美女视频30分钟免费看,动漫美女吃大乳的视频,免费看美女视频在线观看

作者：路思遠，建行金融市場部

回顧1998年，我國外有亞洲金融危機，內(nèi)有特大洪災(zāi)，處于“內(nèi)外交困”的雙重不利局面。本文回顧1998年我國第一次擴大內(nèi)需戰(zhàn)略的實施過程，以為今后的政策預(yù)期提供啟示。

一、1998年前后我國同樣面臨內(nèi)外嚴峻環(huán)境的壓力及考驗

外部需求轉(zhuǎn)弱，人民幣壓力加大：以1997年7月泰國宣布放棄聯(lián)系匯率制為標志，金融和貨幣危機席卷亞洲，全球經(jīng)濟增速從上年的4.0%迅速降至1998年的2.6%。外需走弱下，我國出口同比增速從上年的7.9%迅速萎縮至1998年的0.5%（自1998年5月起迅速萎縮，同比增速降入負區(qū)間，并在同年10月達到-17.3%的最深）。于此同時，1998年8月國際資本做空港股，中國面臨外匯市場壓力。VS 2022年，歐美通脹壓力急劇攀升至歷史高位，外部供應(yīng)鏈自疫后逐步修復(fù)、擠壓中國外需，加之貨幣政策集體緊縮，需求走弱，我國出口增速快速下行，8月以來加速下行，10月步入同比負增。于此同時中概股、中資美元債頻繁受到國際資本頻繁做空，人民幣貶值壓力加大。

內(nèi)需受到意外因素沖擊：1998年長江、嫩江、松花江等流域發(fā)生特大洪水，內(nèi)需遭嚴重沖擊，災(zāi)后重建及經(jīng)濟修復(fù)任務(wù)繁重。當(dāng)年，中國GDP增速從1997年第四季度的8.5%，降至1998年第二季度的6.9%；CPI同比自1998年2月起進入通縮區(qū)間。VS 2022年，3-5月、10-11月，各地新冠疫情遭遇兩輪急劇反彈，極大壓制服務(wù)消費需求及建筑施工、生產(chǎn)制造、物流活動。

地緣政治局勢動蕩起伏：印尼等多國領(lǐng)導(dǎo)人變更，印度、巴基斯坦頻繁開展核試驗，南部非洲和巴爾干地區(qū)戰(zhàn)亂，美英對伊拉克大規(guī)模軍事打擊。VS 2022年，2月24日俄烏沖突引爆戰(zhàn)爭，全球意識形態(tài)對抗加劇，極大擾動大宗價格，目前俄烏矛盾進入動態(tài)均衡階段，但遠未解除。

二、回顧1998年第一次擴大內(nèi)需戰(zhàn)略

政策應(yīng)對方面，1998年初起，貨幣政策便頻頻、大力度出手。主要是：第一，自1月起取消對國有商業(yè)銀行貸款限額的控制，并提出積極實行貸款支持的指導(dǎo)意見，包括允許開辦個人住房信貸（配合1998年啟動的房改）、開辦消費信貸業(yè)務(wù)等。第二，于3月大幅調(diào)降存準率5個百分點至8%（1999年11月又調(diào)降了2個百分點至6%，2003年9月轉(zhuǎn)而調(diào)升、走向緊縮），同時改革存款準備金制度，將法定準備金和備付金存款兩個賬戶合并，相當(dāng)于又節(jié)約了5%的備付金率；于3月、7月、12月連續(xù)3次調(diào)降存貸款基準利率（1999年6、2002年2月又調(diào)降兩次，2004年10月轉(zhuǎn)而調(diào)升）；同期M2同比增速維持14%-16%，盡管絕對增速較高，但屬于當(dāng)時歷史階段的相對低位（2003年后才回復(fù)到20%上方），而此前M2增速持續(xù)高于20%，顯示寬信用仍是本輪貨幣政策的主要著力點。1998年11月，金融機構(gòu)人民幣貸款余額增速自3月的低點15.1%回升至17.1%。

圖1：M2增速相對位置偏低

但從政策效果看，與上一輪周期不同，貨幣政策在1998年年內(nèi)對內(nèi)需的刺激作用有限，似乎落入流動性陷阱。社會消費品零售總額增速繼續(xù)下降，1999年5月同比增速觸及5.3%的本輪低位；通縮幅度繼續(xù)加深，1999年4月CPI同比收縮幅度達到-2.2%，5月起才逐步收窄，至2000年5月才重回通脹區(qū)間，PPI同比則是在1998年11月觸及-5.7%的底部，2000年1月才重回通脹區(qū)間；固定資產(chǎn)投資增速1997年3月起至1998年6月持續(xù)位于15%下方，而當(dāng)時歷史階段正常月份基本保持在20%上方。

圖2：投資增速的持續(xù)修復(fù)顯著先于消費

圖3：2000年前后經(jīng)濟最終的高速增長有賴于外需帶動

考慮到貨幣政策一般領(lǐng)先基本面一兩個季度的規(guī)律，真正帶來對內(nèi)需的積極作用，還是進入1998年下半年擴張型財政政策的出手。內(nèi)需的持續(xù)復(fù)蘇，基本上是由投資引領(lǐng)，從2000年啟動的。加之1998年下半年起，出口復(fù)蘇，增速屢創(chuàng)新高。相應(yīng)，GDP同比增速在1999年四季度觸底（6.7%）。在此階段，擴張型財政政策主要表現(xiàn)在：第一也是最重要的手段，增發(fā)基建長期國債。1998年8月，財政預(yù)算進行了罕見的年中調(diào)整，增發(fā)1000億元長期國債用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)^{^[1]}，并向國有獨資商業(yè)銀行發(fā)行了2700億元特別國債^{^[2]}用于充實國有商業(yè)銀行的資本金；1999年年中又決定增發(fā)600億元長期建設(shè)國債（年初原定500億元）；2000年年中又增發(fā)500億元長期建設(shè)國債（年初原定1000億元）；2001年、2002年分別增發(fā)長期建設(shè)國債1500億元。1998年至2002年的5年內(nèi)，累計發(fā)行長期建設(shè)國債6600億元元。通過國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的擴張，來持續(xù)彌補私人部門投資、消費、出口下降形成的需求缺口。

其次，對房改（1998年7月）、教改（1998年12月-高校擴招）、醫(yī)改（1998年12月）三大市場化改革，以及國企改革（1997年5月-下崗潮），也即擴大私人部門需求的舉措，在稅收及收入分配方面予以配合。一是加大投資相關(guān)稅收優(yōu)惠。對涉房的營業(yè)稅、土地增值稅、契稅等予以減免（1999年8月），對涉及投資的如固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（1999年7月減半，2000年起暫停征收）、技術(shù)改造國產(chǎn)設(shè)備投資（1999年7月40%抵免所得稅）相關(guān)稅收予以減免。此外，針對出口疲態(tài)多次加大出口退稅力度，還對居民儲蓄存款利息恢復(fù)征收個稅（1999年11月），以刺激消費。二是調(diào)整收入分配政策。提高職工及退休人員收入、大力增加社會保障支出等。社會保障支出占財政支出總額的比重在兩年內(nèi)從1998年的5.5%，顯著提升至2000年的8%上方。推行積極財政政策下，公共財政支出增速也大幅加快，從1997年的低點16.3%，1998年升至16.9%，1999年（22.2%）、2000年（20.2%）保持20%上方的高增速。

三、當(dāng)前的特殊性與擴大內(nèi)需的必要性

總體來看，1998年第一次擴內(nèi)需，以國家投資為主要拉動，輔以房改、教改、醫(yī)改、國企改革等市場化改革對私人部門需求的帶動，最終通過加入WTO，外需帶動下，實現(xiàn)了經(jīng)濟增長的飛躍。當(dāng)然，抓手是具有長期效益的長期投資，且以國家為主導(dǎo)，而私人部門需求的擴張，需要等待其在配套支持下的自主修復(fù)。

而當(dāng)前的不同之處在于，國家投資方面，1998年洪災(zāi)加之基建基礎(chǔ)薄弱，國內(nèi)道路、橋梁等基礎(chǔ)設(shè)施百廢待興，而目前傳統(tǒng)基建經(jīng)過25年發(fā)展已缺乏空間；出口方面，疫后三年，出口一直是國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的主要支撐，而如今，海外金融環(huán)境收緊下，外需回落及外部供應(yīng)鏈供應(yīng)恢復(fù)是確定性的，雖亞洲地區(qū)是目前我國出口的主要拉動力，但其動能難抵歐美需求的式微，外需恐再指望不上，只能是期待保持平穩(wěn)。但希望在于，投資方面，房地產(chǎn)市場處于周期性低位、向正常趨勢水平回歸意味著一定的反彈空間，新能源、城際高速鐵路和城市軌道交通、大數(shù)據(jù)等新基建領(lǐng)域仍有供需缺口；消費方面，教育、醫(yī)療、金融、老齡化、農(nóng)村、新服務(wù)等行業(yè)、領(lǐng)域、地區(qū)和業(yè)態(tài)則有新興的機會。

疫情、地產(chǎn)周期、居民預(yù)期的相互作用，令本輪經(jīng)濟修復(fù)呈現(xiàn)波動性特征。疫情防控優(yōu)化的大方向已經(jīng)通過“二十條”明確下來，內(nèi)需的反彈是大趨勢；從外而看，擴內(nèi)需的必要性也在提升。二十大報告明確提出“實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略”。人民日報11月4日刊文《把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來》亦簡要回顧1998年及2008年兩次擴大內(nèi)需。

我國現(xiàn)在正處于防控優(yōu)化和疫情形勢嚴峻化交織的特殊時期，優(yōu)化的大方向下出現(xiàn)了階段性的管控加強，私人部門預(yù)期的修復(fù)進程也將是波動性、脆弱性的。而居民預(yù)期修復(fù)的關(guān)鍵，在于收入及就業(yè)預(yù)期的改善，這一切，都首先需要等待當(dāng)前疫情形勢緩釋后，疫情防控優(yōu)化得以真正落地。預(yù)計明年下半年起，基建和消費將逐步替代出口，成為增長主動力，保交樓、穩(wěn)供給端融資等密集政策推動下地產(chǎn)對經(jīng)濟的拖累也將減弱。密切關(guān)注疫情防控形勢變化，以及12月中央經(jīng)濟工作會議透露的明年政策線索，特別是有關(guān)擴大內(nèi)需的部署。

-----------------

[1]長期建設(shè)國債。首次系財政部于1998年9月向四大行定向發(fā)行1000億元10年期附息國債。后續(xù)每年都有長期建設(shè)國債發(fā)行，資金主要投向基建、企業(yè)技術(shù)改造、西部大開發(fā)等領(lǐng)域。經(jīng)濟實現(xiàn)復(fù)蘇后，財政政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，發(fā)行規(guī)模逐年減少，2008年后政府工作報告不再提及。

[2]特別國債。1998年第1次發(fā)行，用于補充四大行資本金，2700億元（定向）；第2次在2007年，用于設(shè)立中投公司，1.55萬億元（其中定向1.35萬億元）；第3次2017年，以續(xù)作2007年第一期6000億元特別國債（定向）；第4次2020年，旨在應(yīng)對新冠疫情，1萬億元（公開市場化發(fā)行）。此外，2007年12月11日發(fā)行的7500億元特別國債將于2022年12月11日到期。

本站僅提供存儲服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請點擊舉報。

国产一级a片免费看高清,亚洲熟女中文字幕在线视频,黄三级高清在线播放,免费黄色视频在线看