5月9日，中國國務(wù)院發(fā)布了促進資本市場發(fā)展的新“國九條”，為資本市場劃定改革方向。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2014年新“國九條”的出臺為下個10年中國資本市場的健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)，10年“大牛市”可期。路透社卻稱，中長期的制度建設(shè)固然重要，但針對眼下股市低迷，市場信心不足，（新“國九條”）似乎有些遠水難解近渴。
事實真的如此嗎？
1、愿景太遠，中小投資者沒有信心
路透社稱，分析人士指出，國務(wù)院的文件都是有利于中國資本市場的制度完善和培育良好市場環(huán)境的綱領(lǐng)性政策，但實際上現(xiàn)在中國股市最大的問題是融資難以形成財富效應(yīng)的問題，股市難以形成一個良性的循環(huán)，中小投資者不再對未來的市場有信心。
“大而全，主要是從中長期的制度設(shè)計角度出發(fā)的，實際上就是針對眼下的股市低迷，包括信心不足，還是不太有提振信心的效果。”中國國際經(jīng)濟交流中心研究員張茉楠表示。
2、中國股市沒有形成財富效應(yīng)
中國經(jīng)濟近幾年雖然增速放緩，但在全球疲弱的大環(huán)境中仍屬風(fēng)景獨好。不過作為經(jīng)濟晴雨表的中國股市在過去四年卻基本上是“熊冠全球”，令套牢的股民苦不堪言。
張茉楠認(rèn)為，現(xiàn)在中國股市最大的問題是融資難以形成財富效應(yīng)，如果股市沒有財富效應(yīng)，企業(yè)將很難在市場中得到融資，中小投資者也將慢慢對市場的未來失去信心，最終難以形成一個良性的循環(huán)，而失去其資源配置的功能。
3、新“國九條”面臨執(zhí)行難題
中國政府網(wǎng)發(fā)布的國務(wù)院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見共九條，包括發(fā)展多層次股票市場、規(guī)范發(fā)展債券市場、培育私募市場、推進期貨市場建設(shè)以及擴大資本市場開放等，并明確提出到2020年，基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場體系。
西南證券首席策略分析師張剛亦稱，意見總體上看表述籠統(tǒng)模糊，而且有些問題是正在解決，有些問題暫時也難以想出有效辦法。當(dāng)前市場關(guān)注的一些焦點，在政策執(zhí)行方面似乎難以有實質(zhì)性動作。
張剛亦認(rèn)為，目前市場最關(guān)心的就是投資者優(yōu)化回報機制的問題，單針對上市公司分紅機制可操作空間有限。從成熟市場的經(jīng)驗看，在市場化改革的大背景下上市公司分紅基本取決于上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，而非依靠強制性手段規(guī)定。
另外對于文件中提到的稅收政策也沒有太大的操作空間，中國投資者更多的是依靠買賣差價進行獲利，現(xiàn)在股票印花稅已經(jīng)是單邊征收，即使全免相對股民在二級市場的投資虧損也微乎其微。
4、老配方、老味道，難改積弱
此外，對新“國九條”出臺是否利好，也有業(yè)內(nèi)悲觀者認(rèn)為，前些年的A股市場也有過類似的國九條等政策信息，但在政策出臺后的數(shù)個交易日后，A股仍延續(xù)著疲態(tài)。從歷史可重演的角度來看，此次國九條對A股的刺激力度有限：“還是原來的配方，還是熟悉的味道”。對此，中信報告也指出，從具體內(nèi)容來看，基本無超預(yù)期內(nèi)容。
不少業(yè)內(nèi)人士表示，新“國九條”發(fā)布，更主要的目的是穩(wěn)定當(dāng)前的股市，為即將開始的新一輪新股發(fā)行“護航”?！皬幕久鎭砜?，股市目前并沒有出現(xiàn)牛市的基礎(chǔ)，A股長達五六年的積弱，不是一個文件能改變的?！?
5、IPO重啟沖銷新國九條利好
國內(nèi)最大券商中信證券最新策略報告還認(rèn)為，IPO重啟沖銷了新國九條的利好，政策微刺激難抵經(jīng)濟下行。政策力度的實際兌現(xiàn)會弱于市場預(yù)期，也會弱于實體經(jīng)濟回穩(wěn)的實際需要，經(jīng)濟出現(xiàn)短期失速的概率在上升，股市依然處于震蕩下行的通道中。
（整理自路透社、和訊等）
