賭場？股市？~~~~
因為空所以多 發(fā)表于2010年05月28日 17:06
“中國的股市是個大賭場”這句話，想必很多投資者都不陌生，這一說法由來已久，最早和最有影響的莫過于經(jīng)濟學(xué)家吳敬璉在2001年年初掀起的
“股市賭場論”。
時光飛逝，距“股市賭場論”已過去了將近10年的光陰，而另一位經(jīng)濟學(xué)家謝國忠近日再度將這一提法升華為：中國股市已成窮人賭場。
其實就目前狀況來看，中國股市可能比以往任何時候都具有更濃厚的“賭”味。不僅對窮人如此，對任何參與這個市場的機構(gòu)，也都如此。
之所以說目前中國股市“賭”味濃厚，因為現(xiàn)在的A股投資者可能要賭以下幾個方面：
第一，賭經(jīng)濟判斷?，F(xiàn)在全球經(jīng)濟的復(fù)雜局面相信是所有人都不得不承認(rèn)的。對歐洲主權(quán)債務(wù)危機，雖然有各國政府不斷對市場或安撫或積極的唱聲，但市場疑慮終未消散。所有人都會擔(dān)心歐洲主權(quán)債務(wù)危機是否會把全球經(jīng)濟再次拖入泥潭。
經(jīng)過08年的黑暗之后，市場人士大多心有余悸──現(xiàn)在看上去“還好”的經(jīng)濟和“還可控”的危機，是否會出乎意料的惡化？07年次級債危機剛剛暴露的時候，很多市場觀點認(rèn)為次級債危機對全球影響有限，但最終的結(jié)果卻讓人乍舌。這種誤判是致命的，因為它使得市場對風(fēng)險有所放松，應(yīng)對準(zhǔn)備不足。然而，很多問題在遮遮掩掩的情況下，往往很難暴露在市場面前。這就使得對危機的判斷就像一場賭博，形象一點就像賭玉石，在真相大白之前，賭者只能從外表的皮和少許顯露在外的玉來判斷玉石內(nèi)部復(fù)雜的情況。
除了對全球經(jīng)濟的判斷是一場賭博以外，對中國經(jīng)濟能否持續(xù)發(fā)展或免受危機波及的判斷也是一場賭博。
現(xiàn)在不少觀點都認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟走弱對中國或美國的影響有限。這種判斷又類似于次級債危機初期全球?qū)π屡d市場的判斷，認(rèn)為新興市場可能會在危機中脫潁而出。然而后來的現(xiàn)實證明這種看法也是錯誤的。至于現(xiàn)在中國經(jīng)濟能否擺脫歐洲的陰影，給予樂觀的態(tài)度還為時尚早。就股市而言，前期的大跌始于中國國內(nèi)的地產(chǎn)調(diào)控，而后來歐洲主權(quán)債務(wù)危機又帶來了顯著的心理影響。未來經(jīng)濟的實質(zhì)性影響，目前還沒有大規(guī)模顯現(xiàn)，但中國商務(wù)部已經(jīng)提醒中國對歐洲的出口增速未來可能下降。同時，電子行業(yè)目前也面臨歐洲需求萎縮帶來的負(fù)面影響。
第二，賭政策對錯。在經(jīng)濟判斷的困境面前，政策兩難的說法意味著監(jiān)管者正處于躊躇之中。在日前召開的中美戰(zhàn)略對話上，無論是美國還是中國都表示，將慎重考慮刺激政策的退出。保增長還是防通脹又成為市場關(guān)注的焦點。現(xiàn)在A股市場的止跌反彈，就是出于對政策不會進一步緊縮的預(yù)期，但政策是否會轉(zhuǎn)而放松，想必中國政府也難于立刻做出抉擇。
決策的失誤可能將會直接導(dǎo)致形勢的改變。在08年上半年，中國央行仍然多次上調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率，雖然這些政策的出臺是基于當(dāng)時不斷上行的CPI和PPI的判斷，但如果能夠前瞻的預(yù)判經(jīng)濟走勢，或許就不會出現(xiàn)后來迅速放松銀根的情況。08年上半年多次上調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率，對A股市場造成的壓力是十分巨大的。
目前中國政府謹(jǐn)慎的政策抉擇態(tài)度，應(yīng)該說是吸取了08年的前車之鑒，而之后的政策選擇是否會準(zhǔn)確無誤，依然是個未知數(shù)。無論是市場的監(jiān)管者還是參與者，本質(zhì)上都是一樣的凡人，在對客觀環(huán)境的認(rèn)識上，監(jiān)管者和參與者相比，并沒有十分明顯的優(yōu)勢。在復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境中，充滿困惑的市場人士不要以為政府人士就沒有困惑。令兩者在床上輾轉(zhuǎn)難眠的，可能是同一個經(jīng)濟問題。
第三，純粹的資金賭博。近期資金面有十分明顯的特征，即銀行體系內(nèi)資金面趨緊，而農(nóng)產(chǎn)品和收藏品等市場上游資炒作風(fēng)盛行。隨著中國對價格監(jiān)管力度的加強，農(nóng)產(chǎn)品市場上炒作的游資很可能逐漸撤離。同時，考慮到目前人民幣利率水平較低，對游資的吸引力十分有限，因此除非中國央行連續(xù)加息，否則很難將游資吸引到銀行體系內(nèi)。如果大量的游資無處可去，是否會重新進入股市呢？這一點很難確定，但A股市場上這個期待一直存在，包括從樓市撤離的資金。
目前中國經(jīng)濟增速在一季度見頂?shù)目赡苄院艽?，市場上除了銀行等權(quán)重股以外，適合炒作的中小市值和概念品種的估值都不便宜。按邏輯來說，股市是一個預(yù)期市場，在經(jīng)濟預(yù)期不甚樂觀的情況下，很難吸引資金，然而游資賭性之重多有耳聞，所以也不能排除出現(xiàn)一波和基本面背離的資金市。這種和基本面背離的資金市如果出現(xiàn)，無疑是博傻行情。
雖然中國股市是賭場的說法由來已久，但賭味最濃的時刻往往在于前景最迷茫的時刻，現(xiàn)在這種氛圍正在開始濃郁起來。做投資是做大概率事件，然而股市的概率無法像賠率那樣具體量化體現(xiàn)，所以投資者的理性將面臨考驗。
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