今天，跟大家說說“固收+”。 為什么聊這個話題？ 一方面，近期圈內(nèi)頻頻出現(xiàn)“固收+”一詞，不少小伙伴有些納悶了：固收+究竟是個啥？ 另一方面，進入3月份以來，受困于全球疫情大爆發(fā)，歐美、日韓等多個國家股市發(fā)生動蕩，A股受此波及近日也走出了“大漲大跌”行情，投資者尋求避險資金去處心切，“固收+”是他們瞄準(zhǔn)的新方向。 曬一個圖表，可能更清晰。 （數(shù)據(jù)來源wind，統(tǒng)計區(qū)間：2020/1/1-2020/3/11，中歐基金整理） 圖表中的曲線是同區(qū)間內(nèi)3個指數(shù)的業(yè)績走勢對比。代表固收市場的“中證全債”指數(shù)今年以來呈現(xiàn)穩(wěn)穩(wěn)向上走勢；而代表權(quán)益市場的“上證綜指”指數(shù)，波動非常大，今年以來累計還是負(fù)收益。同樣代表權(quán)益市場的“滬深300”指數(shù)同期走勢跟上證綜指差不太多。 代表固收市場的中證全債雖然業(yè)績不高，但相對很穩(wěn)，且是向上趨勢。 “固收+”究竟是什么？ 從字面看，分兩層意思，“固收”和“+”。 合在一起的“固收+”，其實是一種投資策略，即大部分資產(chǎn)投資于債券等固定收益類資產(chǎn)，在爭取基礎(chǔ)收益的基礎(chǔ)上，尋找多種策略（也就是“+”的概念）中確定性較強的機會，力求提高固收+策略下的整體收益。 換言之，這類策略下的收益主要分成兩部分，即“固定收益”和“+”收益。 1 固收打底。 “固收+”里的固收，全稱是固定收益，固定收益是按預(yù)先規(guī)定的利率支付的收益，固收+里的固收通常指相對收益確定性更強、風(fēng)險更小的債券類資產(chǎn)。對于公募基金而言，就類似投資于中短久期利率債和精選的信用債等純債基金。這部分資產(chǎn)相當(dāng)于一個基本盤，可以提供一個相對穩(wěn)健的基本收益。 “固定收益”策略的好處是以債券投資為主，爭取相對穩(wěn)健的收益。即便遇到的不是A股的熊市，而是債券熊市，投資的這部分債券也能以持有到期的方式得到票面收益。 2 “+”的是什么？ “+”的部分，就是基于固定收益之上的“彈性收益來源”。“+”什么，其實比較多元，具體看基金經(jīng)理制定的詳細(xì)投資策略和他們本人擅長的彈性領(lǐng)域?！肮淌?”策略主要面向追求穩(wěn)健的投資者下的產(chǎn)品形態(tài)通常以穩(wěn)健投資者愛好者為主，為此“+”的部分，基金經(jīng)理會在控制回撤的同時盡可能捕捉確定性較強的獲利機會。 “+”的既是收益，同樣也是風(fēng)險。債券層面之外，可以加的投資策略也不少，具體比如股票投資、打新、定增可轉(zhuǎn)債、股指期貨、國債期貨等等，只要能增厚收益的機會，都有可能成為固收“+”部分的策略。 不同基金公司的不同的“固收+”產(chǎn)品，其背后“+”部分的策略可能不同。 什么樣的投資者適合配置“固收+” 講真，我們做投資理財?shù)?，本質(zhì)上都屬于風(fēng)險厭惡型的一類人，想盡可能減低風(fēng)險同時獲得確定性高的收益。如果從這個點來理解，其實大家都可以考慮配點哈哈哈。（PS：當(dāng)然，如果您只有投資貨幣基金或銀行存款的經(jīng)歷，那固收+還是會比貨基風(fēng)險高一點點的） 如果您是偏穩(wěn)健保守型的投資者，“固收+”類的產(chǎn)品值得重點關(guān)注，以固定收益類資產(chǎn)投資為主，預(yù)期風(fēng)險相對要小很多。自2018年《資管新規(guī)》之后，銀行剛兌性理財產(chǎn)品逐漸萎縮，理財產(chǎn)品也趨于凈值化，不再有“保本保息”說法，相比之下，“固收+”類產(chǎn)品還具備一定流動性優(yōu)勢。 如果您用于投資的這筆資金中短期內(nèi)需要使用，比如6個月左右后要拿去置辦個東西或者項目什么的，這筆錢背后的訴求可能是“最好不要虧，能賺一點是一點”，那也比較適合配置固收+類產(chǎn)品，記得要選擇開放式運作的。 如果您的投資賬戶基本都是偏股基金，也可以考慮補充固收+類的產(chǎn)品，幫忙平衡您的賬戶風(fēng)險。放大了講叫“資產(chǎn)配置”，賬戶內(nèi)股票資產(chǎn)太多，填充些債券資產(chǎn)和其他穩(wěn)健型的資產(chǎn)，盡管您可能是激進型選手，但不至于在股市熊的時候虧太多，投資路也可以走得更遠(yuǎn)。 …… 當(dāng)前疫情對宏觀經(jīng)濟影響較大，在貨幣政策和財政政策有望將在很長一段時間保持邊際寬松背景下，債市表現(xiàn)大概率不會差，此時考慮“以債打底，在降低風(fēng)險的同時追求合理的收益”的產(chǎn)品不失為不錯的選擇。 “固收+”策略下的產(chǎn)品/服務(wù) 落到具體產(chǎn)品/服務(wù)上，“固收+”投資策略下可能是某個具體產(chǎn)品，比如二級債基、偏債混合基金，也可能是一個組合服務(wù)。 二級債基or偏債混合基金，大部分持倉以債券打底，額外一小部分作為“+”部分用于增厚收益；組合服務(wù)的話，通常持倉基金中債基占比最多，額外配一點比例的偏股基金。 以中歐基金為例，分別說說這三類產(chǎn)品/服務(wù)形態(tài)下的“固收+”。 二級債基—— 如：中歐雙利 中歐雙利是一只二級債基，大部分資金會用于投資固收資產(chǎn)以求鎖定基礎(chǔ)收益。 “+”部分包括兩塊，一部分投資股票、可轉(zhuǎn)債等彈性資產(chǎn)，爭取增加彈性收益；另一部分會考慮轉(zhuǎn)債打新、回購加杠桿、利率債波段等，為基金提供較確定的收益增厚空間。 偏債混合—— 如：中歐琪和 中歐琪和，屬于偏債型混合基金，“+”部分則更多依賴股票投資和打新，從而爭取增厚收益。 這只基金小歐以前沒有介紹過，今天先簡單說下它的業(yè)績情況。中歐琪和A自2015/4/17成立以來總回報34.17%，平均年化回報6.14%，超越同期滬深300指數(shù)表現(xiàn)（滬深300年化回報-0.70%，來源wind，截至2020/3/11）。 過去每個完整會計年度收益都為正，且最大回撤控制的好。 （數(shù)據(jù)來源wind，截至2020年03月11日，中歐琪和A成立于2015年04月07日，成立以來凈值增長表現(xiàn)為34.17%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為14.89%。2015-2019年凈值增長表現(xiàn)分別為6.10%、3.96%、6.39%、5.77%、5.81%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為2.36%、2.79%、2.78%、2.78%和2.81%。） 組合服務(wù)—— 如：固收+組合 固收+組合是中歐錢滾滾APP上【智慧投資】頻道內(nèi)【滾滾精選策略】中的一個，經(jīng)常使用錢滾滾APP的小伙伴應(yīng)該不陌生，這個組合上線已經(jīng)1年多了。 （來自中歐錢滾滾APP截圖） 組合9成以上配債券基金（目前為中歐強債+中歐雙利），1成以下配偏股基金（目前為中歐時代先鋒）。 從上線以來的數(shù)據(jù)看，組合年化收益跑贏其同期業(yè)績比較基準(zhǔn)表現(xiàn)！ 數(shù)據(jù)來源wind，截至2020/2/29，開始時間為組合上線日期（2019/2/27），中歐錢滾滾整理，固收+組合業(yè)績比較基準(zhǔn)=90%中期企業(yè)債+10%滬深300。 未來，在《資管新規(guī)》落實大背景下，預(yù)計“固收+”策略的產(chǎn)品或服務(wù)會越來越多。 “固收+”產(chǎn)品管理難度在于，既要有穩(wěn)定的固定收益來源做基礎(chǔ)，又要能捕捉其他確定性強的機會獲取彈性收益，二者相得益彰，才有機會獲取高于純債基金的收益，滿足追求穩(wěn)健的投資者的期望。 基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。以上材料不作為任何法律文件。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)的基金合同和招募說明書等法律文件。過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。 基金組合服務(wù)為基金銷售機構(gòu)，接受投資者客戶的委托和授權(quán)，根據(jù)一定的產(chǎn)品篩選邏輯和投資目標(biāo)為投資者提供的銷售附加服務(wù)，實質(zhì)為投資者通過基金銷售機構(gòu)買賣特定基金組合所包含的成分基金。 基金組合服務(wù)本身并非任何形式的基金、集合投資計劃或產(chǎn)品。投資者應(yīng)基于自身情況獨立作出是否接受該服務(wù)的決定，并自行承擔(dān)全部的投資風(fēng)險?；痄N售機構(gòu)不保證基金組合一定盈利，也不保證最低收益。基金銷售機構(gòu)不對投資者資金進行投資管理，不保證基金組合及基金組合內(nèi)成分基金的投資業(yè)績，也不承擔(dān)基金組合及基金組合成分基金的各項投資風(fēng)險?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。 請投資者務(wù)必于申請使用基金組合服務(wù)之前，仔細(xì)閱讀相關(guān)協(xié)議及業(yè)務(wù)規(guī)則，充分了解基金組合服務(wù)的業(yè)務(wù)內(nèi)容、免責(zé)情形等內(nèi)容。
