一.金融期貨的產(chǎn)生
金融期貨主要分匯率、利率和指數(shù)期貨三大類，股指期貨是金融期貨的一種。
金融期貨是在七十年代世界金融體制發(fā)生重大變革，世界金融市場日益動蕩不安的背景下誕生的。布雷頓森林體系崩潰后，國際貨幣制度實行浮動匯率制，使國際融資工具受損的風(fēng)險增大。經(jīng)濟環(huán)境的變動，不可避免地導(dǎo)致股市大起大落，給股票持有者帶來巨大的風(fēng)險。在利率、匯率、股市急劇波動的情況下，為了適應(yīng)投資者對于規(guī)避價格風(fēng)險、穩(wěn)定金融工具價值的需要，以保值和轉(zhuǎn)移風(fēng)險為目的的金融期貨便應(yīng)運而生。
推薦閱讀：何謂股指期貨 1975年，芝加哥期貨交易所推出了第一張抵押證券期貨合約，此后，多侖多、倫敦等地也開展了金融期貨交易。第一份股指數(shù)期貨合約的交易于1982年在堪薩斯交易所展開。 金融期貨一經(jīng)引入就得到迅速發(fā)展，在許多方面超過了商品期貨。從市場份額看，1976年全球金融期貨在合約總交易量中所占的比重尚不足1%，四年后，就占到33%，1987年增至77%，目前超過90℅。
股票指數(shù)期貨是目前金融期貨市場最熱門和發(fā)展最快的期貨交易。股價指數(shù)期貨最重要的功能, 就是投資者可以利用它對股票現(xiàn)貨投資進(jìn)行套期保值,規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險。
最具代表性的股票指數(shù)有美國的道·瓊斯股票指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)·普爾500種股票指數(shù)、英國的金融時報工業(yè)普通股票指數(shù)、香港的恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)等。
推薦閱讀：推薦閱讀：推薦閱讀：怎樣利用股指期貨進(jìn)行套保 例如,恒生股指期貨的標(biāo)的物就是香港股票指數(shù)--恒生指數(shù)，股票市場上的恒生指數(shù)是它對應(yīng)的現(xiàn)貨，恒生指數(shù)期貨是通過市場中各種目的人士交易后形成的行情數(shù)值，它是期貨市場預(yù)判現(xiàn)貨恒生指數(shù)將來可能的數(shù)值。
推薦閱讀：股指期貨套利模式及風(fēng)險分析 股指期貨的價格，是以指數(shù)點位來表示的，每一個點位代表一定的貨幣金額，例如恒指期貨中每一點代表50港元。所以，股指期貨上的指數(shù)是貨幣化的，也就是說，期貨上的股票指數(shù)代表一定的貨幣價值。
例如，恒生指數(shù)期貨報價可以是1500點，這個1500點代表的貨幣值是：
1500點×５0(港元／點)＝75000港元
根據(jù)股指期貨合約的規(guī)定，股指期貨這個指數(shù)對應(yīng)的成份股與現(xiàn)貨指數(shù)成份股是一致的，所以上例中的恒指期貨價值就相當(dāng)于75000港元的成份股股票價值。那么，我們交易一手恒指期貨合約就相當(dāng)于交易價值75000港元的成份股股票。
推薦閱讀：股指期貨的功能 股指期貨交易，就是投資者判斷某個股指期貨合約將來的價格要漲或跌，從而事先買進(jìn)或賣出(即開倉)這個合約，等到將來產(chǎn)生差價后，再賣出或買進(jìn)同種合約，以抵消掉(即平倉)先前的開倉合約，使自己得到差價。
推薦閱讀：推薦閱讀：推薦閱讀：推薦閱讀：股指期貨的特點 股指期貨是用指數(shù)的點數(shù)來報出它的價格。例如，恒指期貨15000點就是它某一時刻的價格。
2.合約價值和保證金
合約乘數(shù)乘以股指期貨點數(shù)，就得到合約價值。
如果再乘以保證金比例，就得到交易一手股指期貨合約應(yīng)占用的保證金數(shù)額。
例如，在香港上市的恒生指數(shù)期貨合約規(guī)定，合約乘數(shù)為50港幣，與期貨恒生指數(shù)期貨價格的乘積就得到一個合約的總價值。若期貨市場報出恒生指數(shù)為15000點，則表示一張合約的價值是750000港幣。而若恒生指數(shù)上漲了100點，則表示一張合約的價值增加了5000港幣。
同理，若期貨公司規(guī)定保證金比例是10℅，那么，投資者交易一手恒指期貨的保證金就是75000港元。
3.最小變動價位
股票指數(shù)期貨的最小變動價位，就是由交易所規(guī)定的行情變化的最小值，也以一定的指數(shù)點來表示。如香港恒生指數(shù)期貨的最小變動價位是1個指數(shù)點，由于每個指數(shù)點的價值為50港幣。因此，就一個合約(或稱一手)而言，其最小變動值為50港幣。
推薦閱讀：如何運用滬深300股指期貨進(jìn)行投機 4.每日價格波動限制
絕大多數(shù)交易所對其上市的股票指數(shù)期貨合約規(guī)定了每日價格波動限制，類似于我們通常說的漲、跌停板制。各個交易所的規(guī)定各不相同，這種不同既在限制的幅度上，也表現(xiàn)在限制的方式上。
在限制的方式上，有漲、跌停板制和熔斷機制，有的交易所只用一種，有的交易所兩種限價方式同時存在。
熔斷機制，是指當(dāng)天之內(nèi)的限價措施，是交易所為控制市場風(fēng)險所采取的一種限價手段。當(dāng)波動幅度達(dá)到交易所所規(guī)定的熔斷點時(即預(yù)定的幅度時)，交易所會暫停交易一段時間，以冷卻市場熱度。對于這個"暫停"，有的交易所是采用"熔而不斷"的方法，即"暫停"期間仍可以交易，只是限制在熔斷點的價格內(nèi)；有的交易所是采用"熔而斷"的方法，即"暫停"期間不可以交易，行情完全停止在熔斷點上。這樣"冷卻"一定時間后(通常十分鐘)，然后再開始正常交易，并重新設(shè)定下一個熔斷點(即更大一些的幅度)。一般只設(shè)兩個熔斷點，有的市場與漲跌停板同時使用。
熔斷機制事先確定，當(dāng)天之內(nèi)有效。
5.結(jié)算方式
股指期貨是以現(xiàn)金方式結(jié)算，并且是按期貨的規(guī)律實行每日無負(fù)債結(jié)算制度，即，投資者賬戶中每天的履約保證金不能出現(xiàn)負(fù)數(shù)。
每個交易所的結(jié)算價的定價法略有不同，但一般來說都是如下：
對于每天的結(jié)算價，是以當(dāng)天最后一小時交易的成交量加權(quán)平均價，作為交易收盤后的結(jié)算價格。
對于到期日的結(jié)算價，也就是交割結(jié)算價，是以當(dāng)天股票現(xiàn)貨市場的指數(shù)，每5分鐘取樣后的算術(shù)平均價格，按最小變動價位取整后，作為結(jié)算價。特殊情況下交易所有權(quán)調(diào)整計算方法。
6.交割方式
股指期貨是采用現(xiàn)金交割方式。
如果投資者的持倉合約在到期那一天收盤尚未平倉，則采用現(xiàn)金凈額交割。也就是按當(dāng)天股票現(xiàn)貨市場指數(shù)的結(jié)算價進(jìn)行自動平倉,然后對客戶的賬戶找補平倉的凈差額。
后面有對這一點的實例講解。
7.合約月份
是指股指期貨到期的月份，同一類股指期貨是以不同的到期月份，來區(qū)分不同合約的。
一般地，一種股指期貨合約其"合約月份"分別有當(dāng)月、下月及隨后兩個季月，即最多四個合約。
每一個股指期貨合約都有到期時間，期貨到期就是現(xiàn)貨。另外，股指期貨的最后交易日和最后結(jié)算日是同一天，都是指合約到期的最后一個工作日。
四.股指期貨交易和交割舉例
以某一股票市場的股票指數(shù)為例，假定當(dāng)前有一個"12月底到期的指數(shù)期貨合約"，其報出的期貨價格是1100點。如果市場上大多數(shù)投資者看漲。假如你認(rèn)為將來這一指數(shù)的"價格"會超過1100點，你就可以買入這一股指期貨。過后，股指期貨繼續(xù)上漲到一定價格，假設(shè)是1150點，這時，你有兩個選擇，要么繼續(xù)持有你的期貨合約以等待它將來可能漲得更高；要么以當(dāng)前新的"價格"，也就是1150點賣出這一期貨從而完成平倉，你就獲得了50點的差價收益。當(dāng)然，在這一指數(shù)期貨到期前，其"價格"也有可能下跌，你同樣可以繼續(xù)持有或者平倉割肉。
反過來，假設(shè)你認(rèn)為將來股票現(xiàn)貨大盤指數(shù)要跌，那么股指期貨同樣會下跌。同樣以上面的股指期貨為例，假設(shè)你認(rèn)為將來股指期貨會跌破1100點，這時你可以在股指期貨上以1100點先賣出開倉，過后，當(dāng)股指期貨價格果真下跌，例如跌到了1050點，你就可以選擇平倉，即，在1050點位買入相應(yīng)的"股指期貨合約"作為平倉，用來抵消掉先前的開倉合約，這樣你就賺得差價50點。
這種買賣就是股指期貨交易。
但是，當(dāng)股指期貨合約到期時，這時誰都不能繼續(xù)持有了，因為這時的期貨已經(jīng)變成"現(xiàn)貨"，你就必須履行交割。
股指期貨的交割：就是根據(jù)你持有的期貨合約的"價格"與當(dāng)前現(xiàn)貨市場的實際"價格"之間的價差，進(jìn)行多退少補，相當(dāng)于是把你的持倉合約以交割那天的"現(xiàn)貨價格"平倉。這個"現(xiàn)貨價格"就是交割結(jié)算價。
上例中，假如12月底到期時，你持有的賣出合約如果還沒有平倉，就需要對這個合約交割。假設(shè)合約原先的開倉點位是1100點，到交割時，股票現(xiàn)貨市場指數(shù)的結(jié)算價點位是1130點，你就應(yīng)該付出30個點的差價補償，也就是說你賠了30個點。相反，假如到時指數(shù)的結(jié)算價點位是1050點的話，低于你的賣價50個點，你就可以得到50個點的補貼，當(dāng)然是換算成金額后計在你的賬戶中，這個找補過程是由結(jié)算會員通過電腦自動完成。
所謂賺或虧的"點數(shù)"是沒有意義的，必須把贏虧點數(shù)折算成有意義的貨幣單位。具體折算成多少，是由股指期貨的合約乘數(shù)固定了的。假如規(guī)定股指期貨的合約乘數(shù)是100元，也即每個點值100元，那么贏利50點就是贏利5000元.
