“黑馬指數(shù)”如何破解市場(chǎng)偏見

摘自《理財(cái)周刊》

歷史上，中國(guó)股市曾經(jīng)是“為國(guó)企脫困”而設(shè)立，所以鼓勵(lì)融資，歧視投資，股票市場(chǎng)的代表性指數(shù)必然含有市場(chǎng)本身的偏見。

股票市場(chǎng)是一種數(shù)字化的心理博弈，在財(cái)富貨幣化的時(shí)代，衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的標(biāo)準(zhǔn)除GDP外，還有兩個(gè)重要的指標(biāo)：其一是城市化率；其二是證券化率。證券化率就是證券市場(chǎng)總市值與GDP之間的比率。中國(guó)現(xiàn)在的GDP總值51萬(wàn)多億，股票市場(chǎng)的總市值不到23萬(wàn)億，這就說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度低，因?yàn)槿蚴袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的證券化率平均值為1:1，中國(guó)經(jīng)濟(jì)只有1:0.4。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)證券化的水平偏低說(shuō)明股市對(duì)投資人缺乏吸引力，股票投資的財(cái)富效應(yīng)不足，這也從另一個(gè)角度證明了中國(guó)股市的原罪：歧視投資人。在歷史上，中國(guó)股市曾經(jīng)是“為國(guó)企脫困”而設(shè)立的，所以鼓勵(lì)融資，歧視投資，股票市場(chǎng)的代表性指數(shù)必然含有市場(chǎng)本身的偏見。所以在中國(guó)股市的指數(shù)設(shè)計(jì)中，需要有一個(gè)偏向于投資人的指數(shù)才能真正代表股票市場(chǎng)發(fā)展的未來(lái)，最近騰訊公司與濟(jì)安金信公司合作編制的“騰安100指數(shù)”就填補(bǔ)了這個(gè)空白。

“騰安100指數(shù)”是以濟(jì)安估值為基礎(chǔ)編制的價(jià)值投資指數(shù)，在指數(shù)樣本股票的選擇中，該電腦系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)剔除涉嫌財(cái)務(wù)欺詐的公司，優(yōu)選財(cái)務(wù)健康并可持續(xù)成長(zhǎng)的公司。依托于濟(jì)安金信公司的技術(shù)支持，“騰安100指數(shù)”選擇了電腦+人腦的編制方法，先由電腦系統(tǒng)選出135家樣本股，再聘請(qǐng)7名業(yè)內(nèi)專家行使“一票否決權(quán)”，以超越市場(chǎng)表現(xiàn)為指數(shù)編制的目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)指數(shù)成份股的成長(zhǎng)性和預(yù)期收益率。

“騰安100指數(shù)”獨(dú)特的市場(chǎng)定位改變了指數(shù)編制的傳統(tǒng)方法，是站在投資人的立場(chǎng)選擇未來(lái)的企業(yè)明星，所以并不特別偏愛以往的明星企業(yè)和壟斷企業(yè)。當(dāng)專家剔除了中石油和中石化這樣的明星企業(yè)時(shí)，最終形成的一籃子股票達(dá)到了指數(shù)編制者們的初衷：一要高成長(zhǎng)，二要低估值?！膀v安100指數(shù)”的成分股有三個(gè)顯著特點(diǎn)：1，入選者以中小盤股居多，主要成份股可稱為三線藍(lán)籌；2，民營(yíng)企業(yè)的市值占比高于市場(chǎng)平均水平，國(guó)企股較多的主板上市公司入選率低于中小板市場(chǎng)；3，近30%的股票價(jià)格低于濟(jì)安估值水平的40%以上，一些股票的低估率甚至高達(dá)80%以上。

中國(guó)股市已經(jīng)完成了股權(quán)分置的改革，全流通的中國(guó)股票市場(chǎng)將逐步與國(guó)際市場(chǎng)接軌。在發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的股票市場(chǎng)中，指數(shù)基金及其關(guān)聯(lián)性的投資品種是財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)的一只勁旅，在過(guò)去幾十年間，全球金融市場(chǎng)上的指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮?！膀v安100指數(shù)”的推出突破了傳統(tǒng)指數(shù)編制方法的局限。

網(wǎng)絡(luò)媒體面對(duì)更多的新生代投資人，網(wǎng)絡(luò)受眾的偏好也將通過(guò)“騰安100指數(shù)”影響股票市場(chǎng)的未來(lái)。騰訊公司是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的翹楚，如今攜手濟(jì)安金信通過(guò)“騰安100指數(shù)”涉足金融業(yè)的舉措也是極具創(chuàng)新性的。當(dāng)今世界已經(jīng)是企業(yè)家和投資人的時(shí)代，特別是在70年代以來(lái)，全球財(cái)富增長(zhǎng)中的2/3以上來(lái)自于投資，全球超級(jí)富豪的2/3以上是白手起家的，而這些白手起家的超級(jí)富豪中超過(guò)2/3是靠投資致富的。因?yàn)?，人類社?huì)最稀缺的資源是財(cái)富智慧，創(chuàng)業(yè)者是通過(guò)企業(yè)的成功把人的智慧轉(zhuǎn)化為財(cái)富，而投資人卻是直接用智慧創(chuàng)造財(cái)富的人。網(wǎng)絡(luò)媒體的力量將使更多的人從普通人升級(jí)為投資人，再?gòu)耐顿Y人升級(jí)為成熟的投資人，這就是“騰安100指數(shù)”的市場(chǎng)定位。

改革開放的政策讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速崛起，崛起的中國(guó)像“黑馬”一樣在全球化的市場(chǎng)上疾馳。中國(guó)的股票投資人也喜歡用“黑馬”來(lái)描述異軍突起的成長(zhǎng)性股票，如果“騰安100指數(shù)”的成份股中將來(lái)能夠跑出十幾匹“黑馬”，“騰安100指數(shù)”就會(huì)以“黑馬指數(shù)”的美譽(yù)成為中國(guó)股市未來(lái)的一道風(fēng)采。