地震引發(fā)日元套息貨幣流向改變
□銀河期貨 付鵬
基于日本所具有的兩重要素：全球日元套息流動和經(jīng)濟排名世界第三，因此日本此次9級的地震勢必會給全球經(jīng)濟帶來巨大的沖擊。
從上周五下午日本發(fā)生地震后全球資本市場的反應來看，當日原油下跌1%左右，銅等大宗商品迅速出現(xiàn)了超過2%的跌幅，亞洲股市也出現(xiàn)了一定的調(diào)整，這反映出地震引發(fā)了日本經(jīng)濟下滑的擔憂。而由于日本經(jīng)濟在全球所處的地位，日本經(jīng)濟下滑勢必會加重投資者對于全球經(jīng)濟復蘇的擔憂，在“地緣政治”和“地殼運動”的雙重影響下，全球資本市場彌漫著憂慮氣氛。
不過，筆者注意到，當如此巨大的風險降臨之時，作為避險首選的黃金卻沒有出現(xiàn)預期中的上漲，反倒一同出現(xiàn)下跌。在當今全球黃金衍生品市場中，以日元套息貨幣為主要流動性支持的投機盤占比非常大，而在日本地震可能引發(fā)海外投資大規(guī)模回流的預期之下，這部分原投資于黃金的頭寸迅速采取平倉行為，由此我們就不難理解為何在如此高風險的事件之下黃金反倒出現(xiàn)下跌。
筆者認為，日本地震對全球資本市場的影響，應該主要在全球日元套息貨幣如何流動的問題上。未來日本災后重建、保險賠償?shù)榷紩l(fā)資本回流日本。從地震后日元運行的情況來看，日元在發(fā)生地震的瞬間出現(xiàn)了大幅度下跌，這是避險資本對于風險的第一反應；但隨后日元開始出現(xiàn)了大幅度升值，這或源于日本的海外資本震后可能會迅速回流日本的預期，國際市場上日元也開始出現(xiàn)需求性的買方。而這除了會造成全球資本市場短期資金的緊張狀況外，未來資本市場恐怕在日元套息資本回流的影響下還會出現(xiàn)不小的跌幅。
當然，事件所帶來的沖擊，畢竟是短暫的。未來2-3周后，日本將迅速開始進入到重建過程中，屆時對于全球資本市場形成有利支持的反倒會是日元。在此次地震的影響下，日本政府為了扶持未來的經(jīng)濟重建和恢復，將大幅加大日元貨幣的供給量，這些新增貨幣量將支撐日本災后重建和恢復的需要。未來一旦日本災后重建平穩(wěn)下來后，日本勢必會大幅加大對海外投資的力度，而日元本來就是當今全球主要的兩大套息貨幣之一，這些新增貨幣量將作為套息貨幣流向全球，并沖擊全球的資本市場和大宗商品市場，這或引發(fā)未來全球資產(chǎn)日元化的進程，從而反過來對全球資本市場構成強有力的支撐。
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