晨報記者 劉志飛（理財主筆）
廣西有色、東北特鋼、中鐵物資、浙江交投……近期央企、國企的債券違約事件此起彼伏，據(jù)統(tǒng)計，2016年以來已有11只債券違約，違約速度明顯加快。受此影響，債券市場價格近期出現(xiàn)明顯下跌。業(yè)內(nèi)人士表示，未來債市出現(xiàn)大面積違約的可能性不大，但投資債市的收益率很可能會下降，對于以債券市場為主要投資標(biāo)的的銀行穩(wěn)健理財產(chǎn)品，也難免受到波及。由于剛性兌付理論上已經(jīng)不存在，投資者對部分銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險不得不防。
近期多只債券出現(xiàn)違約
3月28日下午，東北特鋼公告稱，公司發(fā)行的2015年度第一期短期融資券“15東特鋼CP001”由于未能籌措到足夠的償債資金，不能按期足額償付，已構(gòu)成實質(zhì)性違約。這是地方性國企在公募市場上出現(xiàn)的債券違約首例。4月7日，中煤華昱公告稱，“15華昱CP001”不能按期足額償付，已構(gòu)成實質(zhì)性違約，成為煤炭行業(yè)首例。4月11日，中鐵物資公告稱，168億元債務(wù)融資工具4月11日起集體暫停交易。4月25日，據(jù)廣西有色金屬集團(tuán)發(fā)布的公告稱，由于連續(xù)虧損并已進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，“13桂有色PPN002”債券未能按期兌付本息，到期應(yīng)兌付本金5億元。
據(jù)海通證券統(tǒng)計，2014年3月以來已有至少25只債券實質(zhì)性違約，其中17只至今仍懸而未決。2016年以來已有11只債券違約，違約速度明顯加快。違約債成為懸在市場頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。
民生證券固定收益團(tuán)隊認(rèn)為，債券違約的原因主要包括：一是在剛兌打破的大背景下，政府對企業(yè)救助的意愿逐步降低； 二是國有企業(yè)經(jīng)營業(yè)績普遍下滑，政府的救助能力有限； 三是政府和銀行的意愿并不完全統(tǒng)一，在協(xié)調(diào)中或存在障礙或時滯。
理財產(chǎn)品重倉配置債券
實際上，受新一輪國企債券違約影響，剛兌“預(yù)期”被打破，債市波動劇烈，企業(yè)債市場價格近期大幅下跌，而業(yè)內(nèi)認(rèn)為后市仍有下跌空間。
債券歷來是銀行理財產(chǎn)品資金的重要配置。中央國債登記結(jié)算公司發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告(2015)》顯示，截至2015年底，共有426家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存續(xù)理財產(chǎn)品賬面余額23.50萬億元，其中，65%的理財資金投向債券市場。為了維持銀行理財產(chǎn)品收益率、穩(wěn)固銀行體系資金,銀行理財資金需要投向較高收益率的信用債。
而銀行理財產(chǎn)品平均收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券市場的平均收益。某銀行業(yè)內(nèi)人士表示，主要原因是增加了結(jié)構(gòu)化杠桿，即銀行的委外業(yè)務(wù)，委托券商、信托、基金等非銀機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，但使用的是銀行理財?shù)馁Y金。
根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自2015年1月至2016年2月以來，參與委外的理財產(chǎn)品相對于市場總體占比為24.62%，今年前兩個月這一占比更升至40%以上。而根據(jù)目前的發(fā)展趨勢，銀行委外業(yè)務(wù)在2016年將進(jìn)入快速發(fā)展時期。
近日，有媒體報道，繼去年底中證登等調(diào)查基金專戶債券杠桿后，監(jiān)管層近日再度下發(fā)調(diào)查表，對銀行委外(委托其他機(jī)構(gòu)投資管理)資金杠桿情況再次摸底。
多只產(chǎn)品未實現(xiàn)預(yù)期收益率
銀行穩(wěn)健型理財產(chǎn)品之所以“穩(wěn)健”，是因為其資金主要投資于債券、票據(jù)和信貸類資產(chǎn)，然而，以往在人們印象里似乎有著“不敗金身”、具備較強(qiáng)償付能力的央企，一再成為債券違約事件的主角，同時，票據(jù)大案這兩年也已發(fā)生多起，投資者該認(rèn)真考慮一下理財產(chǎn)品的安全性問題了。
經(jīng)過多年的“經(jīng)驗教訓(xùn)”，銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品預(yù)期收益不確定性較高的事實已被投資者慢慢接受，但非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的預(yù)期收益，在投資者心目中一直還是比較靠譜。事實上，非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品也早已沒有剛性兌付的概念了，目前除了極少部分保本保收益理財產(chǎn)品外，大部分非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的合同都是明確寫著“非保本浮動收益”的。而且這一“承諾”正在逐步成為現(xiàn)實。
普益標(biāo)準(zhǔn)最新的數(shù)據(jù)顯示，3月份到期銀行理財產(chǎn)品共計8355款，其中公布了到期收益率的產(chǎn)品有3822款。公布了到期收益率的產(chǎn)品中，有78款未實現(xiàn)預(yù)期最高收益率，其中59款為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，16款為債券和貨幣市場類產(chǎn)品，3款為組合投資類。
銀行理財也不能盲目
在“剛性兌付”的環(huán)境下，當(dāng)借款企業(yè)違約時，產(chǎn)品發(fā)行方和銷售方都會承擔(dān)兌付責(zé)任，必要時地方政府甚至?xí)鲥X擺平，保障投資者本息的“絕對安全”。對投資者而言，選擇理財產(chǎn)品只要關(guān)注利率就好了。沒有了“剛性兌付”，借款企業(yè)違約時，產(chǎn)品發(fā)行方和銷售方不再有強(qiáng)制性兌付責(zé)任，資金的安全性開始成為理財產(chǎn)品選擇時要考慮的首要問題。
同樣是投資債券市場，債券基金近日也很“受傷”，但投資債券基金可以隨時贖回，流動性優(yōu)勢明顯。而銀行理財產(chǎn)品只能等到產(chǎn)品到期后才能明確知道是否實現(xiàn)了預(yù)期收益率，不確定性大大增加。
長期以來，投資者視商業(yè)銀行理財產(chǎn)品為高收益、無風(fēng)險的投資品種，但隨著兌付危機(jī)的頻繁發(fā)生，銀行理財產(chǎn)品是否還能保收益、保安全呢？投資者該如何選擇呢？
銀率網(wǎng)分析師殷燕敏認(rèn)為，不同類型的銀行理財產(chǎn)品對應(yīng)不同的風(fēng)險等級，對于保證收益類理財產(chǎn)品而言，預(yù)期收益率較其他類理財產(chǎn)品收益低，但其風(fēng)險也低，銀行通常會保證理財產(chǎn)品的本金以及收益安全，可基本等同于銀行存款； 但對于浮動收益類理財產(chǎn)品，投資者就要特別關(guān)注理財產(chǎn)品說明書中的具體投資范圍以及投資比例。
“對于風(fēng)險承受能力較低的投資者，尤其是老年人，建議盡量選擇保證收益類銀行理財產(chǎn)品?！便y率網(wǎng)分析師殷燕敏說。
