大約20世紀(jì)80年代末期，巴菲特在哥倫比亞大學(xué)做演講時(shí)透露了他的選股秘訣。他只選擇那些具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，這類公司的股票相當(dāng)于一種股權(quán)債券。
所謂股權(quán)債券，就是本質(zhì)上是股票，擁有公司部分股權(quán)，能夠享有相應(yīng)的利潤(rùn)分成。但形式上像債券，每年可以享有的利潤(rùn)像債券利息一樣穩(wěn)定。公司的稅前利潤(rùn)相當(dāng)于債券所支付的利息。
但不同于普通的債權(quán)，股權(quán)債券所支付的利息穩(wěn)定，但并不是固定的，而是年復(fù)一年地保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，股權(quán)債券的內(nèi)在價(jià)值自然也在不斷地攀升，最終會(huì)推動(dòng)公司股價(jià)在長(zhǎng)期內(nèi)持續(xù)增長(zhǎng)。原因很簡(jiǎn)單，巴菲特知道，股市長(zhǎng)期而言是一臺(tái)稱重機(jī)，最終會(huì)反映公司的內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)。
聽起來(lái)似乎有些復(fù)雜。其實(shí)就像你買債券一樣，是復(fù)利，也就是利滾利。表面看起來(lái)，利率是不變的。但你每年的利息到了第二年，就成了新增的本金，這樣你的本金總額其實(shí)越來(lái)越多，盡管利率不變，其實(shí)你的利息總額每年越來(lái)越多，按照最初的本金來(lái)源，你的實(shí)際利率越來(lái)越高。
巴菲特尋找的具有持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)秀公司，其實(shí)就是一個(gè)按照復(fù)利模式，而且利率水平相當(dāng)高的賺錢機(jī)器。
舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，假如你第一年股票投資1美元，每年投資收益是20%。第二年，你的本金就是最初的1美元加上第一年的盈利0.2美元，一共1.20美元。第二年年底，收益率還是20%，你新增的盈利就是1.20美元乘以20%，是0.24美元。就這樣，第三年、第四年，利滾利，一直持續(xù)滾下去。
猜一猜，10年之后，你的本利是多少？6.19美元。
你下一年按20%的收益新增的盈利是多少？1.238美元。
按你最初的本金1美元計(jì)算，收益率高達(dá)123%以上。
這樣一只一年賺1.238美元的股票，值多少錢？
用一只一年賺5%的長(zhǎng)期公司債券或者債券來(lái)衡量，其價(jià)值為1.238美元除以5%，等于24.76美元。相對(duì)于你最初投入的1美元本金，升值了24倍。
