買入600噸5月份到期的焦炭期貨合約，到五月初該廠在現(xiàn)貨市場上買焦炭時價格已上漲至15000元/噸，而此時期貨價格已經(jīng)漲至15200元/噸，這樣，該焦炭長的經(jīng)營狀況如下：
時間
現(xiàn)貨市場
期貨市場
3月初
現(xiàn)貨價格13200元/噸，但由于資金和庫存狀況沒有買入焦炭
以13200元/噸的價格買入600噸5月份到期的焦炭期貨合約
5月初
現(xiàn)貨市場價格漲至15000元/噸，買入600噸焦炭
以15200元/噸將原來買進的5月份到期合約賣掉
結(jié)果
5月多指出2000元/噸的成本
期貨對沖盈利2000元/噸
由此可見，期貨市場的對沖結(jié)果正好彌補了現(xiàn)貨市場價格上漲早晨成本增加的風險。
總結(jié)：這個例子簡單、完美的體現(xiàn)了套期保值的原理，但在現(xiàn)實生活之中，套期保值交易不會這么完美的與現(xiàn)貨漲幅相同，還是有些差距的，這個差距，主要是因為基差的存在。我們會在后面的章節(jié)中詳細舉例介紹。
七、期貨套期貨保值方式——賣出套保概念
一、賣出套期保值概念
賣出套期保值指套期保值者先在期貨市場上賣出與其將要在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等，交割日期也相同或相近的該種商品的期貨合約。然后，當該套期保值者在現(xiàn)貨市場上實際賣出該種現(xiàn)貨商品的同時或前后，又在期貨市場上進行對沖，買進與原先所賣出的期貨合約，結(jié)束所做的套期保值交易，進而實現(xiàn)為其在現(xiàn)貨市場上賣出現(xiàn)貨保值。引起在期貨市場上首先建立空頭的交易部位，故叫做空頭套期保值或賣出套期保值。
二、適用范圍
一般情況下，賣出套期保值用在一下幾個情況：
1、直接生產(chǎn)商品期貨實務的生產(chǎn)廠家、農(nóng)場、工場等手頭有庫存商品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品期貨實物，擔心日后出售時價格下跌。
2、貿(mào)易商手里有存貨，準備出售，但是害怕日后出售價格下跌。
3、加工制造企業(yè)擔心庫存原料價格下跌。
三、賣出套期保值的利弊分析
1、好處：
能夠回避現(xiàn)貨價格下跌風險；企業(yè)使用套期保值可順利完成銷售計劃；有利于現(xiàn)貨合約的順利簽訂。
2、弊處
做賣出套期保值后，即意味著放棄了如后價格出現(xiàn)有利時能獲得更高的利潤機會。
八、動力煤為例介紹賣出套期保值的基本原理
與買入套期保值一樣，都要求賣出的合約上商品規(guī)定品種、數(shù)量、時間都必須與現(xiàn)貨市場相同或相近。在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場相反的交易。
我們以簡單的例子說明賣出套期保值的交易原理（以動力煤為例）
例如，在2010年4月，動力煤現(xiàn)貨價格1000元/噸，但某貿(mào)易商認為，未來一個月內(nèi)，國內(nèi)天氣將大幅升溫，煤炭市場即將進入銷售淡季，煤炭價格或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯下滑，為保證銷售利潤，該貿(mào)易商在期貨市場上賣出了5月到期的動力煤期貨合約，當前合約價格為1100元/噸。一個月后，煤炭市場果然出現(xiàn)價格大幅下滑，動力煤現(xiàn)貨價格為700元/噸，所以，該貿(mào)易上有在期貨市場上買入5月動力煤期貨合約，合約價為800元/噸。
具體情況如下圖：
時間
現(xiàn)貨市場
期貨市場
2010年4月
動力煤現(xiàn)貨價1000元/噸
賣出5月動力煤期貨合約價為1100
2010年5月
動力煤現(xiàn)貨價700元/噸
買入5月動力煤期貨價格為800元/噸
結(jié)果
5月比四月少賣300元/噸
期貨對沖盈利300元/噸
有圖表可見：該貿(mào)易上進行動力煤期貨套期保值操作，用期貨市場的盈利沖抵了現(xiàn)貨交易市場上的虧損，做到了賣出套期保值的效果。
