光大證券：重倉有色時機已到(薦股)
黃金：全球性通脹壓力刺激金價上漲
美國1 月份CPI 值為1.6，核心CPI 值為1。通脹水平有所上升，但低于Fed 目標水平2.0。而在高失業(yè)水平的預期下，美國聯(lián)邦公開市場委員會在2011 年第一次會議上決定繼續(xù)執(zhí)行包括國債購買計劃在內(nèi)的寬松貨幣政策。
歐洲方面，通貨膨脹率上升引發(fā)的擔憂正在逐漸顯現(xiàn)；同時，關于主權債務問題依舊存在。愛爾蘭在2 月底大選結束后可能重新商議救助條款；本周西班牙國債拍賣結果較差；葡萄牙五年期國債收益率觸及歐元面世以來的最高水平。
另外，本周兩艘伊朗軍艦要通過蘇伊士運河進入地中海，伊朗和以色列之間的緊張局勢升級短暫提振了黃金價格。
近期美國股市上漲，而美元走弱；同時，美國10 年期國債收益率上升至近1 年以來高位。這似乎與全球流動性從高通脹的新興市場向美國回流的預測不完全符合，或者是美國流動性也極度充裕，這一切還需繼續(xù)觀察。
2008 年金融危機后，各國注入大量流動性刺激經(jīng)濟回暖。熱錢流入首先導致新興國家面臨高企通脹。目前，長時間的低利率水平導致發(fā)達國家如歐洲開始面臨通脹壓力。我們認為，全球日益顯現(xiàn)的通脹壓力將刺激黃金的投資需求；另外，近期地緣危機以及歐洲金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性對于金價上漲也形成利好。堅定看好金價上漲，推薦黃金白馬股山東黃金以及中金黃金。
基本金屬：政策真空期成就金屬價格上漲通道
本周公布1 月份CPI。正值五年一次的CPI 調(diào)查方案調(diào)整：2011 年1 月起，CPI 統(tǒng)計標準的構成權重調(diào)整，居住類提高了4.22%，食品類降低了2.21 %，其他項目權重也有相應的小幅調(diào)降。新權重得到的1 月份CPI 為4.9，低于預期， 2 月18 日晚間央行宣布，從2011 年2 月24 日起上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率50個基點，達到19.5％，創(chuàng)歷史新高。短期內(nèi)通脹壓力以及政策繼續(xù)緊縮的風險得到緩解，未來一個月很有可能是政策真空期。
從2010 年11 月中旬以來，國外金屬價格走勢一直強于國內(nèi)價格走勢，金屬價格上漲但金屬股票下跌。主要原因是對中國調(diào)控政策的擔憂。目前宏觀經(jīng)濟形勢就是歐美經(jīng)濟強勁復蘇但中國卻處于高通脹中，因此金屬的國外價格主動上漲，國內(nèi)價格被動跟隨，呈"外強內(nèi)弱"局面。而A 股金屬股票反而下跌。我們認為，2011年中國的調(diào)控將常態(tài)化，在調(diào)控政策出臺的空擋期，國內(nèi)金屬價格走勢將趕上國外金屬價格走勢；金屬股票會補漲，一步到位跟上金屬價格走勢。
全球經(jīng)濟復蘇刺激金屬需求是投資基本金屬的根本邏輯。而未來一個月很有可能是政策真空期，成為金屬股票價格上漲導火索，我們堅定看好金屬價格及對應的股價走勢。
投資評級
我們看好全球經(jīng)濟復蘇導致對金屬需求的增加，維持整體行業(yè)買入評級。在未來一個月，很可能出現(xiàn)政策真空期，我們認為當前就是重倉買入有色股的最佳時機。品種上看最看好銅、錫，推出有色金屬行業(yè)"十大金股"：銅陵有色、江西銅業(yè)、錫業(yè)股份、云南銅業(yè)、中金嶺南、馳宏鋅鍺、西部礦業(yè)、金鉬股份、吉恩鎳業(yè)、寶鈦股份。（光大證券研究所）
