今年國慶黃金周之后的首個(gè)交易日，國內(nèi)A股出人意料地顯著下跌。滬指最低下探至2063.09點(diǎn)，報(bào)收于2074.31點(diǎn)，下跌0.56%，成交447.9億；深成指報(bào)收于8540.08點(diǎn)，下跌1.60%，成交421.4億。股市低迷不僅使得市場對節(jié)后股市上漲的預(yù)期破滅，還沿續(xù)了此前的市場悲觀情緒。
中國股市真是扶不起的阿斗。與境外市場相比，中國股市的表現(xiàn)太不正常。在中國的黃金周期間，美國股市創(chuàng)下五年來的新高，港股也站上21000點(diǎn)的關(guān)口。雖然中國經(jīng)濟(jì)增速仍然可觀，中國人的消費(fèi)能力也在增強(qiáng)，但中國股市始終在低位徘徊。如果說中國的宏觀經(jīng)濟(jì)處在“轉(zhuǎn)冷”的過程中，中國股市就是一直處在“嚴(yán)冬”之中。
為什么中國股市表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出現(xiàn)如此大的反向落差？原因當(dāng)然很多，但最大的原因恐怕還是政策面上猶豫不決，決策層遲遲不愿意對拉動(dòng)股市給出明確的正面信號(hào)，股市投資者也就成了中國最為悲觀的投資群體。是中國股市沒有投資價(jià)值嗎？顯然不是。我們此前就曾注意到，6月以來，當(dāng)中國股市大盤呈現(xiàn)出加速下跌時(shí)，QFII卻對中國股市大舉加倉。是外資看不清形勢嗎？顯然不是。安邦研究人員曾經(jīng)屢次強(qiáng)調(diào)，盡管中國經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但從全球范圍來看，中國經(jīng)濟(jì)增速仍然是一枝獨(dú)秀。在估值上，滬深300指數(shù)11倍左右的PE水平在A股歷史上十分罕見，藍(lán)籌股的估值更是與發(fā)達(dá)股市接軌甚至更低，投資價(jià)值凸顯無疑。很顯然，QFII們已經(jīng)清醒地看到中國股市已明顯低估，并堅(jiān)定地入場抄底。而國內(nèi)投資者卻不斷地自我強(qiáng)化悲觀氣氛，顯示出信心極度脆弱。
安邦研究團(tuán)隊(duì)在過去的分析中多次提出，刺激國內(nèi)市場信心應(yīng)該以金融作抓手，尤其是盡快采取措施搞活股市。這不僅有助于提升投資者的信心，更重要的是，此舉對中國的“穩(wěn)增長”具有十分積極的意義，還能維持人民幣的穩(wěn)定。如果股市長期萎靡不振，毫無熱度可言，勢必會(huì)讓市場的參與者用腳投票，撤離市場。這不僅會(huì)進(jìn)一步打擊中國股市，還會(huì)波及國內(nèi)其他市場的信心，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)增長。
安邦特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘偉日前在內(nèi)部討論中也表示，中國現(xiàn)在需要一場“牛市宴會(huì)”，原因很簡單，從短期調(diào)控看，企業(yè)盈利下滑導(dǎo)致財(cái)稅政策的余地不大，而通脹上行導(dǎo)致貨幣政策降息的余地不大，地方融資困境和制造業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致推動(dòng)投資的余地不大。因此，短期內(nèi)就只能靠推動(dòng)股市來解決困境。從估值來看，目前中國股市估值不貴，拿A股和海外市場相比，也存在上行的巨大空間。因此，作為一種廉價(jià)和應(yīng)急的短期措施，刺激A股的后遺癥是比較小的，也是相對比較安全的。
有人會(huì)質(zhì)疑，政府拉抬股市這不是以行政手段干預(yù)市場嗎？在我們看來，這是典型的書生之見。在特殊時(shí)候，沒有政府不干預(yù)市場來救市的。金融危機(jī)之后的美國財(cái)政部大買美國銀行、AIG等公司的股票，現(xiàn)在退出還賺了數(shù)百億美元；亞洲金融風(fēng)暴時(shí)外資基金狙擊港元，香港當(dāng)局動(dòng)員了外匯基金入市，同樣是既保護(hù)了市場又賺了錢。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、市場的信心嚴(yán)重不足，也算得上是非常時(shí)期，政府出臺(tái)政策、鼓勵(lì)國家隊(duì)入市，完全是合理之舉。
在我們看來，中國政府推動(dòng)股市來緩解市場困境，現(xiàn)在是時(shí)候了。推升股市并不是單純提抬股指，而是要在一片死氣沉沉當(dāng)中創(chuàng)造一個(gè)相對活躍的市場，并以此為催化劑來改變市場信心。
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