??做投資的人，沒有人不知道巴菲特。
在各大投資論壇、財經媒體上，巴菲特和價值投資的理念已經泛濫了。
市面上充斥著各種關于巴菲特的文章和書籍。只要是個稍微看過點和投資相關內容的人，都可以和你侃侃而談諸如：
撿煙蒂、長期持有、好公司好價格、低估、能力圈、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)……這樣的概念。
在很多人眼里，巴菲特是神圣而不可侵犯的，是絕對正確的。
他們把巴菲特的投資理念和各種投資案例、經典語錄（其中很多巴菲特并有沒說過和做過，想想多少名言出自馬云之口）倒背如流。
只要不認同你的觀點，或者說句巴菲特的不是，他們就會用這些“武器”對你群起而攻之。
人人都想學習巴菲特，人人擁護巴菲特，甚至有很多人想成為巴菲特。
然而，絕大部分人，成不了巴菲特，也不該學巴菲特。
舉個最簡單的例子，很多人張口就來巴菲特選股那一套：
什么價格低于內在價值時買入啦、什么護城河啦、什么股票的內在價值就是未來自由現(xiàn)金流折現(xiàn)啦、什么以合理價格買入偉大公司長期持有啦、什么別人恐懼我貪婪啦……
然而巴菲特給絕大部分普通投資者的建議是什么？
買指數(shù)基金。
巴菲特曾經在多個場合推薦過標普500指數(shù)基金（類似于美國的滬深300+中證500吧），還說過自己去世之后家族信托90%的資產都要配置標普500指數(shù)基金。
甚至在2007年的時候，在亞馬遜老板貝佐斯旗下的對賭網站，公開向所有對沖基金經理宣戰(zhàn)，說絕大部分對沖基金跑不贏標普500指數(shù)基金，不服來戰(zhàn)。
最后只有一個對沖基金經理敢來應戰(zhàn)，最終賭局以2017年以巴菲特大獲全勝告終。
具體的過程這里不展開，感興趣的同學可以自行搜索“巴菲特十年賭局”。
你們都在學巴菲特炒股，人家巴菲特覺得你們只能玩玩指數(shù)基金。
這就好像一個大人一邊玩火，一邊對著身旁想要學玩火的孩子說：
不要玩火。
因為火是大人才能玩的。
然而，這只是一個小小的側面，巴菲特具有太多我們普通投資者不具備的特質和資源。
是我們根本不可能學會的。
我們也不該學。
下面我們一一來說。
1
杠桿藝術家
所謂杠桿就是負債。加杠桿也就是借錢炒股。
比如你手上有10塊錢，你和別人借了90塊去投資，那就是10倍杠桿。
這樣，假設你原先獲利10%，10塊錢變成1塊，在杠桿的作用下，就會放大10倍，變成100%，10塊錢直接變成20塊。
當然，杠桿不止會放大收益，還會放大虧損，假設原先你虧損10%，10塊錢還能剩下9塊，而在10倍杠桿之下，你就虧了10塊錢，換掉90塊負債之后，你就什么也沒有了。
所以加杠桿炒股是個高難度操作，一個不小心就會傾家蕩產。
所以巴菲特也不斷在各種場合強調：
不要加杠桿。
曾經他就說過：“三個東西最容易讓你破產：毒品、女人、杠桿。”
然而他自己呢？
卻是個玩杠桿的大師。
我們都知道巴菲特旗下經營著大量的保險公司。
而保險公司最大的特點就是有很多浮存金。也就是顧客提前交的保費，在沒發(fā)生賠付時就先放在公司賬上的錢。如果最后沒發(fā)生賠付，那這筆錢就歸保險公司了。
不管最后賠不賠，這筆錢中的絕大部分被巴菲特拿來干嘛了呢？
沒錯，用來炒股了。
浮存金可不是屬于你的錢，只是提前放在你這的錢。這就是杠桿。
而浮存金和普通杠桿還不一樣。
我們都知道借錢是要付利息的（還挺高，想想房貸利息和融資融券利息），而浮存金是沒有利息的，甚至保險公司如果經營得好，還能從承保中獲得利潤。
也就是借錢炒股不但不用付利息，別人還要給你利息。
簡直不要太美妙。
但要想用浮存金來炒股，顯然要對保險公司控股。
試問我們小散有幾個有能力做到這一點？你要買100股中國平安，讓別人借你浮存金用用嗎？
再舉一個我從雪球@堅信價值 老師那里看到的例子。
三四十歲時的巴菲特（對應60年代中到70年代末），與芒格、Rick Guerin、David Gottesman的資金合謀，做了大量處于灰色區(qū)域的加杠桿操作。
杠桿的主要載體是三家他們共同控制的上市公司（藍籌印花、Diversified Retailing、Wesco）。
他們的財務操作眼花繚亂，把杠桿放到了極限，連原先跟銀行說買樓用的按揭貸款也挪用來炒股了。
直到最后成功了，才把杠桿降下來。
試問我們小散有幾個有能力搞這種騷操作？
是不是你腦中又想起了前面的那句話：
不要玩火。
火是大人才能玩的。
2
鐵腕經營
這部分要說的是巴菲特不為人知的一個側面。
很多人眼里，巴菲特就是一個慈祥的老頭子，每天讀讀書、看看財報、研究公司，喝喝可樂吃個麥當勞，順便說點人生雞湯什么的。
突然哪天看中了一個公司，找芒格一商量，沒問題之后一個電話打過去，直接大筆成交，然后就坐等股票暴漲。
如果在你眼里巴菲特的形象是這樣的，那不妨看看下面幾個他的投資案例，看看和你眼里的巴菲特有什么不同。
第一個是巴菲特投資桑伯恩地圖的例子。
當時的巴菲特只有29歲，這筆投資可以說是他青年時期的代表作。
桑伯恩地圖就是一家賣地圖的公司。它們地圖做得非常不錯，把地圖市場壟斷了，每年都能賺很多錢。
錢多了之后，公司就開始炒股、炒債。
結果十幾年之后，公司投資做得倒是不錯，反而是地圖業(yè)務衰落了。公司的投資組合當時值65美元，而股價只有45美元。
也就是市場覺得地圖業(yè)務是垃圾，只值負的20美元。
這時巴菲特出手了，他覺得45塊就能買個60塊的東西，還附送一個雖然下滑但還能盈利的地圖業(yè)務。
于是大舉買入桑伯恩地圖的股票，最終持倉達到了公司總股本的44%。
自然，巴菲特進入了董事會。
而進入之后他做的第一件事就是血洗董事會。直接逼迫董事會把值錢的投資組合分給股東，如果不同意他就召開股東大會把董事和管理層都趕出去。
最后當然對方只能同意。同時他用公司投資組合里的股票，交換了很多想撤出的股東的股票，相當于回購自家股票，把公司的利益更集中在自己手里。
一頓操作之后，桑伯恩地圖股價暴漲，而巴菲特也因為這筆投資暴賺一筆，要知道，這筆投資占他總持倉的35%，屬于超重倉股。
另外一個血洗管理層的例子就是收購伯克希爾公司。
我們都知道巴菲特集團的母公司是伯克希爾哈撒韋公司，它是由伯克希爾+哈撒韋兩個實體構成?，F(xiàn)在是一家綜合的保險和投資集團。
圖為伯克希爾哈撒韋全球總部
可在過去，其中的伯克希爾公司只是一家紡織廠。
巴菲特本來只是想著買他們家的股票，等管理層來回購，賺個差價，炒個短線。
后來管理層確實來回購了，但是談判價格的時候，對方出爾反爾，把原先談好的每股價格下調了幾分錢。
巴菲特一氣之下，直接大舉買入它們家的股票，最終控股，把公司的CEO趕出了公司。
最終他賣掉了公司原先的資產，注入新的投資資產，從此開始打造了現(xiàn)在的伯克希爾哈撒韋帝國。
除了血洗董事會和管理層，巴菲特還會血洗競爭對手。
這要說到巴菲特投資的另一家公司：布法羅晚報。
布法羅又稱水牛城，是當時紐約州僅次于紐約的第二大城市?！恫挤_晚報》當然就是當?shù)氐膱髽I(yè)公司啦。
1977年，47歲的巴菲特全資收購了這家公司。
然而布法羅并不只有這一家報紙，還有另一家叫《布法羅信使快報》的公司。
當時雖然《晚報》比《快報》營業(yè)額要大，廣告收入特更高，但是《快報》卻擁有周日版，而《晚報》沒有。
當時出現(xiàn)一種廣告商更看好周末版的趨勢，巴菲特覺得長此以往，《晚報》可能要出事。
于是他下令《晚報》執(zhí)行主編設立周日版。同時成立了一個攻堅小組，自己每月檢查籌備進展，甚至幫著一起設計版面、設計廣告報價、制定推銷方案等。
對于布法羅這種經濟不太行的小城市，巴菲特知道只能容得下一家報紙，他這么做就是直接和對手宣戰(zhàn)，正面硬剛。
《快報》當然不會示弱。兩家展開了激烈的價格戰(zhàn)和法律戰(zhàn)。各自不斷降低報紙售價、廣告報價、擴充版面，《快報》還告《晚報》企圖壟斷……
兩強爭霸的血腥程度就不用我多說了。
這幾年大家看到的滴滴快的、OFO和摩拜、美團和點評、趕集和58同城、抖音和快手、斗魚和虎牙……之間的慘烈大戰(zhàn)應該夠多了。
《晚報》巨虧。到了1982年初，累積虧損達到1200萬美元。而當時巴菲特剛起步投資帝國的總資產也不過7000萬美元，年利潤只有1000萬美元。
淡定如芒格都坐不住了，巴菲特依然信心滿滿，繼續(xù)剛。他知道這種時候比的就是誰先撐不住，看誰先虧不起。
很快到了年末，《快報》率先支撐不住，直接破產。
隨后一年里，《晚報》利潤直接達到1900億美元，把之前虧的全賺了回來，還多出不少。到80年代后期，其每年利潤高達4000億美元。
這哪是炒股，這就是炒股炒成CEO啊。
年輕時候的巴菲特還曾經因為去一個村子清算一家公司，差點被當?shù)卮迕翊蛩馈?/p>
試問我們小散有幾個有這種冷血和鐵腕？
別說血洗管理層和競爭對手了，控股一家上市公司的能力都沒有吧。
3
起步超早又超級長壽
的
投資天才
估計很多人都看過這張巴菲特的財富增長圖：
從圖中可以發(fā)現(xiàn)巴菲特99.9%的財富都是50歲之后賺的。
很多人會以此安慰自己，反正我還年輕，你看人家巴菲特年輕時也沒錢。
真的如此嗎？
事實上是，巴菲特的個人財富，從十幾歲開始，在他任何一個年齡的時候，都是秒殺同齡人的。
巴菲特在30歲的時候已經有100萬美元了，在1960年，100美元估計比現(xiàn)在的1000萬美元還多。
這在當時屬于世界頂尖富豪。
請問我們小散有幾個在30歲時有1000萬美元，7000萬人民幣的？
很多人一生都沒有這個級別的財富。
而巴菲特是從10歲就開始炒股，20多歲就師從華爾街教父格雷厄姆（價值投資祖師爺），27歲格雷厄姆想把公司給他管，他拒絕了開了自己的投資公司的天才。
可怕的是他還特別長壽，今年8月就是他的90歲大壽了。
張瀟雨老師在他的《商業(yè)經典案例課》里做過一個計算，如果巴菲特22歲大學畢業(yè)才開始炒股，30歲時只有50萬美元，那目前他的財富就只有：
40億美元。
這大概得排到福布斯富豪榜1000名開外了。你會記得一個世界排名1000多的富豪么？
起步早+天才+長壽鑄就了今天巴菲特的財富。
巴菲特的天才體現(xiàn)在他不斷用浮存金買有大量浮存金和高分紅的公司，比如藍籌印花、喜詩糖果、可口可樂。
然后用這些新增浮存金和分紅又去買更多這樣的公司。
于是財富的車輪滾滾向前，雪球越滾越大。
且不說我們小散沒有浮存金，試問我們小散有幾個有這種選股能力和眼光？一買一個準？
再說個巴菲特買可口可樂的例子。
大家都知道巴菲特在可口可樂上暴賺了一筆，巴粉都愛津津樂道這件事。
可你要知道，巴菲特在可口可樂上暴賺一筆那是投資頭十年的事情。
而從1998年高點至今，用后復權（包含分紅）股價計算，可口可樂的股價21年里只上漲了63%。年化收益為：
2.3%。
圖：可口可樂近21年股價基本沒動
而這21年里巴菲特是怎么操作可口可樂的呢？
答案是，完全沒操作。
天吶，幾百億美元每年2%的收益。
試問幾個小散能接受？前幾天我寫了個《定投十年十倍純粹是做夢》就被一群人噴死了。大家都想一年幾倍。
所以巴菲特是傻嗎？
其實不是。他就是為了每年可口可樂的高分紅。
因為他買的多，現(xiàn)在一年可以收到好幾億的分紅。然后他又可以用這筆錢買買買了。
試問我們小散有幾個可以接受這種低收益，就為了拿分紅？或者拿了分紅可以像巴菲特那樣一買一個準？
很多人都以為自己懂得了買股票就是買公司這個價值投資的真諦，以為自己看點基本面、看幾份財報就是在買公司了。
而其實，我們大部分人都是在炒股，都指著低買高賣賺個差價。
只有巴菲特能把幾百億放在一個年收益2%的地方，只為了和好公司在一起。
再比如，我們現(xiàn)在都愛津津樂道巴菲特的各種選股偏好：高分紅、高回購、質地好。
以為只要低估買個高分紅的好公司一直拿著就能成為巴菲特了。
殊不知在巴菲特那個年代，這些選股標準根本不是主流，而是只有巴菲特自己知道。
最恐怖的是，他近乎機械地執(zhí)行了他這一套體系。
可以說在“量化”這個詞還沒出現(xiàn)的時候，巴菲特就是領先別人一個時代的量化基金經理，是一臺沒有感情的AI。
如今這些選股方法大家都知道了，自然也就沒什么超額收益了。
你如今的投資理念和投資工具可能不比巴菲特當時差多少，但問題是，時代進步了，你的對手也強的多。
想著靠“低估+高分紅+持有”就戰(zhàn)勝整個時代成為當今巴菲特？
我只能說：
想多了。
4
巨大信息優(yōu)勢
我們印象中巴菲特調研一家公司，都是看看財報，打幾個電話，和芒格商量一通就搞定了，遠在小城奧馬哈也能決勝千里之外。
可你覺得巴菲特想調研一家公司，得到的信息質量能和我們一樣么？你知道人家那個電話打給了誰么？
拿投資GEICO保險舉例。熟悉巴菲特的人都知道這家公司對巴氏帝國的重要性。
當時GEICO的經營出現(xiàn)了一些問題，原CEO下課，董事會請來了新的CEO拜恩。
這時巴菲特想投資GEICO，他是怎么做調研的呢？
他直接給《華盛頓郵報》的主編凱瑟琳打了一個電話，讓她幫忙給他和拜恩安排一次會面。
之所以能這么做是因為巴菲特當時已經投資了《華盛頓郵報》，然后他和拜恩聊了幾個小時。
在這幾個小時里，巴菲特詳細考察了拜恩并了解了GEICO的現(xiàn)狀，他覺得拜恩能帶領GEICO走出困境。
于是聊完天之后他直接打電話給經紀人買了50萬股GEICO股票，并說隨時準備再買幾百萬股（后來他直接把整個GEICO買了下來）。
之后他還通過伯克希爾哈撒韋給GEICO提供再保險，對GEICO的業(yè)務進行支持；
又在GEICO再融資受阻時，直接找到所羅門兄弟投行，說他愿意買下所有發(fā)行的優(yōu)先股，讓他們盡管發(fā)，最后成功幫GEICO融到資；
當時GEICO問題重重，有關部門正在調查GEICO，并考慮將其關掉，結果巴菲特直接打電話給保監(jiān)會負責人，讓他不要關掉GEICO，因為他已經投資了這家公司。
試問以上這些哪些是我們小散戶能做到的？
巴菲特通過和《華盛頓郵報》老板凱瑟琳格雷厄姆的戀情（導致他老婆直接離家出走），花10年大心血搞人脈和社會關系，成功晉升上流社會。
圖為巴菲特和凱瑟琳格雷厄姆合影
試問我們小散有幾個有這種信息、資源上的優(yōu)勢？
做投資比的就是信息能力。
巴菲特的信息能力就是原子彈，你用你家的水果刀，和別人差著幾個時代啊。
5
過度專注
一個人又天才，又運氣好開始得早，很長壽。這時候再加上一個什么條件會更變態(tài)？
勤奮。
當然勤奮這個詞用在巴菲特身上還不足以形容，他遠勝常人的地方在于——
專注，極度專注。
專注到我覺得過了。
首先，根據(jù)巴菲特傳記《滾雪球》作者的說法，巴菲特對投資以外的一切都不感興趣，包括：藝術、文學、旅行、科學……
10歲時，他立志35歲前成為百萬富翁。而當時正值美國大蕭條時期。
一個孩子竟然會說出這樣的話。而我們前面說過了，他30歲時就做到了。
想想我們10歲時在干嘛？
然后是他大量的閱讀。
每天幾乎要讀7、8小時，每天要看三份財報。幾乎是除了吃飯睡覺都在閱讀。
而且因為一心想著炒股，甚至顯得十分冷血。
先來看一份巴菲特初中時期的成績單：
上面寫著：需要改進的方面：合作、禮貌、勤勞、獨立、書寫表現(xiàn)滿意的方面：準時、桌面整理、穿著打扮、學習和玩耍對人公平。
初中時就已經顯露了冷血的一面。
之后的婚姻生活里，老婆生病了，他不去安慰，讓他拿來一個臉盆，他拿來一個漏勺。
而后來為了躋身上流社會（這之前在美國富豪圈眼里他只是個會炒股的暴發(fā)戶），和前面說的《華盛頓郵報》老板凱瑟琳格雷厄姆搞婚外情，導致老婆離家出走。
兒子出了車禍回來告訴他，他正在讀財報，完全忽略了這件事，第二天想起來才隨便去問了一問。
他的子女們都不喜歡他，覺得每次見到他都是在閱讀，不允許他們打擾他。
巴菲特自己都說他不是一個好爸爸，因為用在投資上的時間確實比陪家人的時間多太多了。
而且他生活完全不能自理。
我們先來看一份巴菲特初中時的成績單。
他之前的老婆每天要在車里幫他準備三個分別裝著2.16、2.75和3.17美元的杯子，這是巴菲特愛吃的三種麥當勞早餐套餐的價格，這樣他就不用自己算零錢，等找零了。
而他現(xiàn)在的生活起居也完全由現(xiàn)在的伴侶一手包辦。他現(xiàn)任的妻子是一個護士，是他之前的老婆在離家出走后幫他找的，就怕他生活不能自理。
他前妻去世之后他們立馬結了婚。前妻生前，他們三個經常一起愉快的玩耍。
圖為巴菲特和兩任妻子
巴菲特就說過：“我在愛情和婚姻上是極度幸運的，一般人沒我這么好運?！?/p>
在《成為沃倫巴菲特》這部紀錄片里，他前妻蘇珊巴菲特被記者采訪時說：“我以為我嫁給了一個對社會有用的人，結果他是一個只知道賺錢的人?！?/b>
那種深深的寂寞，直接讓我哭了。
試問如果真的給你們一個成為巴菲特的機會，你們愿意過這種：
生活里只有投資，每天大部分時間都在閱讀，沒有娛樂，沒有社交沒有文學藝術科學，每天吃麥當勞喝可口可樂，住著很久以前買的舊房子，對家人漠不關心，冷血之極，生活不能自理的——
賺錢機器，一樣的生活么？
我想大部分人都是不愿意的。就算愿意也做不到如此極致。
要獲得多大成功，就要付出多大代價。
我們總是想著像別人一樣成功，卻不愿意付任何代價。
又想當梵高，又不想割耳朵。
又想當巴菲特，又想不勞而獲。
而更多時候，是我們不知道成功的背后有多少偶然、天賦、時勢以及要付出怎樣的代價。
這就是人性的貪婪和無知。
下次看到別人都在學巴菲特，都在說價值投資理論的時候，都在高喊低估買好公司長期持有就能成巴菲特的時候。
想想自己能不能學，要不要學，該不該學。
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作者：躺贏君
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