五月芳菲，醫(yī)藥亂飛。
有人說，它是2017年白酒的翻版，還將持續(xù)走牛；有人說，它是外資的最愛，隨著A股入摩，外資買買買，最大爆發(fā)機(jī)會在6月。最近很多小伙伴向老司基提問，醫(yī)藥板塊為何這么牛、漲了好多后續(xù)還能漲么、醫(yī)藥基金究竟該如何選？今天老司基就來談?wù)勥@個話題。
醫(yī)藥為何牛？
2018年以來，醫(yī)藥生物板塊大漲，在28個申萬一級行業(yè)中高居第二位，年內(nèi)漲幅達(dá)10.49%，僅次于計算機(jī)板塊。
2018年申萬一級行業(yè)指數(shù)漲幅情況（數(shù)據(jù)來源:同花順 時間截至：2018年5月7日）
至于醫(yī)藥板塊為何這么牛？老司基還是用之前提到的炒股“幾碗面”思路幫大家簡單歸納總結(jié)一下，其實(shí)主要是“兩碗面”：
一是政策面：繼去年10月42號文發(fā)布以來，相關(guān)利好政策不斷。近期國家對抗腫瘤藥取消關(guān)稅、降低增值稅、啟動抗癌藥品國家集中采購、醫(yī)保準(zhǔn)入談判，不僅為絕癥患者減輕了用藥負(fù)擔(dān)，也對相關(guān)抗腫瘤藥企業(yè)業(yè)績起到了較好的促進(jìn)作用。另外，審評審批提速，多個國外創(chuàng)新藥品在我國上市進(jìn)程加速，體現(xiàn)了國家創(chuàng)新藥品審批政策得到了很好的落實(shí)。在研發(fā)創(chuàng)新和高端質(zhì)量的政策導(dǎo)向下，預(yù)計我國制藥企業(yè)將自覺提高自身創(chuàng)新能力和研發(fā)實(shí)力，有利于推動我國藥品質(zhì)量升級。
二是基本面：從申萬醫(yī)藥生物板塊上市公司來看， 2017年全年合計營業(yè)總收入和歸母凈利潤分別同比增長15.82%和19.12%，增速較 2016年略有上升。2018年一季度板塊合計營業(yè)總收入和歸母凈利潤分別同比增長22.05%、30.42%，相較 2017年同期有顯著高增長。對比統(tǒng)計局最新公布的2018年1-3月份醫(yī)藥制造業(yè)數(shù)據(jù)，主營業(yè)務(wù)收入和利潤分別同比增長16.10%和22.50%。
后續(xù)還能漲么？
要判斷板塊有沒有投資價值，除了老司基前面提到的“兩碗面”，還得要看估值是不是合理。任何有價值的東西，買貴了也是白搭。
截至 2018 年 5
月 4 日，申萬一級醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率（TTM）為35.61倍，比 2008年以來的均值37.54倍下降1.93個單位。上周申萬一級醫(yī)藥生物行業(yè)相對于滬深300的12.51倍PE的估值溢價率為184.62%，比2008年以來的均值197.31%低12.69%，位于相對低位。
老司基翻了一下上輪醫(yī)藥牛市（2009-2011年）的估值情況。2009-2011年初，醫(yī)藥牛市階段，行業(yè)增速提升，醫(yī)藥行業(yè)整體估值從20倍提升至50倍。本輪醫(yī)藥牛市的啟動存在產(chǎn)業(yè)升級的長期基本面支撐，雖然短期上漲過快，但從時間維度、產(chǎn)業(yè)升級的空間和當(dāng)前估值溢價率來看，老司基個人覺得好戲還在后頭。
老司基簡單粗暴的推算一下。當(dāng)前醫(yī)藥板塊的估值為35倍，假設(shè)板塊的盈利保持不變，光估值提升到上輪牛市的50倍，板塊還有多少上漲空間呢?（50-35）/35*100=42.86%！
我們知道，股價=盈利*估值，上面的演算還只是帶入了估值一個變量，如果再把醫(yī)藥的盈利增長算上，其板塊漲幅將更大。
醫(yī)藥基金如何選？
目前A股市場醫(yī)藥基金眾多，據(jù)老司基不完全統(tǒng)計，達(dá)到了60多只。眾多醫(yī)藥基金主要分為被動投資和主動選股兩個派別。
一是被動投資派，主要包括指數(shù)基金、聯(lián)接基金等。被動投資類的基金主要看跟蹤指數(shù)情況，和基金經(jīng)理選股能力相關(guān)性不大。當(dāng)前，A股的醫(yī)藥指數(shù)主要包括上證醫(yī)藥（000037）、中證醫(yī)藥指數(shù)（000841）、全指醫(yī)藥指數(shù)（000991）、300醫(yī)藥（000913）、醫(yī)藥100指數(shù)（000978）和中證醫(yī)療指數(shù)（399989）等。
被動指數(shù)類醫(yī)藥基金收益情況一覽（數(shù)據(jù)來源：東財choice 時間截至：2018年5月7日）
以上是老司基篩選出的14只醫(yī)藥指數(shù)類基金（A/C份額分開計算）的收益情況（剔除了最近一年成立的新基金）。最近一年表現(xiàn)最好的是信誠中證800醫(yī)藥基金，收益率達(dá)到27.56%。2018年表現(xiàn)最好的是華寶中證醫(yī)療指數(shù)基金，年內(nèi)漲幅為20.87%。國聯(lián)安中證醫(yī)藥100最近一年收益墊底，說明最近漲得好的醫(yī)藥股還不是龍頭醫(yī)藥股。
二是主動選股派，主要包括股票型、偏股混合型基金。主動選股基金顯然就是選基金經(jīng)理和投研團(tuán)隊(duì)，能獲取超過板塊平均漲幅，取得超額收益的基金才是好基金。
截至5月7日，申萬醫(yī)藥生物板塊2018年漲幅10.49%，最近一年漲幅17.72%。老司基剔除了2018年收益率10%以下、最近一年收益17%以下的主動選股基金（你跑不贏板塊，選你干嗎？），同樣剔除了最近一年成立的次新基金，共篩選出24只基金（A/C份額分開計算）。
主動選股類醫(yī)藥基金收益情況一覽（數(shù)據(jù)來源：東財choice 時間截至：2018年5月7日）
最近一年收益率最好的中歐醫(yī)療健康混合基金，其A/C份額分別上漲52.32%和52.38%!是同期醫(yī)藥板塊漲幅的3倍左右，超額收益明顯。2018年以來，表現(xiàn)最好的為匯添富醫(yī)療服務(wù)，漲幅為22.37%；第二名和第三名又被中歐醫(yī)療健康混合基金A/C霸占，漲幅分別為21.85%和22.12%。值得一提的是，這三只基金的收益都達(dá)到了同期醫(yī)藥板塊漲幅的2倍以上，有明顯的超額收益。
老司基看了一下，中歐醫(yī)療健康的基金經(jīng)理為葛蘭，其深厚的科研背景在A股眾多基金經(jīng)理中獨(dú)樹一幟。據(jù)說她從小就是個學(xué)霸，本科考入清華大學(xué)攻讀工程物理，畢業(yè)后到美國西北大學(xué)深造，并獲得生物醫(yī)學(xué)工程博士學(xué)位?；貒?，葛蘭機(jī)緣巧合進(jìn)入證券行業(yè)，從事醫(yī)藥行業(yè)的研究。就這樣，醫(yī)學(xué)界少了一位科學(xué)家，而投資界多了一位專業(yè)的主題基金經(jīng)理。
從一季報數(shù)據(jù)來看，中歐醫(yī)療健康的十大重倉股配置比較合理，一季度平均漲幅23.26%！
最后，老司基再簡單總結(jié)一下吧。如果你是指數(shù)基金的擁躉，可以選擇漲幅不大、估值更低的中證醫(yī)藥100玩潛伏；也可以選擇短期更強(qiáng)的中證醫(yī)療指數(shù)賺快錢。如果你是主動基金的投資者，可以選擇基金經(jīng)理管理能力強(qiáng)、投資主題更純粹的產(chǎn)品，如中歐醫(yī)療健康等。
友情提醒一句，中歐醫(yī)療健康貌似昨天起開始限額了，買不買得到，就拼手氣啦~
