股票投資不是一門科學(xué)，至今也沒人研究出股價變化的公式。股票投資是一門藝術(shù)，應(yīng)深入理解和把握好八種關(guān)系：
一、財務(wù)報表和業(yè)務(wù)前景的關(guān)系；
二、技術(shù)分析與基本面分析的關(guān)系；
三、知識與常識的關(guān)系；
四、公司基本面與股票價格的關(guān)系；
五、料勝與料敗的關(guān)系
六、理性與情緒的關(guān)系；
七、牛股與時代的關(guān)系；
八、確定性與可能性的關(guān)系。
一、財務(wù)報表和業(yè)務(wù)前景的關(guān)系；
投資一定要看財務(wù)報表，但是，不能僅僅或者完全依賴財務(wù)報表。
1.對于處于穩(wěn)定發(fā)展期的企業(yè)具有很強的價值，可以通過仔細研讀財務(wù)報表發(fā)現(xiàn)是否有虛增收入、虛增利潤、虛減應(yīng)收賬款、或者轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用資金等隱含的問題，從而及時發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營是否出現(xiàn)異常、是否出現(xiàn)衰退，避免踩雷；
其實，我覺得，越是穩(wěn)定成長的公司，越是要仔細查看財務(wù)報表。老股民都知道，歷史上的藍田股份、瓊民源、銀廣夏、東方電子，都曾是穩(wěn)定成長的績優(yōu)明星股，正是因為業(yè)績優(yōu)秀，股價高企，一旦財務(wù)造假，投資人損失慘重。所以，對這些穩(wěn)定成長的財務(wù)報表進行深入研究，提早察覺其業(yè)務(wù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的蛛絲馬跡，從而避免膿包揭開時導(dǎo)致的股價斷崖。
2.但是，對于轉(zhuǎn)型期、投入期、創(chuàng)業(yè)期的股票，則不宜過多依賴財務(wù)報表。
對于一家正處于轉(zhuǎn)型投入期的資源型企業(yè)，我曾經(jīng)在雪球上看到一段辯論：
看空的一方：由于開拓新項目，從銀行大額貸款，投入大量資金于在建工程，直接導(dǎo)致現(xiàn)金流為負，資產(chǎn)負債率過高財務(wù)費用過高，因而判斷企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機。
看多的一方：正是由于企業(yè)積極進取，希望利用資源優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢，抓緊快上新項目，盡管存在巨量貸款，資產(chǎn)負債率偏高，但是，項目一旦達產(chǎn)，一旦產(chǎn)品價格回暖，將會帶來巨額收入和相應(yīng)利潤。目前股價恰恰具有投資價值。
在此我支持看多的一方，財務(wù)報表一定要與業(yè)務(wù)前景相結(jié)合，而不能簡單孤立去判斷。尤其是對于開始轉(zhuǎn)型的企業(yè)，首先判斷的是，其投資的項目是否具有良好的市場需求，是否具有技術(shù)的先進性，成本的優(yōu)勢性。如果這三點具備的話，即使財務(wù)報表難看也無關(guān)緊要，甚至可以這樣說，如果投資的項目具有良好的前景，那么，公司的利潤出現(xiàn)虧損才好，因為很多人看到賬面虧損而慌張失措時，股價急跌，恰恰給了你買入的時機。
二、技術(shù)分析與基本面分析的關(guān)系
目前，投資群體中出現(xiàn)兩個典型人群，一個人群是完全的基本面分析，號稱價值投資者；另一個人群是完全依仗技術(shù)分析，被人戲稱市場投機者。二者之間相互指責(zé)。
對此，我認為，技術(shù)分析與基本面分析二者不應(yīng)割裂開來，相反應(yīng)該有機結(jié)合起來。
市場上有一種觀點，認為擇時是不可取的，是做不到的。認為投資者很難判斷股價的漲跌，只能由企業(yè)的基本面來支持和推動股價的漲跌。
的確，我也承認，明天或者后天股價是上漲還是下跌，除了坐莊的主力之外，外人很難知曉。但是，通過觀察之前一段時間比如幾周，或者幾個月股價的K線形態(tài)，在很大程度上，可以反映出或者預(yù)測出股價的內(nèi)在動能和趨勢。
當(dāng)然這不是絕對的，這里就存在一個概率的問題，其實，投資本身就是一個概率的問題。是上漲的概率大一些，還是下跌的概率大一些。如果上漲的概率遠遠大于下跌的概率，那就是買入的機會，反之就是賣出的機會。
一只股票，會有成千上萬的投資者、機構(gòu)、基金在其中進行博弈。有人看漲，有人看跌，看漲和看跌的思維直接導(dǎo)致買入和賣出行為。在股價下跌過程中，隨著股價的逐步走低，看跌的人數(shù)逐步減少，看漲的人數(shù)逐步增多，股價的放映就是下跌趨緩，股價再次下滑時，可能會有很多人開始進場承接，由此導(dǎo)致股價止跌、或者是筑底。在這個過程中，會有很多很多偶然的因素、意外的因素，促使投資人做出買入或者賣出的行為。
在投資人做出買入行為的同時，一定內(nèi)心里進行著盤算和衡量，那就是公司的基本面于它的股價之間是否匹配。即股價是否已經(jīng)低于它的內(nèi)在價值？股價是否偏離價值很多？這個衡量的過程，判斷的依據(jù)，是千差萬別的，是因人而異的。
個人的判斷不重要，（除非你有巨額的資金）。股價的形成，K線的形成，是由千千萬萬個投資者隨機無序操作之后形成的一個綜合結(jié)果。所以，個人的判斷，個人的操作行為，要要看是否與其他千萬人的判斷和行為形成共振。
如果形成了共振，那么你的操作基本上就是正確的。
這里還要講一講市場主力。
市場主力握有巨額資金。股價的形成本質(zhì)上是資金的博弈，并不是人數(shù)的多少。如果主力形成自己的判斷之后，可以通過巨量資金來改變股價的軌跡。那么，即使持不同看法的人數(shù)再多，也沒有太多意義，除非持不同看法的人的資金合力能夠大于莊家的實力。
所以，技術(shù)面和基本面是無法割裂的，技術(shù)形態(tài)是眾多投資人對基本面綜合衡量之后做出的買賣行為而自然形成的，是眾人判斷之后的綜合結(jié)果。眾人判斷的基礎(chǔ)就是股價與基本面的偏離程度。
三、知識與常識的關(guān)系；
2015年初，我曾經(jīng)被一個熟識的朋友參加一個所謂的培訓(xùn)班。起初，只是抱著看一下的心態(tài)，聽她仔細講解了一段時間，主要是關(guān)于某幣拆分盤，我知道她一定仔細學(xué)習(xí)了很長時間，對其中的各種網(wǎng)上操作非常熟練，之后我問了她一個問題。為什么這個資金盤可以持續(xù)不斷地拆分呢，為什么這個幣種的價值可以不斷持續(xù)地上升呢？它的內(nèi)在推動的邏輯是什么呢？
她的回答簡直非常可笑。
她說“這是公司老板規(guī)定的啊，必須隔一個月或者幾個月就拆分一次啊，這個公司老板非常非常能干啊” 。
幣值的上漲和拆分，怎么可以由老板來規(guī)定？老板何來的神通，能夠規(guī)定幣值上漲？
明顯的是傳銷，可她卻執(zhí)迷不悟。
投資也是如此，劉益謙說過，投資不需要太多的知識，但是需要起碼的常識。
劉益謙，沒有上過大學(xué)，初中畢業(yè)之后，即進入社會，闖蕩江湖。通過股票投資，成為巨富，控制上市公司$天茂集團(SZ000627)$，發(fā)起成立保險公司，在藝術(shù)品投資上一擲千金，群雄傲視。他自己說，我并不懂藝術(shù)品，我不是專家，但是，拍賣場上叫價最兇最激烈的那一個賣品，我覺得一定會有投資價值。
這一思維，讓我聯(lián)想到股市。
2011年，攀鋼釩鈦重組，股價大漲。在股吧里有一位投資者，網(wǎng)名植物大戰(zhàn)僵尸。
他屢屢發(fā)帖，專業(yè)知識驚人，從鐵精粉、鐵礦、產(chǎn)量、毛利、運費等等角度分析攀鋼釩鈦所屬資源的盈利能力，分析其前景叫我充滿了美好的想象，其專業(yè)知識叫我自嘆不如。
我相信，他不是一個托，只是一個渴望在攀鋼釩鈦上面賺錢的投資者。
然而，后來發(fā)生的事實并非如此。
結(jié)果大家自然都看到了，攀鋼釩鈦的那些資源沒有帶來預(yù)期的盈利，相反，卻是虧損累累。如今，早已帶上*ST的帽子。
這就涉及一個常識的問題。在當(dāng)時鋼鐵行業(yè)開始出現(xiàn)景氣拐點，從供不應(yīng)求向供大于求轉(zhuǎn)變，從成熟期向衰退期轉(zhuǎn)變，如果看不到這供需一變化，如果不去研究經(jīng)濟周期，你所有的數(shù)據(jù)分析都是無源之水，沙灘樓閣，也可說是精確的錯誤問題。當(dāng)時，有多少股票，多少上市公司，紛紛涉足礦產(chǎn)，鐵礦、煤礦、鉬礦、不一而足，并且是涉礦必漲。如今，這些礦都是虧損的包袱。
股票投資，不需要太多的知識。但是，你必須具備常識。
那么，什么是常識呢？舉幾個簡單例子。1.自然的規(guī)律，春種夏耕，秋收冬藏。2.物極必反，盛極而衰；3.世界沒有不勞而獲，要么付出體力勞動，要么付出腦力勞動。
簡單概括，常識讓我們判斷方向，知識讓我們把握程度。如果方向錯了，所有的知識都會失效，
四、公司基本面與股票價格的關(guān)系；
在股吧上，經(jīng)?？吹胶芏喙擅?，因為股票價格下跌而痛罵公司管理層，認為是公司的管理層不作為導(dǎo)致了股價的下跌，對此，我的理解是，公司的基本面與公司的股票價格之間沒有直接的因果關(guān)系，有時甚至是負相關(guān)。
1.公司基本面很好的情況下。
公司基本面與股價并不是呈現(xiàn)線性的相關(guān)性，影響因素包括：股市資金環(huán)境、政策環(huán)境、前景預(yù)期等等。
也許公司的基本面非常優(yōu)秀，但是股價卻跌跌不休，比如華能國際，市盈率、市凈率都非常低，但是，在2016年股災(zāi)3.0之后，股價一直非常疲弱，讓那些因看好企業(yè)和分紅而買入的投資者憤憤不平。簡單分析華能國際，2015.6.30----2016.2.29，這段時間暴跌，是由于股市資金環(huán)境造成。2016.2.29----2016.3.31，這一個月的的上漲是對股災(zāi)極度恐慌、股價極度受壓的反彈修復(fù)，理性回歸。2016.3.31—2016.9.30，這段時間的下跌，是由于人們對未來動力煤價格上漲可能吞噬發(fā)電企業(yè)利潤的憂慮而造成，（這段時間煤炭價格期貨一直處于上漲態(tài)勢）盡管這段時間利潤仍在增長，但是，人們的憂慮導(dǎo)致買盤消極，股價下沉。未來，一旦煤炭價格在供給側(cè)改革見效之后，達到短期的高點，在政策和產(chǎn)能恢復(fù)之后煤價重新回落，而華能國際的季度盈利在煤價高企時出現(xiàn)低點，股價反而會在未來震蕩走高。
2.公司的基本面很惡劣的情況下。
公司的基本面很惡劣，但是，股價卻是不跌反漲。以中視傳媒為例，在2016年一季度股災(zāi)之后，很快爆出一季度業(yè)績出現(xiàn)虧損。這是中視傳媒上市以來首次季度虧損，然而股價卻一直在22—24元之間強勢整理，并沒有因為業(yè)績虧損而下跌。平心而論，虧損的業(yè)績是支撐不起22元以上的股價的。隨著2季度、三季度公司繼續(xù)虧損，公司股價一直堅挺，橫盤震蕩。分析股價堅挺的原因，關(guān)鍵在于人們對其未來資產(chǎn)注入的預(yù)期。在公司業(yè)績穩(wěn)定的時候，公司的管理層進行革新、進行資產(chǎn)注入的意識和決心可能不很急迫，而在公司業(yè)績出現(xiàn)虧損的情況下，作為中華第一新聞媒體，是無論如何說不過去的，這也許會刺激管理層加快革新的腳步，加快與大股東的溝通，實施資產(chǎn)注入。投資者在這種心理預(yù)期下，股價反而會越虧越堅挺。還有一點，中視傳媒股價高企還與市場整體殼資源價值明顯提升有關(guān)，這是股市的大環(huán)境造成的。
五、料勝與料敗的關(guān)系
古語說：未料勝，先料敗。
越是老司機，開車越膽小。
在股市上也是一樣。投資股市20年來，我對市場的敬畏之心更加強烈。
我親眼看到四川長虹的衰落，看到中國石油從亞洲最盈利的企業(yè)淪為虧損，看到每股盈利一元以上的中國遠洋淪落到退市邊緣，看到曾經(jīng)潛力無限的獐子島居然陷入巨虧旋渦，看到被人追捧的華銳風(fēng)電從80元跌到3元，看到曾經(jīng)的農(nóng)業(yè)第一股藍田股份退市三板，看到中科創(chuàng)業(yè)、億安科技的美麗項目居然都是虛幻，看到有人為貴州茅臺裸奔，看到曾經(jīng)瘋狂的華聯(lián)商城只是一個虛無的概念，看到被視為重大利好而注入的礦山資源、多晶硅幾年之后竟然被當(dāng)做垃圾而剝離，看到急速擴張的蘇寧電器被電商后輩一步一步拉下馬來。
這些真實的事例讓我對股票市場充滿了敬畏。
所以，現(xiàn)在，我買入一只股票之前，我常常自問幾個問題：
1.股價會不會繼續(xù)下跌或者由上升轉(zhuǎn)為下跌？我會遭受多少比例的損失？
2.股價向下還能有多少空間？
3.股價或者公司會受哪些因素的影響？
4.公司會有哪些潛在的風(fēng)險或危機？
5.股價會否很快上漲，還是要猶疑一段時間？
6.對公司的基本面研究清楚了嗎？
8.公司股價上漲是確定的，還是僅僅是可能的？可能性有多大？
思考完這些問題之后，我才去思考股價上漲的動力（至少5條以上說服自己），思考股價可能到達的高度。只有將可能的失敗因素考慮周全，反復(fù)對比，優(yōu)中選優(yōu)，謹慎排除，最后選出來的股票才會勝算大增。
六、理性與情緒的關(guān)系；
股市上的每個投資人，機構(gòu)和散戶，其實就是大散戶和小散戶，都或多或少帶有情緒。
股票價格的形成，大多情況下，實質(zhì)上是由活躍的少數(shù)決定的，或者說是由擁有實力資金的少數(shù)決定的。大多數(shù)的股票持有者都是處于追隨的狀態(tài)。但是在特殊情況下，出現(xiàn)重大事件，重大政策變化，一旦散戶形成合力，那么擁有資金實力的少數(shù)就會被碾壓。
在股票和期貨這些虛擬市場上，單一股票價格，或者單一期貨商品價格，在強大資金的推動下，股價要比現(xiàn)實市場容易被操控，價格容易被扭曲。在理性低點時，股價可能還會再下沉。在理性高點時，股價可能還會再上沖。虛擬價格要比現(xiàn)實（理性）價格更加情緒化，更加低估或者高估。這一點，我們一定要有清醒認識。
我們買賣股票的衡量依據(jù)，本質(zhì)上就是：市場價格與理性價格的差值。這個差值，就是情緒價格。
在股市低迷時，情緒價格是負值。在股市亢奮時，情緒價格是正值。
先說一個悲觀情緒的例子。
以大秦鐵路為例：鐵路運輸股，參照美國成熟股市標(biāo)準(zhǔn)，市場給予15倍市盈率。而國內(nèi)大秦鐵路，在2012年3月份，股價7.5元左右， 2011年度每股收益0.79元，據(jù)美國估值體系，合理估值應(yīng)該是0.79×15=11.85元。由此得出差值：11.85-7.5=4.35元。
當(dāng)時，如果理性分析，那么完全可以7.5元買入，等待價值回歸，每股可以賺取4.35元。
如果你真的這么做了，那么等待你的就是深套。
實際情況是：未來幾個月，大秦鐵路居然下跌到5.4元左右。其中的情緒價格竟然達到了每股-6元，很可怕啊！
再舉一個情緒亢奮的例子。
2015年4、5月份的創(chuàng)業(yè)板。在巨量資金的推動下，創(chuàng)業(yè)板像吸毒一樣瘋狂，樹都漲到了天上，人們極度亢奮。
高科技的概念，虛幻的前景，讓人們千方百計尋找股價合理的理由。
在此情況下，如果手中持有這種類型的股票，我們的對股價的評估一定要考慮到市場的亢奮，我們的操作也要借勢和順應(yīng)這種情緒的，至少也要理解這種亢奮的情緒，而不要迂腐地獲利了結(jié)。
而場外沒有持股的理智的投資者卻感到極度痛苦，難以接受。在這場中小創(chuàng)的盛宴中，理性的投資者收獲甚微。
情緒價格太任性了，我們的理性根本無法計算。借用牛頓的話說：“我能計算天體的運行，卻無法算出股市的漲跌”。
亢奮的情緒，可以天價買一個幻景。比如，曾經(jīng)的暴風(fēng)科技、康達爾。
悲觀的情緒，可以把鉆石像垃圾一樣扔掉。比如，曾經(jīng)的大秦鐵路，現(xiàn)在的國投電力。
國投電力，由于市場憂慮電力的供大于求，憂慮火電的價格下滑，將股價打壓到曾經(jīng)不到6塊錢。
理性判斷，在情緒面前，節(jié)節(jié)敗退。
所以，在低吸的時候，千萬不要因為低于估值而越跌越買，因為市場悲觀的情緒會在理性價格上面猛踩幾腳。
同樣，在市場情緒高漲時，不要因為股價超出了我們認為的理性合理的價格而做出賣出的決定，因為市場亢奮的情緒，可以讓股價大大超出理性的價格。
七、牛股與時代的關(guān)系；
可以肯定地說，每只牛股，都是契合時代特有的需求而產(chǎn)生。
（1）96年的明星股四川長虹，契合了當(dāng)時普通民眾對家電的需求：結(jié)婚三大件，彩電冰箱洗衣機。深發(fā)展，則契合了深圳特區(qū)蓬勃的創(chuàng)新活力。
（2）99年的網(wǎng)絡(luò)股。海虹控股、華聯(lián)商城一飛沖天，因為互聯(lián)網(wǎng)的興起，給人們帶來無窮想象。
（3）2000年開始，汽車股崛起，長安汽車、上海汽車反復(fù)走強，契合了中國汽車進入家庭；
（4）2004年開始，資源股馳宏鋅鍺、吉恩鎳業(yè)、宏達股份、鹽湖鉀肥、云南銅業(yè)上漲10幾倍。主要原因是隨著加入世貿(mào)組織，中國制造業(yè)走向世界，資源價格飛漲。
同樣是2004年開始，茅臺、張裕、阿膠反復(fù)走強，契合了國人收入水平提高，帶來消費升級。
這種狀況一直持續(xù)到2008年。2008年是一個特殊的年份，本來中國經(jīng)濟應(yīng)該進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，去產(chǎn)能，調(diào)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)升級，但是，眾所周知的4萬億出臺，中國就像扎了嗎啡一樣再度亢奮。于是，煤炭、水泥、鋼材、有色資源類股票，再次分享了政策的盛宴。
（5）2009---2010年短暫亢奮之后，中國經(jīng)濟再次顯出頹勢。從2010年直到2014年，中國股市與中國經(jīng)濟基本是同步。經(jīng)濟低迷，股價暴跌：銀行暴跌、電力暴跌、煤炭、水泥、鋼材、有色資源暴跌、運輸行業(yè)暴跌、重工機械暴跌。這4年是中國股民痛苦的4年，大多數(shù)沒有收益。
這4年之間，只有局部熱點。環(huán)保、醫(yī)藥、各種題材概念，比如自貿(mào)區(qū)、港口。這4年之中，只有中小創(chuàng)、部分消費股走出了自己獨立的行情。
（6）2014年，國家開啟政策牛市，既然是政策牛市，首當(dāng)其中的是低價大盤藍籌，揭竿而起，響應(yīng)號召。第一梯隊是券商，第二梯隊是銀行，第三梯隊是股價超跌的鋼鐵煤炭。但是，畢竟缺乏基本面支撐，上漲幅度比較有限。
此時一個口號響遍中國，“大眾創(chuàng)新”，“萬眾創(chuàng)業(yè)”，中小創(chuàng)再次找到了尚方寶劍，開始瘋狂。
7.2016年的國家主題是：供給側(cè)改革，PPP，,國企改革、央企合并、環(huán)保、債轉(zhuǎn)股，同樣，與此相關(guān)的股票漲幅驚人。
八、確定性與可能性的關(guān)系。
股票投資的最大難點在于不確定性：漲跌的不確定性、情緒的不確定性、黑天鵝的不確定性、成長的不確定性。
但是，股票市場上就沒有確定嗎？
我的回答是，肯定有。
在紛亂的不確定性中尋找確定，這就是投資。
在紛亂的可能中尋找最大可能，這就是投資。
怎么理解？舉幾個例子。
ST山煤(SH600546) ，目前嚴重虧損。有人驚呼，虧損股，我不買，特別處理的股票，我不買。那是你的風(fēng)格，你自己的選擇，沒有錯。
但是，我會買，而且是重倉。
什么邏輯？邏輯就是其中存在的確定性。
確定性在于：1.肯定扭虧，不會退市；2.國家及山西省政府一定出臺供給側(cè)改革政策加以扶持。
資源股票，不要以盈利來估值。這是基本邏輯。
煤炭行業(yè)，全行業(yè)虧損，關(guān)系到就業(yè)、穩(wěn)定，這能成為常態(tài)？
所以，一系列扶持救市政策都紛紛出臺。
第二個例子魯銀投資，主頁雜亂，不虧損。位于山東國資委旗下。
在國企改革的大背景下，作為國企，我判斷，他一定會整合重組。
這是確定的。
不確定的是何時重組。不確定的是與誰重組。不確定的是何時是買點。
這里就涉及買點的藝術(shù)。
下面再說可能性。
這里主要說說創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板的公司項目，都描繪了美好前景，似乎前途遠大。那么，我一直思考一個問題，這種項目有多少實現(xiàn)的可能性？這些所謂增長潛力巨大的公司，成為偉大公司、成為行業(yè)巨人的可能性有多大？不能說沒有，理論上存在這種可能。問題的關(guān)鍵是，可能性有多大。我們?nèi)プゲ势?，完全存在中大獎的可能。但是，你我都笑了，這種可能性有多大？
投資，需要的是大概率事件，而不僅僅是一種可能，而且是幾率很低的可能。
投資首先要考慮未來的可能性，對可能性進行反復(fù)權(quán)衡和估量。
每個投資人的估量結(jié)果都不同。所以每個人的決策也不同，每個人的輸贏也不同。
一句話， 投資，要投資大概率事件。
作者：曹操135
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來源：雪球
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