| 隨著全球經(jīng)濟(jì)和金融市場狀況逐步改善，資金面的解凍與回暖正在成為當(dāng)前市場各方新的共識。在國際主要經(jīng)濟(jì)體“定量寬松”的貨幣政策指引下，美元、英鎊、歐元等貨幣資金拆借利率近期出現(xiàn)劇烈下滑。在國際外匯市場上，作為雷曼兄弟破產(chǎn)以來的主要避險貨幣，美元越來越受到主流投資者的疏遠(yuǎn)。 在國際大宗商品價格穩(wěn)步上揚、全球股市大舉反彈的背景下，隨著通脹預(yù)期的進(jìn)一步升溫，投資者對于風(fēng)險的偏好正在出現(xiàn)實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，資本的逐利特性則顯著凸顯。當(dāng)前來自國際金融市場的種種跡象表明，盡管經(jīng)濟(jì)基本面仍難言見底，但全球新一輪流動性泛濫正在拉開帷幕。 4月份以來節(jié)節(jié)下滑的美元LIBOR(倫敦銀行間拆借利率)利率，5月間頻頻刷新歷史新低。英國銀行家協(xié)會5月22日公布的美元3月期LIBOR定盤利率報0.6600%，創(chuàng)出該利率自1986年發(fā)布以來的最低水平。事實上，自5月5日美元3月期LIBOR跌破1%以來，該利率就幾乎以“自由落體”的方式直線下行，在短短14個交易日內(nèi)美元3月期LIBOR就從1%附近水平下降至0.7%以下。而在7個月之前，2008年10月雷曼兄弟破產(chǎn)時的市場恐慌卻導(dǎo)致該利率一度攀至4.82%。作為全球高達(dá)360萬億美元的金融產(chǎn)品的定價基礎(chǔ)以及衡量全球資金面松緊程度的一個重要標(biāo)志，LIBOR不僅是貨幣資金在銀行業(yè)內(nèi)的“批發(fā)成本”，而且直接影響金融機(jī)構(gòu)面向企業(yè)和個人的貸款利率。當(dāng)前Libor利率的劇烈下滑，無疑直接顯示出全球金融市場資金面的進(jìn)一步改善以及信貸市場的復(fù)蘇。與此同時，近期美元在國際貨幣市場上的表現(xiàn)說明，投資者對于世界經(jīng)濟(jì)的恐慌情緒正在遠(yuǎn)去，美元的“避險屬性”已大大弱化。 美元指數(shù)在5月29日的紐約盤中創(chuàng)出79.23點的年內(nèi)新低，相對于3月4日89.62點的年內(nèi)高點，美元指數(shù)在短短不到3個月的時間內(nèi)下滑幅度已超過10%。與此同時，在國際外匯期貨市場上，美元指數(shù)期貨在5月初出現(xiàn)自2008年5月以來的首次“凈空頭”，而上周繼續(xù)擴(kuò)大的美元空頭期貨頭寸數(shù)據(jù)則進(jìn)一步顯示，投資者預(yù)期美元未來仍將繼續(xù)下跌。在全球經(jīng)濟(jì)與金融市場逐步復(fù)蘇的大背景下，美元的避險需求正在持續(xù)削弱，投資者對于風(fēng)險的偏好已經(jīng)出現(xiàn)實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，而與之相對應(yīng)的是，非美貨幣尤其是商品貨幣的強(qiáng)勢。在上周五的國際外匯市場上，澳元對美元匯價盤中自2008年9月以來首次升破0.80整數(shù)關(guān)口。 伴隨著近期美元的持續(xù)走低，國際油價、金價出現(xiàn)強(qiáng)勁上漲。至上周五，紐約油價與金價紛紛創(chuàng)出階段新高。其中紐約商品交易所7月期輕質(zhì)原油期貨價格收盤漲至每桶66.31美元的近6個月高點，國際油價在過去的一個月中漲幅接近30%；COMEX8月期金收漲17.10美元報980.30美元，創(chuàng)近3個月新高。分析人士表示，近期大宗商品期貨價格的強(qiáng)勢，一方面來自美元的走弱，但更重要的是，在通脹預(yù)期大幅升溫和資金寬松的大背景下，資本的逐利屬性使得流動性持續(xù)涌入商品市場。在股票市場方面，盡管對于經(jīng)濟(jì)前景仍有一定疑慮，但過去的幾周中，以美股港股為代表的歐美股市和亞洲股市紛紛創(chuàng)出年內(nèi)新高點，投資者對于市場的信心變得更為堅挺。 自去年四季度全球主要經(jīng)濟(jì)體接連推出以萬億美元計的救市計劃以來，金融市場各種形式的流動性注入行動就幾乎沒有停止。今年初美聯(lián)儲對市場的直接“注水”更是為當(dāng)前以及將來的“市場膨脹”埋下了伏筆。在經(jīng)濟(jì)基本面初步復(fù)蘇、全球股票市場同步強(qiáng)勁反彈、投資者對于風(fēng)險的偏好已經(jīng)出現(xiàn)實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)的背景下，通脹的預(yù)期以及流動性的擴(kuò)張，正在逐步取代曾經(jīng)的恐慌情緒，逐步成為金融市場的主導(dǎo)力量。在當(dāng)前歷史罕見的超低利率環(huán)境下，有理由相信資金面的“脫韁”仍將延續(xù)，新一輪類似于2007年的流動性泛濫，在時隔兩年之后，正在拉開帷幕。 | 
