昨日A股市場(chǎng)出現(xiàn)了指數(shù)飆升、個(gè)股漸趨分化的走勢(shì)特征。不過，券商股的走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)硬，其中廣發(fā)證券 、中信證券等明顯有新增資金介入。如何看待券商股的走勢(shì)，券商股能否帶來新的投資機(jī)會(huì)？
券商股是行情領(lǐng)先指標(biāo)
對(duì)于券商股的走勢(shì)，我們認(rèn)為，如果A股市場(chǎng)是牛市，那么券商股就是認(rèn)購(gòu)權(quán)證。比如說在2006~2007年的那輪牛市中，中信證券等龍頭券商就是率先實(shí)現(xiàn)10倍漲幅的，而且在2007年上半年波及到整個(gè)券商概念股，使得那些擁有券商股權(quán)的個(gè)股都出現(xiàn)了雞犬升天的現(xiàn)象。反之，如果是熊市行情，那么券商股就是認(rèn)沽權(quán)證，跌幅一般大于大盤指數(shù)。如今年前三季度，券商股就出現(xiàn)了領(lǐng)跌走勢(shì)，其中中信證券、海通證券和光大證券在三季度大盤反彈過程中，依然在9月30日創(chuàng)下了今年以來的新低。所以，業(yè)內(nèi)人士一直將券商股作為行情的"先行者"。
也就是說，如果能夠?qū)⒈据喰星橐暈橐粋€(gè)級(jí)別較大的彈升行情，那么，券商股的漲升行情仍有樂觀的空間。只是昨日尾盤的個(gè)股嚴(yán)重分化使得各路資金對(duì)后續(xù)行情產(chǎn)生了較大分歧。不過，就盤面來看，大盤仍有進(jìn)一步漲升的基礎(chǔ)。為何？A股市場(chǎng)的活躍基礎(chǔ)未有根本性的變化，持續(xù)放大的成交量意味著進(jìn)入A股市場(chǎng)的資金實(shí)力較為雄厚，有望支撐起一波力度較強(qiáng)的反彈行情。而且，盤面也顯示出指標(biāo)股仍有進(jìn)一步夯實(shí)漲升基礎(chǔ)的能量，如銀行股等品種較H股的過低折價(jià)因素就是如此。大盤仍有持續(xù)活躍的空間，券商股仍有望充當(dāng)A股市場(chǎng)牛市行情的認(rèn)購(gòu)權(quán)證。
溢價(jià)領(lǐng)漲行情有望展開
與此同時(shí)，目前券商股的行情趨勢(shì)可能正處在由10月的估值復(fù)蘇行情向11月份的年報(bào)預(yù)期行情過渡的階段。因?yàn)?，從歷史估值中樞看，大型券商相對(duì)于大盤PB估值的溢價(jià)率在25%~50%之間，而中小型券商PB估值的波動(dòng)率較大，平均溢價(jià)水平在1~3倍之間，目前券商行業(yè)的整體估值仍然低于這個(gè)水平，估值修復(fù)行情仍在近期延續(xù)。
但是，券商的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，已有望推動(dòng)著估值復(fù)蘇行情的升級(jí)。據(jù)資料顯示，三季度券商經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，除國(guó)金證券外，上市券商營(yíng)業(yè)收入環(huán)比大幅增加，東北證券 、長(zhǎng)江證券 、西南證券和廣發(fā)證券的增幅超過50%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)環(huán)比也出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，東北證券和太平洋證券實(shí)現(xiàn)扭虧，西南證券、長(zhǎng)江證券、華泰證券和國(guó)元證券的增幅超過50%。而由于10月、11月份的成交量依然持續(xù)放大，意味著四季度券商業(yè)績(jī)或再創(chuàng)佳績(jī)，從而牽引著券商股出現(xiàn)較為樂觀的漲升走勢(shì)，即有望形成年報(bào)行情的預(yù)演。
也就是說，目前券商股具有兩大做多動(dòng)能，一是估值的修復(fù)所帶來的能量，二是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)所帶來的能量。而以往經(jīng)驗(yàn)顯示出，一旦A股市場(chǎng)的大級(jí)別行情確認(rèn)且得到市場(chǎng)的認(rèn)可，那么，券商股較市場(chǎng)估值坐標(biāo)會(huì)出現(xiàn)一定程度的溢價(jià)，至少?gòu)V發(fā)證券影子股的吉林敖東 、遼寧成大等折價(jià)現(xiàn)象不太突出，故券商股的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期將放大估值復(fù)蘇所帶來的做多能量。因此，短線券商股或?qū)⒊霈F(xiàn)相對(duì)強(qiáng)硬的股價(jià)表現(xiàn)。
積極跟蹤兩類券商股
可尋找業(yè)績(jī)彈性強(qiáng)、估值洼地明顯的品種。業(yè)績(jī)彈性強(qiáng)的包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)等構(gòu)成，循此思路，廣發(fā)證券、中信證券、海通證券是首選。估值洼地明顯的品種主要是指溢價(jià)現(xiàn)象明顯的吉林敖東、遼寧成大。同時(shí)，還有控股券商可以合并報(bào)表的錦龍股份等個(gè)股。
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