??今天下午（2012年6月15日），雪球財經(jīng)的分析師王星說要在線訪談，我說訪談就不要了，隨便聊聊是可以的。以下是他整理的qq文字聊天記錄。當時是興致所至，未免信口開河。現(xiàn)在回頭看看，好像說得也不是很差，或許還有一點參考價值。為了保持原樣，除了個別字句，基本不做改動。
剛剛和當年閩發(fā)論壇的知名博主樂趣大哥在QQ上聊了聊，蠻有收獲的，大家可以看看。樂趣大哥曾經(jīng)是證券從業(yè)人員，現(xiàn)在是一位自由投資人。
問：您怎么看自己的投資風格？
答：老實說，我都不知道自己是否就是所謂的“價值投資”?，F(xiàn)在看，我拿茅臺是對的，但是，這是蒙對的，還是有必然性？再過10年回頭，會不會還是對的？我?guī)啄昵翱春玫钠渌?，比如蘇寧，小商品城，股價都腰斬了，我要是重倉它們，還會有今天的好心情？所以，我們談經(jīng)驗的時候，經(jīng)常頭頭是道，想象力很豐富，其實，過程是枯燥和偶然的。
問：您現(xiàn)在都不確定自己拿茅臺是不是拿對了？您不都拿了10年了么
答：我沒有拿10年，葉資本拿10多年了。我以前其實更看好蘇寧?，F(xiàn)在我除了茅臺，其它股票都不敢買了，都沒興趣，但茅臺就沒有風險嗎？不是的。
問：您覺得茅臺最大的風險是什么，體制變革和年輕一代消費者口味變化？有人覺得承德露露不錯，不知道您有沒有關注？
答：我以前對國企很不感冒，現(xiàn)在這種偏見都沒有消除。食品飲料業(yè)其實很脆弱，伊利蒙牛都一而再再而三出狀況，今天古越龍山也有不利消息。沒準哪一天茅臺也會中彈。承德露露我沒有研究，但肯定不敢投。民企都是競爭激烈的行業(yè)，壟斷的，政策壟斷，或消費壟斷，大多是國企，這是中國股市現(xiàn)狀。但是，中國股市盡管傷痕累累，其實也是有很大進步的，比如新股破發(fā)，個股破凈目前也沒有啥值得大驚小怪的了，破發(fā)破凈和股價創(chuàng)新高共存，這是進步。
問：那等于茅臺您最擔心的其實是安全問題？反倒不是未來可能的體制變革和新一代消費者品味的沖擊？
答：茅臺我最擔心的是內訌，當然，還有不可抗力如地震，其它風險都算可控。
問：內訌您指的還是國有體制產(chǎn)權責權不清問題？
答：國企的爭權奪利我們見得還少嗎？還有政府官員的拍腦袋決策，也可能搞垮一個好企業(yè)。但是，反過來思考，目前管理水平不高，但業(yè)績真實的國企，其實是有“管理富余”的，而這個“管理富余”，按我的理解，就是一種安全邊際。
問：那現(xiàn)在的這種國企，您覺得給多大的安全邊際，才能放心投？
答：判斷國企值不值得投資，我看主要是有沒有可預期穩(wěn)定的現(xiàn)金流到投資者口袋。沒有現(xiàn)金流預期，這些公司，無論估值多低，凈資產(chǎn)多高，最終都是一錢不值的。很多國企，現(xiàn)在賣還是值錢的，但是內部控制的既得利益團體是不會將它們整體賣出。非得要把它們折騰死了或奄奄一息，才會放手。所以，許多國企用重置法評估價值，可能是不對的。
問：我很好奇，那等于您現(xiàn)在的狀態(tài)是，看了茅臺以后，看別的股票都看不上了？
答：如果用茅臺的確定性、穩(wěn)定性，成長性以及市盈率作為尺子來衡量，其它個股確實都上不了尺寸。
問：對于蘇寧，我之前和一些人聊過，他們的感悟是投資只要投企業(yè)確定性高的階段就行了。當時的蘇寧影響盈利增長的因素很簡單，就是開店。一看到它開店都開到鎮(zhèn)里了，就要小心了。
答：蘇寧的管理層，我是很欽佩的，但身處競爭性的苦命行業(yè)，他們現(xiàn)在已經(jīng)算是做得最好的了，結果如何，尚不能確定。我有部分蘇寧股票，是永遠都不會出售的！
問：很佩服您這種永遠不出售的心態(tài)！那您是覺得蘇寧現(xiàn)在在基本面方面沒有發(fā)生重大改變？答：這部分蘇寧股票的永不賣出，主要是紀念性的，同時還是我個人對她的感情。固執(zhí)和專注，很難分得清楚，對了，是專注，錯了，是固執(zhí)，呵呵
問：哈哈，那您是怎么保證該專注的時候專注，不該固執(zhí)的時候不固執(zhí)的？答：保證不了，現(xiàn)在看投資茅臺是專注，持有蘇寧是固執(zhí)，哈哈。我以前，08年以前，也投資過金融股，券商銀行保險，都買過，但是，金融危機后，再也沒有碰它們了。
問：評判專注和固執(zhí)有標準么？是誰說了算？時間，市場，企業(yè)基本面？
答：時間是檢驗一切的標準，但是，凱恩斯說過："從長期看，我們都將死去”，這是人類的宿命。所以，我們都應該享受過程。
問：金融危機反倒不應該是買入金融股的機會？答：這是考慮問題角度的不同。金融危機是買入時機，沒錯，但這是趨勢投資，買入錯殺品種。而今后不碰金融股，是看清楚金融行業(yè)的風險本質：杠桿。所以，只要幾十年碰到一次，蛋打雞飛是大概率結果。另外，中國固定資產(chǎn)的投資，是常規(guī)的n倍，最終必須有人買單，投資國有銀行的個人股東會不會“被買單”呢？這些都是我個人的擔憂，沒有啥理論根據(jù)，還好我只是一個用自己的錢投資的獨立的個人投資者，該干什么和不干什么，都是憑自己的好惡，無關他人利益，呵呵
問：相對國外，中國金融公司的杠桿率還很低吧，衍生品做也不多呀
答：銀行的利差是國家送的蛋糕，當國家有困難時，銀行就必須挺身而出，因為“天下沒有白送的蛋糕”。
問：您怎么看現(xiàn)在中國宏觀經(jīng)濟狀況？經(jīng)濟會不會出大事？
答：宏觀經(jīng)濟我懶得關心好多年了，經(jīng)濟學家們都吵得不可開交，那一定是無解問題。在市場混跡了這么多年，越來越感覺到，投資不是技術活，而是心理活動。
問：你咋看郭書記最近的改革方向？
答：我堅決擁護市場化改革！甚至極端地認為，哪一天中國股市的新股上市不需要審核了，哪一天再來探討市場是否整體低估的問題。
問：怎么看著十幾年中國股市的變遷？現(xiàn)在雖然大盤比較低迷，但是不是反倒應該算是最好的年代？
答：我參與股市近20年了，一直對市場存有戒心。倒是現(xiàn)在，這個市場是我看得最順眼的時候。這個市場，越來越向著我愿意看到的那樣的市場變遷。
問：您理想的中國股市是什么樣的？
答：理想是大家都掙錢？呵呵，那是不可能的。理想的中國股市每個類型的投資人都能找到合適自己的位置。違反游戲規(guī)則的，要受到對等的懲罰，也就是犯規(guī)的成本不能太低。
問：您覺得現(xiàn)在郭書記這么快的發(fā)新股，是不是等于變相的取消發(fā)審了？
答：郭主席的用意是很明顯的，但我不知道他是不是“一個人在戰(zhàn)斗”，利益既得者的力量很強大的。
問：您覺得投資者和投資標的之前應該是一種什么關系，能發(fā)生感情么？
答：愛上一家公司是可能的，當然動感情就會產(chǎn)生偏見。如果說人的一輩子幸福，很大程度取決于找到什么伴侶的話，那么，投資是否成功，長期看，與宏觀環(huán)境沒有多大關系，與牛市熊市也無關，單一決定因素就是你和什么樣的公司發(fā)生感情并持之以恒。
問：投資者該應不應該“愛”上一個公司？
答：可以愛上一個公司，但是，結婚后要客觀評估對方，實在不行，該離還是不要猶豫。當然，離婚是有成本的，所以，以結婚為目的“愛”是要格外的慎重。
問：您怎么看當年那些曾經(jīng)紅極一時，但又很快衰落的投資論壇？
答：股市論壇，和中國股市一樣，是個散戶市場，劣幣一定驅逐良幣。我覺得微博的興起，也是BBS出現(xiàn)衰落的一個原因。
問：微博有可能完全取代股市論壇？答：這個我可沒有發(fā)言權，我只能說，由于微博，我上論壇的時間少了，甚至沒有了。
問：哈哈，所以您還是以寫博客為主
答：寫博客開始覺得新鮮，現(xiàn)在也無話可說，思維靜止，思緒枯竭，哈哈。
問：多看看別人寫的東西會不會有助于思考？
答：會的，我看很多草根研究茅臺的文章，我自己就無法再寫了，他們太深入了，太深刻了，比券商研究員強多了。憑興趣研究，和任務性研究，差別很大。
問：您平時有啥喜歡看的投資類的書？
答：我現(xiàn)在經(jīng)常翻的還是芒格的《窮查理寶典》，其它投資書有時會隨手翻一翻，不很固定。????
