| 匯率是怎樣形成的 作者: 蘭紀(jì)平 新聞來源:檢察日報 |
| 匯率是指一國貨幣與另一國貨幣進(jìn)行交換時的比率。 在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家中，實行的是浮動匯率制度（又稱自由匯率制度）。即匯率形成是由外匯市場上的需求與供給決定的。以美國市場為例，比如，當(dāng)一家美國的基金組織要購買歐盟的債券時，它需要把美元換成歐元，由此形成了匯市上的美元供給。當(dāng)一家歐洲的設(shè)計單位和機(jī)場維修部門分別購買美國的電腦軟件和波音飛機(jī)的配件時，它們又都要把歐元換成美元，這就形成了匯市上的美元需求。匯市上的美元需求數(shù)量隨著美歐之間的貿(mào)易量的變化而變化。當(dāng)美國對歐洲的貿(mào)易為順差時，歐洲人購買美國的物品多于美國人購買歐洲的物品。這意味著歐洲人為了買更多的美國物品就要拿出更多的歐元去買美元，由此形成了匯市上的美元需求的增加；反之，美方對歐洲的貿(mào)易順差下降時，將出現(xiàn)匯市上的美元需求減少。另一方面，當(dāng)美國公司對歐洲的凈投資為正時，意味著要用美元去買更多的歐元，因此形成的美元供給量及其變動主要受利率變化的影響。美國國內(nèi)利率上升時，會減少匯市上的美元供給；利率下降時，又會增加美元的供給。 上述需求和供給關(guān)系在匯市上形成的均衡價格就是美元兌換歐元的匯率。圍繞著均衡價格上下波動的匯率調(diào)節(jié)著美元的供求關(guān)系。美元匯率高于均衡點時，美元的供給將大于需求，美元將受到貶值方向的壓力；而當(dāng)?shù)陀诰恻c時，美元的供給又將小于需求量，產(chǎn)生使美元升值的壓力。在達(dá)到均衡點的匯率值時，歐洲方面購買美國產(chǎn)品而形成的美元需求正好等于美國方面購買歐洲資產(chǎn)的美元供給。在實際中，關(guān)稅及貿(mào)易政策的變化、突發(fā)的政治、經(jīng)濟(jì)及社會事件、國際間較大規(guī)模的投資或投機(jī)活動出現(xiàn)時的資本流動、美聯(lián)儲或其他央行貨幣政策工具的作用等都會使得匯率朝著貶值或升值方向變動。 我國人民幣的匯率形成機(jī)制與自由匯制不同。自１９９４年起，人民幣實現(xiàn)了經(jīng)常性項目的可自由兌換（指在各個實業(yè)范圍內(nèi)的產(chǎn)品和服務(wù)），但是資本項目還沒有開放（指在外匯、證券、保險等非經(jīng)常項目領(lǐng)域）。正如普通人可以感覺到的：不論是中國的還是外資的單位和個人，都可以任意將美元或其他外匯兌換成人民幣；反過來他們都不能用人民幣自由地兌換美元及其他外匯，除非通過了必要的行政審批程序且要受政策規(guī)定、指標(biāo)、額度方面的制約。 在資本項目不可自由兌換的條件下，人民幣匯率的形成在實質(zhì)上仍是由政府決定，而不是國際匯市波動因素作用的結(jié)果。這是一種由政府確定匯率，并實施行政管制的、與美元保持固定比價的穩(wěn)定型匯率機(jī)制，又稱盯住美元匯率。其最重要的特點是不論其他貨幣是升值還是貶值，人民幣兌換它們的比價都是從它們兌換美元的比價換算而來。也就是說，當(dāng)美元兌換其他貨幣的匯率升值時，人民幣就跟著美元升值；當(dāng)美元貶值時，人民幣又隨著美元貶值。 人民幣的這一匯率穩(wěn)定機(jī)制幫助中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了“多出口、少進(jìn)口”的政策目標(biāo)。開創(chuàng)了中國產(chǎn)品對外出口，尤其是對美歐市場出口長期保持高增長的業(yè)績，并且使國家外匯儲備增加。同時，幫助我國當(dāng)前比較脆弱的金融體系在面對動蕩的國際金融環(huán)境時保持了穩(wěn)定。然而，需要明確的是：到目前為止，人民幣的匯率還不是市場機(jī)制下的匯率，這使得人民幣的真正價值還無法體現(xiàn)。而且由于管制，匯市上的需求與供給會受到一定的壓抑，會使國內(nèi)企業(yè)和公民難以利用一些國際商機(jī)、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)難以隨市場信號的變動而自發(fā)的調(diào)整，百姓能從出口高增長中得到的利益也要打些折扣。這些都是保持現(xiàn)行人民幣匯率機(jī)制的代價。 作者單位：首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)
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