蔣希華先生自2016年4月起加盟浙商期貨有限公司，現(xiàn)任浙期實業(yè)副總經(jīng)理，負責場內期權做市、場外期權業(yè)務和其它量化策略的研究與開發(fā)。
蔣希華先生此前是美國東灣資本管理公司（East Bay Capital Management）的創(chuàng)辦人和合伙人，2006年加盟舊金山一家著名波動率對沖基金，后來任量化交易及風控總監(jiān)。2004年入讀加州大學伯克利分校商學院，獲金融工程碩士學位。現(xiàn)在是注冊金融分析師（CFA）資格證持有者。
蔣希華先生曾師從期權二叉樹模型發(fā)明人魯賓斯坦，《黑天鵝》作者泰立布，深得其期權交易與風險管理思想之精髓。
您能否談談當初您如何與期權結緣，當時是何契機促使您回國？
當年從伯克利HAAS商學院畢業(yè)時，我先是去了太平洋投資管理公司（PIMCO）。后來覺得在大公司無法實現(xiàn)自己的職業(yè)興趣和特長，便萌生了去一個更能有機會施展自己才能、小一點的投資公司的念頭。恰巧舊金山有一家波動率對沖基金在招量化分析師，我申請并通過了層層面試，成為了它的一員。從最早編寫量化工具、處理數(shù)據(jù)開始，再到參與風險控制和研究股票/指數(shù)的期權/期貨交易策略，直到后來成為公司的量化交易及風控總監(jiān)。
2013年底，聽朋友說國內要上期權，經(jīng)初步了解，發(fā)現(xiàn)國內期權還處于比較初級的階段，尤其缺乏實戰(zhàn)方面的經(jīng)驗。于是非常希望能有機會把自己在美國的多年期權方面的經(jīng)驗帶回國內，為國內期權市場的啟動和發(fā)展做一些貢獻。于是開始關注國內的期權動向，后來開始在期貨日報上發(fā)表文章，介紹美國的期權市場，對國內的期權產(chǎn)品設計提出意見和建議，并為中金所、大商所、上海高級金融學院、中期協(xié)和中證協(xié)等單位做期權培訓，分享和傳授自己在期權交易和風控策略方面的經(jīng)驗。2016年4月，為了能夠更好地集中精力工作，應浙商期貨公司的邀請，決定回國為浙商構建期權的交易和風控體系，并培養(yǎng)期權方面的人才，爭取打造一支在業(yè)界領先的團隊。目前，主要在浙商負責兩個商品期權（豆粕和白糖）的做市、場外期權業(yè)務和其它量化策略的研究與開發(fā)。
您如何理解期權作為一個良好的風險管理工具在投資中發(fā)揮的作用？
期權設計的初衷是作為一種保護價格下跌風險的工具。但期權除了作為風險管理的手段以外，還可以大大豐富標的資產(chǎn)已有的交易策略。期權相當于在期貨的基礎上加了個行權價，這就把期權變成了一種很復雜的衍生品。期權有認購和認沽，加上買入和賣出，就有了四種組合。此外還有不同的行權價和到期，于是可以做各種各樣的組合：認購、認沽可以組合，不同的到期也可以組合，不同的行權價還可以組合。比如：牛市價差、熊市價差、跨式組合、蝶式組合、日歷價差，等等。只要你對市場有觀點，就可以通過各種各樣的組合來表達你對市場的觀點。因此，由于增加了行權價，期權就變成可以立體化交易了。通過期權，你可以做更復雜的、更符合你預期的策略。期權還可以跟標的做各種各樣的組合。比如你做多標的，可以賣認購期權做備兌增益，這也是美國股票基金經(jīng)理常用的策略。還可以買認沽期權來控制下跌風險，就像花錢買保險，可以做到事前風控。而期貨做不到這一點，期貨只能止損，我們知道這個對很多人，尤其對散戶來說，是很不靠譜的事情。
您在浙商期貨負責期權交易業(yè)務，您覺得如何去組建一個成功的期權交易團隊，這個團隊需要哪些配置？
一支團隊最重要的部分就是人才。浙商期貨在2013內就開始籌備組建了期權做市團隊，并多次參加了境內外的期權培訓，所以在我入職之前已經(jīng)有了不錯的基礎，尤其在期權基本概念和理論方面已有比較扎實的基礎，只是缺乏實戰(zhàn)經(jīng)驗。我來了之后，主要著眼于實戰(zhàn)方面的考量和提高，還聘請海外有豐富經(jīng)驗的期權交易員做實戰(zhàn)培訓，并構建實戰(zhàn)需要的數(shù)據(jù)分析、交易及風控工具。
一個期權交易團隊一般由交易組、風險管理組、量化研究組、技術組和后臺部門組成。其中交易組主要負責交易及投資組合管理，包括首席交易員、高級交易員和初級交易員；風險管理組主要是制定風險管理政策和方法、監(jiān)控頭寸并降低風險、提高整個部門的投資組合透明度，并建立明確的風險限度和降低風險的過程；量化研究組需要研究模型及交易策略，并保持團隊在業(yè)界的領先地位，主要包括量化分析師、數(shù)據(jù)分析師；技術組負責量化模型、策略、工具、風控報告等等的設計與實現(xiàn)，主要由首席技術官、程序員和數(shù)據(jù)庫管理員組成；后臺部門負責交易支持（主要與交易所、經(jīng)紀商打交道，負責核對交易記錄，確保交易頭寸正確無誤，等等）和合規(guī)審查（通過記錄和檢測控制項，來確認其符合法律規(guī)定、行業(yè)規(guī)范以及組織的內部政策）。
作為一名期權交易的老手，您覺得一名成功的期權交易員需具備哪些特質？
要想做一名交易員，首先要有強烈的賺錢欲望和對交易的熱愛。另外，對紀律的遵守和情緒（貪婪與恐懼）的控制也很重要。而期權交易員的入門門檻可能更高一些，對數(shù)學基礎的要求比較高。學過期權的人可能都有體會，要想搞懂期權的理論、模型和它固有的數(shù)學關系并不是件容易的事情，而要想把這些復雜的概念應用于市場實際的交易就更難了。影響期權的因素有很多 – 標的價格、時間、波動率、利率，等等，用期權術語講叫希臘值，把這些并不直觀的東西變成自己在市場上能熟練運用的自然語言是需要訓練和時間的。舉個例子，我為公司請的一位期權做市交易員從學徒到最后公司允許他獨立交易，一共花了四年的時間。
上證50ETF期權平穩(wěn)運行兩周年有余，您對我們上交所期權市場的發(fā)展有何希冀？
我們知道期權是實現(xiàn)投資策略多樣化的一個非常有效的組成部分。股票或期貨這樣的線性產(chǎn)品只有在市場上漲或下跌時才能盈利，而期權既可以做標的單邊投機，也可以做波動率套利，在市場盤整時也有策略可以盈利。因此期權可以為投資者提供更好的資源配置，提高市場的有效性。上證50ETF期權上市已經(jīng)兩年多了，市場一直在平穩(wěn)發(fā)展，越來越成熟，投資人數(shù)、成交量、買賣價差都一直在進步。但它畢竟只是國內市場上唯一一支股票場內期權，遠遠不能滿足投資者在資產(chǎn)配置方面對期權的巨大需求。比如我們現(xiàn)在正在用50ETF和豆粕、白糖兩只商品期權構建多元化策略，就明顯感覺到這幾個期權的市場容量遠遠不夠。因此衷心希望上交所在50ETF期權成功的基礎上能夠更快的推出更多新的期權品種上市，不斷擴大金融期權市場。同時也希望上交所能夠繼續(xù)采取有效措施，提高市場效率和投資者的參與意愿，比如：盡快推出組合保證金制度，降低一些不適于期權的規(guī)則限制（比如熔斷制度），并逐步放寬期權的持倉限制，等等。
