基金定投實(shí)盤第15期
先回答一位朋友提出的問題：什么情況下可以越跌越買？
①基金定投品種質(zhì)地。長期上漲的品種可以越跌越買。
②市場整體戰(zhàn)略。這點(diǎn)反映在上證指數(shù)上，就是該指數(shù)在3000點(diǎn)以下，這時我們可以考慮的策略是雙倍定投甚至是更多倍數(shù)的定投。
③對未來的看法。從實(shí)盤定投時長來看，我們現(xiàn)在才定投三個多月的時間，在長達(dá)幾年甚至是數(shù)十年的時光中，這三個月就只能算是開了個頭。此時我們的底倉非常輕，因而我們就有大量建立底倉的需求。
同時，從過往經(jīng)驗(yàn)來看，A股一個完整的牛熊周期在5年，而A股從2016年進(jìn)入熊市以來已經(jīng)走過了四年，離這個慢熊周期走完已經(jīng)越來越近了。因此，就這兩方面綜合來看，我們處在可以越跌越買的階段。
一.本周定投
1.標(biāo)紅的為1月2日、1月9日定投方案。
2.具體方案為：
①定投部分：
上證50（110003）：300元
滬深300（000961）：300元
基本面60（530015）：300元
醫(yī)藥100（001550）：300元
醫(yī)療保?。?10023）：200元
消費(fèi)行業(yè)（000083）：200元
②靈活投資部分：
1月2日：醫(yī)療保?。?10023）：400元
1月9日：紅利指數(shù)（090010）：400元
3.實(shí)盤定投部分：從指數(shù)點(diǎn)位來說，3000多點(diǎn)乃至3100點(diǎn)依然處于一個相對偏低的位置，定投部分保持正常就好。事實(shí)上，就定投來說，最難的部分就在于堅持。要想最終取得一筆可觀的投資收益，我們在定投的過程中需要克服很多人性方面的東西。
4.靈活投資部分。
1月2日：在我們之前的文章中，我曾多次提到，證券行業(yè)指數(shù)是一個周期指數(shù)，一個完整的牛熊周期才是投資它的最主要時間?，F(xiàn)階段的脈沖式行情更像是新年前后市場對未來股市走好的一種期望，它的可持續(xù)性不夠強(qiáng)。因此，當(dāng)證券行業(yè)指數(shù)處在相對高點(diǎn)，且我們所持基金有一定浮盈時，那最好的策略就是先休息一段時間。在這段時間里，我們所等待的就是證券行業(yè)指數(shù)再度調(diào)整，再度調(diào)整之時就是我們繼續(xù)投資之機(jī)。
當(dāng)然，這里有一個很重要的前提，就是我們的實(shí)盤組合采取的是每周定投的方式，而每周的定投金額是有限的，我們需要效用最大化的利用手中的資金。即當(dāng)我們看好的行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整時，我們可以將更多的資源配置進(jìn)去，反映在我們的組合中就是將原本投資證券的資金投資到醫(yī)療行業(yè)基金中。
另外，想必最近有很多人注意到了證券公司陸續(xù)披露了12月月報，毫無意外的整體業(yè)績大幅增長。但這只能代表過去，無法代表未來。證券最為關(guān)鍵的還是在于觀察行情能否持續(xù)，觀察的指標(biāo)一個是大盤指數(shù)點(diǎn)位，即能否突破3100，進(jìn)而向3288進(jìn)軍；另一個則是交易量，成交量怎么也得和去年2-3月份持平吧，現(xiàn)在還少了40-50%。在證券公司指數(shù)（指數(shù)代碼399975）向上突破800點(diǎn)不夠堅決時，我們還是再等等吧。
1月9日：當(dāng)日A股市場全面上漲，我們所持的醫(yī)療基金也由虧轉(zhuǎn)盈，因此我們將靈活投資部分的400元轉(zhuǎn)投到紅利指數(shù)基金。截止2020年1月9日，中證紅利指數(shù)的PE為7.84，PE百分位21.30%，依然處在低估狀態(tài)。因此本周投資紅利基金。
5.目前正好處在新年和舊年交替的一段時間，在這樣的時間節(jié)點(diǎn)里，很多媒體都喜歡統(tǒng)（制）計（造）數(shù)（焦）據(jù)（慮）。比如，統(tǒng)計2019年十大牛熊個股（這還稍微強(qiáng)點(diǎn)，畢竟有十大熊股給人以安慰）、2019年前五名基金的漲幅全部超過了100%等。其中，最讓人覺得不友好的就是2019版的“怎樣用1萬元通過股市賺1個億”也新鮮出爐了，讓人感覺一不小心就錯過了一個小目標(biāo)。再加上最近行情還不錯，上證指數(shù)眼看就要突破3100點(diǎn)，去年比較強(qiáng)勢的醫(yī)藥、科技股似乎也有卷土重來的意思。于是不少投資者焦慮了，焦慮的原因：為什么我踏空了？為什么我所買的沒怎么漲？
這些反映在我們的平臺中，就是最近我們的各個平臺進(jìn)來了不少新朋友。畢竟誰不希望自己的資產(chǎn)能夠借助好行情蹭蹭的往上漲一波呢？可是，該怎么做呢？
除了我們的定投實(shí)盤之外，我再提供一種思路，那就是可以考慮ETF指數(shù)基金。ETF指數(shù)基金代表一籃子股票的所有權(quán)，投資者買賣一只ETF，就等同于買賣了它所跟蹤的指數(shù)，可取得與該指數(shù)基本一致的收益。通常采用完全被動式的管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)，兼具股票和指數(shù)基金的特色。
這也就是說，投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額；同時，又可以在二級市場按市場價格買賣ETF份額（類似股票交易）。
再來說標(biāo)的。我們認(rèn)為可以考慮的方向?yàn)椋荷献C50、滬深300、消費(fèi)（包括酒）、醫(yī)藥、證券、科技等。相關(guān)標(biāo)的及指數(shù)代碼如下：
在A股“機(jī)構(gòu)化”特征越來越明顯，且資金“抱團(tuán)”現(xiàn)象越來越明顯的今天，指數(shù)基金無疑是普通投資者最好的選擇。尤其是考慮到ETF的最高倉位可以到99%，且費(fèi)率也有明顯優(yōu)勢的情況下。
投資策略建議：在考慮指數(shù)點(diǎn)位的前提下，分批買入。
二.2020年基金定投策略
上期股票周報中，我們提到了，對于2020年，我們的預(yù)測分為三個階段：
第一階段，春節(jié)前后，小暖行情。
第二階段，2月-5月，不看好階段。
第三階段，下半年，看漲階段。
那么，我們對應(yīng)的定投策略就是：
假設(shè)一：真如我們所料
那么，對應(yīng)的基金定投策略就為正常定投（春節(jié)前后）——下跌到一定幅度時，可考慮雙倍定投、甚至是雙倍定投（之前提到的雙倍定投條件為：3000點(diǎn)以下，且出現(xiàn)明顯調(diào)整，時間：2-5月）——持基待漲或者兌現(xiàn)浮盈比例可觀的基金（下半年）。
假設(shè)二：和我們想的不一樣
和我們想的不一樣，那也沒有關(guān)系，定投并不需要精準(zhǔn)的預(yù)判，出現(xiàn)何種走勢還是按照上述提到的策略來定投就行。走勢比較平穩(wěn)-正常定投；有一定漲幅-持基待漲或者賣出；下跌-雙倍或者說三倍定投?？偠灾褪窃诓煌氖袌霏h(huán)境下，需要采用不用的定投再平衡策略。
對市場整體的判斷還是和上期周報提到的一樣：上證指數(shù)往上突破前期高點(diǎn)3288.45點(diǎn)、3587.03點(diǎn)，會遇到不小壓力，還需要更多數(shù)據(jù)來證明經(jīng)濟(jì)回暖具有持續(xù)性。但是，往下跌太多也不太可能。為什么？“從來沒有像今天這樣重視資本市場。”—肖鋼語。
三.持倉基金分析
1.易方達(dá)上證50、天弘滬深300、建信深證基本面60
分析：2019年，3760只A股的平均漲幅為27.62%，但是中位數(shù)漲幅僅為15.44%，較平均值少了12.18個百分點(diǎn)。這意味著，少部分個股用巨大的漲幅拉高了整體的水平。若以27.62%為分界線，僅1355只個股漲幅高于這一數(shù)字，占比36%。這意味著約2/3的個股沒達(dá)到平均水平。1355只個股中，漲幅大于50%的有794只個股，占比21%，249只個股漲幅更是超過100%，占比6.6%。
上述數(shù)據(jù)顯示，2019年的A股市場的收益呈現(xiàn)集中化的趨勢，即：少量個股提供了大部分的上漲，“分化”已經(jīng)成為A股2019年行情的最大特征。
我們還得考慮即將到來的注冊制。有教授分析，注冊制的本質(zhì)是增加股票的供給，直接打掉了股票本身的稀缺性。無論是什么概念什么走勢的股票，都會無限量供給。注冊制之后，只有一種股票仍然是稀缺的，就是真正有價值的股票。這個時候，價值和稀缺性兩大屬性就統(tǒng)一了，優(yōu)質(zhì)股就會漲到天上去，劣質(zhì)股就會跌到1元退市。
那么，在這種情況該怎么辦呢？那無疑就是未來一定要堅持“第一策略”！什么叫第一策略？投資只投各個行業(yè)的第一，按照現(xiàn)在市場最時髦的說法，A股核心資產(chǎn)。有媒體統(tǒng)計了A股核心資產(chǎn)50強(qiáng)，圖（部分）如下：
這并不是說A股核心資產(chǎn)50強(qiáng)都可以投，具體投資標(biāo)的還是需要大家仔細(xì)甄別一下的。當(dāng)然，最“偷懶”的辦法就是投資最具代表性的指數(shù)基金，如上證50、滬深300、深證基本面60等。
2.天弘中證醫(yī)藥100A(001550)、易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)混合(110023)、匯添富消費(fèi)行業(yè)混合(000083)
分析：近兩周可以將醫(yī)藥和消費(fèi)放在一起說，這是因?yàn)榍皫滋焓袌錾铣霈F(xiàn)了一個標(biāo)志性事件：貴州茅臺于1月2日發(fā)布生產(chǎn)經(jīng)營情況公告：該上市公司2019年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入885億元左右，同比增長15%左右；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤405億元左右，同比增長15%左右，營業(yè)收入和凈利潤增速同比上年均出現(xiàn)下降。其中第四季度凈利潤為101億元，相比2018年四季度的105億元，同比下跌，這也是自2014年以來貴州茅臺業(yè)績首次出現(xiàn)季度同比下跌。
這樣的業(yè)績顯然無法匹配貴州茅臺高達(dá)三十多倍動態(tài)pe的，因而貴州茅臺才在消息出來后的兩個交易日跌超9%，也讓白酒和消費(fèi)行業(yè)出現(xiàn)了調(diào)整。
而醫(yī)藥行業(yè)里面也有不少這種資金抱團(tuán)股，比如恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科等。事實(shí)上，消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)從來就不缺少擾動因素，畢竟無論是食品安全還是生命安全都是非常重要的。但每次調(diào)整過后，這兩個行業(yè)都可以漲回來。話音未落，中證白酒指數(shù)在今天又創(chuàng)了歷史新高。
再說說醫(yī)療。醫(yī)療行業(yè)指數(shù)在2019年的漲幅只能算是一種估值修復(fù)，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有體現(xiàn)醫(yī)療行業(yè)的成長性和優(yōu)勢。一方面，醫(yī)療行業(yè)是一個高科技行業(yè)，該行業(yè)的醫(yī)療設(shè)備都屬于高端制造設(shè)備。另一方面，醫(yī)療行業(yè)是永遠(yuǎn)的朝陽行業(yè)。因?yàn)獒t(yī)療和醫(yī)藥是相生的，在我國老齡化日趨嚴(yán)重的背景下，人們對健康的投資和需求日益增多，醫(yī)療行業(yè)具有強(qiáng)大的生命力和發(fā)展能力。這也就是說，拋開市場來看，醫(yī)療行業(yè)的長期趨勢是非常具有確定性的。所以，如果醫(yī)療行業(yè)有短期調(diào)整，那恰恰是我們可以買進(jìn)的機(jī)會。
