雖然人們說中國股市仍然是散戶市場，預(yù)測后市也還會看新開戶數(shù)及保證金增加數(shù)，但現(xiàn)在看這些，更像是屠戶看生豬體重夠不夠出欄。
散戶從來是市場中的韭菜，而刀俎越來越精良。巴菲特說過，別人也說過，如果你坐到牌桌上，玩了半個小時，還不知道誰是韭菜，那么你就是韭菜。也有可能這張桌上沒誰是韭菜，那刀俎們相愛相殺有什么意思呢？這個局不值得玩下去了。
身為韭菜，散戶怎樣才能刀下余生？
誰都知道股市風(fēng)險很大，但風(fēng)險到底是什么？每個入市炒股的散戶都在券商那里做過風(fēng)險教育測試題，真明白的沒幾個。
股市是一個復(fù)雜的自適應(yīng)體，既包含零和博弈，又包含正和博弈。
所謂正和博弈，是因為長期中，股市參與者加總起來的整體收益，最終取決于上市公司效率提升業(yè)績改善。有歷史數(shù)據(jù)以來，所有主要股市的代表性指數(shù)，在長期中看，熨平短期波動之后，都顯示為一條向上攀升的線，只是斜率有所不同，因此存在所有人都獲益的可能。股市的這個正和博弈，正是散戶入市以后惟一應(yīng)該參與的部分，與所有人一起賺錢，透過市場賺企業(yè)增長的錢。
所謂零和博弈，是因為股市是交易的集合，而交易環(huán)節(jié)本身是零和的，你之所失是對手之所得，你死我活。零和博弈對散戶就是陷阱：你不可能與機構(gòu)拼交易。你拼不了技術(shù)、拼不了通道，拼不了電腦算法，拼不了計算能力，更拼不了信息優(yōu)勢。當前A股這種大幅振蕩的市場，是大鱷的天堂、散戶的墳場。
散戶拼交易已是死路一條，再加上杠桿去拼交易，是嫌死得還不夠快嗎？
說這些，在說者是苦口婆心，在聽者是多管閑事。中國并不缺少投資者風(fēng)險教育，問題是風(fēng)險教育本身無用。
諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主、實驗經(jīng)濟學(xué)大家Vernon Smith有經(jīng)典論文《實驗室中的股市泡沫》（Stock Market Bubbles and the Laboratory），顧名思義，在實驗室條件下研究泡沫。那些用于模擬交易的“股票”，其內(nèi)涵價值是一個公開數(shù)字，遠比真實股市中清楚透明，每輪交易前更有特別提醒，就這樣，泡沫還是反復(fù)出現(xiàn)。要到什么時候才會不出現(xiàn)泡沫呢？同一群人做同一個實驗做到第三次。
略過細節(jié)，直接上結(jié)論：
第一，股票內(nèi)在價值的充分信息和風(fēng)險警示，對于防止泡沫形成基本沒有用處；
第二，經(jīng)驗，也就是被泡沫咬過，對于防止將來出現(xiàn)泡沫很有用處；
第三，距離上一次泡沫的時間越久，市場中的新手越多，則泡沫接下來出現(xiàn)的機會越大。標普指數(shù)大跌的程度與距離上一次大跌的時間長度之間，相關(guān)程度是98%。也就是說，不管是什么故事，相信“這次不同”的人越多，泡沫出現(xiàn)的可能越大，程度越深。
太陽底下無新事。（作者：財新傳媒主編王爍）
附：五大券商周報策略
華泰證券：短期三大壓力空襲A股
一是證監(jiān)會加大對違法行為的處罰，構(gòu)成短期監(jiān)管利空，二是兩融融資增長偏快，使得資金凈流入的質(zhì)量下降，兩融融資在震蕩行情中提供更大波動，三是獲利盤的涌出可能會引發(fā)場外資金再度觀望。
中金公司：市場情緒完全恢復(fù)尚需要時間
市場情緒已經(jīng)有所恢復(fù)，但考慮到市場前期的下跌迅速且劇烈，市場情緒的完全恢復(fù)尚需要時間。與此同時，近期數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢整體依然偏弱，而政策放松也有逐步觀望之勢，有關(guān)穩(wěn)定市場的臨時措施退出的討論開始增多，證監(jiān)會也再次強調(diào)對多種違規(guī)行為的高壓態(tài)度，市場在急速反彈之后可能會要經(jīng)歷一定的整理以夯實基礎(chǔ)。在這種情況下，投資者應(yīng)該更加重視質(zhì)量，重視公司的基本面，包括估值、盈利增長、商業(yè)模式可持續(xù)性、戰(zhàn)略執(zhí)行等因素來綜合選股。
西部證券：量能制約反彈高度
目前20日均線、半年線等多條中長期均線也基本匯聚于4100-4300點區(qū)域，無形中也會加大壓制力量；最后，從短期走勢來看，滬指30分鐘、60分鐘級別的MACD指標均出現(xiàn)一定的頂背離跡象，使得指數(shù)也難免需要通過一定的回落來修復(fù)技術(shù)指標。
操作上，建議投資者需保持謹慎態(tài)度，倉位控制在半倉左右為宜，同時積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，一方面，從業(yè)績角度出發(fā)，可趁本輪反彈的過程中及時減倉缺乏業(yè)績支撐的品種，同時重點配置中報業(yè)績增長明確醫(yī)藥、環(huán)保等板塊；另一方面，逢低以長線思維分批布局生物、智能機器等新興產(chǎn)業(yè)品種。
齊魯證券：短期震蕩高拋低吸
這兩周我們在上海及北京與機構(gòu)投資者交流，部分投資者認為在行政強制托市情況下，市場在3373點強勢反彈。但是市場自發(fā)調(diào)整而呈現(xiàn)底部并未顯現(xiàn)，加之對維穩(wěn)資金退出的擔(dān)憂，導(dǎo)致目前市場信心仍未完全恢復(fù)。當前市場資金水平扣除掉行政資金，并不能支撐當前市場的過快上漲。
我們此前提出，這輪市場上漲的其中一個很重要的原因是源于大類資產(chǎn)配置中股市收益風(fēng)險比的提升導(dǎo)致大量場外資金進入市場而導(dǎo)致的。而宏觀經(jīng)濟基本面弱勢擠出的流動性為股票市場提供源源不斷的子彈。最新數(shù)據(jù)顯示，M2同比增速與固定資產(chǎn)投資資金來源同比增速剪刀差較上月繼續(xù)擴大，當前大環(huán)境下的流動性環(huán)境并未發(fā)生改變。我們認為，當前市場投資者情緒仍然較為謹慎，高拋低吸成為短期市場的主要投資策略。
光大證券：A股走出“混沌”需要解決四個問題
總量貨幣政策是否繼續(xù)寬松、傳統(tǒng)需求回升力度、市場穩(wěn)定政策如何落地和改革舉措能否到位，是A股走出“混沌”需要解決的四個問題。其中，前兩個代表著貨幣政策和財政政策如何搭配，決定市場的流動性背景；股市政策是現(xiàn)階段資金面的最主要變量；改革是牛市最強的內(nèi)生性邏輯。由于這四個問題都還沒有確定性的答案，我們也沒必要對中期趨勢進行過多預(yù)判。短期而言，股市資金面在政策保護下似乎仍可以支撐結(jié)構(gòu)性行情。
