巴菲特傳記8
巴菲特購(gòu)入喜斯糖果回顧
糖果公司有個(gè)有趣的事業(yè)，就喜斯糖果的例子來(lái)說(shuō)，趣味與利潤(rùn)兼容并蓄，巴菲特?fù)碛幸粡堈郎?zhǔn)備登上空軍一號(hào)總統(tǒng)座機(jī)的南西．里根的照片，南西的腋下夾著一大盒喜斯糖果，巴菲特對(duì)這張照片得意極了，多年來(lái)，國(guó)會(huì)山莊經(jīng)常以喜斯糖果禮盒作為饋贈(zèng)禮品。
完全為伯克希爾擁有的喜斯糖果，已經(jīng)有超過(guò)七十年的歷史了，伯克希爾在1972年，透過(guò)所屬的藍(lán)籌郵票公司，以二千五百萬(wàn)美元收購(gòu)喜斯糖果，當(dāng)初，巴菲特收購(gòu)喜斯糖果的理由相當(dāng)單純，這是一家不會(huì)讓我們太費(fèi)神的公司，我希望能再找出五十家類似的公司。
很多公司是我們第一次造訪就決定買下的，我當(dāng)初之所以到喜斯糖果店，是為了拜訪瑪麗．喜的孫子哈利．喜，交易當(dāng)下就談成了，我們了解這家糖果店在顧客心目中的地位，也清楚定價(jià)的彈性，我認(rèn)為每磅糖果的價(jià)格可以再調(diào)高二十美分，當(dāng)然可以，而且很有本錢漲價(jià)，巴菲特于1993年對(duì)哥倫比亞商學(xué)院學(xué)生演講時(shí)表示。
1972年，每磅喜斯糖果的利潤(rùn)為12美分，現(xiàn)在每磅的利潤(rùn)提高為88美分，主要是因?yàn)檫^(guò)去幾年價(jià)格不斷調(diào)漲，巴菲特表示，當(dāng)藍(lán)籌郵票的營(yíng)業(yè)額從1972年的一億美元，降到1991年的一百萬(wàn)美元之際，喜斯糖果的收入足以補(bǔ)足藍(lán)籌郵票的虧損，從1972年到1991年，喜斯糖果的營(yíng)業(yè)額從二千九百萬(wàn)美元成長(zhǎng)為一億九千六百萬(wàn)美元，1997年的利潤(rùn)為三千五百萬(wàn)美元，這都得歸功于品牌與品質(zhì)的效力。
巴菲特購(gòu)入喜斯糖果后，他請(qǐng)Huggins管理該公司，喜斯糖果可能會(huì)讓吉列公司其下的歐樂(lè)-B生產(chǎn)的牙刷銷路更好，巴菲特說(shuō)，不消五分鐘他就決定任命Huggins為喜斯主管，但是看過(guò)Huggins的記錄之后，我們又不免覺(jué)得五分鐘似乎稍嫌太久，巴菲特在1991年的年報(bào)中表示，Huggins的薪資合約大概只花了五分鐘就想好了，而且從來(lái)沒(méi)有寫(xiě)成白紙黑字，直到今天都是如此，多年來(lái)，Huggins和巴菲特大約每十天通話一次，但是Huggins表示，在所羅門危機(jī)時(shí)期，他們大概每個(gè)月只通話一次。
喜斯糖果成立于1921年，創(chuàng)始人是當(dāng)年七十一歲的瑪麗．喜老太太，她在加州一家小小的糖果鋪，用一條圍裙、幾個(gè)鍋?zhàn)觿?chuàng)業(yè)，在大蕭條時(shí)期，她把巧克力的價(jià)格從每磅80美分降為50美分，要節(jié)省，就付50美分(Be Thrifty. Pay Fifty)是她當(dāng)年招攬顧客上門的廣告詞，幸好，喜斯糖果店面的房東降低房租，糖果店才得以繼續(xù)營(yíng)業(yè)。
1920年代，全國(guó)只有幾家喜斯糖果店，而且都在加州洛杉磯，喜斯，用車身旁邊加掛車廂的哈雷機(jī)車為許多顧客送貨，而今天的送貨方式和過(guò)去大不相同，包括長(zhǎng)達(dá)四十呎的大貨柜和七四七噴射機(jī)!
喜斯糖果在洛杉磯和舊金山擁有兩大中央廚房，制造巧克力和其它甜點(diǎn)，在其招牌式的白色糖果店出售各式糖果，店鋪分布于加州，加州的業(yè)務(wù)囊括了該公司80%的利潤(rùn)，店里出售各式各樣的巧克力，這些令人垂涎的甜點(diǎn)都有著簡(jiǎn)單的名字︰核桃串、花生串、牛奶塊、焦糖片和牛奶櫻桃。
喜斯糖果的訂貨中心依季節(jié)不同而有多寡之別，透過(guò)這些訂貨中心可以直接為顧客送貨到家，送貨直銷的營(yíng)業(yè)額占總營(yíng)業(yè)額很大的比例，糖果業(yè)有明顯的季節(jié)性，天冷時(shí)生意較好，天熱時(shí)生意較差，每年的營(yíng)業(yè)額大都集中在一年的最后兩個(gè)星期，大量購(gòu)買可以獲得折扣優(yōu)待的促銷手法，使圣誕節(jié)與新年的熱賣達(dá)到沸騰狀態(tài)，三分之二的巧克力都是在感恩節(jié)與新年前夕賣出，90%的利潤(rùn)也都集中在十二月。
喜斯為顧客提供包裝服務(wù)，是相當(dāng)理想的圣誕禮物，好幾位國(guó)會(huì)議員，多年來(lái)都固定以喜斯糖果禮盒饋贈(zèng)親友，1982年，某家英國(guó)公司來(lái)信向伯克希爾提議，愿意以一億二千萬(wàn)美元現(xiàn)金買下喜斯糖果，巴菲特予以拒絕，喜斯的凈收益從1981年的六百萬(wàn)美元，成長(zhǎng)到1996年的三千一百萬(wàn)美元，超過(guò)五倍，但是該公司的業(yè)務(wù)很難繼續(xù)擴(kuò)展。
我們想過(guò)許多擴(kuò)展業(yè)務(wù)的方式，最后還是不知道該怎么做，這一行很不好做，巴菲特在伯克希爾1988年的年會(huì)上表示，伯克希爾的股東阿賽爾建議，讓喜斯糖果和國(guó)際乳品皇后、麥當(dāng)勞，甚至星巴克咖啡店結(jié)合，如果能加入一點(diǎn)迪士尼的味道，可能也有幫助。
巴菲特本人是個(gè)超級(jí)喜斯糖果迷，當(dāng)然這是指試吃的時(shí)候，即使是令人難以抗拒的巧克力，巴菲特也為自己設(shè)限，每個(gè)月只吃一盒，這又是自己煮自己吃的另一個(gè)例子，每個(gè)月都有一盒兩磅裝的巧克力送到伯克希爾總部，由辦公室里所有的人一起分享。
在每盒喜斯糖果禮盒中，你都會(huì)看到喜斯糖果的企業(yè)哲學(xué)︰
六十五年來(lái)，我們無(wú)時(shí)無(wú)刻不為保持高品質(zhì)的傳統(tǒng)而兢兢業(yè)業(yè)，這也是數(shù)以百萬(wàn)計(jì)喜斯糖果迷對(duì)我們的期待。
我們的哲學(xué)相當(dāng)簡(jiǎn)單：對(duì)品質(zhì)的要求始終如一，我們只采購(gòu)最高級(jí)的原料，為顧客提供全美最好吃、最特殊的糖果，遍布各地的雪白喜斯糖果店，都由我們親自經(jīng)營(yíng)，并為顧客提供高水平的服務(wù)。
這種論調(diào)現(xiàn)在聽(tīng)來(lái)，即使不算罕見(jiàn)，恐怕也嫌老式，但是我們覺(jué)得非常實(shí)在，我們堅(jiān)信，只要繼續(xù)努力，一定可以讓人們更開(kāi)心!
喜斯的作風(fēng)的確有點(diǎn)老式，例如，喜斯糖果店有很長(zhǎng)的一段時(shí)間拒絕接受信用卡，但是現(xiàn)在的情形已經(jīng)大有改觀，且看看1997年登在洛杉磯時(shí)報(bào)的廣告：
喜斯會(huì)計(jì)部門經(jīng)過(guò)冗長(zhǎng)的討論之后，終于決定開(kāi)始接受信用卡，從現(xiàn)在開(kāi)始，所有喜斯糖果將接受美國(guó)運(yùn)通卡、威士忌、萬(wàn)事達(dá)卡與Discover卡，我們希望讓顧客用更簡(jiǎn)便的方式購(gòu)買喜斯糖果，特別是在假日期間，此外，其它都沒(méi)改變，我們?nèi)匀粴g迎你使用現(xiàn)金與個(gè)人支票在本店購(gòu)物，在糖果的制造和友善的服務(wù)這兩方面，我們情愿保持老式作風(fēng)，至少比現(xiàn)在落后四十年。
巴菲特說(shuō)，1991年，美國(guó)人吃掉二千六百萬(wàn)磅的喜斯產(chǎn)品，或許，巴菲特為了加強(qiáng)伯克希爾合并效益所擬訂的最高機(jī)密，可能是用可口可樂(lè)將喜斯糖果從食道沖到胃里。
巴菲特在伯克希爾1997年的年會(huì)上表示，1972年，我們就對(duì)糖果有了相當(dāng)?shù)牧私猓聦?shí)上，現(xiàn)在的我比早上剛剛坐下的我知道得更多一點(diǎn)，因?yàn)槲乙呀?jīng)吃下二十顆糖了，如果在情人節(jié)這一天，你把沒(méi)有名氣的糖果盒交到情人手上，對(duì)她說(shuō)，甜心，你看，我買到便宜貨時(shí)，情人的眼神會(huì)不會(huì)為之一亮? 數(shù)以千萬(wàn)計(jì)，至少數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的人都還記得，當(dāng)他們第一次將糖果禮盒送到情人手上時(shí)，不久后，就得到生平的第一個(gè)吻，這是相當(dāng)美好的回憶，也是很好的聯(lián)想。
曼格在1997年的年會(huì)上說(shuō)，喜斯是我們頭一次為品質(zhì)付出代價(jià)，如果當(dāng)初他們開(kāi)價(jià)多要十萬(wàn)美元，我們就不會(huì)買下了。
巴菲特補(bǔ)充到，如果當(dāng)初我們沒(méi)有買下喜斯，就不會(huì)買可口可樂(lè)，所以要感謝喜斯為我們帶來(lái)一百二十億美元的財(cái)富，我們非常幸運(yùn)，能夠完全擁有這家為我們上了完整一課的公司。
巴菲特收購(gòu)水牛城新聞報(bào)
巴菲特在1977年，以三千二百五十萬(wàn)美元，從小巴特勒太太手上買下水牛城新聞報(bào)，該報(bào)目前每年的稅前收益，遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)年購(gòu)入時(shí)的價(jià)格，巴菲特憑著對(duì)報(bào)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，只看看財(cái)務(wù)報(bào)表，就可以了解其營(yíng)運(yùn)狀況，他認(rèn)為，了解報(bào)社的營(yíng)運(yùn)狀況并一定要參觀報(bào)社的印刷廠，他已經(jīng)知道印刷機(jī)是什么樣子了。
他并不是透過(guò)伯克希爾，而是透過(guò)藍(lán)籌郵票公司收購(gòu)水牛城新聞報(bào)，華盛頓郵報(bào)和芝加哥論壇報(bào)都曾經(jīng)拒絕收購(gòu)這家報(bào)社。
葛蘭姆太太在個(gè)人歷史表示︰
我開(kāi)始檢視一些有意出售的公司，巴菲特在收購(gòu)這方面對(duì)我?guī)椭级?，過(guò)去十年間所有已進(jìn)行或正在進(jìn)行的交易，他幾乎都有相當(dāng)程度的了解，我們正考慮收購(gòu)一家位于水牛城的電視臺(tái)，巴菲特告訴我水牛城新聞報(bào)也有意出售，買下這家報(bào)社比買電視臺(tái)好，如果我們不買，他就會(huì)買，這家報(bào)社在當(dāng)?shù)仉m然占有極大市場(chǎng)，卻不乏強(qiáng)勁的對(duì)手，強(qiáng)勢(shì)的工會(huì)，而且沒(méi)有周日板，我們決定不買之后，巴菲特果真買下，雖然幾經(jīng)掙扎，現(xiàn)在卻經(jīng)營(yíng)得有聲有色，而我仍然覺(jué)得我們當(dāng)初的決定是對(duì)的。
巴菲特認(rèn)為，如果水牛城新聞報(bào)能夠出周日版，營(yíng)運(yùn)狀況一定會(huì)更好，于是便買下來(lái)，1983年藍(lán)籌郵票被伯克希爾購(gòu)并之后，水牛城新聞報(bào)便完全為伯克希爾所有。
水牛城新聞報(bào)在短短的時(shí)間內(nèi)便開(kāi)始發(fā)行周日?qǐng)?bào)，但是該報(bào)為新訂戶與新廣告商推出的特別計(jì)劃，卻引起對(duì)手水牛城快報(bào)的強(qiáng)烈反彈，快報(bào)控告新聞報(bào)促銷活動(dòng)不合法，快報(bào)后來(lái)成為Cowles媒體公司旗下的報(bào)紙，每周出報(bào)七天。
水牛城新聞報(bào)最后勝訴，但是兩家報(bào)社仍然繼續(xù)虧損多年，從巴菲特購(gòu)入，到1982年為止，該報(bào)稅前虧損達(dá)一千二百萬(wàn)美元，快報(bào)于1982年?？?，巴菲特的報(bào)社終于獨(dú)家壟斷，這是巴菲特最喜歡的企業(yè)形態(tài)，水牛城新聞報(bào)也開(kāi)始推出早報(bào)，現(xiàn)在，這家業(yè)務(wù)蒸蒸日上的報(bào)社周一至周五出版八份報(bào)紙，周末則有周日版。
曼格常說(shuō)，當(dāng)初買下水牛城新聞報(bào)，其實(shí)根本不確定其營(yíng)運(yùn)成績(jī)會(huì)好轉(zhuǎn)，雖然他們?cè)谶@場(chǎng)賭博中贏了，但部份原因也是靠運(yùn)氣。
水牛城新聞報(bào)共有一千名員工，長(zhǎng)久以來(lái)該報(bào)服務(wù)的對(duì)象，一直是加拿大邊境的工業(yè)區(qū)-銹帶(Rust Belt)的東區(qū)，過(guò)去十年來(lái)，該區(qū)一直處于經(jīng)濟(jì)混亂狀態(tài)，但是水牛城新聞報(bào)還是經(jīng)營(yíng)得有聲有色，該報(bào)的行銷網(wǎng)包括當(dāng)?shù)厥畟€(gè)郡，這是該區(qū)唯一的大都會(huì)報(bào)紙，當(dāng)?shù)丶彝サ挠嗛喡氏喈?dāng)高。
滲透力強(qiáng)、形同獨(dú)家壟斷的水牛城新聞報(bào)，搖身一變成為巴菲特投資的經(jīng)典之作，根據(jù)1991年新聞公司雜志的報(bào)導(dǎo)，該報(bào)的資產(chǎn)報(bào)酬率高達(dá)驚人的91.2%，水牛城新聞報(bào)可能是全美利潤(rùn)最高的報(bào)紙，這篇報(bào)導(dǎo)指出，該報(bào)每天的發(fā)行量高達(dá)三十萬(wàn)份。
巴菲特的名字出現(xiàn)在該報(bào)刊頭，掛名董事長(zhǎng)，接下來(lái)是發(fā)行人 暨總裁利普席，還有從1949年開(kāi)始便任職于該報(bào)的編輯暨資深副總裁萊特。
1969年，伯克希爾購(gòu)入現(xiàn)在已不復(fù)存在的太陽(yáng)報(bào)時(shí)，身材消瘦、一頭卷發(fā)的利普席就已經(jīng)開(kāi)始為巴菲特工作，伯克希爾當(dāng)年就是從利普席手中買下太陽(yáng)報(bào)，之后他接手管理規(guī)模較大的水牛城新聞報(bào)，利普席是巴菲特的好友，他們經(jīng)常通電話。
麥德利是密西西比州的一家投資顧問(wèn)與財(cái)務(wù)規(guī)劃公司的總裁，他提到在1990年伯克希爾年會(huì)前夕，在波爾仙珠寶店為股東舉行的宴會(huì)上，碰到利普席的情形，所有人都擠在大人物身邊時(shí)，只有我和一個(gè)名叫利普席的普通人聊天，他對(duì)一群小股東說(shuō)，他說(shuō)他在水牛城新聞報(bào)工作。
麥德利得知這個(gè)利普席很可能就是水牛城新聞報(bào)發(fā)行人兼普立茲獎(jiǎng)得主的利普席時(shí)，還不敢相信他真的就是該報(bào)的發(fā)行人，因?yàn)樗f(shuō)隔天早上會(huì)把幾份水牛城新聞報(bào)送到麥德利下榻的旅館房間，麥德利以為利普席可能在水牛城新聞報(bào)的行銷部門工作，故事的結(jié)局是，隔天早上，利普席過(guò)真在麥德利的房間門口放了兩份水牛城新聞報(bào)。
一家報(bào)社的經(jīng)濟(jì)好景通常很難超越當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)狀況，但是有人忘了把這一點(diǎn)告訴利普席，我們沒(méi)有所謂的預(yù)算，我們隨時(shí)隨地?zé)o不謹(jǐn)慎花用，因此節(jié)省了做預(yù)算會(huì)耗費(fèi)的大量開(kāi)銷與時(shí)間，他告訴新聞公司雜志，這個(gè)觀念在伯克希爾所屬事業(yè)中司空見(jiàn)慣，但卻不是人人遵行。
1983年伯利恒鋼鐵公司倒閉，使得原先側(cè)重工業(yè)的水牛城在1980年帶早期遭受嚴(yán)重打擊，并且失去了23%的制造業(yè)工作機(jī)會(huì)，但是1988年美加自由貿(mào)易協(xié)議通過(guò)之后，這個(gè)煙囪林立，藍(lán)領(lǐng)階級(jí)云集的城市，很快開(kāi)始復(fù)蘇，水牛城銹跡斑斑的鋼鐵工廠，廢棄不用的汽車工廠，和空無(wú)一人的谷倉(cāng)，都是沒(méi)落的證據(jù)，自由貿(mào)易協(xié)議通過(guò)后，取而代之的是好幾家加拿大企業(yè)的辦公室和分支機(jī)構(gòu)。
加拿大的制造商在加國(guó)的高勞工成本與重稅的壓力之下，走避水牛城，許多加拿大公司都跨越美加國(guó)境，前來(lái)設(shè)立商店，低成本使許多新興事業(yè)遷到美加國(guó)界以南，水牛城的失業(yè)率在1980年代高達(dá)13%，到了1990年代早期則降到較為合理的5%。
位于美加邊境尼加拉瓜河畔的水牛城，只要沿著伊麗莎白女皇大道開(kāi)九十分鐘車程，就可以抵達(dá)加拿大擁擠而昂貴的商業(yè)重鎮(zhèn)多倫多，隨著房地產(chǎn)價(jià)格逐漸高漲，許多加拿大公司開(kāi)始在水牛城設(shè)立辦事處，水牛城職業(yè)美式足球隊(duì)似乎也隨著經(jīng)濟(jì)繁榮出現(xiàn)優(yōu)異的表現(xiàn)，水牛城比爾隊(duì)，在1990年代早期，連續(xù)四年打入超級(jí)杯。
水牛城冰雪覆蓋的嚴(yán)冬使許多企業(yè)卻步，但是喜歡到該地投資的人士表示，水牛城四季分明，最大的吸引力是，該城的工業(yè)用地成本低于多倫多，稅金與電費(fèi)亦然，水牛城所有的變遷都逃不過(guò)水牛城新聞報(bào)的報(bào)導(dǎo)，即使在停滯不前的廣告環(huán)境下，該報(bào)的利潤(rùn)仍然穩(wěn)定成長(zhǎng)，在幾個(gè)主要市場(chǎng)出刊的報(bào)紙中，水牛城新聞報(bào)聲稱保有最高的家庭訂閱率，平日?qǐng)?bào)紙訂報(bào)率為66%，周日版則為81%。
巴菲特表示，他相信水牛城新聞報(bào)新聞版面的比例(報(bào)紙所有版面中，新聞所占的版面相對(duì)于廣告所占的版面)，比其它篇幅相當(dāng)或更大的報(bào)紙都大。
1997年，水牛城新聞報(bào)榮獲喬治．波卡獎(jiǎng)，獎(jiǎng)勵(lì)該報(bào)優(yōu)異的新聞報(bào)導(dǎo)，由柯利森撰寫(xiě)的得獎(jiǎng)報(bào)導(dǎo)，將一名前往郊區(qū)購(gòu)物中心上班的十幾歲少女，由高速公路上被車撞死的事件，和傳說(shuō)中不準(zhǔn)某些公司駛往購(gòu)物中心，以企圖將少數(shù)民族顧客排除在外的政策找出關(guān)聯(lián)性，并加以深入討論。
1997年，水牛城新聞報(bào)獲利高達(dá)三千三百萬(wàn)美元。 （61看看注：水牛城新聞報(bào)即布法羅新聞報(bào)）
巴菲特購(gòu)入多元零售公司
將時(shí)空向前回溯至巴菲特還不是億萬(wàn)投資家的時(shí)代，當(dāng)時(shí)的他還在涓涓細(xì)流的投資小川垂釣，漸漸的，他將這些小川匯聚成收益的大河，最后，大河匯入資產(chǎn)雄厚的大海，1978年底，多元零售(Diversified Retailing)被伯克希爾收購(gòu)。
一向是伯克希爾最大股東的巴菲特，當(dāng)時(shí)也是多元零售公司的最大股東，持有該公司56%的股份，巴菲特在開(kāi)始投資伯克希爾紡織的股票后不久，便開(kāi)始買下多元零售公司的股票，1966年，巴菲特成為多元零售的最高執(zhí)行長(zhǎng)，1976年，巴菲特?fù)?dān)任伯克希爾紡織和多元零售的董事長(zhǎng)，持有36%的伯克希爾紡織股份，52%的多元零售股份，當(dāng)時(shí)，伯克希爾紡織的主要行政辦公室仍在麻州的紐貝福，而多元零售的辦公室則在馬里蘭州的巴爾的摩。
成立于1966年的多元零售公司，是擁有超過(guò)八十家連鎖店的聯(lián)合零售公司(Associated Retail Stores)的母公司，多元零售公司也持有伯克希爾紡織與藍(lán)籌郵票公司極大的股份。
總部設(shè)于紐約的聯(lián)合零售公司，于1967年被多元零售公司購(gòu)并，其店面遍及全美十一個(gè)州，這些店包括︰York、Amy、Goodwin's Gaytime、Fashion Outlet、Madison's、Yorkster、Lanes與Tops and Bottoms，伯克希爾很少賣掉旗下所屬事業(yè)，但是在1987年，卻將聯(lián)合零售公司賣給總部位于紐約的Joseph Norban公司。
巴菲特早期投資的零售業(yè)似乎都不甚出色，1970年代，他曾投資夢(mèng)星服飾，但是該公司股票表現(xiàn)平平，在投票表決伯克希爾紡織與多元零售的合并案時(shí)，巴菲特夫婦表示，絕大部份股東都贊成這項(xiàng)合并案，他們才會(huì)投同意票，巴菲特企圖透過(guò)這次的合并，將他的金融帝國(guó)中性質(zhì)殊異的事業(yè)，統(tǒng)一于伯克希爾之下。
伯克希爾紡織前董事長(zhǎng)柴斯，代表伯克希爾出面進(jìn)行協(xié)商，多元零售方面的代表則是該公司董事葛茲曼，他后來(lái)成為巴菲特的好友，也是伯克希爾的大股東。
葛茲曼因?yàn)樵揪统钟卸嘣闶蹣O大的股份，因此在伯克希爾與多元零售合并之后，擁有17,977股伯克希爾股票，葛茲曼領(lǐng)導(dǎo)的紐約第一曼哈頓投資公司，有多位職員也投資多元零售公司，在伯克希爾與多元零售合并之后，他們總共擁有13,158股伯克希爾股票，葛茲曼在每年的伯克希爾年會(huì)結(jié)束前，都會(huì)代表全體股東感謝巴菲特的杰出貢獻(xiàn)，這已經(jīng)成為伯克希爾年會(huì)的一項(xiàng)傳統(tǒng)。
我們不難想象，葛茲曼為何對(duì)巴菲特感激萬(wàn)分，但是巴菲特在聆聽(tīng)洋洋灑灑的謝辭之后，不是顯得若有所思，就是有點(diǎn)不好意思，有一年，巴菲特在葛茲曼滔滔不絕的千謝萬(wàn)謝之后，竟然一句話也沒(méi)說(shuō)，有一年只簡(jiǎn)單的說(shuō)，謝謝你，葛茲曼。
因?yàn)榘头铺卦诓讼柵c多元零售都持有極大的股份，因此他并沒(méi)有參加協(xié)商，而由雙方派出獨(dú)立的董事進(jìn)行會(huì)談。
這宗合并案的代理委托書(shū)詳述交易細(xì)節(jié)：
伯克希爾與所屬事業(yè)，在全美從事各種產(chǎn)物與意外保險(xiǎn)事業(yè)，在全美與加拿大制造并出售紡織品，以及透過(guò)總部設(shè)于伊利諾州洛克福的一家商業(yè)銀行從事商業(yè)銀行活動(dòng)(1981年，這家銀行被迫脫離伯克希爾)，此外，伯克希爾與其所屬事業(yè)，長(zhǎng)期以來(lái)一直投資其它事業(yè)，伯克希爾持有藍(lán)籌郵票公司發(fā)行在外之普通股的18.8%，藍(lán)籌郵票公司的股票在店頭市場(chǎng)進(jìn)行交易，伯克希爾旗下保險(xiǎn)事業(yè)的投資組合，約擁有藍(lán)籌郵票公司普通股票的22.6%。
藍(lán)籌郵票公司擁有喜斯糖果，水牛城新聞報(bào)與Wesco公司等事業(yè)，Wesco公司則擁有底特律國(guó)際橋梁公司22%的股份，該公司擁有連接密西根底特律與加拿大安大略省溫莎的大使收費(fèi)橋，伯克希爾現(xiàn)已不再擁有這座橋的經(jīng)營(yíng)權(quán)。
以下是關(guān)于多元零售公司代理委托書(shū)的內(nèi)容︰
多元零售公司是一家控股公司，為聯(lián)合零售、哥倫比亞保險(xiǎn)公司和南方意外保險(xiǎn)公司提供金融與經(jīng)營(yíng)方面的咨詢服務(wù)，聯(lián)合零售公司為多元零售的子公司，從事一般婦女與兒童時(shí)裝零售，哥倫比亞保險(xiǎn)公司則為聯(lián)合零售公司的子公司，從事火險(xiǎn)與意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)，主要承攬伯克希爾所屬保險(xiǎn)公司的部份再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，南方意外保險(xiǎn)公司則是哥倫比亞的子公司，為路易斯安納州提供工人賠償險(xiǎn)，保戶幾乎都是森林業(yè)者，就多元零售公司的管理而言，最有價(jià)值的資產(chǎn)，除了伯克希爾的股票外，就是持有藍(lán)籌郵票公司16.3%發(fā)行在外的普通股股份。
伯克希爾與多元零售合并之后，并未在管理上帶來(lái)太大的變化，只是從1976年開(kāi)始擔(dān)任藍(lán)籌郵票公司董事長(zhǎng)暨多元零售公司董事之一的曼格，必須開(kāi)始擔(dān)任伯克希爾的董事。
多年來(lái)，巴菲特一直想將這兩家公司加以合并，他尤其想將這兩家公司擁有的藍(lán)籌郵票公司的股份合并，以簡(jiǎn)化伯克希爾的公司組織。
合并之后，伯克希爾持有藍(lán)籌郵票58%的股份，巴菲特及其家人則持有13%的股份，到了1983年，藍(lán)籌郵票終于完全并入伯克希爾。
小川與小川匯聚成大海，然后奔流入海，圖表顯示合并前后的所有權(quán)關(guān)連圖。
這個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系顯示巴菲特一直代表伯克希爾、多元零售公司以及藍(lán)籌郵票公司進(jìn)行投資，1972年，藍(lán)籌郵票開(kāi)始買入Wesco的股票，Wesco和藍(lán)籌郵票簽訂了一項(xiàng)合并契約，但后來(lái)因?yàn)閃esco不滿意藍(lán)籌郵票提出的價(jià)格而取消。
巴菲特和曼格則致力于將多元零售公司并入伯克希爾，證交會(huì)對(duì)伯克希爾、藍(lán)籌郵票與巴菲特展開(kāi)調(diào)查，巴菲特必須向證交會(huì)官員解釋其中復(fù)雜的關(guān)系，1976年，整個(gè)事件終于獲得和解，但并未承認(rèn)或否認(rèn)有任何不當(dāng)?shù)男袨椤?/div>
因?yàn)樽C交會(huì)發(fā)現(xiàn)，藍(lán)籌郵票的股票交易使Wesco的股東蒙受其害，Wesco股東因此獲賠十一萬(wàn)五千美元。
多元零售與藍(lán)籌郵票合并過(guò)程圖
合并前
巴菲特 36% ==> 伯克希爾及子公司 41% ==>藍(lán)籌郵票公司
巴菲特56% ==>多元零售及子公司18% ==>伯克希爾及子公司
多元零售及子公司 16% ==>藍(lán)籌郵票公司
巴菲特 36% ==>藍(lán)籌郵票公司
合并后
巴菲特 47% ==> 伯克希爾及子公司 58% ==>藍(lán)籌郵票公司
巴菲特 13% ==>藍(lán)籌郵票公司
巴菲特對(duì)時(shí)代華納的投資
對(duì)媒體特許權(quán)興趣濃厚的巴菲特，于1982年，以四千五百萬(wàn)美元，購(gòu)入時(shí)代公司的股份，到了該年年底，這項(xiàng)投資的價(jià)值提升為七千九百萬(wàn)美元。
接下來(lái)幾年，他減碼、加碼，然后再度減少他對(duì)時(shí)代公司的投資，1986年，他就將時(shí)代公司的持股全數(shù)出脫，是年，他也賣掉了聯(lián)合出版社的股份，獲利五千一百萬(wàn)美元，聯(lián)合出版社是波士頓全球報(bào)的母公司。
時(shí)代公司的前董事長(zhǎng)蒙洛，于1989年大力促成了與華納通訊公司的合并，造就了媒體界的巨人時(shí)代華納公司，蒙洛表示，他認(rèn)為巴菲特賣掉時(shí)代的股份，是為1986年初首都市購(gòu)入美國(guó)廣播公司的交易籌資。
蒙洛說(shuō)，我可以告訴你，我對(duì)他的尊敬是超乎業(yè)務(wù)往來(lái)的層次之上，是從人本身的角度出發(fā)，他是我們這個(gè)時(shí)代里，一個(gè)非常有趣的人物，他凡事認(rèn)真，這是中西部人的特質(zhì)，他身上絲毫嗅不出一絲矯揉造作的氣息，他是個(gè)傳奇式的人物，是個(gè)表里如一的人。
當(dāng)他是時(shí)代的股東時(shí)，公司并不知道，他買賣股票的時(shí)機(jī)抓得相當(dāng)精準(zhǔn)，他說(shuō)，巴菲特每年都會(huì)到蒙洛位于紐約時(shí)代-生活大廈的辦公室，和他聊一聊，我們幾乎無(wú)所不談，他想知道我們知道些什么，當(dāng)然我們也想知道他知道些什么，我們開(kāi)誠(chéng)布公的暢談，交換意見(jiàn)，他很欣賞時(shí)代。
根據(jù)蒙洛的說(shuō)法，巴菲特賣掉時(shí)代公司股份數(shù)年后，他征求該公司董事會(huì)的同意，打算再購(gòu)買大筆該公司的股份，他表示想投資我們公司5%到10%的股份，巴菲特的要求被時(shí)代公司拒絕，蒙洛表示，他和尼古拉斯都表贊成，但是董事會(huì)不同意。
蒙洛說(shuō)，回想起來(lái)，是幾位大股東說(shuō)什么都不同意，他還補(bǔ)充到，董事會(huì)只用了很短的時(shí)間討論這件事，他們認(rèn)為時(shí)代不需要巴菲特的投資，蒙洛惋惜的表示，如果他成為我們的股東，也許我們就不會(huì)遭遇后來(lái)的波折了，他指的是后來(lái)派拉蒙通訊公司主動(dòng)提出以每股二百美元收購(gòu)時(shí)代公司的戰(zhàn)役。
派拉蒙后來(lái)沒(méi)有成功，時(shí)代與華納公司同意高負(fù)債合并，合并后的時(shí)代-華納公司變成世界上最大的媒體與娛樂(lè)公司，同時(shí)也擁有CNN，該公司出版的雜志包括時(shí)代與運(yùn)動(dòng)畫(huà)報(bào)，他們也出版書(shū)籍，擁有有線電視公司(包括HBO)，也拍攝電影，蝙蝠俠就是由該公司制作出品。
但是合并后的新公司卻有超過(guò)一百億美元的負(fù)債，巴菲特對(duì)此不以為然。
蒙洛表示，我不認(rèn)為巴菲特贊成這項(xiàng)合并，但是在我進(jìn)入墳?zāi)怪拔叶紩?huì)堅(jiān)信，這個(gè)決定是正確的，若非如此，我們也會(huì)被其它公司購(gòu)并，或變成二流的公司。
巴菲特是當(dāng)今世界具有傳奇色彩的證券投資家，他以獨(dú)特、簡(jiǎn)明的投資哲學(xué)和策略，投資可口可樂(lè)、吉列、所羅門兄弟投資銀行、通用電氣等著名公司股票、可轉(zhuǎn)換證券并大獲成功。以下我們介紹巴菲特的投資理念———
贏家暗語(yǔ)：５＋１２＋８＋２
巴式方法大致可概括為５項(xiàng)投資邏輯、１２項(xiàng)投資要點(diǎn)、８項(xiàng)選股標(biāo)準(zhǔn)和２項(xiàng)投資方式。
巴菲特的5項(xiàng)投資邏輯
１．因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，所以我成為優(yōu)秀的投資人；因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成投資人，所以我成為優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。
?。玻玫钠髽I(yè)比好的價(jià)格更重要。
３．一生追求消費(fèi)壟斷企業(yè)。
４．最終決定公司股價(jià)的是公司的實(shí)質(zhì)價(jià)值。
５．沒(méi)有任何時(shí)間適合將最優(yōu)秀的企業(yè)脫手。
巴菲特12項(xiàng)投資要點(diǎn)
?。保檬袌?chǎng)的愚蠢，進(jìn)行有規(guī)律的投資。
?。玻I價(jià)決定報(bào)酬率的高低，即使是長(zhǎng)線投資也是如此。
３．利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)與交易費(fèi)用和稅負(fù)的避免使投資人受益無(wú)窮。
?。矗辉谝庖患夜緛?lái)年可賺多少，僅有意未來(lái)５至１０年能賺多少。
?。担煌顿Y未來(lái)收益確定性高的企業(yè)。
?。叮ㄘ浥蛎浭峭顿Y者的最大敵人。
?。罚畠r(jià)值型與成長(zhǎng)型的投資理念是相通的；價(jià)值是一項(xiàng)投資未來(lái)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值；而成長(zhǎng)只是用來(lái)決定價(jià)值的預(yù)測(cè)過(guò)程。
?。福顿Y人財(cái)務(wù)上的成功與他對(duì)投資企業(yè)的了解程度成正比。
?。梗?#8220;安全邊際”從兩個(gè)方面協(xié)助你的投資：首先是緩沖可能的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；其次是可獲得相對(duì)高的權(quán)益報(bào)酬率。
10．擁有一只股票，期待它下個(gè)星期就上漲，是十分愚蠢的。
11．就算聯(lián)儲(chǔ)主席偷偷告訴我未來(lái)兩年的貨幣政策，我也不會(huì)改變我的任何一個(gè)作為。
12．不理會(huì)股市的漲跌，不擔(dān)心經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的變化，不相信任何預(yù)測(cè)，不接受任何內(nèi)幕消息，只注意兩點(diǎn)：Ａ．買什么股票；Ｂ．買入價(jià)格。
巴菲特８項(xiàng)投資標(biāo)準(zhǔn)
?。保仨毷窍M(fèi)壟斷企業(yè)。
?。玻a(chǎn)品簡(jiǎn)單、易了解、前景看好。
?。常蟹€(wěn)定的經(jīng)營(yíng)史。
?。矗?jīng)營(yíng)者理性、忠誠(chéng)，始終以股東利益為先。
?。担?cái)務(wù)穩(wěn)鍵。
?。叮?jīng)營(yíng)效率高、收益好。
?。罚Y本支出少、自由現(xiàn)金流量充裕。
?。福畠r(jià)格合理。
巴菲特２項(xiàng)投資方式
?。保ㄆ蚨?、終生持有，每年檢查一次以下數(shù)字：Ａ．初始的權(quán)益報(bào)酬率；Ｂ．營(yíng)運(yùn)毛利；Ｃ．負(fù)債水準(zhǔn)；Ｄ．資本支出；Ｅ．現(xiàn)金流量。
?。玻?dāng)市場(chǎng)過(guò)于高估持有股票的價(jià)格時(shí)，也可考慮進(jìn)行短期套利。
某種意義上說(shuō)，卡片打洞與終生持股，構(gòu)成了巴式方法最為獨(dú)特的部分。也是最使人入迷的部分。
巴菲特長(zhǎng)期制勝的法寶：遠(yuǎn)離市場(chǎng)
透徹研究巴式方法，會(huì)發(fā)覺(jué)影響其最終成功的投資決定，雖然確實(shí)與“市場(chǎng)尚未反映的信息”有關(guān)，但所有信息卻都是公開(kāi)的，是擺在那里誰(shuí)都可以利用的。
沒(méi)有內(nèi)幕消息，也沒(méi)有花費(fèi)大量的金錢。是運(yùn)氣好嗎就像學(xué)術(shù)界的比喻：當(dāng)有１０００只猴子擲幣時(shí)，總有一只始終擲出正面。但這解釋不了有成千上萬(wàn)個(gè)投資人參加的投資競(jìng)賽中，只有巴菲特一人取得連續(xù)３２年戰(zhàn)勝市場(chǎng)的紀(jì)錄。
其實(shí)，巴菲特的成功，靠的是一套與眾不同的投資理念，不同的投資哲學(xué)與邏輯，不同的投資技巧。在看似簡(jiǎn)單的操作方法背后，你其實(shí)能悟出深刻的道理，又簡(jiǎn)單到任何人都可以利用。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，他對(duì)華爾街那群受過(guò)高等教育的專業(yè)人士的種種非理性行為感到不解。也許是人在市場(chǎng)，身不由己。所以他最后離開(kāi)了紐約，躲到美國(guó)中西部一個(gè)小鎮(zhèn)里去了。
他遠(yuǎn)離市場(chǎng)，他也因此戰(zhàn)勝了市場(chǎng)。
本站僅提供存儲(chǔ)服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)
點(diǎn)擊舉報(bào)。
