受到外部某不確定因素影響，2019年5月6日，A股三大股指集體跳空低開，全天單邊下挫，滬指擊穿60日線暴跌5%，深成指暴跌7%，創(chuàng)業(yè)板指跌近8%，創(chuàng)出熔斷以來最大跌幅，相當(dāng)慘烈，前一秒市場(chǎng)對(duì)牛市的預(yù)期還呼之欲出，下一秒就開始懷疑是不是熊市要來了…情緒變化之快，令人唏噓！
那么…我們應(yīng)該割肉嗎？我個(gè)人的看法是沒跌穿MA250（牛熊分界線）之前，從長期趨勢(shì)來看，現(xiàn)在還是牛市。換句話說，我認(rèn)為中長期來看，現(xiàn)在的盤整恰恰是上車的機(jī)會(huì)，而港股的潛在配置價(jià)值更是高于A股。
一、A股盤整之際，港股更具配置價(jià)值
2019年以來，A股一改2018年的頹勢(shì)，上證指數(shù)從2440.91點(diǎn)一路上攻至4月8日最高點(diǎn)3288.45點(diǎn)，漲幅32.72%。這波行情來的非常突然和猛烈，導(dǎo)致很多投資者都沒有能及時(shí)上車。此外，由于2018年港股相較于A股更為抗跌，很多投資者其實(shí)配置了不少港股以至于沒有能充分享受到今年A股的這波行情。恒生指數(shù)從年初最低的24896.87點(diǎn)上漲至最高的30280.12點(diǎn)，同期漲幅僅為21.62%，遠(yuǎn)不及同期A股。正所謂盈虧同源，A股前期上漲過快，撇開基本面擾動(dòng)因素，短期從技術(shù)面自然是有盤整的需求；但一直漲跌有度的港股，顯然更具配置價(jià)值！
值得一提的是，2019年年初的時(shí)候，AH折溢價(jià)指數(shù)只有118.65，處于近幾年的一個(gè)低位，而目前則處于125點(diǎn)上方，差不多處于最近一年的較高位置，距離2018年初的位置更是只有一步之遙。注意：AH股溢價(jià)指數(shù)越高代表A股相對(duì)H股越貴，這說明當(dāng)下港股較A股性價(jià)比凸顯，更具配置價(jià)值！
此外，近期不少聰明的大V早早嗅到了“價(jià)值的味道”，紛紛呼吁加倉港股基金！不過港股基金這么多，選那一只呢？
二、最聰明的A股港股輪動(dòng)投資策略是什么？
當(dāng)然，港股A股并非對(duì)立面，從配置角度講，重要的如何進(jìn)行倉位配置。也不能拍腦袋去決定如何配置A股和港股的倉位？實(shí)際上市面上確實(shí)是有A股港股輪動(dòng)投資的策略基金。價(jià)值基金（501310），其標(biāo)的指數(shù)——標(biāo)普滬港深中國增強(qiáng)價(jià)值指數(shù)，由標(biāo)普與華寶基金聯(lián)合定制開發(fā)，在滬港深三地上市具有股市互聯(lián)互通計(jì)劃資格的股票中，選取估值最具吸引力的100家中國公司股票組成指數(shù)， 指數(shù)可根據(jù)估值在A股和香港市場(chǎng)之間靈活配置，也就是說指數(shù)在三地選股時(shí)的核心依據(jù)只有一個(gè)——估值，一旦估值過高，無論該地K線如何長紅，也只有一個(gè)字——撤。乍聽起來似乎是個(gè)反人性的操作，但從歷史效果來看，三地低估值輪動(dòng)策略已經(jīng)成功在A股和港股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)過先知般的精準(zhǔn)“高買低賣”，做到港股A股精準(zhǔn)輪動(dòng)。
三、策略勝過預(yù)測(cè)之低買高賣經(jīng)典案例
我們聽過很多次歷史業(yè)績(jī)不預(yù)測(cè)未來收益，但也有一句話：歷史不會(huì)重蹈覆轍，但總會(huì)押著同樣的韻腳。滬港深價(jià)值指數(shù)曾有過一次策略致勝的經(jīng)典案例。我們來回顧一下：
從上圖得知，2014年年初開始，標(biāo)普滬港深中國增強(qiáng)價(jià)值指數(shù)在上交所成份股的比重開始不斷下降，等到2015年6月上證指數(shù)達(dá)到頂峰時(shí)，指數(shù)中滬市成份股的比重已經(jīng)降至歷史最低分位，自動(dòng)建立了應(yīng)對(duì)之后市場(chǎng)的動(dòng)蕩的防御機(jī)制。
自2015年指數(shù)大幅退出A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)向香港市場(chǎng)后，成分股中港股比重始終都保持在60%以上的較高倉位。而港股自2016年年初到2017年底走出了近兩年的慢牛行情，而標(biāo)普滬港深中國增強(qiáng)價(jià)值指數(shù)由于在此期間重倉港股，基本上完整享受到了港股這輪牛市所帶來的收益。
深圳上市股票由于高估值及高波動(dòng)性，長期都處于低配位置。標(biāo)普滬港深中國增強(qiáng)價(jià)值指數(shù)根據(jù)其三地低估值輪動(dòng)策略，最大程度上防御了A股下跌帶來的損失，并完整享受到了港股牛市帶來的收益，以估值輪動(dòng)策略完美實(shí)現(xiàn)了在A股與H股市場(chǎng)之間的“低買高賣”。
四、不止低吸高拋，還是極限低估
截至2019年5月10日，標(biāo)普滬港深中國增強(qiáng)價(jià)值指數(shù)市盈率為6.89倍，市凈率為0.86倍，估值水平不僅顯著低于市場(chǎng)主流指數(shù)，更是低于恒生指數(shù)和恒生中國企業(yè)指數(shù)。
從指數(shù)的長期歷史表現(xiàn)看，標(biāo)普滬港深中國增強(qiáng)價(jià)值指數(shù)相對(duì)市場(chǎng)核心指數(shù)超額收益顯著，長期表現(xiàn)穩(wěn)健優(yōu)異。由下圖可見，截至2019年5月10日，標(biāo)普滬港深中國增強(qiáng)價(jià)值指數(shù)近5年的累計(jì)收益率為86.27%，近10年的累計(jì)收益率為184.19%，大幅跑贏其他主流指數(shù)。
根據(jù)價(jià)值基金2018年底的年報(bào)，其港股的權(quán)益資產(chǎn)占比高達(dá)72.58%，又一次，逆向布局。
此外，如果個(gè)人投資者通過港股通參與港股投資需要滿足“證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)合計(jì)不低于人民幣50萬元，其中不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券資產(chǎn)”，門檻較高。中國A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)之間長期存在價(jià)值溢價(jià)，隨著A股和港股互聯(lián)互通的進(jìn)一步發(fā)展，上車滬港深價(jià)值基金又基本沒有門檻，目前來看是中小投資者參與滬港深三地跨市場(chǎng)的低估值投資的不二選擇。
大家投資初期的理想都是想要實(shí)現(xiàn)“低買高賣”，但是現(xiàn)實(shí)結(jié)果下來，往往實(shí)現(xiàn)的都是“追漲殺跌”，究其深因，人性本質(zhì)使然。特別是對(duì)待價(jià)值投資時(shí)，投資是一場(chǎng)長途旅行的話大家都會(huì)說，但是能耐住寂寞等到價(jià)值兌現(xiàn)期的又有幾人。人畢竟還是情感大于理智，市場(chǎng)瘋狂我更狂，市場(chǎng)悲涼我最傷，格老口中的Mr. Market說的也不是別人，說的正是你我他。孫子兵法有言，善戰(zhàn)者無赫赫之功，最后的勝利者其實(shí)一定要有自己理性的堅(jiān)守。所以在對(duì)待價(jià)值投資上，策略往往勝于預(yù)測(cè)，選擇一個(gè)好的策略堅(jiān)守，會(huì)比反復(fù)的去預(yù)測(cè)市場(chǎng)來的更有意義和價(jià)值。
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