金融帝國(guó)于2007-10-14 00:13發(fā)表的
今天我們使用宏觀的分析方法，來對(duì)大盤運(yùn)行所處的階段進(jìn)行一定程度的分析。以下觀點(diǎn)屬于個(gè)人“分析性”觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何操作建議。以此入市交易能否產(chǎn)生良好的效果，并不取決于這篇文章，而是取決于操作者自身的操作水平。
這里我們先通過本輪牛市與96年至97年5月的牛市進(jìn)行對(duì)比。事實(shí)上，這兩輪長(zhǎng)期牛市行情具備了相當(dāng)多的相似之處。如果按照相同的邏輯來分析市場(chǎng)，那么似乎可以使我們對(duì)于現(xiàn)在市場(chǎng)所處于的階段有一定程度的啟發(fā)。
第一，這兩輪長(zhǎng)期牛市都是以藍(lán)籌作為炒作主線。藍(lán)籌股的明顯特征就是“大盤”與“績(jī)優(yōu)”。雖然具體的熱點(diǎn)可能會(huì)有一定程度的差異，但本質(zhì)卻極其的相似！記得1997年對(duì)于選股來說，提出過“領(lǐng)頭羊”的說法。“領(lǐng)頭羊”必須符合“大盤”與“績(jī)優(yōu)”的特點(diǎn)，而小股本的股票不能夠有效的帶動(dòng)指數(shù)，所以很難具有“領(lǐng)頭羊”的風(fēng)范。
第二，《人民日?qǐng)?bào)社論》與“5.30下跌”。96年底人民日?qǐng)?bào)的一篇社論使得股市短期內(nèi)大幅下跌，上證指數(shù)從1258點(diǎn)下跌至856點(diǎn)，跌幅為32%；本年度五月三十日調(diào)高印花稅的利空，同樣使得上證指數(shù)短時(shí)間內(nèi)從4336點(diǎn)下跌至3404點(diǎn)，跌幅為22%。他們都是受到利空的打壓，而在短時(shí)間內(nèi)走出了快速的下跌。如果我們觀察他們前后的市場(chǎng)特征，那么我們會(huì)發(fā)現(xiàn)更多得驚人之處！
第三，其后成交量無法繼續(xù)創(chuàng)出新高。在《人民日?qǐng)?bào)社論》與“5.30下跌”以后，市場(chǎng)雖然能夠繼續(xù)創(chuàng)出新高，但成交量已經(jīng)開始大幅度的萎縮。即使當(dāng)1997點(diǎn)5月股市最終見頂時(shí)，成交量也無法超過《人民日?qǐng)?bào)社論》前的水平。按照波浪理論的說法，五浪的成交量通常無法超過三浪成交量的頂部。事實(shí)上，99年至2001年的那輪牛市，成交量的頂部也是出現(xiàn)在三浪的頂部。
第四，其后“個(gè)股走勢(shì)分化”與“指數(shù)主義”的特征明顯。97年上半年與5.30后的市場(chǎng)特征同樣具有驚人的相似。記得97年上半年市場(chǎng)中的領(lǐng)頭羊都是市值巨大的股票，而小市值的績(jī)差股表現(xiàn)得極為抗?jié)q！拉升指數(shù)的運(yùn)作手法非常明顯，這同5.30后的市場(chǎng)特征如出一轍。
第五，其后的上漲行情基本上都是依托著10日均線緩慢的展開。他們同樣都具有明顯的“簡(jiǎn)單”與“緩慢”的特征。記得1997年5月的股市在沖破上升通道上軌后，迅速形成市場(chǎng)頂部。那么，我們是否也應(yīng)該從現(xiàn)在開始，密切的關(guān)注市場(chǎng)的異動(dòng)呢？
第六，小股本績(jī)差股的表現(xiàn)也是驚人的相似。兩頭疲弱，中間有過短時(shí)間的瘋狂。縱觀間隔10年的兩輪長(zhǎng)期牛市，他們的熱點(diǎn)分布也是驚人的相似。都是以藍(lán)籌股發(fā)動(dòng)和收尾，只有在利空打壓以前，小股本績(jī)差股有過短時(shí)間的瘋狂。更有意思的是，他們都是在利空打壓得下跌中，藍(lán)籌股表現(xiàn)得抗跌，而小股本績(jī)差股暴跌。其后的上漲行情中，小股本績(jī)差股通?？?jié)q。記得1997年5月以前，很多抗?jié)q的小股本績(jī)差股在剛剛創(chuàng)出《人民日?qǐng)?bào)社論》時(shí)的高點(diǎn)后，就開始下跌同時(shí)整個(gè)市場(chǎng)的頂部最終形成。驚人的吻合，如今的很多個(gè)股在創(chuàng)出5.30的高點(diǎn)后，不是快速拉升，而是立刻展開了下跌調(diào)整。
當(dāng)然，這些都是兩輪行情的相似之處，但他們所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的背景卻并不相同。97年以前的牛市行情的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是通貨膨脹已經(jīng)得到基本控制，并且利率已經(jīng)進(jìn)入降息周期。而本輪牛市行情的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是通貨膨脹加劇、經(jīng)濟(jì)過熱明顯，并且利率已經(jīng)進(jìn)入升息周期。
如果用經(jīng)濟(jì)環(huán)境作為對(duì)比的話，經(jīng)濟(jì)過熱的今天，不難讓我們想起93年前后的經(jīng)濟(jì)過熱！難道這輪行情的性質(zhì)類似于93年1559點(diǎn)以前的行情嗎？就目前為止，通貨膨脹與股市運(yùn)行尚沒有明顯相關(guān)性的理論。股市可以在通貨膨脹的過程中上漲，也可能在通貨膨脹的過程中下跌。
我手頭上沒有更多的關(guān)于這方面的理論。同時(shí)89年開始的通貨膨脹到93年的經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，我才7歲（到11歲）。那時(shí)基本上沒有任何對(duì)于經(jīng)濟(jì)的感覺，只有到94年時(shí)才經(jīng)常在電視上聽到關(guān)于通貨膨脹的報(bào)道。那時(shí)的國(guó)債貼息政策等等，我似乎能夠有微弱的記憶。事實(shí)上，我并沒有經(jīng)歷過完整的經(jīng)濟(jì)循環(huán)，自然我就很難像分析96年以后那輪牛市一樣有明顯的素材。
在我看來，通脹與股市應(yīng)該具有這樣的相關(guān)性。在通貨膨脹發(fā)展的初期，經(jīng)濟(jì)過熱出現(xiàn)的投資快速增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)的企業(yè)業(yè)績(jī)虛增（不考慮購(gòu)買力）明顯。并且經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策不但相對(duì)溫和，而市場(chǎng)的反應(yīng)也具有明顯的滯后效應(yīng)。所以股市會(huì)出現(xiàn)明顯的上漲行情。
當(dāng)通貨膨脹向縱深的發(fā)展，管理層遇到社會(huì)上的壓力越來越大，而不得不采取強(qiáng)硬的調(diào)控政策。如果說通脹初期上市公司的業(yè)績(jī)虛增與調(diào)控政策的滯后效應(yīng)并不同步的話。那么通脹的后期調(diào)控經(jīng)濟(jì)的滯后效應(yīng)開始陸續(xù)的浮現(xiàn)，以及大眾對(duì)于通脹失控的恐懼，就很容易造成股市大幅度的下跌。
當(dāng)最終管理層對(duì)于通脹調(diào)控的見效，物價(jià)的上漲開始趨緩。股市還會(huì)走出一輪牛市行情，似乎96年就是這樣，股市因經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的預(yù)期而上漲！有意思的是，當(dāng)通脹進(jìn)入到后期的時(shí)候，原材料的價(jià)格已經(jīng)開始下跌。原材料的價(jià)格走勢(shì)基本上提前于消費(fèi)者物價(jià)水平幾年。當(dāng)物價(jià)水平的上漲，已經(jīng)傳遞到流通領(lǐng)域的時(shí)候，股價(jià)和原材料價(jià)格很可能同時(shí)下跌。
市場(chǎng)當(dāng)中現(xiàn)在存在越來越多的樂觀派。他們認(rèn)為現(xiàn)在市場(chǎng)比一千點(diǎn)的時(shí)候更健康，更安全。在我看來，一輪牛市的本身，就使得交易大眾更樂意于關(guān)注好的方面。憑我經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)一輪牛市過后，市場(chǎng)都會(huì)暴露出在牛市時(shí)形成的市場(chǎng)丑聞！這一點(diǎn)無論在1997年下半年還是2001年！
很多人指出，從國(guó)際市場(chǎng)的歷史上來看，股市的長(zhǎng)期走牛都會(huì)產(chǎn)生溫和的通脹。但有一點(diǎn)請(qǐng)大家注意??！如今的通貨膨脹，絕對(duì)不是因?yàn)楣墒械纳蠞q而產(chǎn)生的。相反股市的上漲，是由于通脹的原因。這種因果關(guān)系，千萬(wàn)不要顛倒了。
很多人指出，人民幣升值造就了牛市。我有時(shí)在想，究竟是人民幣升值了，還是美元貶值了？我們可以看到由美元與國(guó)際一攬子主要貨幣的匯率編制的美元指數(shù)。近幾年來，美元指數(shù)從121點(diǎn)下跌至77.67點(diǎn)，貶值幅度為36%。那么大家算一算，美元相對(duì)于人民幣貶值了多少？我們不難得知，人民幣相對(duì)于除美元外的國(guó)際一攬子主要貨幣貶值了多少？人民幣的升值與其說是中國(guó)因素，不如說是美國(guó)因素。
全流通的問題在本輪牛市已經(jīng)在“理論上”，或者說“政策上”解決了。由此可見，管理層對(duì)于證券市場(chǎng)脫離“中國(guó)特色”的決心。開工沒有回頭箭，那么下一步的一個(gè)問題就是市場(chǎng)化的發(fā)行股票。企業(yè)上市的速度和發(fā)行股票的價(jià)格，完全由市場(chǎng)來調(diào)節(jié)。。。。。。中國(guó)股市實(shí)現(xiàn)最終的健康發(fā)展，似乎還需要最后的幾步。那么是否這也需要一輪熊市來買單呢？
當(dāng)然，我進(jìn)行交易完全依賴于技術(shù)面，所以對(duì)基本分析根本沒有研究。我不想在這里大談基本分析，也不想進(jìn)行過多的預(yù)測(cè)。由于工作的原因，我見到太多股民瘋狂的心態(tài)與行為。我希望更多的交易者，能夠抱著“博勢(shì)”的心態(tài)來應(yīng)對(duì)現(xiàn)在的行情。千萬(wàn)別再，跟身邊的人講道理，告訴大家長(zhǎng)期投資的道理。
我可以不夸張的說，市場(chǎng)中開始信服長(zhǎng)期投資，必須具有兩大的前提。首先，過去一年以上的時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)經(jīng)過大幅度的上漲，具有長(zhǎng)期投資獲利的明顯示范效應(yīng)。僅此一點(diǎn)，廣大股民也是不可能就宣揚(yáng)什么長(zhǎng)期投資的。還有一個(gè)必備的特征，那就是股民手中的持股已經(jīng)出現(xiàn)部分、甚至是大部分的虧損。事實(shí)上，獲利后就兌現(xiàn)的股民，只有在無法獲利的情況下才會(huì)相信長(zhǎng)期投資。看看（數(shù)數(shù)）現(xiàn)在市場(chǎng)內(nèi)跌破60日均線的股票的數(shù)量，就可以明顯的感到大盤在醞釀危機(jī)。
我只告訴大家事實(shí)，但并不想給大家任何的操作建議。甚至，我都沒有建議大家減倉(cāng)、止損的意思。對(duì)于股評(píng)家而言，指出行情的頂部是非常有意義的，這樣可以吸引大眾的眼球。但對(duì)于交易者而言，我們完全可以在大船沉默時(shí)在逃生。至今，我還沒有給我身邊任何一位交易者止損的忠告。即使我對(duì)市場(chǎng)的感覺已經(jīng)越來越不好，但是我不想給大家?guī)泶鞌「?！為什么？如果現(xiàn)在的新股民止損錯(cuò)了一次，那么就注定無法擺脫熊市的折磨。2000年底我就是這樣！新股民很難有成熟交易者那樣，對(duì)待虧損的包容能力。現(xiàn)在股市已經(jīng)進(jìn)入頂部階段應(yīng)該是沒有問題的，但要知道2000年以后的頂部階段持續(xù)了9個(gè)月！那時(shí)，早期離開市場(chǎng)的人，注定還會(huì)回來，而且同是注定了和熊市的“天賜良緣”。
有一點(diǎn)我必須對(duì)大家誠(chéng)實(shí)，對(duì)于大盤不好的感覺在過去的兩年中我已經(jīng)出現(xiàn)過數(shù)次（我很久以前還在這里提醒過大家注意風(fēng)險(xiǎn)）。我不想像很多的股評(píng)家那樣無恥的誤導(dǎo)大家。事實(shí)上，我個(gè)人的全部交易行為，沒有依賴哪怕是1%的觀點(diǎn)。靠觀點(diǎn)來交易的行為，往往會(huì)得不償失。這是我在本輪牛市中學(xué)到的最為寶貴的經(jīng)驗(yàn)！好在我付出的代價(jià)還不算太大。我很清楚，如果沒有這樣的經(jīng)歷，我是絕對(duì)不可能甘心去做我現(xiàn)在做的事情。
最后，我再澄清一遍，本文沒有構(gòu)成任何操作建議。只不過希望狂熱的大眾明白，市場(chǎng)上還有一種叫做熊市的東西。做多并不可怕，可怕的是不相信股市能夠虧錢!
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