第十屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇于4月22-23日在杭州黃龍飯店召開，本屆論壇以“新動力.新平臺.新服務(wù)”為主題。深圳開拓者科技有限公司董事長陳劍靈在金融衍生品與風險管理分論壇中發(fā)表主題演講，從實戰(zhàn)角度切入，從隨機策略等方面分享投資與風險管理。
以下為文字實錄：
陳劍靈：大家下午好！我今天在這里跟大家一起分享，其實我想站在投資者的角度。剛才有很多分析師，也有交易所的領(lǐng)導(dǎo)，我想我們就不那么高大上，我想講一些實戰(zhàn)的，從我自己的體會當中分享。我講的題目是《投資與風險管理》。
大家知道風險投資非常重要，但是在這種框架下還有很多公司出現(xiàn)問題，像出現(xiàn)脫產(chǎn)、危機，怎么來看風險管理？我想從一個很簡單的事例切入，從隨機策略來看一個風險管理的作用。其實如果從一個投資者的角度來說，風險管理是什么目的？是為了必須對他有用，如果沒用的話，他要風險管理干什么？投資者的目的是為了盈利。
我們看一下交易三要素，交易是很狹義的投資，我們可以叫做投資。交易也是一個投資，它可能更加精髓，很多管理投資者也是一樣，他也逃不過這三類要素，你要去買入，你要去賣出，你怎么控制風險？出問題的時候你控制了多少？所以交易三要素是：進場、出場與風險管理。三個要素哪個最重要？我從隨機策略里看一下到底哪個要素最重要。當然決定這筆交易能否成功的關(guān)鍵是什么？我最終可以說你要買這個，你不買沒有用。我們做一個很有意思的隨機策略。
假設(shè)我由計算機產(chǎn)生一個隨機數(shù)，如果是奇數(shù)，我就買入，如果是偶數(shù)，我就賣出，這就作為我的進場，我的進場由隨機決定。出場由時間固定，早上開盤之前做一個隨機數(shù)，到收盤以后我停掉。我們所說的就是一天的風險，這樣的情況下我們已經(jīng)把進場和出場完全固化和鎖定，沒有風險管理了。當然它最終下面的平均收益一定趨向于黑線——0。當然這時候我們假設(shè)交易成本為0，滑點為0，這是可以預(yù)期的。我在這個策略上想加一個東西，加什么東西？加一個風險控制。我想加一個硬性的風控條件，假設(shè)我進場以后如果虧了1%，那么我就是止損。加這個條件以后，假設(shè)我們手續(xù)費的交易成本為0，我們可以隨便寫一個策略測試一下，對絕大多數(shù)的品種，在沒有交易情況下，它多次隨機收益的曲線是這樣的，假設(shè)沒有交易成本的情況下。也就是說對一個隨機策略，如果加了一個風險控制的手段，它就變成了這個情況，這是一個統(tǒng)計結(jié)果。大家反思一下，隨機策略加風險控制，這里頭三個要素哪個更重要？我們應(yīng)該有一個想法。當然如果加上交易成本以后，多次隨機的收益曲線是負的，因為你有交易成本，加上去就是負的。在這里面其實對三個要素的重要性已經(jīng)很清楚了，其實在進場和出場兩個要素里面還有一個區(qū)別，出場比進場重要。有一句俗話說“買是徒弟，賣是師傅”，我們經(jīng)常說我買進去很容易，但是一直漲，我不知道賣，要么賣得早，要么賣得晚，原因是什么？我們今天主要講風險管理，就沒有時間對那兩個要素進行展開，其實展開還是很有意思，我可以對進場和出場逐一進行剖析，我們可以發(fā)現(xiàn)出場比進場更重要，而且出場可以用一個隨機的方式，就是風險控制的方式?；剡^頭來風險控制的重要性就凸現(xiàn)出來了。第三步，我想在這個策略里面加一個東西，讓它變成一個很有意思的趨勢的策略，我可以假設(shè)一天做兩次交易，這兩次交易是通過擲色子決定方向。如果這樣的話，我可以假設(shè)在開盤前扔色子，扔出來一個是奇數(shù)，一個偶數(shù)，結(jié)果是等于沒做。好，我們就假設(shè)已經(jīng)做了，在已經(jīng)做的情況下如果價格運行到一定的區(qū)間，假設(shè)它上漲，上漲到你認為的風控條件的區(qū)間，意味著把空頭打掉了，這時候成為凈多投，那意味著你的多頭進場。實際上這就是一個很有名的區(qū)間突破策略。我今天開盤價，上下設(shè)一個位置，如果漲到這個位置，我就開脫，第二個位置就開脫，然后我兩倍做止損，其實這是兩個隨機策略加起來加一個風險控制，成為一個很有名的趨勢策略。從這個角度看，很多趨勢跟蹤策略是隨機策略加風險控制，如果你一旦沒有風險控制，實際上會出問題。假設(shè)從價格驅(qū)動的，比如說所謂移動平均線的均差交叉策略，它有沒有風險控制？有。為什么？它的均差進場，交叉出場，出場本身就有風險，或許這個風險非常大，但是它還是有，它是一個交易的閉環(huán)。從這個角度來看，進場重要不重要？其實并不太重要。
再回到基本面研究，你能夠說你的研究有多大的勝算？其實你有很多選擇，你未必覺得你的研究很強大，比誰都強。研究部門很多，政府的研究部門很多，我們說政府的經(jīng)濟決策多，如果真的那么有效，為什么會有這個？一個簡簡單單的投資機構(gòu)或者是一個簡簡單單的投資者，你憑什么認為你的研究很厲害？如果基于這個角度，你無非就是一個隨機策略加上風險控制。所以從這里面可以看出，風險控制非常重要。
那么研究就更傾向于隨機化，這里面我延伸出風險管理工具。既然我們的研究不一定那么強大，其實這也從更高大上的話來說，從傳統(tǒng)金融學(xué)到心理學(xué)到行為金融學(xué)來說，傳統(tǒng)金融學(xué)基于兩個重要的假設(shè)，就是理性決策與預(yù)測不存在偏差。其實這是不可能的，不管我們做基本面也好，你一定要想象你的決策有多重要，如果這樣想，你就可以做很好的風險控制。但是這兩個前提其實是不對的，心理學(xué)家認為這兩個假設(shè)不可以，人類的行為經(jīng)常不理性，對未來的預(yù)測也經(jīng)常出錯。所以研究人的認知偏差會影響金融決策、企業(yè)和金融市場。行為金融學(xué)的研究，我覺得現(xiàn)在即使對監(jiān)管層來說，都是非常重要的，因為你必須研究這個市場投資者的行為，不是研究一個模型應(yīng)該怎么樣。我們講傳統(tǒng)金融學(xué)有很多的定價模型，它都會產(chǎn)生很多的模型，但是為什么有很多大牌的投資公司依然會破產(chǎn)？其實都是缺少風險，他們有沒有評估？有，但是為什么出現(xiàn)？黑天鵝。所以對黑天鵝來說，需要一個無條件的風險管理工具。所以我接下來想介紹一下風險管理工具。這個管理工具非常簡單，它絕對不是高大上的東西，但是我認為對投資機構(gòu)和投資人來說非常重要。
我想從幾個方面分享一下，第一個是理念的問題。所謂的風險管理工具是什么？就是你買多少，賣多少。你們公司怎么來控制風險？不同產(chǎn)品的風險控制是不一樣的，其實我說都一樣，杠桿控制住就行了，你的資金池有多少，它就是風險。所以我們很多的產(chǎn)品都一樣，你要10%的風險，我就按10%的風險頭寸去做。你要15%的風險，我就按15%的風險頭寸去做。差別在哪里？差別在收益。10%的收益一定比15%的收益小，有可能比它大，比它大的原因是什么？產(chǎn)品的成立時間不一樣，在哪個地方成立的，它碰到的結(jié)轉(zhuǎn)點就不一樣。所以真正來說，產(chǎn)品怎么來運行，一定是你的資金管理，你每次下多少也是很有關(guān)的，我們經(jīng)常用軟件下單，比如說我們要買多少，我們記的是多少手，其實用“手”最不合理？為什么？一手的豆粕、一手的國債相差太大，一手的股值要300多萬，可能現(xiàn)在一手的估值已經(jīng)沒有了，一手的豆粕才兩三萬，但是我們的交易軟件就是按這個東西。所以從這個思考角度來說，要把這個轉(zhuǎn)過來，其實可能講這個的話，大家覺得特別簡單，其實不是的。因為我碰到很多朋友，他們也是高材生，也是國外過來，在銀行里面做基金經(jīng)理還是什么的，但是一講到這個，他跟我交流的時候經(jīng)常說，他說我覺得期貨黃金比現(xiàn)貨黃金難做，為什么呢？波動太大，因為他主要是把保證金用夠，其實一定是波動大的，現(xiàn)貨黃金好做，為什么？它是1：1或者是1：2，很小，他就覺得波動小。我說你干嘛不把資金用足？所以說從下單數(shù)量來說，杠桿是最好的方式。第二個就是市值，市值和杠桿是一樣的，但是當管理的產(chǎn)品、規(guī)模不一樣的時候，你用市值很難說，比如1億的產(chǎn)品，你用1倍杠桿就是1億來說，但是10億的產(chǎn)品，你1倍的杠桿就是10億。另外一個是風險保證金，這是交易所給我們的數(shù)據(jù)，有多少風險度，還有期貨公司給你風險的加的點數(shù)。所以這兩個值有意義，為什么？國債期貨的保證金遠遠低于股值期貨的保證金，為什么？因為交易所根據(jù)這個品種的波動率設(shè)定了合理的保證金數(shù)。從保證金的收取來說，國外的品種的保證金最高能到400倍，沒有意義，給你400倍的杠桿，立刻破產(chǎn)。所以從這個角度我們可以想一個問題，國內(nèi)監(jiān)管對整個杠桿來說，我覺得非常良性，我覺得這是作為投資人來說是很贊賞的，就是我們的監(jiān)管層的風險管理。國外常常因為利益趨勢給了很大的杠桿，其實是加速投資者的滅亡。用杠桿有什么好處？杠桿有好處，我們說A股市場用杠桿，其實A股市場根本不適合用杠桿，但是杠桿有什么好處？如果杠桿收費，沒必要。如果杠桿收費，好辦。假設(shè)我用私募基金，我就用私募基金債做。但是如果收成本，這個成本要跟你的固定收益去比。如果券商給的融資是8個點，一點意義也沒有。你拿融資的錢，能拿3-4個點已經(jīng)OK了。所以從這個角度來說，杠桿是做一個組合的手段，你有更多的錢去做其他的東西來做組合。
第二個就是個人投資者經(jīng)常做的，就是你從風險去計算數(shù)量。假設(shè)我下單的時候，我把這筆成單的風險控制住，我就能倒算一下我能開多少倉，這樣對個人的約束就很好。比如說我每次交易只虧損0.1%，但是我沒有計算下多少，我把虧損一設(shè)，一進去，做進去了。到了止損，基本上就執(zhí)行了。這種情況下，從風險來計算數(shù)量，這個就很有意義。
第二個風險管理工具，我想講一下出場方式。進場以后真正的出場可以用很多風險管理的手段，所以不管是多大多好的模型，這個模型告訴你它能怎么樣，但是出場方式的無條件止損是非常必須的。所以在這些條件里面，比如說跟蹤止損，還有一點比較重要的是對整個資金賬戶的風控，比如說你又做了股值，又做了國債期貨，還買了豆粕、黃金等等，其實你現(xiàn)在關(guān)注的是你的賬戶權(quán)益，如果你的賬戶權(quán)益從高于1%，或者總的你虧了1%，所以我覺得這種功能非常重要，對投資者來履行他的出場風控非常重要。另外一個是計算機的輔助手段，其實我們經(jīng)常在講我那時候就想賣，但是有個電話來了，結(jié)果沒賣，沒賣就舍不得了，一直到后面被套得很深。其實這一點一定要讓計算機執(zhí)行，我覺得我的心理素質(zhì)很好，但是在執(zhí)行方面，我還是希望有一個工具來復(fù)制你的執(zhí)行，因為工具是無情的，而人是有義的，人的心理波動是非常大的。當然傳統(tǒng)金融學(xué)的研究已經(jīng)告訴我們?nèi)诵允遣淮_定的。這是出場。
進場，我們也可以感到類似于風險管理的方式來進場。比如說多少時間上漲多少，假設(shè)我想捕捉一個很快速的行情，我可以假設(shè)它3分鐘可以漲1%，這種假設(shè)其實是跟任何判斷沒有關(guān)系，你可以認為這種假設(shè)就是隨機+風險控制的操作手法，但就這些操作手法，我認為最終來說它都是一個期望值，為什么會這樣？因為這個市場充滿不確定性，如果你能別具一格，當然如果每個人都這樣做的話，盈利當然是在這里了。但實際的情況并不是這樣，在這一點上，從監(jiān)管的角度也應(yīng)該去思考，人是不可能一致的，所以要從行為學(xué)的角度考慮。
基于風險管理工具，就可以形成多種交易模式。我們經(jīng)常說，我們很多的策略都是沒有預(yù)期判斷，都是一些假設(shè)，如果怎么樣就怎么樣，如果怎么樣就怎么做。我舉一個很有意思的，就是對小投資者很有用的，假設(shè)我對盤的感覺挺好，我希望做什么？我一下單，一成交，買賣給我一跳，如果不對，我兩跳砍掉。我希望我每次感覺很好，一點進去是對的。如果讓你自己盤中操作，你很困難，你買進去趕緊下了訂單，非常慢，一旦不對等，砍掉，就死了。當然你如果借助條件，你只要管買入賣出，你只要管進場出場，一成交，不對，砍掉。所以這是很有意思的游戲。當然我們這里只能用很小的資金當成一個游戲在玩，但是它體現(xiàn)的內(nèi)涵還是比較豐富。其實還有很多東西，比如說加減倉、二級選股、強弱排序策略，其實它的出發(fā)點都是風險管理，它沒有任何的判斷。
第三，A股與期貨風險管理的差異，我覺得差很多。前幾天商品特別生猛，有點政策波動，全是證券方面的資金進來。為什么？證券資金會比期貨更生猛嗎？肯定更生猛。因為證券波動一天有10%，在期貨里面波動5%就漲停板了，所以這個資金如果過來做期貨，肯定更生猛。這個是有道理的，我只是改一下A股和期貨，我從我的策略角度講。
我想設(shè)計一個策略，叫做買入持有策略，其實買入持有是被動的策略。2005年12月1號買入，持有滬深300指數(shù)，我們假設(shè)買入相應(yīng)的股票，一直持到去年某一天，算是盈利了，總收益是359%，年化收益34%，還是不錯的。其實簡單的被動買入持有，比很多主動投資者的收益還要好。我們現(xiàn)在很多公募基金的佼佼者，我覺得他們真正能夠盈利的大部分是接近于買入持有者。為什么會買入持有的被動比主動好？我等會兒跟大家分享一下。最大回撤是72.73%，年化收益率是0.47。如果你是1倍杠桿在最好的點位進去，你最高可能賺10倍，有可能回了7倍。如果你的買入點不是在最好的點，大家想一下會是什么樣？也就是說A股行情肯定不適合用杠桿，所有的融資有什么用？所有的融資最多就是給你資金管理的需要。但是現(xiàn)在融資有成本的，所以我覺得一點意義也沒有，對我正常投資者來說。
這是期貨的策略，是我們實戰(zhàn)做的商品與股指多周期的組合策略，這是一個實戰(zhàn)的數(shù)據(jù)。當然1倍杠桿的最大回撤是16%點幾，那么我們回頭看它這個1倍杠桿的回撤是72%，所以從這個比較以后我們得出一個結(jié)論，商品做1倍杠桿，A股只能做多少，對應(yīng)來說同樣風險底下商品做1倍，A股只能做0.5倍。為什么會這樣？以橡膠為例我們做了一個比例，也就是說指數(shù)的波動會遠遠大于商品的單個品種，從這個波動來看其實一定是A股的風險比它大。也就是說正常情況下，你能夠做得住的話，A股最合適的杠桿是多少？如果你要承受15%的風險，你只能0.3，100萬你只能做30萬，那70萬干嗎？70萬做投資組合，你去買一些固定收益。所以我們有時候經(jīng)?？?，有的投資者就說我滿倉干，為什么滿倉干？為什么你不行，他可以？因為這只是他總資產(chǎn)的小部分，他大部分沒放在這里，他買房子去了，他做別的去了。所以如果你作為一個投資者，你一定要很謹慎地放資金。我們看一下A股，你想控制最大回撤，就是我最大虧損只有10%的情況下，你只有20%的倉位。在這種波動率情況，A股要給你使用有成本的融資，我認為沒有任何成功的希望，因為我們現(xiàn)在的融資需要成本，融券也需要成本，融資要8%，你用了就要算你錢，沒有意義。你說我等一個好時機，漲了融資，沒漲就不融資。但是誰知道什么時候是好時機。從歷史的熊市和A股的下跌走勢來看，可以看到股票上杠桿帶來的后果。
第四，投資理念。對于投資類型的劃分有很多種，有高頻，有中頻，有技術(shù)了，可以按技術(shù)分析、基本面分析，也可以按照其他的分法。但是我想把這塊理清楚，因為我本身做投資，所以我沒把這個想清楚，我不敢做這個市場。我覺得有一個投資比較合理，就是主動投資和被動投資。
主動投資，是認為你能夠戰(zhàn)勝市場，不管你有基本面還是基本分析，你覺得你有能力戰(zhàn)勝市場。你認為有這個的話，其實已經(jīng)快出現(xiàn)問題了，為什么？如果你能戰(zhàn)勝市場，政府的能力就比你強。但是為什么有經(jīng)濟波動？所以有一種叫被動投資，被動投資就是我認為我沒有能力投資戰(zhàn)勝這個市場，但是我想享受社會財富增長的過程，也就是說我的資金不想讓它貶值，所以我采用被動投資。這是完全兩種不同的手法，經(jīng)常有人問我買什么股票，我很猶豫，我得想半天，后來說你不要買股票，你就買ETF，為什么？它不能買期貨。ETF，你按照定存也行，你有錢就買，別賣。我們可以賭一個中國經(jīng)濟的成長，賭國家的活躍，所以我經(jīng)常建議你就買ETF就可以了，選一個，原因的話多選幾個，180、300買下來。這被動投資。主動投資有很多方面，而且主動投資有很多成功的案例，巴非特、索羅斯、對沖基金、期貨市場大顎、股票市場大腕都在激勵大家，其實那種情況會輪到我們嗎？輪不到我們，你為什么不想那是一個小概率呢？我們經(jīng)常講賭博的話，對賭的話總會有人勝出。當然他們有他們的成功之道，確實是屬于天才，但是天才有幾個？所以歷史的成功者經(jīng)常告訴大家這是好事，但是你要意識到你很難成為其中之一。從很多理論上對主動投資有很多的反駁，比如說“有效市場假說”，而且有很多數(shù)據(jù)證明了主動投資的無效。我做很多投資，但是我很清楚我做的東西。
我們看到一下被動投資。被動投資是什么？被動投資跟簡單的買入指數(shù)不一樣。你買指數(shù)是什么意思？指數(shù)是交易所制定的一系列交易規(guī)則，計算那些股票所得出的指數(shù)，實際上你在買指數(shù)的情況，是交易所在幫你選用，而且有換股的。所以說這種買入指數(shù)的被動投資，其本質(zhì)上是一個主動投資，我這樣說應(yīng)該沒問題，因為它有換股，它是有規(guī)定的。唯一的區(qū)別是什么？兩個字——規(guī)則，它有明確的規(guī)則。因為有明確的規(guī)則，就讓很多主動的投資者比它差而輸給它。
所謂的規(guī)則，其實我們導(dǎo)出來就是所謂的系統(tǒng)交易方法，這是我經(jīng)常在很多場合講的。主動投資的管理方法，本身很多是不完整的，如果你要用主動，可以，但是你一定要形成一個完整的規(guī)則，一旦形成完整的規(guī)則，你就利用被動投資的優(yōu)勢形成了被動式的主動投資模式。其實我們剛剛分析了很多簡單的進出場策略和方法，那些是很被動的作用，其實不如一些簡單的風險控制，它會形成一些很有生命力的策略。從這里來看，規(guī)則特別特別重要。主動投資的方法很難成功的原因，有一個是人性的弱點——堅持，當我們用一個規(guī)則在做主動投資的時候，它會出現(xiàn)什么問題？這個規(guī)則本身錯了，你堅持錯了，你會懷疑它。經(jīng)常有的投資者，比如說剛進入這個市場的，他有一個判斷的方法，這個判斷的方法我們假設(shè)是對的，但是這個對肯定不會100%，他一交易，或者一進入這個市場，錯了或者虧損了，虧損兩次以后他會懷疑。其實你要想到，再好的規(guī)則，虧損兩次也是正常的，他懷疑之后就開始變了，變完之后就沒有規(guī)則了，這是第一種情況。第二種情況是一個投資者進入這個市場，他形成了一個規(guī)則，而這個規(guī)則我們假設(shè)是錯的，但是你進去一轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)的時候他會強化他的應(yīng)有主義，還是我這個厲害。這時候他會弱化風險控制，他一旦失誤，就滿盤皆輸。其實不一定是新進入市場的投資者會出現(xiàn)這樣的情況，老的投資者也會出現(xiàn)這樣的情況，就是會懷疑自己的方法。怎么辦？所以更多要思考對你方法本身的深層次的思考，基本面也是一樣，還是要從邏輯上進行更深層次的思考。
我就舉一個例子，現(xiàn)在有滬深300的套利、股指期貨的套利，滬深300的編制有三種，第一個就是樣本空間，首先選什么股票？投資要滿足以下條件：非ST、*ST股票、非暫停上市股票。如果我想做滬深300的套利，我按這個就行了，然后賣出去，這幾乎不可能盈利。我想做所謂的套利，就要調(diào)整這個規(guī)則。比如說上市時間超過一個季度，我就調(diào)整一下上市時間。市值全部在滬深A(yù)股，我也可以調(diào)整，包括成交額怎么排名，你都可以用很多的橫向數(shù)據(jù)進行挑選，形成一個選股方案。當這個形成以后，你其實可以做一個滬深300的套利策略。指數(shù)調(diào)整是半年一次，我可以一周一次，頻率更高，或者一個月一次，我來調(diào)一下。所謂的很高深的α套利其實無非就是這樣的，它行不行？怎么辦？測試，我把歷史數(shù)據(jù)拿過來，按這個條件去測測看，測試出來能做就做，不能做就不做。測試一個很重要的，我根據(jù)測試結(jié)果去控制風險，就是我應(yīng)該做什么樣的規(guī)模，怎么控制等，我要形成一套策略，這就是所謂的α套利。當然現(xiàn)在股指期貨，因為成交量很小，限倉，這種機會沒有了，為什么沒有？其實這也是一個風險策略。
第三個，我們講了那么多方法，假設(shè)投資者的水平都很高，認識都一致了，他會怎么樣？你的收益哪里來？其實會導(dǎo)致你的方法的失效，或者說你的收益接近平均水平。所以這就是所謂的循環(huán)驗證。當方法很一致的時候，市場的行為區(qū)域一致，區(qū)域一致的話，它可能會爆發(fā)轉(zhuǎn)嫁，它就是一直在變化了。其實我對這種以不變應(yīng)變，就賭別人沒有跟我一樣能堅持做下來了，最簡單的就是這個道理，你不做了，我就可以了，你做了，我就不行了，就是賭這個東西，這是一個循環(huán)論證的過程。
最后我想講作為投資者和投資機構(gòu)的策略選擇。如果我們把投資分為被動投資和主動投資，主動投資有很多的方法，比如說擇時、CTA、策略交易，如果我把它放在一起，CTA是我愿意做的，也是最喜歡做的，可能難度也是最大的。所謂的CTA是什么？我們?nèi)ゲ橐幌?，它叫商品投資顧問，實際上我覺得廣義的CTA不應(yīng)該這么說，它就是敞口的擇時交易，它就是做方向的，沒有別的，擇時也是一樣的，就是方向。有很多朋友在說現(xiàn)在沒有什么機會，你賭方向，所有的賭方向就有風險。我覺得在這個策略里面只有風險收益是永恒的，其他都會隨著投資者結(jié)構(gòu)的變化甚至隨著監(jiān)管，都會消失。所以這是我喜歡的，CTA和做股票都是一樣的，就是賭方向，但是這個賭法有很多，有的CTA賭的話，沒人敢跟他做，他自己心臟也受不了。但實際上我覺得不一定的，所以這里頭CTA的策略應(yīng)該怎么做？它的風險可以評估，你怎么把你的風險控制好？假設(shè)你的內(nèi)含的波動是50%，我把頭寸降來了，它只剩下10%了，你為什么做這么大？其實很簡單就可以把它調(diào)了，當然有人不愿意調(diào)，他可能有其他的方法。所謂的風險收益，這是我最喜歡的。經(jīng)常說高頻，我們回頭再講它，包括對沖、套利，你有技術(shù)團隊，你有人，怎么不能做？我覺得還是要做，所以作為投資者來說，如果你作為一個新手進來，你就嘗試一下CTA，你要認識了這個以后，你發(fā)現(xiàn)它里面有很多的套利機會，你轉(zhuǎn)過來做，這時候你對套利的認識比直接做套利的人的認識要深得多。第二個就是高頻交易，其實高頻交易的門檻非常高，首先硬件設(shè)備、IT技術(shù)等等，還有一個流動性，它其實也是不太夠，它得不斷地開拓，對一般的投資者來說不太適合，更何況現(xiàn)在也沒什么機會。所以從發(fā)展的角度來說，它也不是一個最佳途徑，如果你在這個志向在這個投資市場做大，要做一個職業(yè)的投資人，我覺得這也不乏是一種選擇，但是高頻交易的門檻還是很高的。對沖和套利，套利可以做，但是不能沒有風險意識，當你做套利的時候你賺得很爽，但一旦出現(xiàn)不利，你會虧得很大很大。做套利，會賺很多，勝率非常高，但是勝率會讓你忽視風險。我覺得對一般公司來說，假設(shè)我是一個上班族，或者我是業(yè)務(wù)投資者，真的就是買ETF，為什么？交易所幫你定好虧損再選擇，只要設(shè)定跟蹤指數(shù)，沒有問題。我們現(xiàn)在滬深300都可以算了，哪怕現(xiàn)在不算高，但是也還不行，一旦有就還不錯。對滬深指數(shù)的跟蹤，你可能覺得有時候高的時候你把它拋掉了，但是你一旦有這個想法，你就是在擇時在做CTA。怎么辦？如果你想再做一次調(diào)整，你就修改滬深300的規(guī)則，這個難度就很大，但是你如果要做得很高頻，可能做不來，所以制定一個適合自己的東西，其實是可以的，作為一個業(yè)余的市場投資者。如果簡單的買入持有我覺得不可行，如果你買個股，如果這個公司有問題了，你怎么辦？可能到時候指數(shù)就只剩下個股，從開始設(shè)立到現(xiàn)在，大部分可能都沒了。所以買入持有的個股的方法，風險非常大。我就跟大家分享一些選擇策略的理解，今天下午的介紹就到這里，謝謝大家！
不懼行情！跟著主力這樣吃肉！
