據(jù)悉，我國第一個金融期貨品種--滬深300股指期貨有望在年底前推出。那么，作為一般的投資者，怎樣才能正確把握滬深300股指期貨走勢，從而確保盈利呢？
我們知道，行情判斷方法分為技術分析和基本面分析，這兩種方法各有利弊，因此在實際中需要把兩者結(jié)合起來使用。技術分析對未來的股指期貨仍然是適用的，而且?guī)缀趺恳晃煌顿Y者都對技術分析非常了解。顯然，目前很多投資者非常關心的一個問題就是，如何對股指期貨進行基本面的分析。本文正是從這個角度進行了一些初步探討，期望能為廣大投資者提供一些分析思路。
一、理解滬深300股指的編制方法
股票指數(shù)的編制方法有很多，其中主要有市值加權、價格加權、等權重加權、算術平均和幾何平均。國際上著名的股票指數(shù)大部分都是以股本市值進行加權。股本市值加權又分為流通股市值加權和總股本市值加權。例如，道瓊斯全球指數(shù)、標準普爾指數(shù)，以及包括國內(nèi)的滬深300指數(shù)都是以流通股市值進行加權，而香港恒生指數(shù)、上證綜合指數(shù)和深圳綜合指數(shù)則是以總股本市值進行加權。
滬深300指數(shù)這類以流通股市值進行加權的股票指數(shù)的計算一般運用如下公式：
其中：當日流通股市值＝當日A股票流通股數(shù)×收盤價＋B流通股數(shù)×收盤價＋……＋N×收盤價基期流通股市值＝基期A股票流通股數(shù)×收盤價＋B流通股數(shù)×收盤價＋……＋N×收盤價基期股指點數(shù)是編制機構規(guī)定的標準日市值所代表的點數(shù)。上證綜合指數(shù)基期為1990年12月9日，當日指數(shù)點規(guī)定為100點；深證綜合指數(shù)以1991年4月3日為基期，基期指數(shù)點規(guī)定為100點；滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基期，基期指數(shù)1000點。
需要注意的是，滬深300指數(shù)中個股的流通股數(shù)并非原始流通股數(shù)，使用的是經(jīng)過調(diào)整后的流通股數(shù)。具體調(diào)整方法參見中證指數(shù)公司公布的滬深300指數(shù)編制方法。
二、分析滬深300股票指數(shù)走勢
對于商品期貨的投機，我們需要對商品現(xiàn)貨的價格走勢進行了解甚至進行預測。同樣，對滬深300股指期貨進行投機，我們必須對現(xiàn)貨--滬深300股票指數(shù)可能的走勢進行判斷，以此來指導我們的交易。
一般來講，對股指走勢有影響的因素主要包括：
(1)宏觀經(jīng)濟狀況
當國內(nèi)經(jīng)濟處于快速發(fā)展期時，企業(yè)的效益普遍較好，作為"經(jīng)濟晴雨表"的股市也會節(jié)節(jié)上升，反之，當經(jīng)濟步入低谷時，股市也會陷入蕭條。因此，一國宏觀經(jīng)濟狀況將在很大程度上左右大盤--股指的走勢。
另外，在經(jīng)濟日益一體化、全球化的今天，一國的經(jīng)濟發(fā)展會在很大程度上受到世界其他經(jīng)濟體的影響，全球股市很強的聯(lián)動性就是一個很好的證明。對我國這樣一個對外依存度高、開放程度日益增強的國家來說，這種影響將更為明顯。因此，分析股指走勢，除了關注國內(nèi)經(jīng)濟外，還必須關注世界經(jīng)濟整體形勢。
(2)經(jīng)濟政策
即使在宏觀經(jīng)濟運行良好的情況下，如果行業(yè)結(jié)構發(fā)展不合理，或者出于經(jīng)濟市場化改革的需要等等，國家往往會出臺一些政策，比如提高利率，增加匯率變動幅度等，這些會對整個經(jīng)濟特別是某些行業(yè)板塊造成較大的沖擊。即使這些行業(yè)板塊中每一家企業(yè)規(guī)模較小，在滬深300指數(shù)成分股中所占的市值比重并不大，但是板塊內(nèi)股票的聯(lián)動則足以對股指走勢產(chǎn)生較大的影響。
(3)成分股的分紅派息等
根據(jù)滬深300指數(shù)的編制原則，當成分股進行分紅派息等活動時，指數(shù)并不進行人為調(diào)整，而是任其自然回落。因此，成分股尤其是其中權重較大的股票如中石化、中國銀行等集中分紅派息時會對股指有很大的影響。
企業(yè)進行分紅派息或增資的方式有很多，一般包括現(xiàn)金分紅、股票分紅、送股、配股、公積金轉(zhuǎn)贈、增發(fā)等。參照前面所述滬深300指數(shù)編制的方法，這些活動可能會導致股票價格發(fā)生變動，但不一定會影響到股指走勢，只有當成分股分紅派息等活動造成其流通股市值發(fā)生變動，進而影響股指成分股市值時才會對股指走勢有影響。
企業(yè)分紅派息等方式中，現(xiàn)金分紅會降低個股價格，也會降低流通市值；股票分紅會降低個股價格，但不會影響流通市值；公積金轉(zhuǎn)贈會降低股價而不會減少市值；增發(fā)、配股雖然會增加流通市值，但是在新增股份上市時指數(shù)一般會相應作出調(diào)整，以避免股指失真，不過對此我們也應該給予關注，因為新增股份上市會導致該股權重增加，其走勢對股指的影響會加大。
綜上，我們需要特別關注滬深300指數(shù)成分股尤其是其中權重較大股票的現(xiàn)金分紅、增發(fā)、配售等活動，對其數(shù)量、時間甚至可能性有較好的把握。
(4)權重較大個股的走勢
權重個股由于在股指中所占比重較大，當所代表的企業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生變化時或者與投資者預期不符時，價格可能發(fā)生明顯波動，這必然導致其流通市值進而股指流通市值發(fā)生波動，從而影響股指走勢。
(5)成分股的替換
根據(jù)滬深300指數(shù)的編制原則，成分股的替換原則是半年一次，而對于流通市值較大的股票則不同。比如中行上市第10個交易日結(jié)束后第二天進入滬深300指數(shù)。成分股的更換當日(按原則，正常情況下提前兩周公布)一般說來不會對股指造成影響，但需要我們及時留意并對更換后新的成分股權重、經(jīng)營狀況等方面進行跟蹤、評估。
三、小結(jié)
不論是投資股票市場還是期貨市場，除了掌握必要的技術分析方法外，投資者還必須對投資對象進行基本面的分析。作為股票市場與期貨市場的連接產(chǎn)物--滬深300股指期貨也不例外。
要對股指期貨進行基本面的分析，投資者首先需要了解滬深300指數(shù)的編制方法，然后在此基礎上分析可能影響股票指數(shù)的一些因素。筆者認為，國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟狀況、經(jīng)濟政策將對股指走勢起主導作用；股指成分股尤其是權重股的分紅派息等也會影響股指。
另外，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨對判斷期貨走勢有指導作用，而事實上，期貨價格對現(xiàn)貨價格也存在一定的引導效應，投資者不應以股指現(xiàn)貨走勢作為判斷期貨走勢的唯一依據(jù).
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