到年末了，眼下我回顧過去一年，展望未來一年，最大的一個體會就是——
明年真的很難。
可能是我2014年入市以來，最難的一年。
很多同學(xué)可能會說不會吧，難道會比2018年難？
這個道理是這樣的，當(dāng)市場處于很高或者很低的位置的時候，都是不難的。
比如2015上半年，那肯定是不斷減倉。
比如2018年，那肯定是不斷加倉。
這都沒什么好說的。打個不恰當(dāng)?shù)谋确?，這就好像你選結(jié)婚對象，如果對方明顯很好或者很差，你都不難做出選擇，難的是對方優(yōu)點和缺點相當(dāng)，不上不下的時候。
現(xiàn)在A股就是這么個情況，同時美股和港股也好不到哪去。
我們先來各大指數(shù)的估值情況：
各大主流指數(shù)中，除了上證50我覺得還算合理之外，其他我覺得都偏高了。
尤其代表A股整體的中證流通指數(shù)已經(jīng)超過20倍的PE，意味著A股的潛在收益率（1/PE）相比債券已經(jīng)不具備明顯的吸引力（不明顯，但還是好一些）。
但它們中的很多又不算高到明顯泡沫化，那這樣就很難辦了。
它們既可能往上，吹大泡沫，把A股變成大牛市。
也可能往下，但以目前的環(huán)境，很難出現(xiàn)暴跌，那就是陰跌，那也很難操作。
它們也可能震蕩，然后走個股結(jié)構(gòu)行情，那對于指數(shù)投資來說，無疑是災(zāi)難。
我們再來看具體行業(yè)的估值情況，我統(tǒng)計了申萬28個一級行業(yè)過去4年的PB百分位（因為今年疫情導(dǎo)致PE失真，所以用PB來看，選4年是因為從2016年起A股發(fā)生了一輪估值體系的結(jié)構(gòu)性改變，再往前的估值參考意義不大），如下圖所示：
我們可以看到那些最好的行業(yè)，包括食品飲料、醫(yī)藥生物、家電、電子都處于歷史高位，而估值處于低位的銀行、地產(chǎn)、建筑等，多多少少面臨一些問題，而處于中間的化工、汽車等一般般的行業(yè)，往上往下都可能。
這樣一來就很難搞，好的東西很貴，一般的東西不便宜，便宜的東西我又不太想買，市場有效的程度讓我驚訝的同時，感覺非常難。
我們再來看今年A股的主要玩家——公募基金的表現(xiàn)情況。
我統(tǒng)計了今年2334只股票型、偏股型和平衡型公募基金的收益情況（包括年內(nèi)成立，收益數(shù)據(jù)不到一年的）。
2334只基金中，只有147只年內(nèi)虧損，占比不到7%。
2334只基金收益率中位數(shù)為29%，平均數(shù)為30%。
其中收益超過30%的有1140只，占比近50%。
非?？植赖氖找姹憩F(xiàn)！
全世界最牛的股神巴菲特長期也就20%的收益率啊，而且要知道，2019年公募的整體表現(xiàn)也非常好。
連續(xù)兩年收益大年，明年還會不會好？
這個不好說，但均值回歸的概率會加大（防杠精注釋：概率加大不是一定會發(fā)生）。
所以明年無論是買寬基、行業(yè)指數(shù)基金還是主動基金，可能都很難。
那就還有一條路，買個股。
而對于我來說這條路也很難，因為我的股票池里的股票，目前的估值都無法滿足我對收益率的要求。
我一般在一只股票有潛在20%~25%的預(yù)期收益率才會考慮買入，但現(xiàn)在我看得懂的公司里幾乎沒有滿足這個條件的。
這就是估值貴了的含義。很多人總是搞不懂估值貴是啥意思，其實就是企業(yè)的潛在收益率無法滿足自己的預(yù)期。
而相比外資很多預(yù)期收益只有5%，甚至2%的資金來說，茅臺和海天對他們來說可能還不貴，沒法玩。
所以說，明天真的是很難的一年，難不是說會大跌，前面說過了，難是可上可下，不上不下，需要你有很高的投資水平和運氣才能取得滿意的收益。
面對明年這樣的情況，我自己的策略大概是以下幾個思路：
1.降低收益預(yù)期。明年有個10%的預(yù)期就很好了，5%甚至不虧我也算及格了，畢竟今年賺這么多了。預(yù)期太高要承擔(dān)太多我不想承擔(dān)的風(fēng)險。
2.倉位上盡量留足現(xiàn)金。這樣可能會面對大盤繼續(xù)往上變成全面大牛市，我一定程度上會有重大踏空的風(fēng)險。
但一定要提醒自己，不管看別人賺錢多難受，都不要去追高（投資里最大的風(fēng)險就是你的朋友賺了大錢）。
投資是個長期的事情，不要為了不屬于自己的利潤，承擔(dān)自己不該承擔(dān)的風(fēng)險。
3.目前我的組合無論是基金還是股票，都是以持有為主。面對明年的不同情況，我分別的應(yīng)對策略是：
1）如果持倉品種繼續(xù)往上，我會逐步減倉，減倉出來的錢配置債券基金和貨幣基金
2）如果震蕩市我會繼續(xù)持有，找自己能把我住的個股機(jī)會，同時一部分資金配置債券基金和貨幣基金
3）如果往下，跌到我覺得合理的區(qū)間，我會逐步加倉
4）如果國債收益率走低，我會減倉債券基金
總結(jié)下我的2021年策略就是：
放低預(yù)期，做好計劃，隨機(jī)應(yīng)變，看書學(xué)習(xí)，保持健康，享受生活。
以上內(nèi)容僅作為個人記錄之用，不構(gòu)成任何投資建議，按此投資后果自負(fù)。
