我曾經(jīng)一直說，在這個市場上沒有一樣?xùn)|西是確定的。但唯獨(dú)一點(diǎn)是例外的，那就是手續(xù)費(fèi)！的確，無論我們的交易盈利與否，我們都要無條件的付出手續(xù)費(fèi)。當(dāng)然，在價(jià)格劇烈波動的市場面前，似乎手續(xù)費(fèi)顯得微不足道。但事實(shí)上，這種“微不足道”只不過是一種錯覺！
很多人誤以為期貨手續(xù)費(fèi)是很低的。比如股票交易的費(fèi)用在千分之四左右，而銅合約的手續(xù)費(fèi)只有萬分之三。其實(shí)“貨值”只不過是一個“虛”數(shù)，而我們投入的資金才是真正有意義的。按照10%的保證金率來計(jì)算，銅合約的手續(xù)費(fèi)實(shí)際上是千分之三。
對于大多數(shù)的遠(yuǎn)程交易者而言，一個價(jià)格差就能實(shí)現(xiàn)扣除手續(xù)費(fèi)后的利潤。這使得短線成為期貨交易者的一種潮流，獲利似乎是非常輕而易舉的事情。沒錯，只要誰能夠在微觀上找到日內(nèi)波動一絲的概率優(yōu)勢，就能通過杠桿效應(yīng)與交易頻率來獲得極大的利潤。
遺憾的是，這種概率優(yōu)勢是非常難以尋找的。別用“零取整存”的方式來自欺欺人。事實(shí)上，略微的超越收盤價(jià)都是非常困難的！我是說，你的交易價(jià)格只要比收盤價(jià)格哪怕（必然）好一點(diǎn)點(diǎn)，都幾乎是不現(xiàn)實(shí)的。我不是說一兩次不可能，而是長期下來是很困難的。事實(shí)上，我至今仍然愚鈍的堅(jiān)持“咬死收盤價(jià)”的策略。
我不太關(guān)心具體的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，所以手上并沒有準(zhǔn)確的資料。但我相信，一個年度下來期貨市場上產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)，與市場上存量資金的比例絕對是驚人的！即使這一比例在最近一年開始不斷的下降，但我仍然相信他是驚人的！
這就需要期貨經(jīng)紀(jì)人通過自己艱苦的努力來不斷的給期貨市場“輸血”。只有在一段時間后再造一個期貨市場（需要的資金），才能讓這個市場保存下來。這讓我在思考一個不容忽視的問題。期貨市場的手續(xù)費(fèi)并不比股票市場高，而開發(fā)一個期貨客戶要比開發(fā)一個股票客戶何止困難十倍？在期貨市場100萬的資金應(yīng)該可以算得上大戶了，而在股市上100萬的資金恐怕連中戶都算不上。那么期貨居間人的生存之道又在哪里呢？答案很簡單，拼命的誤導(dǎo)客戶炒單！
期貨公司有兩種發(fā)展模式，一種是拼命開發(fā)零成本的異地遠(yuǎn)程客戶，一種是拼命的讓現(xiàn)場客戶瘋狂交易。也許只有現(xiàn)場客戶的瘋狂交易，才能夠使得盤子很小的期貨公司生存下來。這也是我覺得期貨公司烏煙瘴氣的原因，也許對于他們來說也是別無選擇的事情。
今天我在整理過去的交易結(jié)算單時發(fā)現(xiàn)，我一年的手續(xù)費(fèi)應(yīng)該有6000元左右。要知道我現(xiàn)在的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)相當(dāng)于頭一次開戶時的二分之一到三分之一。如果我沒有做異地遠(yuǎn)程交易的話，那么一年的手續(xù)費(fèi)至少要有一萬好幾千元！
這相當(dāng)于將近我持倉保證金占用的3%，或者是達(dá)到我總資產(chǎn)的1.1%。請注意，這還是我按照末端情況來計(jì)算的！因?yàn)橘Y金的增長，占初期情況的比例會更高!要知道我的交易頻率是非常低的，而且倉位也是非常低的，甚至分散程度也是非常廣的。持有一個運(yùn)行趨勢的合約幾個月，是很正常的事情。
知道6000元是什么概念嗎？我半年的工資！也就是說，我一個人工作的收入，要拿出一半來買期貨公司的“服務(wù)”。請注意，這是在我采用一切能夠使用的方法，來控制手續(xù)費(fèi)的情況下出現(xiàn)的結(jié)果。
當(dāng)然，把手續(xù)費(fèi)控制在總資產(chǎn)的1%左右是一個比較現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)。我覺得我在這方面做的還是比較好的，恐怕做得比我更好的交易者非常少。理論上講，手續(xù)費(fèi)超過總資產(chǎn)的10%將是不能容忍的，這絕對應(yīng)該是手續(xù)費(fèi)支出的一個上限！超過這個上限的交易行為，長期將陷入“復(fù)成本”的災(zāi)難！
事實(shí)上，交易成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這一點(diǎn)。比如說，玉米的一個價(jià)格差相當(dāng)于10元，而雙向手續(xù)費(fèi)是8元。這樣一來，一個價(jià)格差就能夠?qū)崿F(xiàn)利潤。（由于我沒有做日內(nèi)盤，所以不太了解今平收單邊的政策。但事實(shí)上，我見過的本地期貨公司都沒有這樣的優(yōu)惠）那么移滑差價(jià)的成本至少是交易成本的125%！
簡單的說，對于價(jià)格曲線而言，我們是無法交易的。我們每一次下單的時候都是要用更為不利的價(jià)格來成交。當(dāng)然，對于整理思維的“掛單”者而言，這種成本通常是不存在的，他們都屬于被動盤。但對于趨勢思維的主動性買賣盤而言，這種成本是雙倍的!!我們誰都知道，整理思維是很難控制風(fēng)險(xiǎn)的。他們的風(fēng)險(xiǎn)通常處于不可控的狀態(tài)下，而只有利潤是可控的！
當(dāng)然，這種假設(shè)只不過是在市場成交足夠活躍的時候。對于相對主力和約較遠(yuǎn)的合約月份而言，移滑差價(jià)可能是一個價(jià)格差的N倍！對于成交比較清淡的月份而言，買賣盤的差價(jià)和可能是一個價(jià)格差的數(shù)倍，甚至十幾倍。對于希望放長利潤的頭寸交易者而言，我們不得不從清淡持有到活躍，然后再從活躍持有到清單。當(dāng)然，只交易主力合約的短線交易者，必然有更快的交易頻率。
這些都是可量化的交易成本，事實(shí)上心理上的一些不可量化的交易成本也確實(shí)存在。即使按照移滑差價(jià)是手續(xù)費(fèi)水平的2倍來保守計(jì)算，那么一個年手續(xù)費(fèi)需要花掉10%的交易者，交易成本事實(shí)上是大于總資產(chǎn)30%的！
明白了嗎？期貨交易的保證金杠桿不是降低了手續(xù)費(fèi)，而是提高了異化差價(jià)的程度。我們不難計(jì)算，對于一個長期在期貨市場上交易的人來說，交易成本是多么可怕的事情。我不想計(jì)算在期望收益等于0的情況下，交易者會用多長時間輸光自己本金。大家可以自己算，對吧？要知道，對于零和游戲的市場而言，全部參與者的加權(quán)平均期望收益是必然等于0的！如果說，資金的投入量同交易水平（期望收益）成正比的話，那么小散戶的期望收益必然小于0。
我希望更多的期貨交易者都能夠?yàn)榱俗约旱睦鎭碜畲蟪潭鹊奶岣叱謧}時間，同時尋找手續(xù)費(fèi)更低的期貨公司。事實(shí)上，我最近花費(fèi)了很大的精力在尋找更廉價(jià)的期貨公司。當(dāng)然，異地開戶是否有風(fēng)險(xiǎn)，我還真的說不好。我采用的方法是，尋找當(dāng)?shù)赜蟹止镜钠谪浌?，讓?dāng)?shù)毓緟f(xié)助開戶。合同的簽署地在同城，而為我服務(wù)的分公司在異地。這樣可能會比較安全一些。我總覺得郵寄合同有些不太“靠譜”，還是在當(dāng)?shù)貙ふ冶容^實(shí)際。
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