最近一段時間，外部環(huán)境風起云涌、變化莫測，連巴菲特老人家都“活久見”，每個學財經的學子都不應忽視。但是，外部危機時刻，正是我們修煉內功的時候。不管外面如何風吹浪打，唯有鍛煉身體和學習財報不可辜負。這學期的網(wǎng)課，為了同學們更好的學習本課程，我將講課內容以文字的方式記錄下來，并在微信公眾號為分享。因為我一直覺得閱讀才是學習知識的最好方式，而不是看視頻或聽音頻，閱讀可以讓我們有機會隨時停下來思考。
本文是央財金融學本科生《財務報表分析》課程第六次課的內容之一，該課程定位為教學生從投資者角度學習財報分析。歡迎同學和朋友們留言交流，批評指證。前幾次課的內容見以下鏈接。
攝：中財之春
里子、面子和日子
前幾次課我們一起學習了三張財務報表：資產負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。我們先來回顧一下三張報表的定義。資產負債表指反映企業(yè)在某一特定日期的財務狀況的會計報表；利潤表是指反映企業(yè)在一定會計期間的經營成果的會計報表；現(xiàn)金流量表指反映企業(yè)在一定會計期間的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的會計報表。
然后，我們需要思考一下，這三張表到底是什么關系，對于投資者，哪張表更為重要。我們將從三個角度解讀三張表的關系以及各自的重要性。
（一）三張表之間的勾稽關系
早期上市公司的財務報告只有資產負債表和利潤表兩張表，一靜一動，分別反應財務狀況和經營成果。而現(xiàn)金流量表可以看作是資產負債表和利潤表的補充，一方面補充說明資產負債表中的貨幣資金情況，另一方面補充說明利潤表中的利潤情況：說明利潤表賺的錢有多少是來自現(xiàn)金流、有多少是來自應計項目（凈利潤=現(xiàn)金流+應計項目）。所以，這三張表“一靜一動一補充”，了解企業(yè)的經營情況，有這三張表就足夠了。
關于三張報表之間的勾稽關系，很多老師都有非常好的解讀。但我還是覺得StephenPemman教授《財務報告分析與證券投資》一書的一張圖梳理得最清楚，不僅清楚里列示了三張表的會計關系式，而且清楚的說明了三張表之間的勾稽關系，如下圖所示。
如圖所示，利潤表和資產負債表之間的關系是：企業(yè)每年賺的綜合收益（凈利潤+其他收益）都是屬于股東的，所以年末的股東權益=年初的股東權益+綜合收益-股利（假設沒有股權融資）。
現(xiàn)金流量表與資產負債表之間的關系是：資產負債表中現(xiàn)金的變動金額=經營活動產生的現(xiàn)金流量+投資活動產生的現(xiàn)金流量+籌資活動產生的現(xiàn)金流量（企業(yè)的現(xiàn)金只能是來自這三項活動）。
（二）三張表之間的邏輯關系
除了財務報表之間的勾稽關系，坊間還流傳一種三張報表之間關系的趣解（聽很多人說過，原創(chuàng)者已經不可考了），說三張表分別代表的是企業(yè)的里子、面子和日子。那么，到底誰是里子，誰是面子，誰又是日子呢？
先來解解什么是里子、面子和日子。根據(jù)百度百科：里子，指某些東西的里面或內部。如：沙發(fā)的毛里子。里子是面子的內涵和底蘊，靠面子來表達；面子是里子的外在表現(xiàn)形式，靠里子來支撐。日子就是生活，生活就是先要活下去。由此看來，資產負債表是里子，利潤表是面子，現(xiàn)金流量表日子。沒有好的資產，不可能有好的利潤，正如沒有里子就沒有面子。但是，這一切的前提是先要活下去，過好日子，里子、面子這一切才有意義。
由此看來，現(xiàn)金流量表最重要，其次是負債表，再其次是利潤表。這樣說，也有些道理，但不全面。長期來說，肯定是資產負債表最重要，有好的資產，肯定能賺到錢，也不會差現(xiàn)金流。就如一個人要是有才華，那肯定是“天生我材必有用，千金散盡還復來”。但問題在于，公司有很多重要的資產，會計并不確定和計量，所以不能光看資產負債表，甚至有時資產負債表也不是最重要的。
那么，三張表中哪個更重要？投資者應該看哪張表？答案是都重要。不同的企業(yè)重要性不同。對于傳統(tǒng)行業(yè)而言，如鋼鐵、煤炭行業(yè)，可能資產負債表最重要，因為他的重要資產都反映在資產負債表里面了。而偉大的企業(yè)，如茅臺，最重要的是利潤表，因為他重要的資產都不反映在資產負債表里，但是，他的重要資產創(chuàng)造的價值會體現(xiàn)在利潤表里。而對于新經濟企業(yè)，如騰訊控股，看資產負債表和利潤表都不夠。一方面，重要的資產都不反映在資產負債表里，另一方面，他的利潤表又嚴重低估了其盈利能力。對于這樣的公司，以資產負債表和利潤表為基礎，結合企業(yè)的具體業(yè)務和商業(yè)模式，還原其真實的資產狀況及盈利能力，才是重要的。
（三）學術界的爭議：資產負債表觀 VS 利潤觀
其實關于資產負債表和利潤表誰更重要，學術界也爭議了將近一百年，以后肯定還是會繼續(xù)爭議下去。他們分別為自己的觀點起一個比較酷的名字：資產負債表觀（BalanceSheet Approach）和利潤表觀（Income Statement Approach），就點像武當派和少林派的意思。
資產負債表觀關注報告企業(yè)所擁有的財產，包括其擁有的經濟資源，以及向其他方交付經濟資源的義務。這種觀點認為，收益和損失產生于資產、負債的變化。只要資產負債搞清楚了，收入和費用就自然明了，有了資產負債表，利潤表就沒那么重要了。
利潤表觀關注報告企業(yè)的經營業(yè)績。這種觀點認為，某一期間內的收益（或損失），是當期收入和費用合理配比的結果。屬于未來期間的收入和費用就分別是負債和資產（請注意資產不過是未來的費用，如固定資產）。所以，只要收入費用搞清楚了，資產和負債就自然明了，有了利潤表，資產負債表就沒那么重要了。
這兩種觀點誰對呢，一開始（1940S前）是資產負債表占上風。后來，出來一個牛人（會計學家利特爾頓），完善了會計分期、收入費用匹配等理論，使得利潤表觀占居上風。1970S后，資產負債表又重新占居主導，因為道理上確實資產負債表更重要，代表的是長期發(fā)展，而利潤表只是代表當期的業(yè)績表現(xiàn)。可預見的未來，這種爭議還將持續(xù)，因為資產負債表的確認和計量問題一直解決不了，你永遠無法確認企業(yè)每一項重要的資產，也無法精確計量企業(yè)重要的資產。一個金融資產公允價值計量就引發(fā)了很大爭議，如果是要計量新經濟企業(yè)的數(shù)據(jù)、智力和品牌這些資源，難度可想而知。如何拯救新經濟企業(yè)的會計，將是會計職業(yè)未來面臨的一個重要挑戰(zhàn)。
思考題：作為投資者，你更看重企業(yè)的資產負債表、利潤表，還是現(xiàn)金流量表？作為單身狗，找對象時，你更看重對方的那張表？
