最近看到中證發(fā)布了一個中國版的神奇公式指數(shù)“中證價值回報指數(shù) 930949”，在2006-2015年的10年中，累計收益率約15倍，同期滬深300的收益率只有約3倍。看來喬爾的神奇公式真的很神奇。
這兩天，突發(fā)奇想，神奇公式真的會超越市場這么多嗎？
因為無論滬深300還是中證流通，都使用了市值加權(quán)的編制方法，也許是權(quán)重股影響了指數(shù)的表現(xiàn)，使得我們輕視了市場的真實(shí)表現(xiàn)。
因此，設(shè)計了一個A股扔飛鏢選股的策略，結(jié)果很讓我驚訝：
扔飛鏢選股，10年也能賺約15倍
10年收益率比較
10次回測結(jié)果
扔飛鏢策略，仿照中證價值回報指數(shù)編制：
- 每年調(diào)倉2次，分別在6月和12月的第一個交易日調(diào)倉
- 調(diào)倉日賣出：所有的持倉股票
- 調(diào)倉日買入：從當(dāng)前的所有的A股中隨機(jī)選擇30只股票，即“扔飛鏢30指數(shù)”
- 期間持有不動
扔飛鏢策略回測結(jié)果
- 扔飛鏢30（每次選30只股票），回測10次取平均值，10年收益率=14.96倍；
- 扔飛鏢100（每次選100只股票），回測10次取平均值，10年收益率=14.00倍；
- 扔飛鏢選股絲毫不遜于神奇公式
對于扔飛鏢的高收益率的其它思考：
- 過去10年，有10年10倍收益的投資者，已經(jīng)很不錯了，能達(dá)到15倍的更是寥寥無幾，為什么還不如扔飛鏢呢？
- 過去10年收益率超過15倍的基金有幾只？
- 包括神奇公式在內(nèi)的量化選股策略，過去10年回測取的高收益，是能力還是運(yùn)氣？如果是基于市場的運(yùn)氣，對當(dāng)前的投資實(shí)戰(zhàn)是否有意義？
注：用扔飛鏢來和神奇公式做比較，不是要詆毀神奇公式，而是我很認(rèn)同神奇公式的好公司+好價格選股理念，所以研究花的時間和精力比較多
所以到底是什么原因得到這個結(jié)果呢？這個結(jié)果客觀嗎？
lailai2000
1、權(quán)重影響很大，等權(quán)重組合本就大量暴露于小盤因子，也有少量暴露于價值因子，“飛鏢猴”長期可以戰(zhàn)勝市場，Robert Arnott等人的研究發(fā)現(xiàn)并不是因為飛鏢猴有任何技能，而只是因為飛鏢猴暴露于小盤和價值因子。
2、2006-2015年的10年剛好是國內(nèi)小盤股表現(xiàn)最好的時期，其它10年期小盤股沒超越大盤股那么多，還有不少年份是跑輸大盤股，因此也可測試滾動10年期表現(xiàn)進(jìn)行對比。
3、業(yè)績對比的基準(zhǔn)選擇，如果用中證全指全收益2006-2015是604%，要比滬深300高許多，但中證全指仍是市值權(quán)重而非等權(quán)重，如果有等權(quán)重的中證全指收益還要高很多。
4、回測是否排除了生存誤差？飛鏢猴可能扔到了退市進(jìn)入三板基本虧完的股票，而靠譜的量化策略不會買入這些股票，需要排除退市效應(yīng)。
5、等權(quán)組合如果大量買入成交量很小的微型股，那么這些理論上的超額收益實(shí)際上是不可能實(shí)現(xiàn)的，買賣沖擊成本和買賣價差很大，再加上交易費(fèi)用實(shí)際運(yùn)作時會減損大量收益，一切全市場等權(quán)組合的實(shí)際運(yùn)作收率都需要大打折扣，即便是在大盤股中等權(quán)組合的實(shí)際運(yùn)作收益率也往往要比理論上低一些，這問題不管是飛鏢猴還是神奇公式都有。國外已經(jīng)有機(jī)構(gòu)測試過喬爾布拉特的策略，發(fā)現(xiàn)這個問題很大。
6、是否排除了停牌效應(yīng)，回測中飛鏢猴可能按停牌前的價格買入了停牌的重組股票，停牌后將暴漲許多，當(dāng)然也有可能在股災(zāi)中買入了復(fù)牌后要補(bǔ)跌的停牌股，導(dǎo)致一些偏差。
7、2006-2015超過15倍的基金只有著名豪賭重組股的華夏大盤，飛鏢猴在此期間的超級成功也可能很大程度來自于重組，將來不可能持續(xù)。
8、神奇公式到底怎樣除了回測，回測往往過好，因此更重要的是看下活的神奇公式基金，喬爾布拉特本人的神奇公式基金已經(jīng)有了4年運(yùn)作，并非完全多倉，而是多空倉，170%多倉、70%空倉的這個從13年5月創(chuàng)立以來年化10.85%，同期標(biāo)普500指數(shù)是12.90%，這個4年是價值因子跑輸?shù)?年，而質(zhì)量因子是跑贏的，結(jié)合兩個因子的神奇公式基金整體跑輸每年2%有些差強(qiáng)人意，但我相信長期還是會跑贏的，只是投資者需要忍受不可避免的跑輸期，另外基金費(fèi)用實(shí)在太高，每年2.15%，如果扣費(fèi)前和標(biāo)普500基本差不多，我也很好奇在那么高費(fèi)用下神奇公式長期對標(biāo)普500優(yōu)勢到底還有多少，持續(xù)關(guān)注ing
持有封基
這是過去幾年因為小盤股漲的多的原因，今年小市值策略完全失效，看看我統(tǒng)計的今年的數(shù)據(jù)：
所以說刻舟求劍害死人，股市這個賭場就是這樣，當(dāng)你得意洋洋的似乎找到規(guī)律了，結(jié)果規(guī)律失效了。
飛花逐月
感謝LZ的帖子啟發(fā)了我新的思考，以下：
1.任何策略都會一定程度上依賴于當(dāng)時的市場風(fēng)格特征，因此策略是否有效，都是相對的，而非絕對。
2.策略的相對有效性并不取決于不同框架下的不同策略間的比較，而是相同框架下的。
舉例：
將股票分作高估、中等、低估三檔（或多檔），在三檔間可比較策略的相對有效性。
如果將低估值策略和小盤策略、成長策略等直接跨邏輯框架比較，就好比拿蘿卜和蘋果比，得出的結(jié)論千奇百怪，也缺乏意義。
駱駝1978
1、漲幅主要來自于2006-2007年，如果是在2007年下半年以后入市，這十年年化收益不及貨幣基金。不信可以試試2008-2017這十年的情況，結(jié)論就會相差很遠(yuǎn)。
2、要排除停牌的股票，以及買入時漲停，賣出時跌停的情況。
3、中證500指數(shù)應(yīng)該可以代替樓主的扔飛鏢策略。
13485049661
隨機(jī)選等同于等權(quán)指數(shù)。加權(quán)指數(shù)十年上浮零，等權(quán)上漲10多倍。也就是小盤股創(chuàng)業(yè)板股爆炒泡沫，大盤股嚴(yán)重拖后腿的結(jié)果。部分ah股h溢價，更多的則折價只有一半或更低，也從一定程度上反應(yīng)了a過度高估和低估的嚴(yán)重結(jié)構(gòu)性泡沫。結(jié)論是lz結(jié)論很可能并不適用于未來10年。
lyjslid
樓主帖子的啟示：
1、擇時入市很重要！（相差15倍）
2、人通常高估了自己的能力，很多自以為是的策略其實(shí)都是垃圾。
3、頻繁換手是導(dǎo)致虧損的重要原因。
4、等權(quán)策略一般要優(yōu)于加權(quán)策略。
