道指由5月19日13170點至今已回落15％，六星期內出現上述跌幅在歷史上亦少見。但VIX指數仍只有23.88（通常要低于20反彈才出現）。捉住跌下來?刀從來唔容易。自去年10月至今，道指進入熊市已唔使爭拗，因道指由高峰回落超過20%，確認熊市。1940年至今美股熊市平均跌幅30.4％，平均日子三百八十六天。由于家已回落20％，估計熊市已完成75％，未來仲有一百一十八天或（由現水平計）14％跌幅。雖然分析界對今年純利估計已由年初上升15％改為只升5.8％，我老曹擔心此估計仍然偏高，預計今年純利升幅不足3％機會甚大。從呢點睇，美股熊市應?明年而非今年結束。另一方面，道指2002年10月及03年3月兩次接近120個月移動平均線后回升，依家120個月平均線?10545點。換言之，今時今日才睇淡美股已太遲，但睇好又太早。
「五窮、六絕、七翻身」系咪Beacons in the Storm（大風雨中的指示燈）？恒生指數已進入極之嚴重超賣區(qū)，另一只「熊腳」應?7月份內出現，雖然長期策略繼續(xù)睇淡（熊市去年11月已開始），中期策略系反彈隨時出現。熊市二期中應有唔少只腳，唔似熊市一期同熊市三期（只跌不升）。博反彈乃極之專業(yè)行為，散戶不宜。
投資者應分清小氣候、大氣候。大氣候系去年11月起港股進入熊市，小氣候系熊市二期中有十只八只熊腳，如果捉得到每次反彈幅20％或以上，都幾和味（例如今年3月至5月）。但上述系小氣候，不應因此忘記大氣候。
滬深三百指數由2005年6月6日807.78，一直上升至去年10月17日?5891.72，用?兩年幾時間升幅達629％；上周五2741.85，較去年10月17日下跌53.46％。股票市場由熱鬧及喧囂到冷清及低迷。調查結果顯示，內陸股民中有62.8％已經虧本、9.1％持平，只有28.1％股民仍有盈利，但八成股民決定苦守落去！上周五滬深指數2741.85，仍較2005年6月6日807.78高出239％。點解虧本?人咁多、賺錢?股民咁少？主因系大部分股民都?高價時才追入。依家仲有84.3％股票投資者決定死守落去，代表內陸A股市場仍未見底。所謂哀莫大于心死，仍有84.3％股民未心死，代表投資者對A股只系失望，仍未進入絕望；熊市第三期則系投資者心死?時期！
瑞銀分析員Glenn Schorr將美林同花旗降級，睇金融股仍面對很大壓力。熊市中獵熊十分困難，能夠空手入白刃?只屬極少數武林高手，大部分欲捉住下跌中?刀結果系損手爛腳。連畢非德管理?巴郡今年上半年股價亦跌20％，咁你想點？Oppenheimer分析員Meredith Whitney（2007年7月開始睇淡美股）則警告大家，唔好信「最惡劣日子已過去」。佢認為，呢次次按危機會一直伸延到明年。過去牛市中?「超級明星」一個接一個倒下。佢甚至認為，今年5月后連牛熊共舞都唔可能（即跌市中逆流而上?行業(yè)），因為我地正進入冇Garden Variety?危機，甚至石油股同煤礦股亦無法避免下跌命運！股市之內，除淡友外冇贏家，只有大輸家同小輸家之分（去年11月至今，我老曹亦系小輸家）。佢忠告大家，熊市中千萬不要借錢做孖展。太早入市者如Abu Dhahi、中國主權基金、新加坡主權基金、美國華平投資等亦面對唔同程度?損失，對股市最大影響力唔系呢D投資公司，而系經濟大方向。即使聯(lián)儲局大幅減息，亦無法改變美國經濟?大方向！
一位內陸基金經理花?210萬美元（1640萬港元）作為同畢非德共晉午餐?代價，去年Mohnish Pabrai只花65萬美元（507萬港元）。系咪物有所值？見仁見智。吃完一頓午餐后，會否成為畢非德?好朋友？內陸基金經理未加入競投前，?紐約曼哈頓牛排屋Smith & Wollensky同七十二歲?畢非德午餐三小時只需7.71萬美元。當內陸基金經理加入競投后，價格迅速升到200萬美元以上，最后以210萬美元成交（2003年只值3.2萬美元）。
不應將畢非德神化
要知道畢非德點睇大市，上網便可知曉，毋須花210萬美元同佢食晏（雖然系做善事，我老曹認為四川地震更需要中國人自己?捐助）。畢非德認為美國經濟將受滯脹（stagflation）影響，今年下半年甚至明年都擺脫唔到滯脹。我老曹睇法系，美國正陷入日式經濟衰退，一場由樓價回落、帶動信貸萎縮所引發(fā)?經濟衰退，而非滯脹，中國同印度才系進入滯脹期。
畢非德過去系一位極成功?投資者，值得我地學習?地方好多。但畢非德亦系人一個，我地唔好崇拜偶像。今年上半年我老曹?投資組合虧損10%，而佢?巴郡股份卻回落20%，同期恒生指數跌幅系24%，道指跌幅只有15%。即我老曹跑贏大市，而畢非德卻跑輸大市。巴郡股價去年12月至今回落20％，跌幅大於標普五百（跌15％），因巴郡持有富國銀行、美國運通、US Bancorp等銀行股。跌市中，連畢非德表現亦唔見得出色。
面對成功人士，我地應虛心學習，吸收別人長處去改善自己，但不宜崇拜。我地唔應該將畢非德神化，畢非德只系一位值得投資界尊敬及學習?對象。
