淺談經(jīng)驗(yàn)法估值（作者：融冰之旅寧波）
我不太喜歡用“估值”這兩個(gè)字和“股價(jià)”混為一談。因?yàn)樵谖铱磥?，估值就是?nèi)在價(jià)值的意思。
當(dāng)然，市場(chǎng)流行估值替代預(yù)測(cè)股價(jià)合理值。
實(shí)際上，A股中，很多個(gè)股的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過內(nèi)在價(jià)值的，拿超過內(nèi)在價(jià)值的股價(jià)說成估值，顯得非理性。
甚至，很多個(gè)股的股價(jià)長(zhǎng)期超過內(nèi)在價(jià)值。即便是08年的熊市狀態(tài)下，也是如此。
這也是A股的一大特征。但是，特征是可以改變的。所以投資者要格外小心。
我暫且拿估值看成股價(jià)吧，隨大流。
估值有很多種方式，這里不一一展開。
經(jīng)驗(yàn)是非常個(gè)性化的東西，但是在局部趨勢(shì)和大盤特定點(diǎn)位下，經(jīng)驗(yàn)估值還是有參考意義。也可以為將來再一次出現(xiàn)全面低估的情況下，做些類似的重復(fù)。
當(dāng)然，我說的都是在股價(jià)本身極其便宜的情況下才有操作性。目的是為了不浪費(fèi)子彈，買入更多的籌碼。
跌半是我常常用到的一種估值（或者說是預(yù)測(cè)股價(jià)）方式。很多投資者反對(duì)預(yù)測(cè)，我不是這樣看。
在合理位置，在觀察買入的目標(biāo)價(jià)位下方，通過預(yù)測(cè)等待股價(jià)進(jìn)一步下挫，并非是壞事情。尤其是在加倉和融資情況下，更應(yīng)該做到適當(dāng)?shù)谋Ｊ亍Ｈ魶]有合理的預(yù)測(cè)，你很難加倉。
所以，我的預(yù)測(cè)更多的是為加倉服務(wù)。不跌不加倉；跌了，且跌至預(yù)測(cè)位置，再加倉。僅此而已。
在這個(gè)意義上講，經(jīng)驗(yàn)值很重要，因?yàn)槊闇?zhǔn)的個(gè)股本身已經(jīng)便宜了，至于能夠再便宜多少，需要結(jié)合經(jīng)驗(yàn)綜合評(píng)價(jià)。
任何估值體系難以用一種方式做到完美，但并非是估值體系越多越好。尤其是錯(cuò)誤的體系參與在一起，可能反而會(huì)有問題出來。
如果是多個(gè)理性有效的估值體系達(dá)到相對(duì)完美的一致，那就是一種較優(yōu)的綜合估值體系。
我先拿貴州茅臺(tái)舉例。
很多時(shí)候，我會(huì)忽略一些時(shí)間過去已經(jīng)很久的除權(quán)，除非是大比率的除權(quán)、復(fù)權(quán)。
股民喜歡著眼于眼前，絕大多數(shù)投資者忽略歷史復(fù)權(quán)，且我也不喜歡拿歷史復(fù)權(quán)說事。但我會(huì)關(guān)注近期的復(fù)權(quán)。歷史復(fù)權(quán)沒有太多的實(shí)際意義。除非是泡沫股。
前幾天，我剛剛說過，股民不太關(guān)心估值，喜歡拿股價(jià)說事情。我同樣會(huì)利用這樣的特征去研究經(jīng)驗(yàn)值。
這也是我利用市場(chǎng)的特色和手段。
?？次也┪牡墓捎阎?，我常常把175元說成是貴州茅臺(tái)的中軸位置，超過這個(gè)股價(jià)，套利空間就少，低于這個(gè)股價(jià)套利空間機(jī)會(huì)多。
175元就是我的經(jīng)驗(yàn)值，因?yàn)樵谶^去的較長(zhǎng)時(shí)間段，175元位置常常是可進(jìn)可退，175位置，很難長(zhǎng)期套死你。
好，讓我們回顧2008年貴州茅臺(tái)的低點(diǎn)84元。如果承認(rèn)175位置是中軸線，那么，266元恰好是175元作為中間位置，再去對(duì)應(yīng)84元的對(duì)稱位置。266 84=350。而350的一半就是175元?；剡^頭看看，我們是不是可以拿175元位置去預(yù)測(cè)貴州茅臺(tái)的高點(diǎn)？
當(dāng)然，預(yù)測(cè)股價(jià)高點(diǎn)是需要配合個(gè)股基本面變化和市場(chǎng)熱情度變化。反過來，等市場(chǎng)都不看好貴州茅臺(tái)的時(shí)候，我們則要反過來去思考貴州茅臺(tái)的低點(diǎn)。
接下來，我們?cè)倏纯促F州茅臺(tái)今年的低點(diǎn)產(chǎn)生點(diǎn)位預(yù)測(cè)，一是2010年有個(gè)參考低點(diǎn)126元上下。而一旦股價(jià)從266元的高點(diǎn)回復(fù)到175元中軸線的時(shí)候，由于市場(chǎng)一直看空貴州茅臺(tái)，我的假設(shè)是還能夠跌至一半位置，即175和84元的中間位置，就是84 175=259。259的一半是129.5元上下。和10年低點(diǎn)接近，等到這個(gè)位置，投資者應(yīng)該引起高度重視，當(dāng)然，實(shí)際結(jié)果需要結(jié)合盤面看。
預(yù)測(cè)不是讓你判斷高點(diǎn)去追高，而是預(yù)防投資者珍惜相對(duì)的市場(chǎng)低點(diǎn)。不花多的冤枉錢。大不了不到目標(biāo)位不買而已，不買不會(huì)產(chǎn)生損失，追高會(huì)翻船。
所以這樣的預(yù)測(cè)是理性的，這樣的經(jīng)驗(yàn)是可以提供資金安全策略的。
我再拿浦發(fā)銀行舉例。
去年高點(diǎn)是12.4元，而低點(diǎn)是7.18元，則中位數(shù)是9.79元，即9.8元上下，這就是我去年在9.83元買入的時(shí)機(jī)把握，當(dāng)然，我是留有融資資金的，預(yù)防下一個(gè)低點(diǎn)。有人會(huì)說，為什么不等到最低點(diǎn)全倉買入？我不是神仙。我是按照策略實(shí)施買賣的投資者。
我在今年1月19日寫過關(guān)于判斷浦發(fā)銀行下一個(gè)低點(diǎn)的博文，那是按照市盈率和市凈率估值預(yù)測(cè)的。實(shí)際上，還有多個(gè)輔助的估值方法。其中一個(gè)就是經(jīng)驗(yàn)判斷。
9.8元和7.18元的中間數(shù)就是8.49元。我的判斷8.5元買入就是按照這個(gè)經(jīng)驗(yàn)值下結(jié)論的。
我知道我不可能加倉在最低點(diǎn)。
經(jīng)驗(yàn)值只能做輔助作用，且只能在低估區(qū)間發(fā)揮寫作用，不是讓你玩高空作業(yè)的。
我寫本文只是舉例說明而已，很多經(jīng)驗(yàn)是在熟悉的基礎(chǔ)上、結(jié)果大致的估算才可以做輔助用。本末不能倒置。
我最近對(duì)個(gè)股預(yù)測(cè)的是浪潮信息，我說過第一個(gè)需要引起投資者關(guān)注的點(diǎn)位是39.5元，因?yàn)槲夜浪愕姆绞绞?2.58元位置，上漲0.5倍到2.0倍之間的0.75倍做參考，就是39.5元附近。在看高第二高度就是22.58元的翻倍位置就是45元左右。
各位去估算自己手上個(gè)股的時(shí)候，要結(jié)合不同的個(gè)股情形。大盤點(diǎn)位非常重要，經(jīng)驗(yàn)不是死的，也是隨機(jī)應(yīng)變的。
再比如，我說說一直關(guān)注的新海股份，因?yàn)橹挥?.5億的流通盤，那么30億元的市值也很正常。
今年4月份，等新海股份從13元多調(diào)整至跌破10元的時(shí)候，我是建議喜歡投機(jī)的股友買入新海股份的。
理由很簡(jiǎn)單的，第一跌至一半位置。當(dāng)然這不是主因。主因是第二點(diǎn)，市場(chǎng)認(rèn)可新海股份的漲的趨勢(shì)。
又比如，我9月份開始推薦激進(jìn)的投資者買入巨輪股份。這是趨勢(shì)的經(jīng)驗(yàn)。我自己不做趨勢(shì)。
經(jīng)驗(yàn)可以有很多方式，以上只是非常個(gè)性化的、我自己的想法。
有人會(huì)說，我為什么這樣不負(fù)責(zé)任?其實(shí)不是不負(fù)責(zé)任，因?yàn)轱L(fēng)格不同。有人喜歡博弈而已。且都是不怕虧錢喜歡追高的主。
因?yàn)锳股市場(chǎng)不講究估值。事實(shí)上，同樣再說新海股份，我一直堅(jiān)持對(duì)新海股份的估值，若在港股，是不會(huì)超過4港元。我對(duì)新海股份的董事長(zhǎng)也是這么說的。
估值是一回事，股價(jià)又是另一回事，A股就是這么不可理喻的市場(chǎng)。
不可理喻的市場(chǎng)也是理性投資者的福音。
我內(nèi)心當(dāng)然是希望A股市場(chǎng)就一直這么的非理性下去。
但我知道不可能。所以我要趁早做準(zhǔn)備。
這也算是我買入銀行股的理由之一吧。
有人讓我談持有銀行股的理由1、2、3等等。我想，我說的再多也是白搭的，因?yàn)槭袌?chǎng)不相信銀行股。
認(rèn)為我沒有理由的，才是傻了。我會(huì)不去想持有銀行股的那些理由？
我想的、思考的遠(yuǎn)遠(yuǎn)比別人更多，看到的比別人更多的對(duì)銀行業(yè)不利的因素。
可是我抓住一個(gè)點(diǎn)就夠了，那就是非一般的便宜。且銀行業(yè)不會(huì)有不利于投資者的那么多屁事。
銀行會(huì)有些麻煩事情的，在2016年前。但不會(huì)阻止銀行往前發(fā)展。
我是永遠(yuǎn)敵不過市場(chǎng)的。但是我相信，市場(chǎng)終究會(huì)和我站在一個(gè)隊(duì)伍，將來市場(chǎng)會(huì)改變對(duì)銀行股的看法。
所以，從這個(gè)意義上講，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，只是我在等待市場(chǎng)轉(zhuǎn)變看法的那一天、市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為銀行股做值得買入的那一天，僅此而已。
