參考消息網(wǎng)12月19日報道 《美國新聞與世界報道》周刊12月17日刊登題為《投資的五宗罪》一文，作者為美國獨(dú)立財富管理公司團(tuán)體組織BAM聯(lián)盟投資宣傳主任、白金漢資產(chǎn)管理公司財富顧問丹·索林。文章說，如果通過客觀分析歷史數(shù)據(jù)來冷靜投資，人們就會選擇管理費(fèi)用較低的指數(shù)基金全球多元化投資組合。
文章指出，投資主動式管理基金并非無法獲得高于市場的受益。每年都有一些共同基金收益超出市場指標(biāo)。但是，長期來看，這種可能性相對較低。查爾斯·埃利斯在2012年《金融分析家雜志》發(fā)表的一篇文章中寫道，在20年里，大約80%的主動式管理基金收益都會低于市場指標(biāo)。
情況還會更糟。如果作出了錯誤的選擇，基金表現(xiàn)欠佳，那么這種糟糕的表現(xiàn)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于少數(shù)超出市場指標(biāo)的基金的突出表現(xiàn)。
人們以為專業(yè)或“機(jī)構(gòu)”投資者會有打敗市場的更好記錄，但并非如此。查爾斯·埃利斯對機(jī)構(gòu)投資組合的研究發(fā)現(xiàn)，他們選擇的基金中，只有1%“在除去成本后取得了較好的成績”。
文章稱，看上去似乎是個人和機(jī)構(gòu)投資者由于追逐回報而失去理智，但這是不對的。對行為金融學(xué)的研究試圖通過引入在投資決策中發(fā)揮重要作用的心理因素來解釋這種行為。如果想要了解是什么驅(qū)使人們忽視數(shù)據(jù)、采取可能隨著時間的推移降低回報的行為，那需要了解人們的情緒如何影響他們客觀看待重要數(shù)據(jù)的能力。以下總結(jié)了最普遍的一些傾向：
1、偏執(zhí)。偏執(zhí)指的是在決策時專注于一種因素，而忽略其他可能同樣或更重要的因素的趨勢。投資中的偏執(zhí)例子比比皆是，這主要是受金融媒體的刺激。查詢“超賣”或“超賣”股票就是偏執(zhí)的例子。這些因素與未來股價不一定存在邏輯上的關(guān)聯(lián)。
2、過度自信。過度自信可能是對投資者危害最大的特征。當(dāng)金價在2011年9月到達(dá)頂點(diǎn)時，筆者當(dāng)時的一位客戶要求出售她的多元投資組合，并關(guān)閉賬戶，開設(shè)一個專門投資黃金的新賬戶。她說，他們“顯然”處于國際經(jīng)濟(jì)大蕭條的邊緣，黃金是唯一的安全港。
不幸的是，在投資時，許多人認(rèn)為他們是專家，盡管大多數(shù)人并沒有受過金融培訓(xùn)。他們的過度自信常常會讓他們作出不明智的投資決策。根據(jù)布拉德·巴伯和特倫斯·奧迪恩2001年發(fā)表的一篇名為《男孩終究會成為男孩：性別、過度自信與普通股投資》的研究論文，有證據(jù)顯示，男性比女性更容易過度自信。
3、事后聰明。事后聰明指的是人們往往用解釋過去事件的方法來解釋現(xiàn)在已知的事實(shí)。這是特別危險的傾向，因為它會導(dǎo)致人們認(rèn)為他們對未來更有掌控，因為他們相信自己能夠解釋過去。
許多客戶說，2008年金融危機(jī)是不可避免的，但那時很少有人預(yù)測到它，并采取行動保護(hù)自己免受市場崩潰的影響。同樣這些投資者并未被嚇住，他們現(xiàn)在對市場的未來走向有著強(qiáng)烈的觀點(diǎn)，盡管明天的新聞會對決定股價起到重要作用，而沒人知道那條新聞的內(nèi)容。
4、典型性。投資是一件復(fù)雜的事情。人們往往喜歡尋找捷徑，過分強(qiáng)調(diào)一兩種特性，通過這些類別來過濾所有信息，而不是仔細(xì)查看所有可能性。例如，如果一個特定的資產(chǎn)類別最近表現(xiàn)好或不好，人們可能會傾向于把關(guān)于一支股票的信息分類，并將這支股票劃分到“強(qiáng)勁”或“疲軟”股票的類別，即使還有許多其他問題應(yīng)該考慮。
5、羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)發(fā)生在投資者跟隨一大群人的行為時，甚至是在可能難以理性解釋這一大群人的決策時。羊群效應(yīng)的一個經(jīng)典案例發(fā)生在20世紀(jì)90年代。投資者投入大量資產(chǎn)購買新興的因特網(wǎng)企業(yè)股票，盡管這些企業(yè)中的許多根本沒有贏利，而且在可預(yù)見的未來也不可能產(chǎn)生重大收益。
文章指出，羊群效應(yīng)會產(chǎn)生許多負(fù)面后果，其中包括高額的交易費(fèi)用，當(dāng)每個人都試圖跟上最新的熱潮步伐時，就會產(chǎn)生這些費(fèi)用。把焦點(diǎn)集中在羊群的行為上，而不是更相關(guān)的基本原則上，可能會導(dǎo)致令人失望的回報。
文章認(rèn)為，理解行為金融學(xué)在投資決策中所起的作用是重要的第一步。許多投資者沒有意識到他們存在這些傾向，更不要說意識到他們?nèi)绾畏恋K了明智負(fù)責(zé)、基于事實(shí)基礎(chǔ)上的投資選擇。所有的投資都有風(fēng)險，但如果人們意識到潛意識里這些強(qiáng)大的力量，他們就會成為更好的投資者。（編譯/盧荻）
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