從期貨合約的標(biāo)的來(lái)看，WTI和Brent原油期貨的標(biāo)的是輕質(zhì)低硫原油，中東原油大多是中質(zhì)含硫原油，例如伊拉克的巴士拉輕油、阿聯(lián)酋的迪拜原油、卡塔爾的卡塔爾海洋油等。而上海國(guó)際能源交易中心即將上市的原油期貨是中質(zhì)含硫原油。

不同油種之間的品質(zhì)差別（比重、含硫量等指標(biāo)）比較大，一般輕質(zhì)低硫的原油價(jià)格較高，重質(zhì)高硫的原油價(jià)格較低。同一油種不同階段開(kāi)采出來(lái)的原油品質(zhì)也會(huì)有差異。由于供需情況的變化也會(huì)導(dǎo)致價(jià)差的變化，比如專(zhuān)用某類(lèi)原油的煉廠發(fā)生火災(zāi)關(guān)閉，往往會(huì)導(dǎo)致該原油相對(duì)其他油種價(jià)格降低。同一種油在不同地區(qū)的價(jià)格也會(huì)不同，因此同一種油也會(huì)有地域價(jià)差。

從進(jìn)口來(lái)看，阿曼原油進(jìn)口占中國(guó)原油進(jìn)口比重將近10%（2016年為9.2%），是中國(guó)煉油企業(yè)進(jìn)口的首選。由于流動(dòng)性和貿(mào)易便利性，阿曼原油可能最符合是上海原油期貨合約機(jī)制中的交割品級(jí)。

從交易時(shí)間來(lái)看，迪拜商品交易所阿曼原油期貨合約（代碼：OQD）的電子交易時(shí)間是：開(kāi)始時(shí)間為周日北美中央標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間/中部夏令時(shí)(CST/CDT)1600，周一至周四為CST/CDT 1645，結(jié)束時(shí)間為次日周一至周五CST/CDT 1600。換成成北京時(shí)間，芝商所交易時(shí)間周日至周五大約為北京時(shí)間7點(diǎn)至第二天6:15，迪拜阿曼原油交易時(shí)間大約是上午6點(diǎn)到第二天5：15，覆蓋了上海原油期貨交易時(shí)間，但其他時(shí)間可能還存在一定的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

從交割來(lái)看，上海原油期貨采用保稅交割，交割油庫(kù)位于中國(guó)沿海的保稅油庫(kù)，因此我國(guó)原油期貨對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨參考價(jià)格應(yīng)當(dāng)是中國(guó)沿海保稅原油的現(xiàn)貨價(jià)格。對(duì)于交割賣(mài)方來(lái)說(shuō)，交割價(jià)格為保稅油庫(kù)交貨的到岸價(jià)格，對(duì)于交割買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，交割價(jià)格為保稅油庫(kù)提貨的離岸價(jià)格。以中東阿曼原油為例，阿曼原油在中東起運(yùn)港的離岸價(jià)格、加上運(yùn)往中國(guó)港口的相關(guān)運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等，以及運(yùn)達(dá)中國(guó)港口的相關(guān)港口、碼頭和入庫(kù)費(fèi)用，就等于中國(guó)港口阿曼原油的理論交貨價(jià)格。

因此，從理論上來(lái)講，上海原油期貨和迪拜阿曼原油期貨套利可行性最大。當(dāng)然，國(guó)際原油不管哪種油種，大的方向上是一致的，因此如果考慮油種之間的價(jià)差因素，那么WTI原油期貨、Brent原油期貨和上海原油期貨業(yè)可以構(gòu)建套利組合。

不過(guò)，跨市場(chǎng)套利需要考慮幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一是，計(jì)價(jià)方式不一樣，上海原油期貨以人民幣計(jì)價(jià)，而芝商所WTI原油期貨、迪拜阿曼原油期貨以美元計(jì)價(jià)，因此存在匯率方面的風(fēng)險(xiǎn)。

二是最后交易日和交割時(shí)間不一樣。上海原油期貨最后交易日是合約月份前一月最后交易日。紐約商品交易所 WTI的最后交易日的規(guī)定是：當(dāng)前交割月交易應(yīng)在交割月前一個(gè)月的第二十五個(gè)日歷日前的第三個(gè)交易日停止。若第二十五個(gè)日歷日不是交易日，交易應(yīng)在第二十五個(gè)日歷日前最后一個(gè)交易日之前的第三個(gè)交易日停止，采用實(shí)物交割，交割期是：交割月第一個(gè)工作日至最后一個(gè)工作日；迪拜的最后交易日是合約月份前第二個(gè)月的最后一個(gè)交易日，采用實(shí)物交割，交割期是最后交易日后第一個(gè)工作日完成交割申請(qǐng)和配對(duì)，最后交易日后一個(gè)月內(nèi)完成交割。

從原油走勢(shì)來(lái)看，2017年下半年繼續(xù)再平衡。進(jìn)入夏季，原油市場(chǎng)出現(xiàn)一些積極因素：一是7月，7月21日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存減少720.8萬(wàn)桶至4.834億桶，預(yù)期減少260萬(wàn)桶，去庫(kù)存略有加快；二是夏季開(kāi)車(chē)出游旺季來(lái)臨，油品需求改善，汽油和原油裂解價(jià)差走高，實(shí)物原油價(jià)差（非基準(zhǔn)油和三大基準(zhǔn)油的價(jià)差）也出現(xiàn)改善。三是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量對(duì)油價(jià)敏感性上升，一旦原油價(jià)格大幅下跌，頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)或放緩。而國(guó)內(nèi)夏季一般是消費(fèi)淡季（2017年例外，下游需求超越堅(jiān)挺），這就為買(mǎi)WTI、Oman原油和賣(mài)上海原油期貨提供了季節(jié)性機(jī)會(huì)。

芝商所旗下紐約商業(yè)交易所（NYMEX）是最廣泛及具流動(dòng)性的能源交易市場(chǎng)，包括NYMEX 原油期貨（WTI）、HenryHub天然氣期貨、石油，以及煤炭等。紐約商業(yè)交易所（NYMEX）擁有無(wú)與倫比的產(chǎn)品組合、以及靈活的市場(chǎng)接入，其很多能源產(chǎn)品具全球商品價(jià)格指針地位。能源市場(chǎng)充滿(mǎn)機(jī)會(huì)，芝商所為您提供所需工具去有效管理這些投資機(jī)會(huì)。