上周和朋友一起喝茶聊天，朋友是券商營業(yè)部經(jīng)理，會直接面對一些客戶，其中不乏一些資產(chǎn)千萬級別的大戶。我們在聊到為何大部分投資者會虧損的時候，朋友通過和這些客戶的日常交流，得出的結論是：“不止損”；如果稍微延伸一下，結論是：“不會選股還不止損”；繼續(xù)延伸一下，其結論變?yōu)?h-char unicode="ff1a" style="box-sizing: border-box;">：“不會選股還不止損，也不學習還自以為是”。
這段話，從一個一線投資者服務從業(yè)人員看來，基本概括了大部分人虧損的直接原因。其實這不是一個新鮮的結論，在一些經(jīng)典的投資書籍中，將大部分人很難在股市賺錢的原因歸納為：“總是提早賣出盈利股，而長期持有虧損股”。
在我們國內，價值投資因為有了巴菲特神一樣標桿，所以其思想深入人心。但是大部分人脫離了巴菲特成功的環(huán)境：一個長期向上的市場。連巴老自己都說，自己成功的背后，其實是美國的國運。這還不是最重要的。我認為大部分學巴菲特無法成功的原因有兩點：一是高估了自己長期持股面對波動的能力，換句話說，巴菲特持股都是數(shù)年甚至數(shù)十年，我們持股幾個月面對波動就無法淡定；二是巴菲特有源源不斷的錢。這兩點，基本上就決定了大部分人和價值投資無緣。
我認為巴菲特對于大部分人的作用，變成了心理安慰。什么意思呢？自己持股個股被套的時候，會把巴菲特搬出來，開始學習巴菲特，安慰自己價值投資就是長期持有，安慰自己可以不要在意短期的虧損，這是典型的為自己的持倉找借口，說服自己，欺騙自己。
國內的投資者，按群體分類，最多的兩類一是上面這種價值投資，長期持股，二是短線博弈，追漲殺跌。這兩種投資方法其實都有成功者，這些金字塔尖的成功者，都是克服了自己人性的短板，找到了屬于自己的圣杯。但是不可否認，大部分人還是僅僅都停留在表面而已，皮毛也摸不到，左右搖擺。我記得有一本書上面對于價值投資策略的評價，是“沒有策略”、“懶人策略”，我想，作者想表達的意思，想靠著長期持有一只個股不聞不問，錢就從天上掉下來，根本就是異想天開。有些人可能會反駁，美國有巴菲特，中國有茅臺，都是長期持有的典范啊，都能成功啊。是的，但是問題是，巴菲特只有一個，茅臺也只有一個，我們3000多只個股中，可以像茅臺這種可以長期持有的，能有幾個？好的，即便是你通過自己的分析能力買到茅臺（這種選股分析能力又篩選掉99%的人做不了價值投資），又有幾個人能面對腰斬這種波動無動于衷呢？所以，注定了很多人成不了巴菲特。
對于大多數(shù)人來講，注意，我說的是大多數(shù)，不是全部，價值投資僅僅就是一種自我安慰的代名詞而已，用于在虧損的時候拿出來強化自我認知。
撒普博士在《通向財務自由之路》這本書上講到對價值投資的評價，我認為比較經(jīng)典：
撒普博士講到“你交易的僅僅是你有關市場的觀點”，這句話理解了，一切都會豁然開朗，無論你是價值派，還是趨勢派，還是其他派別，你交易的不是股票，而是你的觀點。你認為股票低估，你買入，你認為低估了一定會價值回歸，那就是你的觀點。而市場不一定這樣認為，很多個股低估確實有低估的道理，有我們不知道的因素和黑箱。而很多高估的個股可以持續(xù)的漲，也是這個道理。事實和你預期（甚至是幻想）永遠有巨大的鴻溝。
投資，拉長時間看，其實真的是對自我認知的交易。我們看到的只是我們希望看到的事情，而不一定是真實發(fā)生的事情。如果你相信市場充滿了陷阱和騙局，你看的只會是這些。你相信價值回歸，你就會搜集有利于這方面的證據(jù)，你相信趨勢延續(xù)，也會搜集有利于趨勢延續(xù)的證據(jù)。在市場中，讓自己客觀很難，但是這是投資成功的基礎。
我漸漸明白了，客觀發(fā)生的事實，遠遠比你預設的判斷重要100倍，無論是基本面，還是走勢
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