昨天晚上，一位朋友打電話給我說(shuō)，博士，最近有什么品種推薦？我一般推薦品種都會(huì)結(jié)合人的投資風(fēng)格，就問(wèn)了下他的風(fēng)險(xiǎn)偏好和預(yù)期目標(biāo)。他的回答讓我驚到了，我是定投啊，還管這干嘛？他們都說(shuō)只要時(shí)間長(zhǎng)穩(wěn)賺不賠的！
我沉默了。
是誰(shuí)給他以及其他很多互聯(lián)網(wǎng)上的散戶灌輸了定投穩(wěn)賺不賠的觀念?
所謂定投，是投每隔固定時(shí)間，用固定量的資金投資固定的一種或幾種資產(chǎn)的一種投資方式。比如每月1號(hào)拿10000元去買中國(guó)平安的股票，或者買科技etf。
因?yàn)槊總€(gè)月的金額固定，所以在長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)中，你在低位買到了更多的籌碼，在高位降低了買入份額，從而攤低了整體成本。所謂微笑曲線，指的就是這樣。當(dāng)你在低位攢夠了充足籌碼后，終于迎來(lái)了一輪牛市，你開(kāi)始賺錢了！獲利了！你的嘴角開(kāi)始微笑了！在低位可以不斷買入攤低成本，在高位可以收獲勞動(dòng)果實(shí)，真是一個(gè)省力又開(kāi)心的賺錢好方法??！
最經(jīng)典的策略是股市經(jīng)歷了上漲，下跌，震蕩，上漲后回到原來(lái)的位置，指數(shù)一分錢沒(méi)賺，定投卻能賺到錢，看上去真的好厲害??！
但這個(gè)方法有一個(gè)最大的問(wèn)題。所有的這一切，是假設(shè)在股市跌下去以后又漲上來(lái)而言的。也就是說(shuō)，最終的勝利決定在微笑上揚(yáng)的嘴角中。但如果你拿的是一只垃圾股或者垃圾基金，它一直不微笑怎么辦？
比如這樣的走勢(shì)
無(wú)論你怎么攤低成本，你能擺脫失敗的命運(yùn)嗎？又或者不需要這么極端，我只需把微笑曲線倒過(guò)來(lái)，下跌，上漲，震蕩，下跌，同樣指數(shù)一分錢不賺錢，但它也沒(méi)虧錢，但你可能已經(jīng)虧錢了哦。這時(shí)候你是哭呢？還是哭呢？
你也許要說(shuō)，別慌，我訂閱了很多微信公號(hào)，現(xiàn)在有一個(gè)最新的絕招，就是，按照估值來(lái)定投！估值低時(shí)我多投，估值高時(shí)我少投。很多公號(hào)都說(shuō)這樣肯定賺大錢。真的嗎？
我訂閱過(guò)雪球、微信、且慢的各種公號(hào)或策略，我看著大V們天天煞有其事地在那公布今天的指數(shù)估值 ，以及對(duì)應(yīng)的定投品種。有一天實(shí)在忍不住寂寞，就去查了一下按照它的方法，到底賺了多少錢。結(jié)果很讓我難堪啊，因?yàn)榛旧辖迥甑乃卸ㄍ恫呗?，如果不是定投到特別好的品種，其年化收益甚至都不如優(yōu)質(zhì)債券基金。但當(dāng)我在下面留言時(shí)，我被粉絲包圍了：
一看你就不懂價(jià)值投資，定投定投，就是要忍住失敗，堅(jiān)持到勝利的一天啊
。。。
沒(méi)有定力，做不了定投的，你這人一看就是個(gè)投機(jī)分子！
。。。
很多散戶一入股市基市，就被各種機(jī)構(gòu)專家忽悠著定投。我也試著研究他們?yōu)槭裁聪矚g推銷定投。后來(lái)發(fā)現(xiàn)定投確實(shí)有個(gè)最大的優(yōu)勢(shì)，就是它的缺點(diǎn)一時(shí)之間暴露不出來(lái)。熊市的時(shí)候，你一直往下定投，虧損確實(shí)比一次性買入的人少。牛市雖然賺得少，但畢竟是賺的嘛。心理舒適度很高。就算你買了一只垃圾股，因?yàn)槟阍诓粩嘞碌^(guò)程中似乎攤低了成本，你也很容易自己跟自己比，如果我當(dāng)時(shí)一次性買入我就慘了，幸虧有專家教我定投?？墒谴蠹矣袥](méi)發(fā)現(xiàn)邏輯上有什么問(wèn)題？
一是品種風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)本身是在各種好賽道中不斷騰挪的，金融、科技、醫(yī)藥、消費(fèi)、基建，江山代有牛股出，各領(lǐng)風(fēng)騷一兩年。但定投一旦選定品種，就不能隨便更換，否則就會(huì)前功盡棄。但你定投一般都是要定三年五年，如果你花了這么長(zhǎng)的時(shí)間，才發(fā)現(xiàn)自己定了一只垃圾股票或垃圾基金，那該如何是好??？有人說(shuō)，那實(shí)在不行我也可以換標(biāo)的。如果你有判斷好品種或選擇好賽道的本事，你直接用我的輪換策略不是結(jié)果好很多嗎，定啥投??？
二是時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。定投是效率最低的投資方式。既然要定投，就是承認(rèn)看不清楚市場(chǎng)走勢(shì)，既然看不清，你憑什么認(rèn)為你收官的時(shí)候一定是牛市，一定會(huì)出現(xiàn)微笑曲線而不是哭泣曲線？如果你有判斷牛熊的本事，你為什么不直接做趨勢(shì)交易就好了？漲時(shí)全倉(cāng)買股，跌時(shí)全倉(cāng)買債，不是爽很多。更要命的是，定投看似簡(jiǎn)單，其實(shí)需要很強(qiáng)的耐心。打個(gè)最簡(jiǎn)單的比方，比如現(xiàn)在是牛市，我手頭有100萬(wàn)要入市，你卻告訴我，為了避免風(fēng)險(xiǎn)，最好拆成10個(gè)月，一個(gè)月定投10萬(wàn)，可是現(xiàn)在行情都是快狠準(zhǔn)，10個(gè)月后，我后面那一部分錢說(shuō)不定都進(jìn)入熊市了，誰(shuí)愿意這么干呢？
定投的尷尬之處在于，它既沒(méi)有價(jià)值投資者買在低處等漲高的快感，也沒(méi)有趨勢(shì)投資者進(jìn)退如意的灑脫，甚至沒(méi)有債券投資者年年賺錢永不怕跌的安全感。論絕對(duì)收入，比高手差很多。論穩(wěn)定性，又遠(yuǎn)不如優(yōu)質(zhì)債基或低倉(cāng)位混合基。雖然每次買入時(shí)沒(méi)有太大心理負(fù)擔(dān)，可是即使賺也賺不了多少，還要承擔(dān)不賺錢的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)算盤打下來(lái)實(shí)在是不劃算。
那是不是任何人都不適合定投呢？當(dāng)然也不是。只要經(jīng)過(guò)歷史檢驗(yàn)的投資方式，都有其特定的適用人群和時(shí)機(jī)。我只是特別討厭公號(hào)上一堆忽悠散戶定投的文章，好像定投穩(wěn)賺，定投是最適合散戶的投資方法，這些都不是事實(shí)?？傮w上說(shuō)，定投最適合一種人群，沒(méi)有太多閑錢，但有固定收入，每月可以騰出部分金額理財(cái)，同時(shí)不愿意花費(fèi)過(guò)多時(shí)間研究，心理上愿意接受平均甚至較低一點(diǎn)的收益的人。除此之外，我都不建議定投。
最后大家不知有沒(méi)注意到，在前期的文章中，我提供過(guò)一個(gè)一年只操作一次就能賺錢的策略，寬泛一點(diǎn)說(shuō)，那也算是定投。但是經(jīng)過(guò)改良的定投。有興趣的朋友可以研究下改良在什么地方。
今天就是如此。祝大家投資愉快！
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