全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，2014年估計(jì)可以達(dá)到3.8%，在持續(xù)兩年低迷(2012年3.1%，2013年3.0%)之后，增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯回升。
綜觀各國(guó)經(jīng)濟(jì)，目前最大的特點(diǎn)是增長(zhǎng)脫鉤。金融危機(jī)之后，世界曾在強(qiáng)烈互動(dòng)之下生活。雷曼危機(jī)、全球QE、歐債危機(jī)，這些極端事件下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)一損俱損一榮俱榮。2013年起，極端性事件減少了，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈脫鉤狀。
最引人矚目的脫鉤，是DM(發(fā)達(dá)市場(chǎng))與EM(新興市場(chǎng))之間出現(xiàn)的分道揚(yáng)鑣。新興市場(chǎng)在過(guò)去的十年，乃全球經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)，增長(zhǎng)的源泉，甚至金融危機(jī)之后也迅速?gòu)?fù)甦，內(nèi)需強(qiáng)勁。但是近來(lái)新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)先后遭遇結(jié)構(gòu)性障礙，聯(lián)儲(chǔ)減少購(gòu)債的言論更觸發(fā)資金外流，導(dǎo)致匯率、利率上的劇變，新興國(guó)家一度面臨市場(chǎng)信心危機(jī)。美國(guó)Tapering拖延，給EM一個(gè)喘息的機(jī)會(huì)，但是結(jié)構(gòu)調(diào)整仍需進(jìn)行，新興市場(chǎng)普遍面臨增長(zhǎng)放緩的局面。
在發(fā)達(dá)國(guó)家，財(cái)政收縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的主要傷害期已經(jīng)過(guò)去(假定美國(guó)不違約)，帶動(dòng)增長(zhǎng)加速。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不強(qiáng)，但是復(fù)蘇范圍廣泛。消費(fèi)信心和房地產(chǎn)投資升溫，使民間部門(mén)復(fù)蘇，盡管仍有周折，不確定卻轉(zhuǎn)小。歐洲與日本的復(fù)蘇，主要依靠出口，他們的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題尚未根除，不過(guò)匯率貶值推動(dòng)出口產(chǎn)業(yè)。
發(fā)達(dá)國(guó)家的復(fù)蘇中，就業(yè)復(fù)蘇十分緩慢，這就決定了消費(fèi)動(dòng)力不足，復(fù)蘇根基不牢。
發(fā)達(dá)國(guó)家復(fù)蘇速度不同，他們的貨幣政策也開(kāi)始分道揚(yáng)鑣。美國(guó)的民間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)比較活躍，假定不陷入財(cái)政懸崖，筆者預(yù)期2014年第一季度啟動(dòng)tapering，第三季度完全停止QE。歐洲央行明言維持寬鬆政策，不過(guò)其資產(chǎn)負(fù)債表已在收縮。下次銀行測(cè)試時(shí)，如果銀行仍使用LTRO資金要被扣分，相信銀行會(huì)盡量停用央行資金，事實(shí)上的去杠桿已經(jīng)開(kāi)始，只是速度緩慢。日本經(jīng)濟(jì)已呈回落，政府又計(jì)劃明年四月啟動(dòng)消費(fèi)稅，增長(zhǎng)進(jìn)一步放慢應(yīng)該難以避免，料日本銀行明年第一季度再次量寬，不過(guò)力度遞減。
盡管新興市場(chǎng)前一段時(shí)間受到市場(chǎng)沖擊，隨著市況逐漸穩(wěn)定，政府尋求改革的動(dòng)力似乎不足，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)會(huì)比2013年有所改善，但是距離他們過(guò)去時(shí)間的平均水平差距明顯。更重要的是，由于危機(jī)去得較快，那些雙赤字（經(jīng)常收支赤字和財(cái)政赤字）國(guó)家和高通脹國(guó)家并沒(méi)有感受到太大的痛苦，積極推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革的動(dòng)力不足。一旦聯(lián)儲(chǔ)再啟tapering或美元重拾升軌，新興國(guó)家的危機(jī)可能重新出現(xiàn)。
2014年全球經(jīng)濟(jì)三大看點(diǎn)：
1) 增長(zhǎng)提速，不過(guò)復(fù)蘇不均。
2) 央行收水，不過(guò)力度較輕。
3) 資金重新配置，利風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、DM市場(chǎng)。
4） 全球經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)進(jìn)入緩慢去杠桿。
