作者 I 任倩 譚咪娜
報道 I 投資界PEdaily
“募資冰冷、內心躁動，表現得卻也熱鬧非凡?！睂τ?019上半年的醫(yī)療投資景象，一位知名PE投資人給出這樣的評價。
投資界不完全統計，2019 上半年（H1）醫(yī)療健康行業(yè)融資事件272起，融資總額近300億元，對比2018上半年412起事件和654億元的融資額，幾近腰斬。
虛火正逐漸褪去，但不可否認的是，醫(yī)療健康仍是今年VC/PE重金押注的賽道之一。據不完全統計，2019H1參與投資這一行業(yè)的VC/PE超500余家，IDG資本、紅杉中國、元生創(chuàng)投、國中創(chuàng)投、華蓋資本、君聯資本、禮來亞洲基金、高特佳、冪方資本、夏爾巴投資、中金資本等最為活躍。
而退出方面，2019H1僅在港交所遞交上市申請的醫(yī)療行業(yè)企業(yè)就有20家。投資界統計發(fā)現，這20家企業(yè)中僅2家背后沒有VC/PE支持，其余18家投資方數量眾多，其中不乏高瓴資本、紅杉中國、博裕資本、啟明創(chuàng)投、華平投資、鼎暉投資等頭部機構，VC/PE數量超100家。
錢都去哪兒了？
超500家VC/PE投資醫(yī)療近300億
2018年以來，VC/PE募資難的困境持續(xù)傳導到項目端?？傮w來看，2019H1融資情況并不樂觀，但醫(yī)療健康領域仍然位列“吸金”Top3。尤其在今年5月，大量資金涌入生物技術/醫(yī)療健康行業(yè)，涉及投資金額123.52億元人民幣，排在所有行業(yè)之首。
投資界不完全統計，2019上半年，國內醫(yī)療健康行業(yè)發(fā)生272起融資事件，背后涉及VC/PE超500家，融資總額近300億元，主要集中在創(chuàng)新藥、生物技術、醫(yī)療器械、醫(yī)療信息化、醫(yī)療服務、醫(yī)藥零售以及健康管理等細分領域。
具體來看，創(chuàng)新藥仍然是吸金“重頭戲”，也是資本長線關注重點。此外，以再生醫(yī)學、基因檢測、基因治療、細胞治療為代表的生物技術成為最大熱門。投資界梳理發(fā)現，近140億元投向生物技術與醫(yī)藥領域，幾乎占融資總額的1/2。
醫(yī)療服務依然受到青睞，吸納約70億元融資，齒科、眼科、醫(yī)美、中醫(yī)連鎖、輔助生殖、康復、疼痛、日間手術中心等都是投資熱點。
醫(yī)療器械涉及多學科領域交叉，具備“科技+醫(yī)療”的獨特屬性，也是目前資本持續(xù)看好的領域之一，融資超20億元。醫(yī)療器械目前的熱門賽道主要集中在IVD、高值醫(yī)療耗材、醫(yī)學影像、機器人等。除此之外，AI、大數據、云計算等醫(yī)療信息化公司也是資本追逐的焦點，融資近20億元。
從輪次來看，2018年上半年，醫(yī)療健康行業(yè)融資仍以早期項目為主，種子及天使輪、A輪融資占比達58%。但天使輪項目明顯減少，大額融資增加?？梢钥吹?，行業(yè)趨于成熟，投資向頭部玩家集中，戰(zhàn)略投資的頻次逐漸提高。
比如生物技術和制藥領域，2019上半年發(fā)生不少大額融資事件，艾力斯醫(yī)藥11.8億元、海和生物唯一一輪融資1.47億美元、樂普生物9億元、燃石醫(yī)學8.5億元。醫(yī)療服務領域里，也誕生兩筆巨額融資——阿里健康22.7億港元、企鵝杏仁2.5億美元。
值得一提的是，國內醫(yī)療企業(yè)單筆融資額創(chuàng)下新高，京東健康獲超10億美元注資。2019年5月9日，京東與CPEChina Fund、中金資本和霸菱亞洲等投資者就京東健康的A輪優(yōu)先股融資達成最終協議，融資完成后，京東仍是京東健康的控股股東。
而從VC/PE醫(yī)療投資的頻率看，2019上半年醫(yī)療健康產業(yè)參與投資的投資機構超500家，IDG資本共參與7起融資，出手最多。其次元生創(chuàng)投6起，國中創(chuàng)投、華蓋資本、君聯資本、禮來亞洲基金、冪方資本、夏爾巴投資、中金資本參與5起投資，紅杉中國、道彤投資、高特佳參與4起，此外，松禾資本、基石基本、深創(chuàng)投等也相對活躍。同心醫(yī)療、思多科、妙手醫(yī)生，僅半年就獲得兩輪投資。
超100家VC/PE潛伏
高瓴收獲10家醫(yī)療IPO，數量最多
自從2018年港交所新政以來，醫(yī)療企業(yè)IPO“行動”就備受矚目。如今科創(chuàng)板一開，無疑開辟了一個新的退出通道，上市爭奪戰(zhàn)早已打響。
據投資界不完全統計，2019年上半年僅在港交所遞交上市申請的醫(yī)療行業(yè)企業(yè)就有20家，涉及生物制藥、CRO、輔助生殖服務、養(yǎng)老服務等領域，有14家來自生物醫(yī)藥這一細分賽道。截止目前，已有11家企業(yè)已完成IPO，平均每月2家IPO。
生物醫(yī)藥企業(yè)一向是資本市場的“香餑餑”，成功上市的企業(yè)數量最多。
2018年，已有包括歌禮制藥、百濟神州、信達生物、華領醫(yī)藥、君實生物等多家掛牌上市。2019年，基石藥業(yè)、康希諾生物、邁博藥業(yè)、翰森制藥4家公司率先IPO。
另外，還有十余家藥企已在港交所提交上市申請排隊中，其中包括復宏漢霖、亞盛醫(yī)藥、東曜藥業(yè)、和黃中國醫(yī)藥、天士力生物、康蒂尼藥業(yè)、中國抗體制藥以及康寧杰瑞等。
投資界統計發(fā)現，這20家企業(yè)中，僅2家背后沒有VC/PE支持，其余18家投資方數量眾多且相對分散，其中不乏高瓴資本、紅杉中國、博裕資本、啟明創(chuàng)投、華平投資、鼎暉投資等頭部機構，VC/PE數量超100家。
2019上半年，高瓴資本在醫(yī)療領域迎來集中爆發(fā)。1月至今，除基石藥業(yè)、翰森制藥、方達控股、錦欣生殖在港股上市外，BridgeBio Pharma、Akero、NextCure、Zoom、Covetrus、Gossamer Bio在海外上市，收獲10家IPO企業(yè)。
紅杉中國分別收獲基石藥業(yè)、錦欣生殖2家醫(yī)療上市公司，啟明創(chuàng)投亦收獲康希諾生物和方達控股2家，博裕資本同樣收獲基石藥業(yè)和翰森制藥2家，而鼎暉投資成為邁博藥業(yè)唯一外部投資方。此外，元禾原點、元生創(chuàng)投等機構也布局2家醫(yī)療企業(yè)，皆已在港交所IPO或已遞交上市申請。
從具體個股來看，基石藥業(yè)、翰森制藥、錦欣生殖市值超過百億港元，其中翰森制藥市值超千億港元，上市首日即暴漲，盤中一度大漲近50%，其后收漲36.75%，一躍成為港股市值最大的醫(yī)藥股。
在已上市的11家企業(yè)中，翰森制藥、錦欣生殖、維亞生物、方達控股、奧園健康、康希諾生物、基石藥業(yè)等7家均實現上市首日股價上漲。作為唯一的疫苗研發(fā)生產企業(yè)，康希諾生物股價漲幅最高，港交所數據顯示，其股價最高點達45.75港元。
結語
2019上半年，醫(yī)療健康資本市場開端似乎并不遜色。但在投資人爭先恐后買到一張張“船票”時，并非投出的每個企業(yè)都是幸運兒，醫(yī)療行業(yè)IPO速度也沒有因為市場的火熱而加快，反倒更為審慎了。
資金收窄、熱度降溫、保守、理性、兩極分化......這些在投資界采訪時出現的高頻詞匯，也在預示著：醫(yī)療投資的拐點已經出現。
